5月以来，港(gǎng)股市场仍在(zài)持(chí)续下跌，最(zuì)近一个(gè)交易日(rì)即5月25日主要指数更(gèng)是创出年(nián)内收市(shì)新低。不(bù)过，虽然多只(zhǐ)投资港股的ETF产(chǎn)品年内收益(yì)告负，但资金越跌(diē)越(yuè)买，多只港股(gǔ)ETF产(chǎn)品(pǐn)年内(nèi)份(fèn)额增(zēng)幅明显，纷纷(fēn)创(chuàng)下历史新高。如广(guǎng)发基金两只港股ETF年内份额分别激增16倍(bèi)、13倍(bèi)，华(huá)夏恒生互(hù)联网ETF份(fèn)额也持(chí)续增长，最新份额更是逼近700亿份(fèn)。

　　多(duō)位(wèi)业内人士对(duì)此表示(shì)，港股(gǔ)作为离岸市场，基本(běn)面主要(yào)跟(gēn)随国(guó)内市场，而流动(dòng)性与(yǔ)海外流动性(xìng)相关度(dù)较高，在(zài)基本面及流动(dòng)性双重压力下(xià)，5月(yuè)市场走势较(jiào)弱(ruò)。不过，当(dāng)前(qián)港(gǎng)股市(shì)场估值水平(píng)已处于历(lì)史偏(piān)低(dī)水平(píng)，具备一定的投资性价(jià)比，看好人工智(zhì)能(néng)、互联网科技、创新药等细分(fēn)领域的投资机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示(shì)，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)份(fèn)额合计达2284.37亿份，相较于年初(chū)增幅超37％，年内(nèi)资金合(hé)计净流入(rù)达244.42亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产品份额增(zēng)幅明显，且再创历史新(xīn)高。其中(zhōng)，广发恒生(shēng)科技ETF、广发(fā)港(gǎng)股创新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增(zēng)幅不(bù)仅领(lǐng)涨(zhǎng)港股ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产品中位列前(qián)二。而(ér)易方(fāng)达、富(fù)国基金(jīn)等旗下5只(zhǐ)港股ETF产品份(fèn)额也实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联网ETF份额也持续(xù)增(zēng)长(zhǎng)，年(nián)内(nèi)份额增(zēng)幅超31％，最(zuì)新份额已站上699.71亿(yì)份的(de)高位(wèi)，再创历史(shǐ)新高，并继(jì)续蝉联市场规(guī)模最(zuì)大的港(gǎng)股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品(pǐn)业绩来看，截(jié)至5月26日，仍有超九成港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年内收益为负(fù)，产品平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年(nián)以(yǐ)来港股市场持续震荡(dàng)下跌，3月(yuè)下(xià)旬虽有小(xiǎo)幅回调，但4月下旬之后(hòu)又(yòu)转跌(diē)，5月25日，港股再度(dù)缩(suō)量下(xià)跌，恒(héng)生(shēng)指数、恒生科技指(zhǐ)数(shù)在同(tóng)日创下年内收市新(xīn)低；而整体看，5月港股市场跌多涨少，波动中(zhōng)枢朝下移动。

　　对于近期(qī)港股市(shì)场波动下跌，广发恒(héng)生科(kē)技ETF基金经理刘(liú)杰(jié)分析系受多个因素影响(xiǎng)。一方面，国内(nèi)经(jīng)济复(fù)苏斜率放缓，市场(chǎng)处于弱预期和弱(ruò)复(fù)苏(sū)叠(dié)加(jiā)的阶(jiē)段(duàn)；另一(yī)方面，海外核心通(tōng)胀仍存韧(rèn)性，美国债务上(shàng)限到期带来的债(zhài)务违(wéi)约风险也对市场(chǎng)风险偏好形(xíng)成扰动。

　　同时，港股囊括了大(dà)部分内地互联(lián)网以(yǐ)及新(xīn)经济(jì)领域上市公司，5月(yuè)份日本正(zhèng)式(shì)出台了制造(zào)设备管制措施，加(jiā)大了(le)市场(chǎng)对于国内科技领(lǐng)域(yù)的担忧(yōu)，同期A股市场情绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月份港(gǎng)股市场的表现。

　　诺德基金基金(jīn)经理张昳泓认为(wèi)，港股近(jìn)期(qī)波动较大主要有基本面以及(jí)资(zī)金面两方面的原因。

　　首(shǒu)先，从(cóng)基本(běn)面(miàn)角度来看，去(qù)年防(fáng)疫空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗政(zhèng)策转(zhuǎn)向(xiàng)后市场对于国内疫(yì)后(hòu)复苏(sū)有较(jiào)高(gāo)的预期(qī)，“从春节前后的(de)复苏情况，我们确实看到由于线下(xià)场景的修复，消(xiāo)费需求出现了比较好的恢复。而进入4、5月份，国内经济整体相较(jiào)一季(jì)度环比有所减弱(ruò)，这也使得市场对于(yú)国(guó)内经济复苏预期(qī)开始修正，整体盈(yíng)利端预期有(yǒu)所(suǒ)下修。”

　　其次(cì)，从资(zī)金流(liú)动性的角度来看，张昳(dié)泓(hóng)表示，海外对于暂停加息的节奏(zòu)出现反复，人民币汇率(lǜ)也在(zài)持续走弱，近期跌破7的关(guān)口(kǒu)。港股作(zuò)为离(lí)岸(àn)市场(chǎng)，基(jī)本(běn)面(miàn)主要(yào)跟随国(guó)内市场，而流动性与海外流动(dòng)性(xìng)相关度较高，在基(jī)本面及流动性双重压力下(xià)，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中融基金直(zhí)言，港股从Beta的角度是中美经济相(xiāng)对强弱关(guān)系(xì)的直接反馈(kuì)，“放(fàng)开国(guó)门之(zhī)后我们预期中(zhōng)国经济向上，美(měi)国经(jīng)济(jì)进入(rù)衰退(tuì)，所以港股表(biǎo)现很亢奋(fèn)，但实际(jì)结果中美两边的状态变化还是需要更长时间，但大概(gài)率还(hái)是会发生的，在这个过程中的波折就对应着人民币汇率和港(gǎng)股的(de)大幅(fú)波(bō)动。”

　　看好AI、创新(xīn)药(yào)等细分领域投(tóu)资(zī)机会

　　尽管(guǎn)年内持续下(xià)跌，但多位业内(nèi)人士认(rèn)为，当前港股(gǔ)市场估(gū)值水平(píng)已处于历史偏低水(shuǐ)平(píng)，具备一定的投资性价比(bǐ)，并(bìng)看好人工(gōng)智能、互联网科技、创新药(yào)等(děng)细分领域的投资机会。

　　广发(fā)基金刘杰表示，受欧美银行业危机影响和主要经济体政策变化扰动，今(jīn)年以(yǐ)来港股(gǔ)持续回调，整体表现不如A股。但随着国内(nèi)外流(liú)动性压力持续缓解，未来(lái)港股资金面或有机会得到改(gǎi)善，结(jié)合当前的低(dī)估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)，港股吸引力或许逐(zhú)步凸显。“某些波动较大且回调较多(duō)的细分板(bǎn)块或许是值得(dé)关注的方向(xiàng)，例(lì)如恒(héng)生科技(jì)以及港股创新药(yào)等，若(ruò)未来市场进一步回暖，科技(jì)领域(yù)、港股创新(xīn)药以及(jí)消费(fèi)复(fù)苏或(huò)者更能(néng)调动市场的(de)关注度。”

　　投资建(jiàn)议上(shàng)，广(guǎng)发(fā)基金刘杰认为港股波动性较大，建议(yì)投资者通过定投分(fēn)散(sàn)参与，较好平衡风险和机会。同时(shí)，选(xuǎn)择更有(yǒu)价值的(de)细分赛(sài)道，或许(xǔ)更符合未来市场的表(biǎo)现。

　　具(jù)体(tǐ)来看，首先，人工智(zhì)能有望成为(wèi)全(quán)球投资的主线，推动(dòng)了中美股市的表现(xiàn)，未来人(rén)工(gōng)智能应用或利好(hǎo)科技相(xiāng)关细分领域(yù)。其次，港股(gǔ)创新(xīn)药是国内医(yī)药领域长期具(jù)备相对优势的细分(fēn)空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗赛道，对比美国创(chuàng)新药占比医药市场80％的占比，国内占比仅(jǐn)为10％左右，未(wèi)来肿瘤等方向需要更多更先进的疗法和(hé)创新药，长期投资价值值得关注。此外，港(gǎng)股消费行业也有望(wàng)上行。因为目前我国(guó)经(jīng)济总量数据回暖(nuǎn)，国内经(jīng)济长远发(fā)展的确定性增强，居民可支(zhī)配(pèi)收入增(zēng)加，消费信心正逐步恢复。

　　中融基金(jīn)表示(shì)，港(gǎng)股市场是(shì)以机构和外资为主导的市场(chǎng)，因此海外经济数(shù)据对港(gǎng)股资金(jīn)面会产生较大(dà)影响。在当前流动性持(chí)续承压和较弱(ruò)的国(guó)际宏观环境背景下(xià)，短期港股或是震荡(dàng)行(xíng)情(qíng)，投资者(zhě)可以关注高稳(wěn)定性且具备估(gū)值(zhí)性价(jià)比的标的。

　　“当(dāng)中国经济恢复比预期更强(qiáng)或者美国(guó)经济下滑比预期更快这二者中任一情景发生甚至同时发生时，我们(men)可能就会(huì)看到人民币汇(huì)率的(de)走强，同时港股整体(tǐ)表(biǎo)现(xiàn)也会走强。”中融基金进一步指出，可以先重(zhòng)点关(guān)注运营商等高股息资产，而随着市场预期更进(jìn)一(yī)步(bù)强化，可以更(gèng)多(duō)关注互联(lián)网、创(chuàng)新药等高弹性(xìng)板块。因为(wèi)消费品的业绩(jì)差异很大(dà)，建议(yì)更(gèng)多(duō)关注个股(gǔ)的性(xìng)价比与成长的确定性。

　　诺(nuò)德基金(jīn)张(zhāng)昳泓(hóng)直言，从(cóng)长期维度(dù)来看，当下港(gǎng)股市场(chǎng)具(jù)备一定的投资(zī)性价比，当前估(gū)值水(shuǐ)平仍然位于历史偏低水平。从(cóng)基本面角度来(lái)说，他们认为(wèi)国内经济的复苏节奏(zòu)可能大概(gài)率是一波三折趋(qū)势向上的弱(ruò)复苏态势，当下(xià)港(gǎng)股市场已经price in经(jīng)济(jì)复苏较(jiào)弱的相(xiāng)对悲观的预期，往后看(kàn)随(suí)着经济的缓慢(màn)复苏，预计盈利(lì)预期也会逐(zhú)步上修。而从(cóng)流动性角度(dù)来(lái)看，美联储暂停加(jiā)息虽在节奏上较难判(pàn)断，但(dàn)往未来看是大概率(lǜ)事件，预计人民币汇率的压(yā)力也会(huì)逐(zhú)步缓解。

　　“细(xì)分板(bǎn)块上，我们认为顺(shùn)周期受益于国内(nèi)经济复苏(sū)的消费、互联网、医药等板块仍(réng)然值得重点(diǎn)关注(zhù)。”张昳泓(hóng)表示，港股市场(chǎng)由于其离岸市场特性，海外投资人占比(bǐ)较高，受国内及海外多重因素影响，市(shì)场整体波动性较(jiào)大，建议投(tóu)资人可以逢低布(bù)局，更(gèng)多可以采取(qǔ)基金定投的方式投资于港股市(shì)场。

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