当前，市场投资者正在(zài)担忧(yōu)，眼(yǎn)下美国政府的债务(wù)上限僵局正朝着(zhe)更危险的方(fāng)向(xiàng)升(shēng)级(jí)。

　　当(dāng)地时(shí)间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就(jiù)债务上限问(wèn)题与总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)举行(xíng)会议后表(biǎo)示，这次会见并未就解(jiě)决债务(wù)上(shàng)限问题(tí)达成(chéng)任何有(yǒu)益意见，自己(jǐ)和国会其他几位党团领袖将于(yú)12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当(dāng)地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国(guó)会众(zhòng)议院(yuàn)议(yì)长(zhǎng)、共和党人麦(mài)卡锡进行谈(tán)判，试图打破两党围绕美(měi)国(guó)31.4万(wàn)亿(yì)美(měi)元债务上限(xiàn)问题(tí)长达三个(gè)月(yuè)的(de)僵局，避免在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参(cān)议(yì)院(yuàn)共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达(dá)成(chéng)协议的可能性不大(dà)，因此，在谈(tán)判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉(méi)睫之际，他(tā)不会(huì)在债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)上打破(pò)党派僵局，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番(fān)言论无(wú)疑(yí)给此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务(wù)总额超过债务(wù)上限。美(měi)国财政部次日启(qǐ)动非(fēi)常规举(jǔ)措维持政府运营，避免出现债务违约(yuē)。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能(néng)帮助财政(zhèng)部暂时性地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政部长耶(yé)伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限(xiàn)的警告，称财政部的(de)最佳估计是，若国(guó)会未能(néng)提高债务上限或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无法继续履行(xíng)政府的(de)所有义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末，共(gòng)和(hé)党(dǎng)的债(zhài)务上限问题相关议(yì)案(àn)在众议院(yuàn)以微弱优(yōu)势(shì)得到(dào)通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务(wù)上限的(de)限制，若(ruò)两党(dǎng)能在这(zhè)一时限之前同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限(xiàn)需要满足多种削(xuē)减开支的(de)条(tiáo)件(jiàn)，共和党预计(jì)未(wèi)来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白宫在议案通(tōng)过(guò)后很快表示，这一将削减支出和提高债务上限(xiàn)捆(kǔn)绑的(de)议案(àn)没机会成为立(lì)法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危(wēi)机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美(měi)国监管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之(zhī)前向该(gāi)行(xíng)领导层(céng)施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批(pī)评称，监(jiān)管反应迟钝，未(wèi)能及(jí)时排(pái)查隐患，没有及时注意(yì)到第一共和银行、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫情期(qī)间(jiān)发展过快，吸(xī)收了数千亿美元的存(cún)款。同时，其工作人员(yuán)也没有意识到银(yín)行过快扩张所带来的风险。报告(gào)表示，银行(xíng)“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没(méi)有采取(qǔ)足够措施去尽快(kuài)解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的这一场危机(jī)风(fēng)暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告(gào)倒闭的(de)第一共和(hé)银行也(yě)位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的(de)西太(tài)平洋合众银(yín)行也位于加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发(fā)布的报告，在(zài)对硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银行承担主要(yào)监督责任(rèn)，后者未来(lái)可能会投入(rù)更多人员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未来将(jiāng)对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未(wèi)纳入保险的存款(kuǎn)规模较高(gāo)是(shì)促(cù)成银(yín)行(xíng)挤兑(duì)的关键因(yīn)素之(zhī)一。然而，报告指(zhǐ)出，在过(guò)去(qù)，监管机构(gòu)并未(wèi)认定(dìng)大量无保险存款一定意味着(zhe)风(fēng)险增加(jiā)，因为拥(yōng)有(yǒu)大量存款的账户(hù)往往是由企(qǐ)业客户持有的，这(zhè)些客户(hù)往往很(hěn)少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实时提款带(dài)来的风险(xiǎn)，这些风险(xiǎn)也可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头)推迟战略(lüè)石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再(zài)度推迟美国战(zhàn)略石油储备的回(huí)补计划(huà)。

　　美国能(néng)源(yuán)部(bù)周(zhōu)二(èr)表示(shì)：美国战略石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍(réng)然(rán)是(shì)世界上最大的石油(yóu)储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一种为(wèi)美国纳税人带来最大价值并保护(hù)美国经(jīng)济和安全利益的(de)方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必(bì)要的(de)维护——这些也是(shì)对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除(chú)了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还包括要求一些(xiē)炼油厂退回部(bù)分从(cóng)SPR拿(ná)到的石油(yóu)，并避(bì)免“不(bù)必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨款法案取(qǔ)消了国会(huì)授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行(xíng)的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在3月底(dǐ)和本(běn)月初(chū)，WTI油(yóu)价(jià)一度降至72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合(hé)美国(guó)政府制(zhì)定的在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石(shí)油回(huí)补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价(jià)依然高(gāo)于美国(guó)政府设定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间走势(shì)分化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节(jié)后(hòu)开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即(jí)反转走(zǒu)高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合(hé)约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三(sān)大油脂价格集体回落(luò)，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌(diē)。油脂品种间走势有明显分(fēn)化，从(cóng)板块内强弱表现(xiàn)上来(lái)看，棕(zōng)榈油明显强于(yú)菜油和(hé)豆油。

　　期(qī)货(huò)日报(bào)记者(zhě)了解到，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市场风(fēng)格不断变化，领(lǐng)涨品种(zhǒng)从豆油切(qiè)换(huàn)到棕(zōng)榈油，领涨月份(fèn)从(cóng)主力转换到(dào)近月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期(qī)货分(fēn)析师(shī)侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对(duì)油脂(zhī)消(xiāo)费(fèi)预期乐(lè)观，确认了(le)油脂(zhī)大消(xiāo)费(fèi)基调(diào)，且认(rèn)为(wèi)节后(hòu)油脂(zhī)将迎(yíng)来补库需求。“因(yīn)海关(guān)对大豆检验要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担(dān)忧(yōu)豆油产量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但随后咨询机构数据显示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现(xiàn)不佳及(jí)后期(qī)大豆高(gāo)到(dào)港带(dài)来(lái)的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直是不温不(bù)火；菜油整体受到(dào)需求(qiú)难以消化供给的压制(zhì)，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大(dà)题材出现后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下，棕榈(lǘ)油在(zài)产地及国(guó)内持续去库的加持(chí)下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建投期货(huò)分析师(shī)石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一(yī)点都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应了(le)前期(qī)超(chāo)跌后的(de)市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源(yuán)于马(mǎ)棕4月供(gōng)需数据偏紧的(de)预(yù)期。

　　上(shàng)周五主要机(jī)构(gòu)公(gōng)布(bù)的数据显(xiǎn)示(shì)，马(mǎ)棕4月产量不(bù)及预(yù)期，马(mǎ)棕4月库存(cún)环比可能大幅下降，进一(yī)步支撑(chēng)了(le)马棕及连棕盘(pán)面的(de)反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师(shī)陈燕(yàn)杰介绍(shào)，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际(jì)棕榈油近期(qī)的价(jià)格优势(shì)相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环(huán)比几乎持平。出(chū)口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库(kù)存(cún)预估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月(yuè)库存167万(wàn)吨(dūn)下降比较明显。但上(shàng)周五到周一，大华(huá)继显及MPOA给82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头出(chū)的4月全月产量(liàng)环比减幅(fú)更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预(yù)期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经(jīng)是(shì)历史(shǐ)极低库存水平，库存(cún)环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要(yào)在于当月假期较多，工作(zuò)日(rì)偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋(zhāi)节，通(tōng)常开斋节(jié)当月马棕产(chǎn)量环比(bǐ)数据有(yǒu)偏低(dī)倾向(xiàng)。今年印尼开(kāi)斋(zhāi)节假期从4月19—25日(rì)，且随(suí)后是国际劳动节假期(qī)，预(yù)计因(yīn)此(cǐ)印尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢(màn)导(dǎo)致当月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品(pǐn)种表(biǎo)现强(qiáng)弱与(yǔ)各(gè)自的国内外供(gōng)需(xū)、消息(xī)面有(yǒu)直接关(guān)系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商(shāng)品短期(qī)偏强，是国(guó)内油脂反弹的(de)重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的(de)美国非农就业等(děng)数据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提(tí)高联(lián)邦债务(wù)上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银(yín)行业危机(jī)、债务(wù)上限到期、短期较(jiào)差经(jīng)济数(shù)据(jù)带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济(jì)衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于(yú)季节性(xìng)增产季、欧(ōu)洲新菜籽(zǐ)上市等(děng)因素(sù)，油脂本轮可定义(yì)为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人(rén)士(shì)不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当(dāng)前(qián)，因宏观和基本面的压制依然存(cún)在，受(shòu)访人士(shì)对油(yóu)脂此轮反弹(dàn)的(de)持续(xù)性并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的背景下，我们预(yù)期油脂很难具备持续(xù)的(de)上行基(jī)础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将(jiāng)进入增库周(zhōu)期(qī)，在业(yè)内(nèi)人士(shì)看来，进入(rù)增库周期已是事实(shí)，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是(shì)季节性增产(chǎn)季，中(zhōng)期(qī)产地库(kù)存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基(jī)础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国(guó)高(gāo)库存(cún)带来的并(bìng)不算好的出(chū)口前景下，后续产地库存累(lèi)库(kù)倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来(lái)西(xī)亚出现洪涝(lào)，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月(yuè)马棕产量表现不佳导致了(le)棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超于正常季节性的(de)产(chǎn)量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的产(chǎn)量环比(bǐ)增幅(fú)可能还会更高，这(zhè)预(yù)计(jì)将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于(yú)产地报价(jià)及棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲看来，国(guó)内未(wèi)来两个月油(yóu)脂市场累(lèi)库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应(yīng)压力(lì)，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月(yuè)均到(dào)港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多(duō)万吨，那么(me)油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国内(nèi)菜(cài)油库存从年初以来早就(jiù)已(yǐ)经进入累库(kù)状态。截至(zhì)5月5日(rì)，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西(xī)大豆到港(gǎng)带来压榨(zhà)整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连(lián)续(xù)三(sān)周累库。后期从库(kù)存季(jì)节(jié)性角度来看，整体(tǐ)累库倾向(xiàng)也较为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存下滑(huá)的油(yóu)脂是近(jìn)月(yuè)进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地(dì)棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看(kàn)来，增库确实会限(xiàn)制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油(yóu)料多数进口(kǒu)为(wèi)主，成本端原料(liào)的供需(xū)及价格的变化(huà)对(duì)油(yóu)脂行情的影响要(yào)更大一些(xiē)。后期，市(shì)场需关注巴(bā)西大豆(dòu)贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)产地累库情(qíng)况及(jí)国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得(dé)关注的(de)是，宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)没有完全消散，全球(qiú)经(jīng)济预期、美高利息(xī)对大宗(zōng)商品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚(shàng)未(wèi)释(shì)放完(wán)全，市场随时可能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善(shàn)的背景(jǐng)下，油脂(zhī)并(bìng)不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次(cì)反弹乏力都是空单入(rù)场(chǎng)机(jī)会，合约上建议选择远月合约，品(pǐn)种中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报告发布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩(kuò)。

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