5月23日，医药(yào)股开盘拉升，复星医(yī)药、科伦(lún)药业涨超2％，恒瑞医药、药(yào)明康(kāng)德、智飞(fēi)生物、沃森生物(wù)、长春高(gāo)新等涨超1％。

　　医(yī)药板块今(jīn)年以来持(chí)续处于低位水平，具有较大吸引(yǐn)力。截至(zhì)5月(yuè)23日，医药(yào)生物行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分(fēn)位值16％，仍(réng)处(chù)于(yú)历史(shǐ)较低分位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中特估(gū)主题行情逐(zhú)渐熄火后，医药板(bǎn)块作为老赛道是否能有(yǒu)反弹行情(qíng)？在后疫情时代，医(yī)药板块是否还有(yǒu)新(xīn)的(de)业(yè)绩驱(qū)动因素(sù)？本文将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基(jī)本面(miàn)持续改(gǎi)善(shàn)

　　医(yī)药行业(yè)复苏(sū)确定性很强

　　疫(yì)情在2023年第一季度的影响将会逐步消退(tuì)，医药行业的基本面(miàn)正继续得到(dào)改善。

　　2023年一季度，医药(yào)板块（创新药除外(wài)）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度(dù)来看，在2023年一季度，医药板块（创新(xīn)药(yào)除外）存在一定的估值修复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍提升至2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度，创(chuàng)新药板(bǎn)块的营收与去(qù)年(nián)同期相比增加了6.56％，研发总支出的增(zēng)速达到(dào)了+1587的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些.25％，研发支出(chū)占收入的比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年第一季(jì)度相比下降了12.44 pct，整体板块市(shì)值(zhí)/净现(xiàn)金已经从(cóng87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些)2022第一季度(dù)的(de)8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业(yè)的经(jīng)营数据来看，除去创(chuàng)新药和疫(yì)情受益细分领(lǐng)域，医(yī)药(yào)板块中具有较好成长能力的低估(gū)值板(bǎn)块有原料药、医疗设备、血制品、药(yào)店。

　　相较(jiào)于许多(duō)创(chuàng)新药、器(qì)械企业的产品销售前景，国内市场(chǎng)仍未(wèi)达到预期，原因在(zài)于近(jìn)几年来，由(yóu)于(yú)老(lǎo)龄化，国(guó)内医保(bǎo)支出并未增加太多，增(zēng)速中的增量大部分都被(bèi)用于疫情相关行(xíng)业。

　　这(zhè)也是为什么(me)，国内(nèi)的医疗行(xíng)业，增长速度并不(bù)快。首先，结构性的分化是非常明(míng)显的，传(chuán)统药企必(bì)须要给创新(xīn)留出空(kōng)间，比如在过去的三年中，港股创新药企的年(nián)化营(yíng)收(shōu)增速高达70％。对本土(tǔ)医药(yào)企业而言(yán)，要实现(xiàn)高速发展，必须要双管(guǎn)齐下，在(zài)本(běn)土市(shì)场(chǎng)之外拓展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新(xīn)基建仍是87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些ong>

　　医药投资的胜负(fù)手

　　目前在总需求复苏不及预期(qī)的(de)背景下，医药板块(kuài)中有刚(gāng)性需(xū)求的新基建板块或是最(zuì)具有确(què)定性的领域(yù)之一，一(yī)定(dìng)程度上或仍(réng)是(shì)今(jīn)年医药投资(zī)的胜负手(shǒu)。

　　我国(guó)继续(xù)推进(jìn)优质医疗资源扩(kuò)容下(xià)沉、区域平衡分布，医疗新基建再获政策扶持。4月13日，国家卫生(shēng)健(jiàn)康委员会召开(kāi)新(xīn)闻(wén)发布会(huì)，重点(diǎn)介(jiè)绍优(yōu)质(zhì)医疗资源(yuán)下移、区域(yù)平(píng)衡布局(jú)。县医院作为县(xiàn)级(jí)医(yī)疗(liáo)卫(wèi)生服务网络的龙(lóng)头，连接着城乡卫生(shēng)服务体系。长期以来，国家卫生健(jiàn)康(kāng)委通过(guò)开展三级医(yī)院对口帮(bāng)扶等(děng)方式，引导优质医(yī)疗资源(yuán)下移，不断提高县级(jí)医院的综合实力。

　　今后，继续推进人才(cái)、技术、管理的下移，通过城市三级医院的对(duì)口(kǒu)支援(yuán)，托管(guǎn)，建立医(yī)联体，远程医疗等多种形式(shì)，满足县域居民的(de)基本医疗卫生需(xū)求，为(wèi)普通疾病在市县范围内解决奠定坚(jiān)实的(de)基础。

　　会(huì)议同时指出，在接下来的工(gōng)作(zuò)中，将继(jì)续推进临床重点专科“百千万”工程，指(zhǐ)导各地按(àn)照“搭(dā)平台，建载体，促融合”的思路，重(zhòng)点加强群众需求(qiú)较大的心血管(guǎn)外科学(xué)、妇产(chǎn)科、骨(gǔ)科、麻(má)醉科、小儿科、精(jīng)神病(bìng)学、病(bìng)理学等专科建设，补齐资源短板，完成(chéng)预期的建设(shè)任务。随着具体政策的出台，相(xiāng)关的基层医疗器械市场或将(jiāng)受益。

　　可发现与(yǔ)医(yī)疗成像器材、生命信息(xī)设备和心血管(guǎn)耗(hào)材相关的板块将会有(yǒu)较大的发展(zhǎn)空(kōng)间。其中的个股(gǔ)有：联影医(yī)疗、万东医疗、奕瑞科技(jì)、乐普医疗(liáo)、心脉医疗、海尔(ěr)生物。

　　医改政策(cè)频频出(chū)台，医疗器械市场(chǎng)持续扩张。随(suí)着国(guó)家继续支持优质(zhì)医疗资源(yuán)扩容下(xià)沉的政(zhèng)策，在未(wèi)来(lái)，医(yī)疗卫(wèi)生资源的分(fēn)布将会得(dé)到优(yōu)化，促进(jìn)更多优质的医疗资源向下扩容，释放更多中、基层(céng)医疗机(jī)构的采购需求。

　　在国(guó)家“十(shí)四五(wǔ)”规划中提出(chū)要加强医疗(liáo)卫生领(lǐng)域的基(jī)础设施建设的背景下，预计医疗器械采购将更加宽松，这(zhè)将推(tuī)动医疗(liáo)器械(xiè)市场的快速(sù)发(fā)展。在政策推动下(xià)，国产品牌有(yǒu)望凭借高性价比的(de)优势加速进入医院(yuàn)，长(zhǎng)期(qī)而言，随(suí)着多项政策支持(chí)的持(chí)续加(jiā)强，国(guó)产替代将(jiāng)逐步加速，相关大(dà)型(xíng)医疗器械的龙头厂商(shāng)将会抓(zhuā)住放量的(de)机会，实(shí)现快速发展。

　　华富证券建议关注国内高端医疗(liáo)设备的龙头企(qǐ)业(yè)：迈(mài)瑞医疗、联影医疗、澳华(huá)内(nèi)镜(jìng)、开立医(yī)疗、海泰新光。这(zhè)些企业具有较好的产(chǎn)品性能、较好(hǎo)的渠道(dào)和较强(qiáng)的(de)研发能力。