近日，有焦(jiāo)化(huà)企业发(fā)告知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的(de)行为暂(zàn)不接受。

　　记(jì)者注意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进(jìn)入降价通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第(dì)8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日(rì)0时(shí)起执行，而后山东主流(liú)钢厂(chǎng)跟进。截至(zhì)目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄(xī)焦平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合(hé)约下跌(diē)404.5元/吨(dūn)，跌(diē)幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期(qī)货(huò)煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭期货的下(xià)跌(diē)是宏观、产业等多因素共(gòng)同(tóng)作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商(shāng)品价格下跌，同时国内(nèi)宏观强预期在经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市(shì)场对今(jīn)年的定(dìng)性(xìng)逐渐转向“弱复(fù)苏”，这(zhè)也使得黑色系商品交易需求(qiú)利多的信(xìn)心不足。其次，产业层面(miàn)，今年(nián)煤焦最大产业利空来自(zì)焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次(cì)通(tōng)关(guān)，并于(yú)4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进(jìn)口(kǒu)量也(yě)出现(xiàn)较大增长。根据海关总(zǒng)署统(tǒng)计，今年3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的(de)大量释放削(xuē)弱了(le)国内煤企的议价能力(lì)，焦炭成(chéng)本支撑坍塌(tā)，驱(qū)动焦炭期货下行。最(zuì)后，4月以来，在铁水产量不断走(zǒu)高的同时，黑色终(zhōng)端需求表现一般，国家统计局公布的房屋新开工、施工面(miàn)积(jī)同比大幅回落，继而引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢(gāng)产(chǎn)业链的负(fù)反馈担忧。综(zōng)上(shàng)所述，焦(jiāo)炭成本端、需求(qiú)端均有明(míng)显利空驱(qū)动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多因素共振带动焦炭期货主力(lì)合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并(bìng)不是自身的(de)供需矛盾(dùn)驱动，而(ér)是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因国(guó)内产量稳增和进(jìn)口量大增(zēng)，供需关系逐(zhú)步向宽松转变，致使煤(méi)价(jià)自(zì)年(nián)初(chū)就开始(shǐ)呈偏弱走(zǒu)势运行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事故影响，煤(méi)价经历短暂(zàn)反弹后(hòu)开始加速回落(luò)。另外(wài)，下游钢(gāng)材需求表现不及预期(qī)，钢价承(chéng)压(yā)回调致使钢厂利(lì)润收(shōu)缩，遂通过调降焦价将需求压力(lì)向(xiàng)原材料端(duān)传导(dǎo)。因此，在(zài)失去成本支(zhī)撑、下(xià)游施(shī)压(yā)的(de)双重作用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货(huò)煤(méi)焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人士处获(huò)悉，本周焦煤价格率先出现触底(dǐ)反(fǎn)弹(dàn)，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地区(qū)焦企出现亏(kuī)损。同时，近(jìn)期焦炭期价的反弹给出升水现(xiàn)货(huò什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法)空间，买现卖期套利需(xū)求增加(jiā)对现货市场信(xìn)心有所提振，刺激(jī)焦(jiāo)企有提涨意愿，但(dàn)短期全面提(tí)涨并成功(gōng)落地的概(gài)率较小，主要原因是目前焦企(qǐ)整体盈利情况尚(shàng)可，焦(jiāo)炭(tàn)主产(chǎn)区山西(xī)省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下游钢材(cái)需求并未出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对(duì)焦(jiāo)炭则保持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化(huà)企(qǐ)业开始提涨，能否提涨成(chéng)功(gōng)？冯艳成认为，提(tí)涨的是内蒙古(gǔ)某焦(jiāo)企，国(guó)内焦(jiāo)企生(shēng)产成本和焦化利(lì)润会因为(wèi)地区、设备区别而(ér)存在很大差异(yì)。相对而言(yán)，内蒙古非主(zhǔ)流(liú)焦化企业的(de)副产品较(jiào)少，整(zhěng)体产(chǎn)线的(de)经济(jì)性(xìng)一般，对降价的承(chéng)受(shòu)能力偏低，也因此率先开(kāi)始提涨，不(bù)过对整体市场影响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在(zài)焦(jiāo)企未出现大幅亏(kuī)损或需求(qiú)明(míng)显增加的情况下，焦(jiāo)价(jià)提涨难度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月以(yǐ)来钢厂检修(xiū)减(jiǎn)产(chǎn)节奏放缓，个别地区钢厂计(jì)划(huà)复产(chǎn)，日均铁水(shuǐ)产量(liàng)尚保持在偏高(gāo)水平，这(zhè)意味着(zhe)煤焦刚(gāng)性需求较(jiào)好，但钢厂持续采(cǎi)取(qǔ)低原(yuán)料库(kù)存(cún)策(cè)略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端(duān)焦炭库存均处于往年同期(qī)高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处于(yú)较低水平，煤焦近期供应也有适当(dāng)的减量，以缓解自身高库(kù)存的压力。基(jī)于此种库存格局，煤(méi)焦的议价主动(dòng)权仍掌握在钢(gāng)厂端(duān)。

　　现(xiàn)货(huò)提涨，期货为何反(fǎn)而大跌(diē)呢？阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近期(qī)由于(yú)国内外焦煤(méi)价格倒挂(guà)，贸易商进(jìn)口积极性(xìng)较低(dī)，导致焦煤供应短期(qī)内有收缩趋势，不(bù)过焦(jiāo)企(qǐ)也处(chù)于主动限(xiàn)产状(zhuàng)态(tài)，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面(miàn)边际改善，但钢联公布的铁(tiě)水日(rì)产量依然维(wéi)持接近240万吨(dūn)的水平，在终(zhōng)端需求表(biǎo)现一般(bān)的背景下，焦炭需(xū)求仍有(yǒu)转弱预期。中长期(qī)来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供(gōng)需(xū)格局大概(gài)率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤(méi)实(shí)际生产成本(běn)较(jiào)低，三季(jì)度(dù)蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会得到改善(shàn)。因此(cǐ)，虽然(rán)焦(jiāo)煤(méi)现货价格(gé)因(yīn)蒙煤减量而有所(suǒ)企稳，但(dàn)期货市场氛(fēn)围(wéi)仍难言乐观，导致期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看(kàn)，前期(qī)煤焦跌幅(fú)明(míng)显大于板块内其他品种，估(gū)值相对偏低，这也使(shǐ)得继续(xù)杀估值的驱动明显减弱，而估(gū)值修复配(pèi)合近(jìn)期焦(jiāo)煤进口减量(liàng)、钢厂(chǎng)复产(chǎn)等消(xiāo)息(xī)，刺激煤焦(jiāo)价格出(chū)现反弹(dàn)，但(dàn)考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)目前(qián)钢材需求(qiú)依然乏(fá)力，钢(gāng)厂(chǎng)复产将会再次加重其供需压力，需求负反馈什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法仍将(jiāng)会向原材料端传导，对煤焦价(jià)格(gé)形成压力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻(luó)辑(jí)变(biàn)化较快，价格波动(dòng)剧(jù)烈，预计仍(réng)将(jiāng)以底(dǐ)部区间振荡走势为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋于宽松(sōng)的(de)预期(qī)未变，在(zài)估值(zhí)回升后(hòu)仍将是板(bǎn)块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有(yǒu)三条(tiáo)主(zhǔ)线(xiàn)：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦炭带来(lái)成本端压力；二是终(zhōng)端需求存(cún)疑(yí)，负反馈风险并未化(huà)解；三是海外衰退预期如何演绎(yì)。目前(qián)来看，焦煤供(gōng)应宽松是(shì)大概率事件，且(qiě)4月(yuè)地产数据表现依然一般，负反(fǎn)馈(kuì)以及粗钢平控都是压低(dī)铁水产量的可能因素，因(yīn)此煤焦(jiāo)即便(biàn)出(chū)现超跌反弹，中长期(qī)来(lái)看也是(shì)易跌难涨。

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