本周(zhōu)，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪(behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗qiāng)，以连跌6天的逼空(kōng)形态(tài)洗(xǐ)盘(pán)，兔(tù)年(nián)收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下(xià)跌空(kōng)间不大。

　　中概(gài)股下(xià)跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周(zhōu)四(sì)，兔年股市走过(guò)3个月行(xíng)程，期间(jiān)沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行(xíng)情(qíng)看似疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍(réng)在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是(shì)外围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同权的两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜(bǎng)数据显示，截(jié)至周四，香港中企指数(shù)和(hé)恒生指(zhǐ)数(shù)过去3个月表现(xiàn)为全(quán)球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低位(wèi)较2月峰(fēng)值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因(yīn)是美联储加息在即，市场避险情(qíng)绪(xù)上升，国际资金从(cóng)新(xīn)兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中国股票评级从高配(pèi)下(xià)调(diào)为中性。从宏(hóng)观面看，今(jīn)年首季(jì)，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百(bǎi)分点(diǎn)。剔除食品和能源(yuán)的(de)核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据(jù)预示着美(měi)国滞胀(zhàng)隐忧未(wèi)减，加息势在必行。英为财情的美联储(chǔ)利率(lǜ)观测(cè)器最(zuì)新数据显(xiǎn)示，5月4日(rì)加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策(cè)是：以1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以来最快速(sù)度紧(jǐn)缩(suō)货币供(gōng)应。美(měi)国3月(yuè)M2货币(bì)供应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史(shǐ)最大降幅，且是(shì)连续第四(sì)个月收(shōu)缩。美(měi)联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性(xìng)折价效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯(sī)双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美(měi)国银(yín)行业又(yòu)一张骨(gǔ)牌崩(bēng)塌！第(dì)一共和银行股价(jià)周(zhōu)三盘中最多下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值(zhí)为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现(xiàn)，让A股机构(gòu)不再抱(bào)团银(yín)行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而(ér)言，工商银(yín)行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行(xíng)股价兔年颓(tuí)势，一是二者(zhě)虎年最(zuì)后(hòu)3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了(le)盈利增速；二是(shì)“中(zhōng)国(guó)特(tè)色(sè)估(gū)值体系(xì)”开始风行，市场风格转换(huàn)。但(dàn)二者市净率远(yuǎn)高于行(xíng)业均值，难以赋予中特估概念中的回(huí)购预期。

　　通(tōng)达信数(shù)据显示，中字头指数年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连阳。其市(shì)盈率和市(shì)净(jìng)率分别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗(bèi)，堪(kān)称估值(zhí)洼地(dì)，而沪深京(jīng)三市(shì)A股的市盈率和市(shì)净率中位数分(fēn)别(bié)为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企估值回归市场均(jūn)值，已是国家资(zī)本新战(zhàn)略。国家外汇局日前(qián)表示：“无论从市(shì)盈(yíng)率(lǜ)还是市净率等指标看(kàn)，当(dāng)前(qián)A股的(de)估(gū)值相对(duì)偏低。”类(lèi)似(shì)表(biǎo)态无疑是为中字头股(gǔ)票(piào)点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市(shì)值取代(dài)贵(guì)州茅(máo)台成为(wèi)市值“一(yī)哥”的中国移动，流通(tōng)小盘+次新(xīn)+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井喷式牛市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪指(zhǐ)当(dāng)日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪(hù)指大涨4.64％，科(kē)技股(gǔ)主导的行(xíng)情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里(lǐ)，沪指(zhǐ)全年(nián)和5月(yuè)份上涨(zhǎng)的年份(fèn)分别为(wèi)18次和17次(cì)，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年(nián)里(lǐ)，红五月出现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红(hóng)4次，5月份这个风向标已不(bù)太灵光(guāng)。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为主题的红五月行情能(néng)否再现？关键在要看两点：一(yī)是(shì)年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势(shì)行情。二是作为A股第二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年(nián)内跌幅为(wèi)4％，总市(shì)值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时(shí)代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较(jiào)周三(sān)低位上涨(zhǎng)一(yī)成(chéng)，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市(shì)单日成交始终维(wéi)持在万亿(yì)元之上，市场人气(qì)并未退潮，只是(shì)风格轮(lún)换在加速(sù)。鉴于大(dà)盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后(hòu)市即使考(kǎo)验(yàn)3200点附近(jìn)的(de)半年线和年线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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