国内“五一”假期来了，但(dàn)海(hǎi)外市场风险依旧不容(róng)忽视。在美国(guó)多项重要经济数据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息会议，市场(chǎng)普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节后市场(chǎng)走(zǒu)势将(jiāng)如何(hé)演绎(yì)？

　　美国(guó)第一共和银行(xíng)股价(jià)已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共和银(yín)行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发(fā)停牌，原因是(shì)达成(chéng)救助协议以维持该银行运营的希(xī)望在变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该(gāi)银行很(hěn)有可能(néng)会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自(zì)美国第一共和(hé)银行(xíng)公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银(yín)行(xíng)股价在接下(xià)来的两天内(nèi)下跌超过(guò)60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政(zhèng)部和(hé)美联储的官员正在(zài)与其他银行进行协调(diào)会议，为第一共和银行制定(dìng)救助计(jì)划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间(jiān)4月(yuè)28日公布的内部(bù)审查报告(gào)中(zhōng)，美(měi)联储承认，对于上月硅(guī)谷银(yín)行的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该(gāi)行自身风(fēng)险管理(lǐ)薄弱(ruò)，也(yě)和美联储(chǔ)的审查督导(dǎo)行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查(chá)员未(wèi)能(néng)采取(qǔ)有力行动解(jiě)决硅谷银行越来越多的问题。美(měi)联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多(duō)么不堪一击(jī)。他(tā)们的(de)确发现了风险，却没有(yǒu)采取足够的措(cuò)施，保证该行足够(gòu)迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭有四大成因，其(qí)中三点都和美联(lián)储监(jiān)管不力有关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政时(shí)的(de)金融业(yè)改革普遍放松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化(huà)转(zhuǎn)变(biàn)似乎导(dǎo)致(zhì)联储的(de)监管变得(dé)更(gèng)宽(kuān)松。这些变化体现在降(jiàng)低标(biāo)准、增加复杂性，以及(jí)监(jiān)管方式不(bù)够自信果断，它们(men)阻碍(ài)了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业(yè)审查员已经确定了硅谷银(yín)行(xíng)存(cún)在导致(zhì)其(qí)倒闭的一大问(wèn)题——利率相关风险，但美联储自(zì)身(shēn)的(de)流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积(jī)过多的(de)证据(jù)。

　　美(měi)联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到(dào)31项监管(guǎn)机构(gòu)的公开(kāi)审查(chá)报(bào)告或警(jǐng)告，数量(liàng)是其(qí)他银(yín)行的三(sān)倍(bèi)。报(bào)告称，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近些(xiē)年美联储忽视(shì)了范围更广的问题(tí)，比如该行多年来一直突破内(nèi)部风险(xiǎn)限制，其采用的流动性指标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还(hái)被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美(měi)联储将重(zhòng)新审查，适用(yòng)于资产超过千亿美元银(yín)行的一系列规定，包括压力测试(shì)和流动性要求，将重(zhòng)新(xīn)评估(gū)，怎样(yàng)监督和监管一家银行对利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银(yín)行(xíng)倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛的银(yín)行强化适(shì)用的(de)标(biāo)准(zhǔn)，联储应(yīng)考虑，让更大范围的银行适用(yòng)标准和(hé)的流(liú)动性规定。他(tā)呼吁(xū)，重新(xīn)评估，对于超(chāo)过25万美元联邦(bāng)保险上(shàng)限的银行存款，监管方的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考(kǎo)虑到可出售证券(quàn)的(de)未(wèi)实现(xiàn)损益(yì)，以便让银行(xíng)的(de)资本要求更好地匹配(pèi)其财务状况和(hé)风险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资本规划和风险管理不足(zú)的公司，美联(lián)储可(kě)能增加资本或流动性(xìng)的要求，或者限(xiàn)制股票回购、股息(xī)支付或(huò)高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫当地时(shí)间4月28日的声明，美国总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华(huá)达州重大(dà)灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下令为(wèi)4月12日(rì)至4月14日(rì)期(qī)间受严重风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可(kě)在成本(běn)分(fēn)担的(de)基础(chǔ)上(shàng)提(tí)供给州政府和符(fú)合条件的地方政府以及某些私人非营利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克(kè)就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则(zé)性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取行动解决(jué)欧(ōu)盟成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括推动波(bō)兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤(chè)回针对乌农产品的(de)单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽(zǐ)等(děng)4种农产品实(shí)施(shī)保障措施。为5个(gè)受影(yǐng)响的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油(yóu)等(děng)产品(pǐn)的(de)倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌(wū)克兰农产品通过(guò)欧盟通(tōng)道出口到其他(tā)国(guó)家。

　　美国(guó)滞胀困境(jìng)：经济继(jì)续放缓，通胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商(shāng)务部最新公布的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同(tóng)比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思shù)环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期(qī)及前值(zhí)持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数是(shì)美(měi)联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次(cì)公布(bù)的数据再度印证了(le)美国(guó)通胀的居高不下(xià)，这(zhè)加(jiā)大了美联储5月再次加息的(de)可能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美(měi)国商务部公布的一(yī)季(jì)度美(měi)国(guó)宏(hóng)观(guān)经济数据显(xiǎn)示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场(chǎng)预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一季度核(hé)心(xīn)P但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思CE物价指数年化环(huán)比初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出(chū)市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师张晨(chén)向期货日报记者表示，上述数据显示出美(měi)国经济放缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折(zhé)年数(shù)同比数据来看(kàn)，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显示出美(měi)国(guó)经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季(jì)度美(měi)国GDP数(shù)据超(chāo)预期放缓，坐实了(le)市场对于美(měi)国经济(jì)衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用(yòng)危机(jī)的尾部效(xiào)应持续存在(zài)，金融不稳定叠加经(jīng)济景气下滑(huá)，一定程(chéng)度(dù)上削(xuē)弱(ruò)了(le)美联储货(huò)币政策的紧缩预期(qī)，同时增加了下半年美联储降息的预(yù)期(qī)。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示(shì)，由于反映核心个人消费支出在内的一季(jì)度PCE通(tōng)胀数据持(chí)续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月份加息基本不(bù)存在悬念(niàn)，此(cǐ)次(cì)GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会(huì)议(yì)还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策面临(lín)抑制通(tōng)胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着(zhe)此前银行业(yè)危(wēi)机的爆发以及一(yī)季度经济的回落，美国(guó)当前经济的(de)脆(cuì)弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核心通胀黏性(xìng)超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联(lián)储5月大概率将会(huì)保持加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍(bào)威尔表态或将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对未(wèi)来加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为(wèi)，目(mù)前市场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充(chōng)分的(de)计价。鉴于此次会议并无最(zuì)新(xīn)点阵图和经济(jì)展望公布，因(yīn)此会(huì)议(yì)重点(diǎn)在于利率(lǜ)决议声(shēng)明(míng)及鲍威尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观(guān)察措(cuò)辞调整(zhěng)变化(huà)情况，特别是(shì)能否出(chū)现(xiàn)“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上(shàng)，需要重点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔(ěr)对(duì)于经济与通胀前景、后(hòu)续货(huò)币政(zhèng)策以及银行业危机引发(fā)的信(xìn)贷收缩等(děng)方(fāng)面(miàn)的观点论述。特别是如果出现“停止加息(xī)”等明显鸽(gē)派(pài)暗示，则无论对(duì)于商品市场还是(shì)权益市场(chǎng)而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此次(cì)美(měi)联(lián)储会议(yì)需(xū)要关注三(sān)个方(fāng)面(miàn)：一是考虑到通胀的(de)顽固性，美联储是否会透露其愿意容(róng)忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联储对于目(mù)前金(jīn)融以及经济风险的(de)判断，到底是短期风险还是(shì)长期风险；三是(shì)美联储未来的(de)货币政策预(yù)期，比(bǐ)如是否透露下半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏鹰(yīng)派，则(zé)预期(qī)风险资产将(jiāng)继(jì)续回(huí)调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行(xíng)，贵(guì)金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由(yóu)于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已(yǐ)经(jīng)计价较(jiào)为充分，预计加息结果不会(huì)引(yǐn)起市场较大(dà)波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰(yīng)的(de)政策(cè)预期交易(yì)依旧(jiù)不足(zú)。因此，他认为本次会(huì)议上需要重点关注美联(lián)储声明以及(jí)鲍威尔在记(jì)者会上对(duì)未来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美(měi)联储(chǔ)意外偏鹰，比(bǐ)如(rú)表现出了(le)6月仍将加息的倾向(xiàng)，则(zé)市(shì)场或将(jiāng)面临较大的冲击，相关(guān)风险资产有意外下(xià)跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属市(shì)场面临涨(zhǎng)跌(diē)两难(nán)局面(miàn)

　　近期(qī)美元(yuán)指数持稳，贵金属(shǔ)行情(qíng)则(zé)表现乏力(lì)。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出(chū)影响逐渐减弱，市(shì)场对于美联储货币政策迅(xùn)速转向的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵(guì)金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市(shì)场在(zài)利多、利空因(yīn)素间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临(lín)近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边(biān)际减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债(zhài)务上(shàng)限悬而(ér)未决以及(jí)银行业风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)余波反复，不断激发市场避险情绪。从更(gèng)为(wèi)宏观的(de)角度来看(kàn)，全球(qiú)“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资(zī)产储备功能(néng)，使(shǐ)得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述(shù)种种因素均对贵(guì)金(jīn)属价格(gé)形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市场和(hé)美联储对(duì)于后续货币(bì)政策之(zhī)间的预期差，以及美国经(jīng)济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过(guò)热态势有所缓和，但无(wú)论是新增非(fēi)农(nóng)就业人数还是失业率指标(biāo)，还远未触及经济(jì)衰退(tuì)以及美(měi)联(lián)储货(huò)币政策转向的阈(yù)值区间，这极有(yǒu)可能造成(chéng)通(tōng)胀(zhàng)回(huí)归波折(zhé)反复，进而(ér)引(yǐn)发美联储货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联(lián)储议(yì)息会议落地后的(de)一段时间内(nèi)，市(shì)场仍然(rán)会延续上述的修(xiū)正走势，美联储还需(xū)在更多数据(jù)指(zhǐ)引(yǐn)以及银行风险事件落地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而(ér)在此之前预(yù)计仍会延续当前“走(zǒu)一步(bù)看一(yī)步”的决策思路。而市(shì)场(chǎng)对于年内(nèi)降息的乐(lè)观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是(shì)美(měi)国经济是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体(tǐ)系下美元的趋势(shì)压力(lì)。“过去20年，贵(guì)金属价格主(zhǔ)要锚定的是美债实际利(lì)率(lǜ)的(de)变化，但是最近这种联(lián)系(xì)正在脱钩，央行(xíng)购金以及美元结算体系(xì)的变化使得贵金(jīn)属(shǔ)获得了越来越(yuè)多的金融(róng)溢(yì)价(jià)。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束(shù)，且(qiě)近期的表现也(yě)是易涨难跌。从(cóng)资产(chǎn)配(pèi)置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属(shǔ)市场已经表现(xiàn)出了(le)一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美(měi)国经济下行以及欧美银行业风险带来的避(bì)险情绪(xù)对(duì)贵金属价(jià)格仍(réng)有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位(wèi)带来(lái)的加息预测，未(wèi)能对(duì)贵金(jīn)属形成有力(lì)的回落压(yā)力(lì)。因此，他预(yù)计贵金属(shǔ)市(shì)场整体(tǐ)仍以(yǐ)高位振(zhèn)荡为主，在基准假设下(xià)，贵(guì)金属交易主(zhǔ)线将(jiāng)回(huí)归通胀(zhàng)逻辑(jí)。他认(rèn)为，当前市(shì)场(chǎng)对于美联储降息(xī)的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计(jì)在高通胀压力(lì)下(xià)，市(shì)场对降(jiàng)息预期(qī)的修(xiū)正(zhèng)或(huò)将带来(lái)金(jīn)银价格的进一步回(huí)调(diào)。

　　市场人(rén)士提示，随着国(guó)内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因(yīn)素也多(duō)空交织，海外市场容易出现巨幅波(bō)动(dòng)。同时(shí)，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直(zhí)面美联储5月利率决(jué)议(yì)落地，他预计美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议等重要事件，加之(zhī)银(yín)行业危机及债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题(tí)悬而(ér)未决，投资(zī)者要防止过分押注(zhù)引发(fā)的风险(xiǎn)。假期后可关注(zhù)贵(guì)金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一(yī)关键时间(jiān)节点，投资(zī)者若(ruò)保留头寸过节，则要(yào)保持头寸有(yǒu)足够(gòu)安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节(jié)后(hòu)贵金属(shǔ)或将迎来更加明确的方向性行(xíng)情(qíng)，可根据美联储议息会议给出(chū)的指(zhǐ)引，对贵金属进(jìn)行(xíng)相应布局。

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