北京(jīng)时(shí)间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来自全球投资(zī)者5个多小时(shí)的互动提问。

　　在(zài)这(zhè)次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了投资、成(chéng)功以及(jí)长寿的(de)秘诀(jué)，并就(jiù)市场关注的AI、新能(néng)源、美国银行危(wēi)机、苹果(guǒ)以及公(gōng)司“接(jiē)班人”等热(rè)点话(huà)题进行了探(tàn)讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲(fēi)特(tè)在(zài)股东(dōng)会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二(èr)台车(chē)，还是(shì)放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费(fèi)者行为对苹果公(gōng)司带来的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产业链(liàn)中的重要位置。巴(bā)菲特认为，“目前(qián)没(méi)有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位(wèi)。”

　　为了(le)让读者能够在第一时间获取本次股东会最新观点，筛选出40条核心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业(yè)背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买(mǎi)卡车(chē)加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶(jiē)段的交易，第一个阶(jiē)段价格(gé)很(hěn)好，第二个阶段由于他们(men)去年优(yōu)异的业绩(jì)对卖家很有利(lì)。

　　自从(cóng)我们在(zài) 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股份已进(jìn)行了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们的所有权提高到(dào)80％，并导(dǎo)致我们在财(cái)务报表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望(wàng)能够(gòu)拥有多个

　　具备沃(wò)尔(ěr)玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛(mǎ)的分销(xiāo)做的很好，我们有很多产品供应(yīng)给它，但有些(xiē)产品(pǐn)很难让人们只(zhǐ)去沃(wò)尔(ěr)玛购(gòu)买(mǎi)，我(wǒ)们(men)也会把产品的分(fēn)销(xiāo)渠道多元化，我们希望(wàng)能够拥有多个具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分(fēn)销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历(lì)史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无限的

　　再(zài)谈自身(shēn)钟(zhōng)爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问题(tí)不在(zài)于是否开新店。我(wǒ)和查理为了把这个品牌推向全球(qiú)做过很多尝试(shì)，每次我们都是在最初(chū)觉得(dé)走对了方向(xiàng)，但后来(lái)发(fā)现还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史，虽然(rán)有自(zì)己的魔力，但(dàn)魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题比(bǐ)较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格(gé)说，电影行业是(shì)一(yī)个（经营）非常困难的行业(yè)，是（竞争）非常严(yán)峻的(de)行业。“举(jǔ)个例子，假(jiǎ)如疫(yì)情前(qián)有70％的业(yè)务，随着疫情的(de)来(lái)临，客流量(liàng)减(jiǎn)少了，但电影(yǐng)院(yuàn)不能减少影片供应，也不能减少其他消耗(hào)品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软(ruǎn)已经做得非常出(chū)色了

　　有投资人提问，伯(bó)克希(xī)尔出售动视暴雪股份是(shì)否(fǒu)影响到了微软(ruǎn)对(duì)其的收购？对(duì)此，巴菲(fēi)特回复(fù)：“伯克希尔(ěr)所有(yǒu)监管(guǎn)要(yào)求下应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经做得非(fēi)常出(chū)色了，为了达成这(zhè)笔收购，微软与英国(guó)有关(guān)部门积(jī)极地进行了合作，但这(zhè)并不(bù)代(dài)表他们最终一定会(huì)成(chéng)功，这也(yě)不是愿意多花(huā)钱(qián)就能解决的问题(tí)。我还不清楚(chǔ)最终(zhōng)结(jié)果会(huì)如何，但即使这笔收购(gòu)最终没(méi)有成(chéng)功，也不代表微(wēi)软(ruǎn)或动视暴雪有任(rèn)何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹(píng)果公司(sī)，

　　其在伯(bó)克希尔(ěr)持仓占比已(yǐ)超过了能源业(yè)务(wù)

　　在(zài)股东大会上，巴(bā)菲(fēi)特高度肯(kěn)定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在(zài)我们仓位中的占比(bǐ)超过(guò)了能源业务。虽(suī)然(rán)我们持有苹果的股份占比不(bù)高(gāo)，但(dàn)每(měi)年的权重都在增(zēng)加。我不(bù)懂手机，但我能看明白消费者的习(xí)惯(guàn)。如果(guǒ)让消费者选是(shì)放弃买手机还是放(fàng)弃买汽(qì)车(chē)，我想很多(duō)人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未(wèi)来趋(qū)势会如何发(fā)展，但我们(men)知道什么(me)是正确的(de)价格(gé)，我们可以在消费者行为方面做(zuò)一定的预测，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择(zé)，多数人可(kě)能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资(zī)者对于苹(píng)果占伯克希尔组(zǔ)合(hé)的35％表示担忧，认为(wèi)这已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的美(měi)元是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是没问题的(de)，甚至是非常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果(guǒ)等(děng)都是(shì)生意(yì)，而苹果的商(shāng)业(yè)模式更好。消费者花钱的时(shí)候都有(yǒu)自己的喜好，有些人会花(huā)1500美(měi)元(yuán)买一部(bù)手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第二(èr)辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆(liàng)车(chē)，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在芯(xīn)片行业台积电拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发(fā)送(sòng)了(le)提问，想了解伯克希尔(ěr)在一个(gè)季度内快(kuài)速买(mǎi)入卖出(chū)台积电的原因。在问答环节，巴(bā)菲特对(duì)此(cǐ)进(jìn)行了(le)说明，在他看来台(tái)积电是世(shì)界范(fàn)围内(nèi)管(guǎn)理最完善且(qiě)最(zuì)重要的公司之(zhī)一，即使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管(guǎn)很多(duō)人想要提高美(měi)国的(de)芯片产能(néng)，但(dàn)我认为，它(tā)只能留在（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公司参(cān)与了亚利桑那州的(de)部分芯片工作，但至少(shǎo)在(zài)我看(kàn)来，目前我(wǒ)们没(méi)有(yǒu)一家公司可以与(yǔ)台(tái)积电比拟，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况它(tā)们还拥有一(yī)位91岁的创始人，这家公司(sī)非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众(zhòng)问巴菲特(tè)，你是(shì)否认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)，但(dàn)他很有才华。所(suǒ)以，他高估了(le)一个不需要高估就能成为天(tiān)才的(de)人(rén)。他真的(de)很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成(chéng)一些（伟大的）目(mù)标，他喜(xǐ)欢接受不可(kě)能的目标。我(wǒ)们的(de)不同之处在(zài)于，我(wǒ)想要的不多(duō)，我在(zài)寻找简单、确定性高(gāo)的工作，我不想要那么(me)多的失败(bài)。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力于解决(jué)不可能的问(wèn)题(tí)。我(wǒ)喜欢我现在的生活方式(shì)，我不喜欢和(hé)他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能(néng)源和(hé)汽车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长(zhǎng)一段时间内，我和查理都(dōu)觉得，汽车行业(yè)太艰难了。例如福特汽车公司(sī)，曾(céng)经亨利·福特看起来拥有整个世(shì)界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司(sī)1932年的年度报告，其(qí)中显示，他们有19000个(gè)经销(xiāo)商，而当(dāng)时(shí)人(rén)口大(dà)约是1.2亿左右(yòu)。现(xiàn)在美国有3.3亿(yì)人(rén)，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右(yòu)个(gè)经销商。此外，美国的(de)汽车公(gōng)司还会面临来自(zì)世(shì)界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个(gè)特(tè)殊的位置。虽然(rán)我(wǒ)们觉得，汽车不(bù)是一个吸引(yǐn)人的行业，但电动(dòng)汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的(de)成中国内战打了几年，中国内战打了几年时间本和(hé)巨大的风(fēng)险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的(de)资金成本和巨(jù)大(dà)的(de)风险。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者关于人(rén)工智能的问题时，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的比亚迪工厂去(qù)看一看，会发现自动化操作程度非常(cháng)高，但我(wǒ)还是觉得用人(rén)可能(néng)更好，因为人工智能并不能取代很多领域的(de)人才。

　　巴(bā)菲(fēi)特也表示，人工智能虽(suī)然可以做一些令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾(céng)带我去(qù)看微软的产品(pǐn)，但这(zhè)类(lèi)产品仍不完善(shàn)，譬如目前还不(bù)能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好的，但很多事情(qíng)是(shì)不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以改变全世界，但(dàn)它并不能改(gǎi)变人类的思(sī)维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的机会在降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会有新技术(shù)创(chuàng)造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机(jī)会在相对降低，但这并不(bù)代表没(méi)有投资机会(huì)。从1940年(nián)到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域(yù)都有新的改变，新的事物永远(yuǎn)在不断出现(xiàn)，而且(qiě)会取代一些原有的技术(shù)，因此，在(zài)这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)在新(xīn)能源方面

　　做了很多投入(rù)，但(dàn)还远远不够(gòu)

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特说，“之前(qián)买(mǎi)下伯克(kè)希尔能源(yuán)这家公(gōng)司，就是希望能够帮助解决(jué)一些(xiē)环境(jìng)方面的(de)问(wèn)题。从传统(tǒng)能源向新能源的转变，我们在这(zhè)个方面做了非常多的投(tóu)入。不过，现在做(zuò)的还(hái)远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点请关注证券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历能源行(xíng)业的变革，全球都是(shì)如此，我们(men)有3家美国的公(gōng)共事(shì)业公司，我们希(xī)望能够在全国的每一个州制定不同(tóng)的(de)计划，然后将这些计划进(jìn)行整(zhěng)合。我们也将我们(men)的目标进行(xíng)了同步规(guī)划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹(jì)与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我们在公(gōng)共事业(yè)方面希望能(néng)够(gòu)取(qǔ)得(dé)的成绩，但这个过(guò)程(chéng)是不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资者提(tí)出的硅谷银(yín)行破产事件会带来怎(zěn)样的经济(jì)后果时，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)的限(xiàn)额是25万美(měi)元(yuán)，这是法令的规(guī)定，但这不是美(měi)国的行为方(fāng)式(shì)，就像(xiàng)他(tā)们不会让债(zhài)务上(shàng)限导致(zhì)世(shì)界陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公(gōng)开向美(měi)国公众解释(shì)为(wèi)什(shén)么(me)只有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后(hòu)续问题会扰乱(luàn)世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业一直(zhí)以来的情况都非常相似，恐惧总是(shì)会传(chuán)染的，我父亲(qīn)在(zài)1931年因为银行挤兑(duì)而失去了(le)工作。不(bù)过，这些年来，银(yín)行系统(tǒng)发生(shēng)了很大(dà)变化。二战后的那(nà)一年，有(yǒu)多达(dá)2000家银行倒闭，也(yě)是在那时，我们做了一件非常明智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现在已经是(shì)2023年了(le)，人们(men)仍（对银行挤兑(duì)）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储(chǔ)被赋予了制定保证金(jīn)要求的(de)责任(rèn)。他们改变了很多次(cì)保证金(jīn)要(yào)求，因为我们都(dōu)知(zhī)道，借了很多钱的(de)人会给(gěi)银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了财政问题

　　由于(yú)美联储投放(fàng)的天量流动性(xìng)，引发了(le)严重(zhòng)的通货膨(péng)胀，市(shì)场普(pǔ)遍在批评(píng)美联储失职。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题不在(zài)美联储，“他(tā)们无法解决财政问题，他们正在履(lǚ)行(xíng)其职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐观，他表示，我们在第二(èr)次世界大战中付出了代价。我们每个人，包(bāo)括学校的孩(hái)子和其(qí)他人(rén)，也包括(kuò)我自己。我们购买(mǎi)了最(zuì)初所谓的(de)战争债券、国(guó)防债券和储蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行(xíng)危机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪守旧的(de)价值观

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银(yín)行业可以有各种各样(yàng)的新(xīn)发明，但(dàn)它需要有旧(jiù)的价值观。我(wǒ)们(men)不知道(dào)会(huì)发(fā)生什(shén)么(me)，因为(wèi)在目前(qián)的(de)情况下(xià)，可(kě)能会发生很多事情。你必须有惩(chéng)罚，打(dǎ)击那(nà)些制造问题的人。如(rú)果他(tā)们承担了不该承(chéng)担的风险，如果你要改变人(rén)们未来(lái)的行为方式，风险就(jiù)必须落(luò)在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵(zūn)循健全的银行投资方法，不做别人做的一些(xiē)风险性事情，银行可能是一个非常不错的投资(zī)。最初在1969年(nián)，查(chá)理(lǐ)和我以(yǐ)1900万美元投资了一家银(yín)行。如(rú)果(guǒ)1970年(nián)的《银行控股公(gōng)司修正(zhèng)法案》没有通(tōng)过，我们最终(zhōng)可(kě)能(néng)会拥有许(xǔ)多(duō)银(yín)行(xíng)，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心(xīn)，

　　这(zhè)不(bù)会是一个(gè)好现象(xiàng)

　　针对去美(měi)元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不(bù)到(dào)任何其他(tā)货币(bì)能(néng)够取代它。我觉得(dé)没人能理解现在(zài)的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能完(wán)全控(kòng)制我们的财政政策。当(dāng)疫情发生的时候，并没有(yǒu)人知道需(xū)要印多少数额的货(huò)币才能解决问题，而直到它失控。人们会对货币失(shī)去信心，他(tā)们的行(xíng)为方式可能会完全不同。我们无法(fǎ)预测，但我们知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期(qī)行业

　　22.

　　盖可(kě)保(bǎo)险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，过去10年(nián)，虽(suī)然有很多上市(shì)公司涉及保险业务，但没有一家(jiā)是自己愿意(yì)去投的。虽(suī)然有人(rén)诟病盖可保(bǎo)险已(yǐ)经是一(yī)家技术公司，但在我们看(kàn)来，其(qí)依然是一家(jiā)保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可在技术(shù)方面需要做的(de)工作要比(bǐ)想象的(de)多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司，盖可第一季度业(yè)绩表现得非常好，这(zhè)背后(hòu)有两个原因(yīn)，首先(xiān)是(shì)减少了前一年的保险(xiǎn)准(zhǔn)备(bèi)金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在远程信息处理(lǐ)方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产(chǎn)领域

　　从来就不(bù)特别活跃(yuè)

　　在(zài)回(huí)答有投资者提出的商业地产损失情况有(yǒu)多(duō)严重，和伯克希尔是(shì)否会在商业地产领域(yù)更活(huó)跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希(xī)尔在商业地(dì)产领域从来不是特别活跃，因此也不会(huì)受(shòu)到不良贷款等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市(shì)中心的空洞化(huà)却(què)是非(fēi)常严重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑(zhù)不会(huì)消失(shī)，但(dàn)所(suǒ)有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的方式(shì)恢中国内战打了几年，中国内战打了几年时间复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁(tiě)路公司(sī)面临的机遇和挑战时？巴菲特表示(shì)，他密切关(guān)注这一团队(duì)的运营指标，其(qí)中不仅有美国的铁(tiě)路，而且还(hái)有加拿大的(de)铁路(lù)。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为(wèi)疫情确实(shí)经(jīng)历了(le)一段困难时(shí)间，但好在(zài)我(wǒ)们走(zǒu)出疫情和供应(yīng)方(fāng)面的挑战，不过还面临劳工问题(tí)和其他(tā)一(yī)些问题。我们的团队优(yōu)先考虑(lǜ)的(de)是恢复铁路的长期(qī)运营，而不是短(duǎn)期专注于在20年(nián)内达到某一(yī)运营指标，要长期为(wèi)客户提供可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一次情绪(xù)化投资决定

　　在回答有(yǒu)没有因(yīn)为情绪作(zuò)出错(cuò)误的投(tóu)资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不(bù)想成(chéng)为一个没有感情的人(rén)，但肯定想在做投资(zī)或商业决(jué)定时成为一个没有(yǒu)感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希尔投资(zī)并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们(men)拥有(yǒu)更多(duō)的(de)企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为(wèi)股东的(de)份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加(jiā)，而投资(zī)者不需要花(huā)任何(hé)钱。我们(men)投资并创造了(le)超过5000亿美元的股东权(quán)益和超(chāo)过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是(shì)非常有限的

　　关于是(shì)否对持有的超过(guò)1000亿(yì)美(měi)元的现金充满信心？巴菲(fēi)特回答道(dào)，为(wèi)什么(me)要派发现金(jīn)？我们感兴趣(qù)的、真正想做的是收购伟大的(de)企业。我们可以做到以500亿(yì)或750亿美(měi)元的价(jià)格(gé)，收购一家(jiā)价值(zhí)1000亿(yì)美(měi)元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像(xiàng)我们一样(yàng)达(dá)成(chéng)交易。2008年我收购了(le)一大堆公司，这种事(shì)情(qíng)会再次发生。但问题(tí)是(shì)，我们收(shōu)购的机会是非常(cháng)有限的(de)，所(suǒ)以当一家好公司面临被(bèi)卖掉的时(shí)候，我们需要足够的资(zī)金。但我们的股东(dōng)可能会把(bǎ)股票卖得太(tài)便宜，而且无法做什么让股价稳步上(shàng)涨。我们有(yǒu)足够(gòu)的钱，我们正在用(yòng)我们所拥有(yǒu)的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞(dòng)悉(xī)消费者的行为

　　关于公司如何在短(duǎn)期(qī)利润(rùn)和长期防御能力之间做出(chū)选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心(xīn)季(jì)度预算是否达标，我(wǒ)们感兴趣的是，永(yǒng)远拥(yōng)有(yǒu)一个美(měi)好的事业。好的企(qǐ)业(yè)不多(duō)，但我们确实找(zhǎo)到(dào)了(le)一些，例如，当我(wǒ)们在1966年(nián)试图涉足百(bǎi)货商店(diàn)业务时，我们学到(dào)的是，在奖品上做图案绘制，这可以算(suàn)是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞(dòng)悉的是消费(fèi)者的(de)行为，我们不(bù)能(néng)洞(dòng)悉(xī)企(qǐ)业的(de)技术(shù)趋势，如果能(néng)做到这点，那也能获(huò)利！但这并不(bù)重要(yào)。”

　　回应(yīng)接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资人关注(zhù)的接(jiē)班人(rén)话(huà)题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承(chéng)我的工作，当然现在我还在(zài)位，格雷格的(de)主要价值是可以把一些事情做得(dé)更(gèng)好，或者去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格是做出最终(zhōng)决定的那个(gè)人。未来我们还(hái)需要更多(duō)的优(yōu)秀(xiù)人才(cái)，去涉及更多的业务(wù)。如果这些人不足够聪(cōng)明(míng)，我(wǒ)们(men)是(shì)绝不会让他们接替我们做(zuò)任何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从(cóng)不会频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔有很多很优秀的经理(lǐ)人，相对(duì)其(qí)他大(dà)型公司，伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)之(zhī)所以能够做的更好原(yuán)因之一，是(shì)从不会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的(de)认(rèn)可：

　　阿(ā)吉特•贾恩(ēn)的(de)地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选(xuǎn)出的十(shí)大最(zuì)佳(jiā)保险经理人之一，他的地(dì)位无可取代(dài)。阿吉特(tè)从不(bù)会去(qù)尝试(shì)改变(biàn)一个体系，而总是(shì)会去(qù)改(gǎi)善一个(gè)体系。我很(hěn)享受与(yǔ)他交流，以前我们每天都会聊天，现(xiàn)在没(méi)有那么频(pín)繁了，但他绝对是世(shì)界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访(fǎng)日(rì)本五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺(pù)路

　　巴(bā)菲特谈到了为何到访日(rì)本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那(nà)里的(de)部分(fēn)原因，是为了把(bǎ)格(gé)雷格介绍给那些生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴(bā)菲(fēi)特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们(men)确实(shí)希望和（那些(xiē)企(qǐ)业）有长期合作的机会。它们是一些令人难以置信的(de)投资机(jī)会，一(yī)直(zhí)是非常好的投资机(jī)会(huì)。我很喜欢这些公司的文(wén)化和历(lì)史。我们对五(wǔ)大(dà)商社的(de)两天走访(fǎng)是(shì)非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望百(bǎi)年(nián)后的伯克希(xī)尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来幸福感(gǎn)

　　在问(wèn)答(dá)环节，巴菲特提出了(le)一百年(nián)后伯克(kè)希尔的(de)发展愿景，他说，希望这家公司仍能(néng)被股东们眷顾，并且为社会带来(lái)幸福感，拥有(yǒu)无(wú)限的(de)资本和大量的人才(cái)。“就(jiù)像格雷厄(è)姆1949年(nián)写下的书时至今日依然(rán)畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯(bó)克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要(yào)多

　　巴菲特(tè)表示，“伯(bó)克(kè)希尔被认为是一个(gè)国(guó)家的资(zī)产而非负(fù)债，以(yǐ)往记录已经(jīng)说明(míng)了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是(shì)会比(bǐ)大部(bù)分公司(sī)都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非常多的钱，带(dài)来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他仍(réng)会做出与(yǔ)现在(zài)相同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保(bǎo)险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦(lún)和查理定下了(le)非(fēi)常优(yōu)秀的回购(gòu)计(jì)划框架，我会继续沿用，因为股票回购将(jiāng)同时对股东和(hé)公司自身的运营产生益处，如(rú)果资本(běn)足(zú)够且股票很有(yǒu)吸引(yǐn)力，那么为什么不通过(guò)回购来(lái)提升(shēng)单股内在(zài)价值呢？因此当时(shí)机(jī)来临，我们会成为(wèi)活跃的股票回(huí)购方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给(gěi)自己写讣(fù)告，

　　并逆(nì)向(xiàng)行动，人生的路就清晰了

　　在回(huí)答关于遗(yí)产规划的(de)问题时(shí)，巴菲特说(shuō)，在(zài)伯克希尔，只要把某几只股票拿(ná)好就行，但这(zhè)并不适合所有人。如果(guǒ)你(nǐ)想(xiǎng)要你的孩子拥有某(mǒu)种(zhǒng)价值观(guān)，重要(yào)的是：你要(yào)践行(xíng)这(zhè)样的价值(zhí)观，并和(hé)他(tā)们谈论这个价值(zhí)观，从他(tā)们出生起，他们就在学习你。“你的(de)意志与(yǔ)此(cǐ)有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如何度(dù)过这一(yī)生，你(nǐ)可(kě)以(yǐ)写一下讣告，并(bìng)进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没有写(xiě)过(guò)遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前观察过很多富(fù)裕(yù)家庭，它们(men)在财(cái)产规划分(fēn)配上都存在各(gè)自(zì)的问题。我(wǒ)年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的(de)理(lǐ)解以(yǐ)及他们的建议。这件事情(qíng)对于孩(hái)子(zi)而言，在20岁和60岁(suì)的不同时期来(lái)做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱(zhǔ)会(huì)绑架(jià)他(tā)们的成长。“有一些人(rén)完(wán)全不向他们(men)的(de)孩子(zi)透露任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子的(de)成(chéng)长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他(tā)们的成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱上的(de)内容(róng)——这在以后(hòu)会很难更改，我认为(wèi)这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活(huó)到老学到老(lǎo)，并(bìng)学会感恩(ēn)

　　会(huì)上，查(chá)理·芒(máng)格说，“成功很简单，比如花钱要量入(rù)为出，花(huā)的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的(de)人和活动；要(yào)活(huó)到老学(xué)到老(lǎo)，要学(xué)会(huì)感(gǎn)恩。如(rú)果你(nǐ)能做到这一切，那你一定(dìng)会成功。如果做(zuò)不到，成功就需要更多(duō)的运气(qì)，当(dāng)然，你一定(dìng)不要把(bǎ)自(zì)己(jǐ)的(de)命运(yùn)都押宝(bǎo)在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工作，业务中没有(yǒu)困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的(de)业务(wù)中没有困(kùn)难，我们都非常(cháng)热爱自己的(de)事业。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上班通(tōng)勤(qín)也只需要约5分(fēn)钟的路程(chéng)，这是非常(cháng)理想的工作环境，没有什么(me)能(néng)比这更(gèng)美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明(míng)的投资者(zhě)》

　　在(zài)亚马逊的(de)排名

　　股东大(dà)会(huì)上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格(gé)雷厄姆在(zài)投资上对他产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他(tā)的书中写(xiě)下一些非常有说服(fú)力(lì)的(de)话(huà)，告(gào)诉我我在(zài)过去8、9年间(jiān)所从事和热(rè)爱的(de)工作(zuò)都是错误(wù)的。我(wǒ)看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一(yī)遍(biàn)又一遍。无(wú)论他的想法是否正确，我都(dōu)非常喜欢(huān)，甚(shèn)至还不时去亚马逊看看这本书的排名，它一(yī)直(zhí)在畅(chàng)销榜上排在差(chà)不多第300名或第(dì)350名的位置。试想下(xià)，到哪里再找一本书在其领(lǐng)域里具有这样持续的地(dì)位？”

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