钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿(yì)拟(nǐ)撬动54亿乃至94亿(yì)投资，传艺科技是真跨(kuà)界还是奢望，飙涨后又腰斩的(de)股价(jià)似乎已经给出注脚。

　　去年6月以来(lái)，萦绕在键(jiàn)盘生产(chǎn)商传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议题莫(mò)过于跨界(jiè)钠电池。

　　这个热门又令人遐想(xiǎng)的题(tí)材搭配公司释放(fàng)钠电(diàn)池项目进展的“积极主动”，在2022年刺激(jī)着传艺科技股价迅速(sù)飙涨(zhǎng)4倍(bèi)，甚至期间还祭出“七连板”和(hé)“五连板”妖股走势。然去(qù)年(nián)末以来(lái)，抛“利好消息”催(cuī)涨(zhǎng)股价的套路完全失灵(líng)，股(gǔ)价又在4个多月时(shí)间极速腰斩。即便是(shì)3月末扔(rēng)出30亿元(yuán)定增预案投建年(nián)产5.5GWh钠电池(chí)项(xiàng)目，传艺科技(jì)也只收获了短(duǎn)暂的上涨，而后再未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山(shān)车式的涨跌(diē)折射的(de)是市场对传(chuán)艺(yì)科技高调(diào)跨界(jiè)钠(nà)电赛(sài)道故事的怀疑：从(cóng)宣(xuān)布跨(kuà)界到现在，时(shí)间不过10多月，规划产(chǎn)能已经(jīng)从(cóng)0到10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年赚1亿元的传艺科(kē)技如何撬(qiào)动54亿元乃至94亿元(yuán)的投资成本？巨头(tóu)环(huán)伺(cì)、落(luò)地(dì)产能骤(zhòu)增、锂价持续下行，在愈加拥(yōng)挤的赛(sài)道上，夸(kuā)下海口的产能(néng)又该如何消化？过往投(tóu)资计划频频“跳票”、实际效益与预期(qī)天(tiān)差地别等“黑历史”在(zài)前，“大跃进(jìn)”的新项目如何让人信服？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过(guò)山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电(diàn)池便与锂离子电池(chí)同时(shí)期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电(diàn)池能量密度较低(dī)，导(dǎo)致(zhì)其研发进(jìn)度大大落后(hòu)于了锂(lǐ)电池。直到2020年后(hòu)，随着钠电(diàn)关键(jiàn)技术(shù)完成突破(pò)以(yǐ)及锂价(jià)不断飙升，钠电才作为锂(lǐ)电“备胎”之(zhī)一重回(huí)人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代钠离子电池，掀(xiān)起钠电风潮，并将风口带(dài)到(dào)了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股(gǔ)钠电炒(chǎo)作如(rú)日中天之(zhī)际(jì)，传艺(yì)科技于去(qù)年6月(yuè)22日(rì)晚间高(gāo)调宣布入局。彼时的公告显示，公司拟投资3000万(wàn)元通(tōng)过(guò)全资子公(gōng)司江苏(sū)智纬电子(zi)科(kē)技有限(xiàn)公司（以下简称“智(zhì)纬电子”） 同海盈(yíng)汇鑫企业、自然人杨磊和(hé)杨崇义(yì)合作设立控股(gǔ)孙公司江苏传艺钠电科技有限公(gōng)司（公司(sī)持(chí)股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺(yì)科(kē)技旋(xuán)即涨停(tíng)，当日盘后(hòu)公司迫不(bù)及待召开电话会议，向合计64名分析(xī)师和个人投资者披露(lù)跨(kuà)界钠电的(de)各种细节。根据规(guī)划(huà)，传艺科技钠电池项目中试线2022年投(tóu)产，一(yī)期2GWh的产(chǎn)能2023年(nián)投(tóu)产，二期(qī)计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价(jià)更加(jiā)疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停(tíng)，传艺科技宣(xuān)布跨界后一口(kǒu)气收出7个涨(zhǎng)停板，市(shì)值快速实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技(jì)日K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠(nà)电消(xiāo)息催涨股价的前车在前(qián)，传艺科(kē)技开始有意无意地“主动”披露钠电项目(mù)进展(zhǎn)，而公司股价(jià)也往往在公告披露后录得大幅上涨。去年12月5日盘中(zhōng)，公(gōng)司股价一度摸高至54.44元/股，相较于(yú)跨界钠电池前10元/股左右的温(wēn)吞股价，不到(dào)半年的时(shí)间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始(shǐ)掉头(tóu)向下，无论其如何发(fā)布“利好”消息，股价也再难(nán)掀大风浪，反而随着(zhe)时间的(de)推移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多(duō)月时间(jiān)已经较高(gāo)点腰斩。

　　值得一(yī)提的(de)是(shì)，由于(yú)在2022年(nián)6月23日(rì)盘(pán)后，公司迫切召开(kāi)电话会并在《投资者关系活动记录(lù)表》中对外发布钠电池业务未来规划、技(jì)术水平等涉(shè)及公司经(jīng)营的重大信息(xī)，但(dàn)直至(zhì)2022年7月9日才正(zhèng)式(shì)通过《关于(yú)对深圳证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所关注函回复的公告(gào)》补充披露相关(guān)事项，传艺科(kē)技及公(gōng)司董(dǒng)事长兼总(zǒng)经理邹伟(wěi)民、时任董秘许(xǔ)小丽还遭(zāo)深交所通报批评。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱(qián)从哪里来(lái)？

　　回看传艺科技(jì)股价“过山(shān)车(chē)”式(shì)上下，背后纵有游资推波助(zhù)澜，但归(guī)根结底还是其资金(jīn)有(yǒu)限与钠(nà)电产能规划“大(dà)跃进”不(bù)匹配无法让市场(chǎng)信服造成的(de)。

　　根据公司定增预(yù)案，钠电池二(èr)期(qī)5.5GWh项目建成后，公(gōng)司(sī)产能将达到10GWh。而根(gēn)据公司此(cǐ)前对交(jiāo)易(yì)所回复函和2023年度定(dìng)增预案，公(gōng)司规划的(de)10GWh钠电池(chí)项目的投资成(chéng)本(běn)约54亿元。其中，土地购置及厂房成本约4亿元(yuán)，10GWh产能(néng)需投入的装修(xiū)及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划(huà)的钠电产能远不止这公告(gào)出来的10GWh。据(jù)传(chuán)艺钠电官微消息，公司董事(shì)长邹伟(wěi)民4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年7月(yuè)，公司决定，发(fā)挥资金优势，投资50亿元，新征410亩土地，用(yòng)30个月的时间(jiān)，新上钠离子(zi)电(diàn)池全供(gōng)应链项目(mù)，逐步形成年(nián)产3万吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠(nà)离子电池(chí)、15万吨电解液的生产能(néng)力；2022年10底，中(zhōng)试(shì)线已(yǐ)经竣工(gōng)投产；目前(qián)，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始试产试销，6月底有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟民公开(kāi)演(yǎn)讲时(shí)提到的钠电(diàn)产(chǎn)能规划，来(lái)源：传艺钠电(diàn)官微(wēi)

　　若按邹伟民的说法，传艺科(kē)技在上述(shù)的54亿元资金外，还需要更多资金(jīn)，仅(jǐn)另外8GWh钠(nà)电池就需要40亿元(yuán)的(de)投入。

　　但现实是，传艺科技主营式微(wēi)，年赚(zhuàn)1亿元(yuán)的盈利水(shuǐ)平显然难以撬动动辄几(jǐ)十亿的项(xiàng)目(mù)。

　　传艺(yì)科技(jì)主营输入(rù)类设备和印(yìn)制电路板（PCB）两大类消费(fèi)电子零组件，具体包括笔记本/台(tái)式(shì)机(jī)电脑键盘(pán)、触控模(mó)组和(hé)鼠标等输入类设备及通讯用板(bǎn)、消费(fèi)电子(zi)、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来公司经(jīng)营规模不断扩大，营收(shōu)从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但盈利(lì)并未同步(bù)，上市(shì)当年公(gōng)司归(guī)母净利(lì)润就(jiù)下滑(huá)13.60％，只有(yǒu)7776.63万(wàn)元。之后随着行业式(shì)微(wēi)，公司盈(yíng)利水平起起(qǐ)伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿(yì)元，相较于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早在(zài)2016年(nián)，公(gōng)司盈利就已经达到了(le)9000万(wàn)元，净利(lì)润增(zēng)长乏力可见一斑。

　　传(chuán)艺科技(jì)业绩(jì)变动(dòng)情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也(yě)并不宽裕(yù)。2022年，公(gōng)司经营(yíng)活动产生(shēng)的现(xiàn)金流量(liàng)净额4.46亿元；截至(zhì)去年末，公(gōng)司货币资金仅2.87亿元，短期(qī)借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应(yīng)付账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内要拿出54亿元乃至94亿(yì)元以上的(de)资金投(tóu)资钠(nà)电(diàn)，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年(nián)7月9日(rì)给深交所的回函(hán)中(zhōng)，传艺(yì)科技曾详细披露过2GWh项目资金来(lái)源(yuán)：截至2022年5月31日，公司(sī)可用(yòng)于钠离子(zi)电(diàn)池项目的自有资金仅(jǐn)1.61亿元(yuán)，银行授信未使用(yòng)额度10.27亿元，足见其(qí)在投资(zī)钠电项目(mù)时自有(yǒu)资金的(de)“捉(zhuō)襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺(yì)科技给深(shēn)交所(suǒ)的回函

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产(chǎn)能，传(chuán)艺科技就是准(zhǔn)备靠银(yín)行(xíng)贷款(kuǎn)解(jiě)决。后(hòu)一期(qī)产能增加(jiā)到4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿元(yuán)左右，同样仰仗银行(xíng)贷(dài)款。今年3月30日公司(sī)公(gōng)告称，传艺(yì)科技及子公司拟(nǐ)向工商银行、农业银(yín)行等组成的(de)联合银团申请(qǐng)不超过(guò)20亿元的项目贷款，用于(yú)公(gōng)司钠电池项目。根据最新的(de)调(diào)研(yán)记录(lù)，“截(jié)至(zhì)目前，牵头银行已(yǐ)审(shěn)批通(tōng)过(guò)，参团(tuán)银行(xíng)处于正常的(de)审批流程中。”

　　一期靠(kào)贷款，二期谋定(dìng)增。今年(nián)3月(yuè)30日，公(gōng)司披(pī)露(lù)《2023年度向特(tè)定对(duì)象(xiàng)发(fā)行股票预案》，拟募资不(bù)超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠(nà)电池制造二期项目(mù)，剩余(yú)6亿元补流(liú)。

　　根据(jù)测(cè)算，二(èr)期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了(le)定增的24亿元(yuán)外，还有(yǒu)3.47亿元的(de)缺口。而为(wèi)补这(zhè)部(bù)分缺口，传艺科技甚(shèn)至将2020年定增募投资(zī)金中的1.75亿元变更用(yòng)于该项目(mù)。

　　简(jiǎn)单加总便(biàn)知，家底(dǐ)不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电项(xiàng)目只能依赖融资。至(zhì)于(yú)上(shàng)述(shù)邹伟民公开演讲(jiǎng)时(shí)提到的(de)另外8GWh的项目资金来(lái)源，钛(tài)媒体(tǐ)APP向(xiàng)公司求证，但截至(zhì)发稿，仍未(wèi)获(huò)回复(fù)。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电(diàn)还有优势(shì)吗？

　　“今年销售不低于10亿(yì)元，整个钠电池全供应(yīng)链(liàn)项目(mù)计划到2024年末全部竣工投产，达产达效后，可实(shí)现年销售(shòu)250亿元。”若传(chuán)艺科技的钠电项目真如邹伟民在近日的演讲中所言照(zhào)进现实，几年后公司营(yíng)收(shōu)将在当前基(jī)础(chǔ)上(shàng)翻十几倍。但(dàn)近来腰(yāo)斩的股价显示，市场对这个故(gù)事并(bìng)不再(zài)买账，除了资金实力有限公司(sī)外(wài)，核(hé)心还在(zài)其大干快(kuài)上后产能(néng)如(rú)何消(xiāo)化(huà)的问题。

　　毕竟，在钠电池商(shāng)业化元年的2023年，包括(kuò)宁德时代(dài)、中科海纳、亿(yì)纬锂能、雅(yǎ)迪(dí)等诸多巨头在(zài)内(nèi)，已纷纷(fēn)发产品(pǐn)、量产并大(dà)建(jiàn)产能，竞争者初露威胁，赛道(dào)已然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露的参数和(hé)性(xìng)能来看，传艺(yì)钠电的钠电(diàn)池(chí)与巨头们不(bù)相上下，但(dàn)宁德时代(dài)落地奇(qí)瑞车型、华语新能(néng)源配套雅(yǎ)迪极钠S9等表明，大佬(lǎo)们已经走在前面，率(lǜ)先在两(liǎng)轮电动车(chē)和低(dī)速(sù)电动车领域实(shí)现装车(chē)应(yīng)用。而传艺科(kē)技除了在岁末年初(chū)公(gōng)告与中祥(xiáng)航(háng)业、江苏新能源、德博新能源签订项目合作或战(zhàn)略合作(zuò)协议外，并未(wèi)官宣重点客户。

　　每每有(yǒu)投资者问及客户情(qíng)况时，公司都以“目前订单下游运用(yòng)覆(fù)盖(gài)储能、低速(sù)电动车及(jí)电动工具等多个领域”“公司(sī)钠离子电池送样(yàng)后客户的反(fǎn)馈普遍较为良好，并已与(yǔ)多名客户签(qiān)订了销(xiāo)售(shòu)订单(dān)”“公(gōng)司已(yǐ)与多家知名两轮电动车(chē)品牌开展(zhǎn)送样(yàng)和合作意向洽谈等(děng)工作”等进行回复(fù)。至于具体的客户名称和订单金额，一(yī)直(zhí)语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能落地(dì)正数倍(bèi)级增长。上海钢联(lián)新能源事业部钠电池分析师汪奇(qí)告(gào)诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电池(chí)项目落地(dì)产能有(yǒu)3GWh左(zuǒ)右，预计2023年(nián)落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤(luó)资(zī)讯最新发布数据则称，到2023年(nián)底，预计钠电(diàn)池产能(néng)将(jiāng)增加至21GWh。无论是哪种预测，今(jīn)年钠电池落地产(chǎn)能大幅增加(jiā)已可(kě)预见。

　　“参考(kǎo)锂电池行业产能利用率，钠电池(chí)落地的产(chǎn)能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电(diàn)池(chí)的市(shì)场规模接近40GWh。前(qián)期用于两轮(lún)车(chē)的钠电池不到(dào)5％，后面成本降下(xià)来才会有较大比例的替代。”汪奇(qí)认为(wèi)，今年钠电池只会小(xiǎo)批(pī)量应用到多元化(huà)场景(jǐng)。

　　然传艺科技(jì)却十分自(zì)信，其在调研记录中(zhōng)预测，预(yù)计2023年公司实(shí)际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了2023年钠电池(chí)市场的绝大部分(fēn)份额(é)。

　　来源：传艺科(kē)技2023年1月9日投(tóu)资者关(guān)系活(huó)动记录表

　　需要注意的是，沉寂多年(nián)的钠电池是(shì)在(zài)此(cǐ)前锂价飙涨(zhǎng)的背景下作为“替代”而(ér)被推到台前的，去年(nián)底以来，碳(tàn)酸(suān)锂价(jià)格持(chí)续(xù)下行，4月20日电碳价格均(jūn)价(jià)已(yǐ)经跌至(zhì)18万元/吨。一时间，锂价(jià)持续(xù)下跌(diē)会否影响钠电池商(shāng)业(yè)化(huà)进程(chéng)的讨论(lùn)甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院士欧阳明(míng)高近日就表示(shì)：“钠电池能够起(qǐ)到对锂电池的平衡作用(yòng)，平衡锂价，保证锂资源的供应安全，不太可能成(chéng)为(wèi)主(zhǔ)流(liú)。锂(lǐ)价一便宜，就会(huì)让钠(nà)离子的发展陷入被动。”但他也强调，“钠离子技术一定要发展，因(yīn)为它是锂离(lí)子电池的一(yī)个有益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建(jiàn)设成(chéng)本接(jiē)近，目前三元钠电量(liàng)产的(de)生产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元(yuán)/Wh左右。其进一(yī)步向钛(tài)媒体APP分(fēn)析，“钠离子电池性(xìng)能比较接(jiē)近磷酸(suān)铁(tiě)锂电池，高能量密度的也接近三元523电池。目(mù)前电碳价(jià)格下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电池成本大(dà)幅下降40％以(yǐ)上，所以目前已经和(hé)钠电(diàn)池(chí)成(chéng)本基本相当；而由于锂原(yuán)料价格(gé)大幅下降(jiàng)，目前(qián)铁锂和锰酸锂等(děng)电池成本已经(jīng)优于钠电池。今年(nián)碳酸(suān)锂(lǐ)价格在20万以下时，锂电(diàn)池(chí)对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认为钠电池还有降本的空(kōng)间。兴(xīng)储(chǔ)世纪总裁助理刘继茂就告诉钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP，“待产业链完(wán)善后(hòu)，规(guī)模量(liàng)产后(hòu)钠离(lí)子(zi)电池正、负(fù)极材料价格可降至5万元/吨甚(shèn)至以下，钠离子电池的(de)理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳(tàn)酸(suān)锂存在降(jiàng)价(jià)可能，但只要碳酸(suān)锂价格高于(yú)15万元/吨，钠离(lí)子电池(chí)的成本优势就依然存在，并且随着技术不断发(fā)展(zhǎn)、产业不断成(chéng)熟，钠(nà)离子电池的降(jiàng)本空(kōng)间有望进一步打开，该成(chéng)本临界点仍有进一(yī)步下(xià)探的可能(néng)。”

　　汪奇也称，明年(nián)钠电产业规模化完(wán)成后，能和锂离子电池的成本(běn)拉(lā)开(kāi)差距，接近铅酸电(diàn)池(chí)的成(chéng)本。但能(néng)量(liàng)密度的限制(zhì)，使得碳酸锂(lǐ)价格在15万以上时，成熟后的钠(nà)离子电池有一定优势；碳酸锂价格在(zài)10万左右及以下时，钠离子电池在动力领(lǐng)域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在(zài)内，诸多入局(jú)钠电池的企业都(dōu)言锂价下跌无碍钠电池商业化进程(chéng)。但随着锂价持(chí)续(xù)下降(jiàng)，钠电池利润率下降(jiàng)或也是必然的(de)。

　　以传(chuán)艺(yì)科技(jì)为例，其在1月9日(rì)的调研记录中曾表示，公司(sī)钠电池(chí)定价(jià)主要根(gēn)据碳酸锂(lǐ)的价(jià)格，一(yī)般(bān)给到(dào)客户(hù)的价格(gé)比磷酸铁锂便宜25-30％，且(qiě)定(dìng)价会随碳酸(suān)锂(lǐ)价格波(bō)动(dòng)而波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定力 祈使句例子英语，祈使句例子10个过(guò)往项目频(pín)频“跳(tiào)票”

　　资金和产(chǎn)能消(xiāo)化之外(wài)，市场还担忧传(chuán)艺科技项目投资的定力。

　　尽管(guǎn)公(gōng)司对进军钠电领(lǐng)域雄心勃勃，然而钛媒体(tǐ)APP梳理其(qí)过(guò)往投资(zī)履(lǚ)历发现，传艺科(kē)技在投(tóu)资上缺乏长远定力(lì)，临时“跳票”甚至(zhì)终止募投计(jì)划(huà)可谓“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传(chuán)艺(yì)科技(jì)IPO募资4.81亿(yì)元，其(qí)中(zhōng)将(jiāng)2.98亿元(yuán)投向FPC生(shēng)产项目(mù)，9418.08万元投(tóu)向薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩(kuò)产项目(mù)。然2018年4月公司就变(biàn)更募(mù)资用途，将FPC生产项目未用的资金(jīn)1.20亿元和(hé)1.04亿元(yuán)分别用于3D玻璃面(miàn)板生产项目、轻薄(báo)型键(jiàn)盘(pán)生(shēng)产项目，已经(jīng)使用了7737.67万元(yuán)募资的FPC生(shēng)产项(xiàng)目则(zé)被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线(xiàn)路板生产(chǎn)线(xiàn)技(jì)改(gǎi)并扩产项目的实施(shī)地点从一(yī)厂搬迁至二(èr)厂；2021年(nián)6月(yuè)，再将该项目(mù)的实施地点变更为重庆市(shì)合川区工业园(yuán)区(qū)核心区高阳(yáng)路30号，实施主体则从(cóng)传艺科技变(biàn)为全资(zī)子(zi)公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生(shēng)变。公司终止实施3D玻璃(lí)面板生产项(xiàng)目(mù)（已投入募资7445.13万元），并将该项目剩余资金全部投入(rù)轻薄型键盘生产项目的建设(shè)，并将后者的产(chǎn)能从(cóng)1600万台(tái)提升至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传(chuán)艺科(kē)技再融资，定增募(mù)资(zī)6亿元，其中的4.20亿(yì)元用于(yú)年(nián)产18万(wàn)平方米中高端印制电路板建设项目。但次年6月，公司将该项目中(zhōng)的SMT工序(xù)实施(shī)地(dì)点由江苏(sū)省高(gāo)邮市经开区凌波路33号改建(jiàn)至江苏(sū)省高邮市经(jīng)开区凌(líng)波路49号(hào)的(de)闲置(zhì)厂房；2023年3月，传艺(yì)科技再(zài)“变卦”，又将该项目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投(tóu)入“钠离子(zi)电池制造二(èr)期(qī)5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更(gèng)募投计划的地点、资金(jīn)乃至项(xiàng)目，直(zhí)接的后果就是原有的投(tóu)入打水(shuǐ)飘、投资效率低下以及建成项目实际效益与预计天差地(dì)别。

　　根据招股(gǔ)书，薄膜线路(lù)板(bǎn)生产线(xiàn)技改并(bìng)扩产项目建(jiàn)设期仅12个(gè)月，达(dá)产年可实现销售(shòu)收入2.24亿元。定期(qī)报(bào)告显示，2018年6月30日，该项目就(jiù)已经建成(chéng)。但2019年(nián)-2022年，该项目的效益分(fēn)别仅(jǐn)283.41万(wàn)元(yuán)、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增方案，年产18万平(píng)方米中高端印制电路板建(jiàn)设项目建设期也仅12个(gè)月，预(yù)计达产年实现营(yíng)收7.48亿元，项目净利(lì)润1.31亿(yì)元(yuán)。然(rán)两年多时间过去了(le)，截至2022年12月(yuè)31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效(xiào)益分(fēn)别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初的预期相去甚远(yuǎn)。

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