周一的股市震荡翻红，上周股市下跌(diē)期间净买(mǎi)入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单(dān)日(rì)净(jìng)买入39.5亿元；而上周5个(gè)交(jiāo)易日市场总体下(xià)跌期(qī)间，资金更是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理(lǐ)性操作(zuò)模式(shì)，在(zài)股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金(jīn)流向结构看(kàn)，上证(zhèng)50、沪深(shēn)300ETF等受到资(zī)金净流入，“中特(tè)估”长期投(tóu)资(zī)价(jià)值被资(zī)金看好，而高(gāo)位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净(jìng)流出方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等(děng)宽基(jī)ETF，以及基建、非(fēi)银(yín)、电力(lì)ETF等短(duǎn)期净流出，资金出现(xiàn)短(duǎn)期(qī)避险，但鉴于多数标的估值仍在低位，多家机构(gòu)仍看好长期(qī)配(pèi)置价值。

　　净流入(rù)资金(jīn)近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入资金居前(qián)

　　上周(zhōu)五股市大跌，当(dāng)日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流入资金(jīn)39.5亿元；拉长时间到上(shàng)周(zhōu)5个交(jiāo)易日，5天股市调整期间，资金更是净买入(rù)220亿(yì)元，展现了资金逆市布局的特(tè)点。

　　从(cóng)资金净(jìng)买入排行看，截至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前(qián)，都超过11亿元(yuán)。宽基指数中，华泰柏瑞、易(yì)方达和嘉实(shí)基(jī)金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也(yě)位居前(qián)列。

　　而从5月15日收盘股(gǔ)市表现看，科创(chuàng)50、上证50、沪深(shēn)300全部(bù)收红，上证50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的(de)“抄(chāo)底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或(huò)主(zhǔ)题ETF中，近期(qī)震荡(dàng)下行的半(bàn)导体(tǐ)ETF成为资金净买入的(宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价de)榜首，单日净买入(rù)金额(é)接近5亿元，目前仍处于(yú)估值低位的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等(děng)产品也位居净流入资金(jīn)前列(liè)，而(ér)在近日遭遇高位回调(diào)的游戏ETF，也受到资(zī)金的逆市买入，不过目前游戏(xì)ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑(jí)，在游(yóu)戏(xì)板块(kuài)行(xíng)情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍(réng)然有(yǒu)资(zī)金(jīn)逆市净(jìng)买入。

　　谈及(jí)资(zī)金的上述流向情况，一位公募股票(piào)权益基金经理表(biǎo)示(shì)，预计(jì)复苏仍是中国经(jīng)济(jì)中(zhōng)长期的趋势，但耐用品复苏宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价的空(kōng)间受限、出口(kǒu)下(xià)行(xíng)及地产销售恢(huī)复疲(pí)软(ruǎn)将驱动市场展现出(chū)更多结(jié)构(gòu)性机会。不过，在短期市场炒作热度回落，波动率偏高的情(qíng)况下，资金可(kě)能更(gèng)青睐用大盘宽基指数(shù)，比如科创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深(shēn)300指(zhǐ)数(shù)等来跟踪市(shì)场，以获取整个市场(chǎng)的平均(jūn)回(huí)报。

　　而在行业(yè)方(fāng)面，沪(hù)上一(yī)家公募机(jī)构(gòu)分析(xī)，由于(yú)近日以游戏为(wèi)代表的TMT板块有所调整，主因是前(qián)期炒作有逐步退潮趋(qū)势，中期在市场(chǎng)炒作(zuò)热度有所回落。但从长期看(kàn)，资金还(hái)会(huì)长(zhǎng)期关注数字化对生产(chǎn)力的提升，因此，包括计算机、互联网和(hé)传媒等调整下来的行业(yè)，可能会继续(xù)受到(dào)了资金的关注。

　　也有行业机(jī)构(gòu)认为，近期上证50、沪(hù)深300等权重指(zhǐ)数ETF受到资金青睐(lài)，可能(néng)与看好“中特估”长期投资(zī)价值有关。

　　民(mín)生加银(yín)基金表示，伴随大(dà)金融(róng)、大基(jī)建等权重股高位(wèi)调整，上周沪指下跌。前(qián)期部分板块(kuài)短(duǎn)期上冲(chōng)较快，导致博弈资金出现分歧，随(suí)着建筑、银行、石化等PB逐(zhú)步(bù)修(xiū)复(fù)，权重板块内部出现分化，获(huò)利兑现需(xū)求叠加经济数据不及预期，权(quán)重板块回调带动大盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生(shēng)加银基金认为，从长远看，“中特估(gū)”或(huò)有望引领低估值央(yāng)企的价值重估，有(yǒu)基(jī)本(běn)面(miàn)支(zhī)撑的低(dī)估值央企或有(yǒu)望(wàng)受(shòu)益。

　　博时基(jī)金(jīn)权益投资一(yī)部基金经(jīng)理吴鹏(péng)也(yě)认为，“中特估”投资的(de)部分底层逻辑仍旧是过(guò)去的A股市(shì)场(chǎng)对部分传(chuán)统行业国央企(qǐ)的严重低配和低估(gū)。而在(zài)这种大幅低估(gū)和低配背景下，部分企业因为(wèi)自身(shēn)经营改善(shàn)、高股息水平等(děng)特征，使得(dé)其估值修(xiū)复成为了可能。虽然经(jīng)过前(qián)期反弹(dàn)，大金(jīn)融整体(tǐ)估(gū)值仍(réng)旧(jiù)处于低(dī)位(wèi)，由于情绪(xù)和资金仍旧是主(zhǔ)导，短期表(biǎo)现(xiàn)存在剧烈(liè)波动可能；从(cóng)中期看(kàn)，整体(tǐ)大金融当前估值仍(réng)旧处(chù)于中低水平，部分(fēn)个股(gǔ)尤(yóu)其是基本面明(míng)显改善的个股，仍旧(jiù)有估值(zhí)修复的(de)空间。

　　基建、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具吸引力(lì)

　　在上(shàng)周下跌的A股市(shì)场中，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋势，净(jìng)流(liú)入资金(jīn)超(chāo)出净流出资(zī)金。但也(yě)有(yǒu)部分短(duǎn)期(qī)涨幅偏高、短期行(xíng)情板块，以及(jí)部(bù)分海外(wài)指数遭遇(yù)资金(jīn)的(de)净卖出。

　　从资金(jīn)净(jìng)流出榜单看，今年涨幅超(chāo)20％的(de)基(jī)建50ETF单日净流出(chū)4.76亿元(yuán)，为单(dān)日(rì)之最(zuì)。另(lìng)外，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指(zhǐ)数(shù)基金(jīn)、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出(chū)资金(jīn)也超过2个(gè)亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年(nián)来“越(yuè)跌越(yuè)买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现(xiàn)短暂(zàn)净流出现象，华(huá)夏、南方、富国(gu宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价ó)旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单日(rì)出现(xiàn)净流出(chū)，而今年涨幅(fú)接(jiē)近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调(diào)整中(zhōng)迎来(lái)“获利了结”资金，单日净(jìng)流(liú)出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公(gōng)募机构评价，基建板(bǎn)块受益于“一带一(yī)路”板块前期(qī)涨幅较大(dà)，有调整要求，可能会受(shòu)到(dào)获利盘(pán)的短期卖出(chū)。不过，从长期(qī)看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的(de)整(zhěng)体(tǐ)机会值得关(guān)注。

　　民生加银基(jī)金评价(jià)净流(liú)出的证(zhèng)券保险板(bǎn)块称，一季(jì)报(bào)陆续披露，非(fēi)银金融业(yè)绩超预期，证券板块(kuài)市(shì)场交(jiāo)投活(huó)跃度较一季度显著(zhù)改(gǎi)善，差异化最低结(jié)算备付金缴(jiǎo)纳比例机制引入，证券公(gōng)司(sī)保证(zhèng)金(jīn)比(bǐ)例下调，经济温和复苏下行业景气度有望持(chí)续修(xiū)复。保险板块(kuài)一(yī)季报净利(lì)润超(chāo)预期，部分(fēn)险企凭借储蓄险的产品力(lì)实现了一定(dìng)的(de)增长，负债端V型反(fǎn)转趋势较明(míng)显，资(zī)产端或有望维持较(jiào)高(gāo)增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行总体(tǐ)回(huí)升(shēng)有望将促进电力消费需求增(zēng)长(zhǎng)。受上年(nián)同期低基(jī)数等因素影响，预计今(jīn)年二季(jì)度电力消费增速将有(yǒu)望回(huí)升。在(zài)电力市场化(huà)改革的持(chí)续推进下，电(diàn)价趋势有望(wàng)稳中小幅上涨，电力现货市场(chǎng)和辅助服务市场机制(zhì)有望(wàng)持续推(tuī)广，容量补偿电价(jià)等机制或有(yǒu)望出台。

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