近日，有(yǒu)焦化(huà)企业发告知函称(chēng)，因(yīn)亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮(lún)降价，并正式进入(rù)降(jiàng)价通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启(qǐ)焦(jiāo)炭第8轮提降(jiàng)，降(jiàng)幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前(qián)，焦(jiāo)炭(tàn)已(yǐ)有8轮降价落(luò)地(dì)，港口准一级湿熄焦平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员(yuán)阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的(de)下跌(diē)是宏观、产业等多因素共(gòng)同(tóng)作用的(de)结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银(yín)行暴(bào)雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期(qī)在经过(guò)1—2月的反复发酵后，市场对今年的(de)定性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交(jiāo)易需求利多的(de)信心不足。其(qí)次，产业层面，今(jīn)年煤焦最大(dà科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容)产业利空来自焦煤的(de)进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来首次通关，并于4月进一(yī)步改善。蒙煤(méi)、俄煤(méi)3月份的进口量也出现较大增长。根据(jù)海(hǎi)关总署统计(jì)，今年3月我国共(gòng)计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增(zēng)156.4％，占3月焦(jiāo)煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口(kǒu)量也几(jǐ)乎是(shì)近10年(nián)来的最高水平，仅(jǐn)次(cì)于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口(kǒu)焦煤(méi)的大(dà)量释放削(xuē)弱了国内(nèi)煤企的议价能力(lì)，焦炭成本(běn)支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货科幻小说的三要素是哪三要素，小说的三要素是哪三要素的内容下行。最(zuì)后，4月(yuè)以来，在铁水产(chǎn)量不断(duàn)走(zǒu)高的同(tóng)时，黑色(sè)终(zhōng)端需求(qiú)表现一般，国家统计(jì)局公布的房屋新开工、施(shī)工面(miàn)积同比大幅回落，继而引发了(le)市场对煤、焦(jiāo)、钢产业(yè)链的负反馈(kuì)担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本(běn)端、需求(qiú)端均有明(míng)显利空驱动(dòng)，叠(dié)加宏观支撑不(bù)足，多因素(sù)共振(zhèn)带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此(cǐ)轮下跌，并不是自(zì)身的供需矛(máo)盾(dùn)驱动，而是受焦(jiāo)煤(méi)的(de)拖累。焦煤(méi)因(yīn)国内产量稳(wěn)增和进口量大增，供(gōng)需关系逐步向宽松转变，致使(shǐ)煤价(jià)自年(nián)初(chū)就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙(méng)古地区(qū)煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开始(shǐ)加速(sù)回(huí)落。另外，下(xià)游钢材需求表现不及(jí)预期，钢(gāng)价承压(yā)回调致使钢厂利润收缩，遂通过(guò)调降焦价将(jiāng)需(xū)求压(yā)力向原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下(xià)跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦(jiāo)煤(méi)价格率先(xiān)出现(xiàn)触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出(chū)现(xiàn)亏损。同时(shí)，近期焦炭(tàn)期(qī)价(jià)的反弹给(gěi)出升水现货空间，买现卖期(qī)套利需求增加(jiā)对现货市(shì)场信心(xīn)有(yǒu)所提振，刺激(jī)焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨并成功落(luò)地的概(gài)率较小(xiǎo)，主要原因(yīn)是目前焦企(qǐ)整体盈利(lì)情况尚可(kě)，焦炭主产区山西省焦企平(píng)均吨焦盈利接近140元，而下(xià)游钢材需求并未出现(xiàn)明显好(hǎo)转，钢厂整体盈利情(qíng)况一般，对焦炭则(zé)保持按需(xū)采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成功(gōng)？冯艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产(chǎn)成本和(hé)焦(jiāo)化利润会因(yīn)为(wèi)地区、设备区别而存在很大(dà)差异。相对(duì)而言，内蒙(méng)古非主流焦化企业的(de)副产(chǎn)品较(jiào)少，整体产线的经济(jì)性一般，对降(jiàng)价的承(chéng)受能(néng)力偏低，也因此率先开始提涨，不过(guò)对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损(sǔn)或需求(qiú)明显增加的(de)情况(kuàng)下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月下(xià)半月以来钢厂检修减产节(jié)奏放(fàng)缓，个别地区钢(gāng)厂计(jì)划复产，日均(jūn)铁水产(chǎn)量尚(shàng)保持在偏(piān)高水平，这(zhè)意味着煤焦刚性需求(qiú)较(jiào)好，但钢厂(chǎng)持续(xù)采取低原料库(kù)存策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤(méi)库(kù)存(cún)以及焦企端焦炭(tàn)库存(cún)均处于往年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应也(yě)有适当的(de)减(jiǎn)量，以缓解自身高库存的压力。基于此种库(kù)存格(gé)局，煤焦(jiāo)的议(yì)价(jià)主动权(quán)仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商进口(kǒu)积极性较(jiào)低，导致焦(jiāo)煤供应(yīng)短期内(nèi)有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也(yě)处于主动限产状态(tài)，焦煤供需矛盾并(bìng)不突(tū)出。焦炭本周供减需(xū)增，基本面(miàn)边际改善，但钢(gāng)联(lián)公布的(de)铁水(shuǐ)日产量依然维持接近240万吨的水(shuǐ)平，在(zài)终(zhōng)端需求表现(xiàn)一般的(de)背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预(yù)期。中长期来看，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年全年焦煤(méi)供需格(gé)局(jú)大概率仍(réng)将明显宽松(sōng)，且(qiě)蒙煤实(shí)际生(shēng)产成(chéng)本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进(jìn)口量(liàng)会得(dé)到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳，但(dàn)期货(huò)市场(chǎng)氛(fēn)围仍(réng)难言(yán)乐(lè)观，导致期货和现货短(duǎn)暂(zàn)劈叉。

　　“从价格(gé)表现(xiàn)上(shàng)看，前期煤焦跌(diē)幅明显(xiǎn)大于板块内(nèi)其他品种，估值相对偏低(dī)，这也使得继续(xù)杀(shā)估值(zhí)的驱(qū)动明(míng)显减弱，而估(gū)值修复配合近期(qī)焦煤进口减量、钢(gāng)厂复产等消息(xī)，刺激煤(méi)焦价格(gé)出现反弹(dàn)，但考虑到目前钢材需求依(yī)然乏力，钢厂(chǎng)复产(chǎn)将会再次加重其供需压力(lì)，需求负反馈仍(réng)将(jiāng)会向原(yuán)材(cái)料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成(chéng)说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价格波动剧烈，预计仍(réng)将(jiāng)以(yǐ)底部区间振荡走势为主；中长期(qī)来看，煤(méi)焦供(gōng)需趋于宽松的预期未变(biàn)，在估值回升后仍将是板块内空(kōng)配(pèi)最佳品种。

　　对于(yú)煤(méi)焦后市，阮(ruǎn)俊(jùn)涛认(rèn)为，目前煤焦有(yǒu)三(sān)条(tiáo)主线：一是焦煤供应(yīng)宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本端压(yā)力；二是(shì)终端需求存(cún)疑，负(fù)反馈风险并未(wèi)化解；三是(shì)海外衰(shuāi)退预期如何演绎(yì)。目(mù)前来看，焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松是大概率事件(jiàn)，且4月地产数据表(biǎo)现(xiàn)依(yī)然(rán)一般，负(fù)反馈(kuì)以及粗钢(gāng)平控都(dōu)是压低铁水(shuǐ)产量的可(kě)能因(yīn)素，因此煤焦即便出(chū)现超跌反(fǎn)弹，中(zhōng)长(zhǎng)期来看(kàn)也(yě)是易跌(diē)难涨。

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