如果要论二季度(dù)迄今，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然非日本(běn)股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进一步强势(shì)高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些(xiē)时(shí)候，东(dōng)证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可(kě)以显(xiǎn)示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股市的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短(duǎn)到二季(jì)度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于(yú)许多国际市场的投资者而(ér)言(yán)，近来提到日股(gǔ)的优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日本市(shì)场表现(xiàn)出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特进一步(万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗bù)增持了日本(běn)五大商社仓位，令越来越多(duō)的业内(nèi)人士(shì)开始注意到这一全球第三(sān)大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘(mì)诀，真的仅仅只是(shì)获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那么(me)简(jiǎn)单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也(yě)正是其他人眼下正在(zài)看到的，人们对(duì)日股的前景正(zhèng)感到(dào)非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素(sù)在(zài)推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买(mǎi)需(xū)

　　根据东(dōng)京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前(qián)已经连续第六周成为(wèi)了日本股票的(de)净买家。在(zài)此期间(jiān)，外(wài)国投资者大举涌(yǒng)入了(le)日股股票和期货市场，净(jìng)流入(rù)逾300亿美元，是(shì)过去10年(nián)最大规模(mó)的资(zī)金流入(rù)之(zhī)一。

　　根据交易所的数据(jù)，在(zài)截(jié)至5月12日(rì)的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初(chū)期以来，他就(jiù)从未(wèi)见过外国投(tóu)资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多(duō)的海外投(tóu)资(zī)者似乎看到(dào)了日本(běn)股市(shì)作为(wèi)避险地(dì)的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股票给人(rén)的(de)长期(qī)低迷印(yìn)象正在减弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本五大(dà)商社的增(zēng)持，也令不少海(hǎi)外投(tóu)资者对投资日(rì)本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本(běn)公(gōng)司就表示(shì)，近来已受(shòu)到了越来(lái)越(yuè)多平时(shí)不太关注日(rì)本市场的海(hǎi)外投(tóu)资者的咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资(zī)者在看到日本股市(shì)的涨幅超(chāo)过(guò)美(měi)股后，开(kāi)始调(diào)查(chá)其(qí)中的原因，他(tā)们的(de)建(jiàn)仓买入(rù)又(yòu)进一(yī)步促使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了目前(qián)的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特(tè)上(shàng)月公开表态力挺日(rì)股后，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造(zào)访日本。这些(xiē)海外(wài)资金有意复制巴菲特(tè)的(de)策(cè)略，通过(guò)低成本(běn)日元融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上(shàng)的(de)加大投资，也存在着在国际市(shì)场(chǎng)上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集中会(huì)产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报(bào)率是在波动性远低于美国科技股的(de)情况下实现的。这意(yì)味(wèi)着日本股市对美(měi)国投资者来说应该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表示，“外资(zī)的回归是日本股市(shì)复(fù)苏的重要(yào)标志。（我们(men)）将继续(xù)对日(rì)本(běn)股(gǔ)票维持超配，并(bìng)偏(piān)向银行(xíng)、金融(róng)和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业(yè)治理(lǐ)变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他(tā)们此(cǐ)前在这片“失落地带(dài)”曾经(jīng)历过(guò)长达数十年虚假的曙光和(hé)令人失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元(yuán)化分散投资的(de)需求，他们又为何铁了心一定要(yà万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗o)来日本(běn)市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一(yī)定远(yuǎn)超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标(biāo)准的提高，以及企业部门推动向股东返还现(xiàn)金。日本多(duō)年的公司治理改(gǎi)革已(yǐ)开始见效，这项改革最初由已故(gù)前首相安(ān)倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的(de)财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合(hé)714亿(yì)美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负(fù)债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每股账面(miàn)价值，而(ér)标(biāo)普500指数成分股中(zhōng)这(zhè)一比(bǐ)例仅为7％。单(dān)从市(shì)净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为(wèi)日(rì)本(běn)股市提供了更坚(jiān)实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为了改变(biàn)股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上(shàng)市企(qǐ)业在意识到资本成本的前(qián)提下推进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计(jì)划和(hé)股票(piào)回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月(yuè)下旬(xún)也宣布(bù)了上限200亿日元的(de)股票回购和积极压缩政策性持(chí)股的方针，该公司股(gǔ)价随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰(fēng)田汽车(chē)、三菱(líng)商事在内的日本(běn)龙(lóng)头(tóu)企业在近(jìn)期公布财报(bào)时，也(yě)均宣布了新(xīn)的股票回(huí)购计划。不少分析师(shī)预(yù)计，到今年5月底，各(gè)日本上(shàng)市公司的回购规(guī)模(mó)将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票(万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许(xǔ)多(duō)海外投资(zī)者的共鸣(míng)，他们开始看(kàn)到这方面的(de)有利(lì)证据。在(zài)交易(yì)所(suǒ)这些变化(huà)的推动下，许多公司(sī)正在回购股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉(chā)持股，并(bìng)在定期公开会议之前与股东进行(xíng)更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证(zhèng)交(jiāo)所的(de)鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面发生的事情(qíng)比过去(qù)30年还要(yào)多”，这是股(gǔ)市充满活力表现的最大单(dān)一原因。他们对提高(gāo)股本回报(bào)率有着坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本央行目(mù)前依然宽松(sōng)的货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经(jīng)济基(jī)本(běn)面(miàn)，显然也对(duì)日(rì)股的表现构成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行(xíng)长植田和男上月已走(zǒu)马(mǎ)上(shàng)任，但(dàn)日本央(yāng)行(xíng)暂时仍未改变其(qí)大规模的货(huò)币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨(péng)胀率(lǜ)超过了央行2％的(de)目(mù)标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了(le)央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今(jīn)年(nián)上半(bàn)年还在持(chí)续加息，并已被迫在(zài)物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行(xíng)眼下依(yī)然(rán)处(chù)于(yú)能让海外投(tóu)资者放心(xīn)购(gòu)买的状态(tài)。

　　日本宏观(guān)经济(jì)的(de)表现目前也相(xiāng)对(duì)更为稳健。日(rì)本内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年前三(sān)个月日本国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局(jú)表(biǎo)示，受益于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商(shāng)务和休闲外国游客人数从此(cǐ)前(qián)的182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师在报(bào)告(gào)中指出(chū)，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲(jìn)资本支出计划(huà)和日本央行持续宽(kuān)松等积极因(yīn)素，日(rì)本这个世界第三大经(jīng)济体(tǐ)的前(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一提的(de)是，从经济合作(zuò)与(yǔ)发展组织(zhī)的经济前景指数来看，日本(běn)目前是七国集团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在线经纪(jì)商Monex的(de)首席(xí)策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业(yè)的业绩似(shì)乎相当不(bù)错，重要的汽车行业预计利润将增(zēng)长。以(yǐ)内需为导向的(de)企业正(zhèng)受(shòu)益于入(rù)境游增(zēng)长(zhǎng)的(de)前景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的(de)收益。预计日本股市到(dào)今年年底将进(jìn)一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券(quàn)也(yě)认(rèn)为，日本(běn)股市(shì)今年的涨(zhǎng)势或(huò)将(jiāng)延续下去，因盈利(lì)增长、股(gǔ)票回购和估值仍(réng)处(chù)于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了(le)市(shì)场，而企业财报的不俗(sú)表现(xiàn)或(huò)有望成为(wèi)最新的上行催(cuī)化剂。

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