尽(jǐn)管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年(nián) 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概(gài)率创新高 逢(féng)低加仓是最佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行(xíng)情，招商策略张(zhāng)夏(xià)在4月23日(rì)研(yán)报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在(zài)4月8日(rì)，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表(biǎo)现。由于今年出现了(le)以AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超(chāo)额(é)收益(yì)，那么(me)今年演化(huà)为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调(diào)整并没(méi)有结束(shù)。以TMT大年的规律和应对(duì)策略，其中TMT大年通常分(fēn)为(wèi)“春季躁动”“获(huò)利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行(xíng)情，春(chūn)季躁动后往(wǎng)往会有(yǒu)一波明显(xiǎn)的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来(lái)看，每年四月份到九、十(shí)月份期间(jiān)会有一(yī)波主升(shēng)。数据(jù)显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初(chū)，2020年(nián)调整比(bǐ)较早，见底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下(xià)，盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)开始的时间越来越(yuè)早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本在一季(jì)报披(pī)露结束后，假设(shè)按此速度再调整一段时间，估计在5月基本(běn)见(jiàn)底后(hòu)将迎来“盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)”。而(ér)面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低(dī)加仓是(shì)最佳策(cè)略，因为往往后续盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转电(diàn)子(zi)（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能超预期的(de)AI赋能消费电子板(bǎn)块受益(yì)标的(de)。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束后，若随(suí)着AI+/数(shù)字经济/自主可(kě)控(kòng)等大产(chǎn)业趋势(shì)以及政府(fǔ)支持力度进一步加大、资本开(kāi)支增加、订(dìng)单增加和(hé)产品销量业绩的(de)改善逐渐(jiàn)被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初(chū)春季躁动是计(jì)算机占优，招商证券张(zhāng)夏(xià)认(rèn)为按照历史经验(yàn)，要么计算机转电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要么计(jì)算机(jī)强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随(suí)二季度(dù)业绩窗口期(qī)的到来，市场表现将更贴(tiē)合业绩的(de)相对优势，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并建议关注短期维度业(yè)绩可(kě)能超预期的(de)部(bù)分(fēn)消费板块(kuài)，电(diàn)子行业有望体现(xiàn)出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报指出，电子行(xíng)业(yè)在ChatGPT产业链(liàn)中主(zhǔ)要分布位于AI服务(wù)器及(jí)相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大模(mó)型进行(xíng)训练/推(tuī)理的(de)算力载体和基(jī)础。数据量(liàng)和算力的提升明显拉(lā)升了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给相关电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券(quàn)同样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市(shì)场主线(xiàn)的判(pàn)断，相关领(lǐng)域如(rú)AI芯片、服(fú)务器以及光模块等细(xì)分赛道将陆续(xù)迎来基本(běn)面(miàn)的确认，估(gū)值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐越来越广，对于算力的需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片(piàn)国(guó)产替代速度加快(kuài酒红色是哪几个颜色调出来的)。建议重点(diǎn)关注(zhù)景(jǐng)嘉微、海(hǎi)光(guāng)信息(xī)等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技(jì)等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯(xīn)片等领域(yù)，东(dōng)北证券4月(yuè)16日研报(bào)表示(shì)，AIGC正在(zài)催化前(qián)述(shù)光通信重要环(huán)节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来(lái)的增量(liàng)需求。建议关注国产光(guāng)模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光引擎(qíng)光器件(jiàn)核心(xīn)供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰(jié)科(kē)技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在(zài)4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务(wù)器(qì)PCB价值量是(shì)普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对(duì)AI服务器(qì)的需求日(rì)益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关(guān)注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子(zi)产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商(shāng)亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的(de)发(fā)展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设备打(dǎ)开新成长空(kōng)间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验(yàn)证(zhèng)，关注消费电子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包括海(hǎi)康(kāng)威视(shì)、传音(yīn)控股(gǔ)、视源股(gǔ)份、康(kāng)冠科(kē)技、歌尔股份(fèn)、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务(wù)器产业链，包括工业富联(lián)、沪电股(gǔ)份(fèn)、环旭(xù)电子、东山精(jīng)密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发(fā)催(cuī)化的VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑(zhù)底(dǐ)、消费复苏预期强化(huà)的智能手机产(chǎn)业链(liàn)，包括光弘(hóng)科技、闻泰科(kē)技(jì)、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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