上市公司(sī)退市在A股早(zǎo)已不(bù)稀奇(qí)，但(dàn)连带着(zhe)可转债一起退市却是个新鲜(xiān)事(shì)。5月22日，*ST搜特因股价连续20个(gè)交易日低于(yú)1元，触(chù)及退市指标，公(gōng)司(sī)股票及其可转债(zhài)被终止上市，搜(sōu)特转(zhuǎn)债或成(chéng)为首只因正(zhèng)股退市而强制退市(shì)的可转债。此(cǐ)外，*ST蓝(lán)盾(dùn)也(yě)因(yīn)触及(jí)退市指标被(bèi)终止上市，其可转债已(yǐ)进入(rù)退市整理期，引发投资(zī)者对可转债信用风险的担忧。

　　可转债兼具债券和股票双(shuāng)重属(shǔ)性(xìng)，自诞生以(yǐ)来(lái)颇(pǒ)受(shòu)市(shì)场欢迎(yíng)。一个广为流传的说(shuō)法是，可转债(zhài)“下(xià)有(yǒu)保底，上不封顶(dǐng)”，即上涨时有“股性(xìng)”加油，下跌时有“债性”托(tuō)底，投资(zī)者“进可(kě)攻(gōng)退(tuì)可守”，几乎稳赚不赔。在可(kě)转债30多(duō)年发(fā)展中，此(cǐ)前(qián)一直未(wèi)出现(xiàn)因正股退市而退市(shì)的情况，也未发(fā)生过实质性违约事件。

　　随着搜(sōu)特转无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗债等的退(tuì)市，零违约历史或将被打破，可转债信用风(fēng)险浮出水面。虽说可(kě)转债退市后，依然可以(yǐ)执行赎(shú)回和回售等(děng)条款，但由于大多(duō)数上市公(gōng)司是(shì)因经营不(bù)善导致退市，财务状况并(bìng)不(bù)乐观，资不抵债、拿(ná)不出钱进行赎回(huí)的可能性较(jiào)大。而如果启动破产重整(zhěng)，公司发行的可转债划归为普通(tōng)债权，清偿顺序相对靠后，刚(gāng)性兑付(fù)亦存在很大不(bù)确定性。

　　接(jiē)连(lián)2只(zhǐ)可转债退市，投资(zī)者(zhě)蓦然发(fā)现，“长期(qī)稳定的羊毛(máo)”不稳定(dìng)了无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗。事实上(shàng)，可转债(zhài)退市并非完全出乎意料，早(zǎo)已在相关规则中埋(mái)下(xià)了“伏笔”。根据(jù)交易所上市(shì)规(guī)则，上市(shì)公司股(gǔ)票被终止(zhǐ)上市的，其发行的可转债及其他衍生品种应当终(zhōng)止上市。过去A股(gǔ)退(tuì)市难、退(tuì)市(shì)少，成就了(le)可转(zhuǎn)债30多年零退市、零违约(yuē)的“神话(huà)”。随着全面注册(cè)制改(gǎi)革(gé)的持续推(tuī)进(jìn)，市场优胜劣汰(tài)加快，常态化(huà)退(tuì)市机(jī)制正在形(xíng)成(chéng)，以上市股为(wèi)锚的可转债也(yě)跟(gēn)着出清，违约风险(xiǎn)随之上升。退市，或(huò)将成(chéng)为可(kě)转债市场新常态(tài)。

　　市场在发展，生态(tài)在改变，投资者没有理由一成不变，是时候(hòu)重塑对可(kě)转债的认(rèn)知了(le)。投资者要改变“闭眼(yǎn)买债”的路径依赖，学会优择品种，规(guī)避风险(xiǎn)。在选择债(zhài)券(quàn)时，要理性评估正股基本面、成长(zhǎng)性、估(gū)值水平以及发债公司偿债能(néng)力(lì)等(děng)，防范债券退市、违约风险；在取舍标的时，应远(yuǎn)离正股业(yè)绩表(biǎo)现不佳(jiā)、估值较低、退市风险较高的(de)标的，而选择(zé)正(zhèng)股经营效益良好、估值(zhí)合理且随市场(chǎng)下跌估值出(chū)现压缩的标(biāo)的。并密切关注可(kě)转(zhuǎn)债市场(chǎng)风(fēng)格变化(huà)，及时(shí)调整配置比(bǐ)例和结构，学会在市场波动(dòng)中“游(yóu)泳”。

　　监管也(yě)应当跟上形势变化。目(mù)前(qián)关于(yú)可转债的退市处理还有不(bù)少空白(bái)和盲点(diǎn)，监管部门应尽快打齐(qí)补丁，给予市场(chǎng)明(míng)确预期。比如，可进一(yī)步明确可转债在退(tuì)市后是否仍(réng)存(cún)在交易可能、是否还(hái)拥有转股功能(néng)等(děng)。同时，应加强对可转债(zhài)的风险(xiǎn)防控，强化发行前的信用评级，对于信用资质较弱的公司，可考虑提高(gāo)担保(bǎo)资产与回售条款等相(xiāng)关(guān)要求，适当提升准入(rù)门槛，以更好保护投(tóu)资者利益(yì)。

　　全面注(zhù)册制(zhì)下，证券市场将(jiāng)迎来全方位、根本性的变化。过去一些“无脑(nǎo)买(mǎi)入(rù)”“跟(gēn)风买入(rù)”的简单套路行(xíng)不通了，一(yī)些(xiē)规则制度上的(de)短板不能视而不见了。各市场参与主体(tǐ)还需顺(shùn)时(shí)应势，调整包括可转债在内的投(tóu)资方法(fǎ)，完善(shàn)配套(tào)制度，提升风险意识，共促A股市场健(jiàn)康稳定(dìng)发展。

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