5月以来(lái)，港股(gǔ)市场仍(réng)在持续下跌，最近一个交易日即5月25日主要指数更是(shì)创出年内(nèi)收市(shì)新低。不(bù)过(guò)，虽然多(duō)只投资港股的(de)ETF产品年内(nèi)收(shōu)益告负，但(dàn)资金越跌越(yuè)买(mǎi)，多只(zhǐ)港股ETF产品年内份额增幅(fú)明(míng)显(xiǎn)，纷纷创下历史新高。如广发基金两只港股ETF年内份(fèn)额分(fēn)别激增16倍、13倍，华(huá)夏恒生互联网(wǎng)ETF份额(é)也持续增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人(rén)士对此表示，港股作为(wèi)离岸市(shì)场(chǎng)，基本(běn)面主(zhǔ)要跟随国内市(shì)场，而流(liú)动性(xìng)与海外(wài)流动(dòng)性相关度较(jiào)高，在基本面及流动性双(shuāng)重压力下(xià)，5月市场走(zǒu)势(shì)较(jiào)弱(ruò)。不(bù)过，当前港股(gǔ)市(shì)场估值水平已处于历史偏低水平，具备一(yī)定的投资性价比，看好人工智能(néng)、互联网科(kē)技(jì)、创(chuàng)新药等(děng)细分领(lǐng)域(yù)的投资(zī)机会。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内(nèi)份(fèn)额合计达2284.37亿份，相(xiāng)较于年初增幅超37％，年(nián)内资(zī)金合计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增(zēng)幅明显，且(qiě)再(zài)创历史(shǐ)新高。其中(zhōng)，广发(fā)恒生科技(jì)ETF、广发港(gǎng)股创(chuàng)新(xīn)药(yào)ETF年内(nèi)份额增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦(yì)在跨境ETF产品中位列前二。而(ér)易方达、富国基金等旗下5只港股ETF产品(pǐn)份额(é)也(yě)实(shí)现(xiàn)倍数增幅(fú)。

　　此外，华(huá)夏恒生互(hù)联(lián)网ETF份额也持(chí)续增长(zhǎng)，年(nián)内份额增幅超31％，最新份额已站上(shàng)699.71亿(yì)份的高(gāo)位(wèi)，再创历史新高，并继续蝉联市(shì)场规模(mó)最大(dà)的港(gǎng)股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月(yuè)26日，仍(réng)有(yǒu)超九(jiǔ)成港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)收益(yì)为负，产品(pǐn)平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实(shí)上(shàng)，今(jīn)年以(yǐ)来港(gǎng)股(gǔ)市场持续震(zhèn)荡下跌，3月(yuè)下旬虽有(yǒu)小幅回调，但4月下(xià)旬(xún)之后又转跌(diē)，5月25日，港股再度缩量下(xià)跌，恒生(shēng)指数、恒生科技(jì)指(zhǐ)数在(zài)同日创下(xià)年内收(shōu)市(shì)新低；而整体(tǐ)看(kàn)，5月港股市(shì)场跌多涨少，波动中(zhōng)枢朝下移动(dòng)。

　　对于近(jìn)期港(gǎng)股市(shì)场波动下跌(diē)，广(guǎng)发恒生科(kē)技ETF基金(jīn)经理刘(liú)杰分析(xī)系(xì)受多个因素影响(xiǎng)。一方面，国内经济复苏斜(xié)率放缓(huǎn)，市(shì)场(chǎng)处于弱预期和弱复苏叠加的(de)阶段；另一(yī)方面，海外核心(xīn)通(tōng)胀仍存(cún)韧(rèn)性，美国债务上限到期(qī)带来的债务违约风险也对市场风险偏(piān)好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内地互联网以及(jí)新经济领(lǐng)域上市公司，5月(yuè)份(fèn)日(rì)本正式出台(tái)了制造设备管制(zhì)措(cuò)施，加大(dà)了市场对于国内科技领域的(de)担忧(yōu)，同期A股市场(chǎng)情绪偏(piān)弱(ruò)，均影响了5月份(fèn)港股市场的表现。

　　诺德基(jī)金(jīn)基金经(jīng)理(lǐ)张昳泓认(rèn)为，港(gǎng)股近期(qī)波(bō)动(dòng)较大主要有基本面(miàn)以及资(zī)金面(miàn)两方面的原因(yīn)。

　　首(shǒu)先(xiān)，从基本面角度来看，去年(nián)防疫政(zhèng)策转向(xiàng)后市场对(duì)于(yú)国内疫后复苏有(yǒu)较高的预期，“从春节前后的(de)复苏情况，我们确实看到由于(yú)线下场景的修复，消费需(xū)求出现了比较好的恢复(fù)。而进入4、5月份(fèn)，国内经济整(zhěng)体相较一(yī)季度环比(bǐ)有(yǒu)所减弱，这也(yě)使得市场对于国内经(jīng)济复苏预期开始修正，整体盈(yíng)利端预期有所下修。”

　　其次，从资金(jīn)流动性的角度(dù)来看，张昳泓表示，海外对于暂(zàn)停加息的(de)节奏出现反复(fù)，人民币(bì)汇率也在持续(xù)走弱，近期(qī)跌破7的关口。港股(gǔ)作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而(ér)流动(dòng)性与海外流动性相关度(dù)较(jiào)高，在基本面及流动性双(shuāng)重压(yā)力下，5月市场走势较(jiào)弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的(de)角度是中美(měi)经济(jì)相对强弱关系的直接(jiē)反馈，“放开国门(mén)之后我(wǒ)们预(yù)期中国经济向上，美(měi)国经济进(jìn)入衰退，所(suǒ)以(yǐ)港股表现很(hěn)亢奋，但实际结(jié)果中美(měi)两边的状态变(biàn)化还是需要更长(zhǎng)时间，但大概率还(hái)是会发生的(de)，在这个过程中的波(bō)折(zhé)就对应(yīng)着人(rén)民币汇率和港股的大幅波(bō)动。”

　　看(kàn)好AI、创新药(yào)等细分领(lǐng)域投(tóu)资机会

　　尽管年内持续下(xià)跌，但多位业(yè)内人士认为，当前港(gǎng)股市场(chǎng)估值水平(píng)已处于(yú)历史(shǐ)偏低水平，具备一定的投资性价比(bǐ)纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思，并(bìng)看好人工智能、互联(lián)网科技、创(chuàng)新(xīn)药等(děng)细分领(lǐng)域的投资(zī)机会(huì)。

　　广(guǎng)发基金刘杰(jié)表示，受欧美银行业危机影响(xiǎng)和主要经济体政(zhèng)策变化扰动(dòng)，今(jīn)年以来港(gǎng)股(gǔ)持续(xù)回调，整体表现(xiàn)不如A股。但随着国内外流(liú)动性压力持续缓解，未来港股资金面或有机会得到改善，结合当前的低估值水平，港股吸(xī)引力或许逐步凸显。“某些波动较(jiào)大(dà)且回调较多的细分(fēn)板块(kuài)或许是值得关注的方向，例(lì)如恒生科(kē)技以及(jí)港(gǎng)股创新药等，若未来市场(chǎng)进(jìn)一步回暖，科技领域、港股创新(xīn)药以及消费复(fù)苏或者更(gèng)能调(diào)动市场的(de)关注度。”

　　投资建议上，广发基(jī)金刘杰(jié)认为(wèi)港股(gǔ)波动性较大，建议投资者(zhě)通过定投分散参与，较好(hǎo)平衡风险和机会。同时，选择(zé)更有(yǒu)价值的(de)细分赛道，或许(xǔ)更符合未来市场的表现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人工智能有望成(chéng)为全球投资的主线(xiàn)，推动了中美股市的表现，未来人(rén)工智(zhì)能应用或利好(hǎo)科(kē)技相关细分领域。其次，港股创新药是国内医药领域长期具备相对优势的(de)细分赛(sài)道，对比(bǐ)美国(guó)创新药占比(bǐ)医(yī)药市场(chǎng)80％的占比(bǐ)，国(guó)内占比(bǐ)仅为(wèi)10％左右，未来肿瘤等方(fāng)向需要更(gèng)多更先(xiān)进(jìn)的(de)疗法(fǎ)和(hé)创新药，长期投资价值值(zhí)得关(guān)注(zhù)。此外，港(gǎng)股消(xiāo)费行业也有望(wàng)上(shàng)行。因为目(mù)前我国经济总量(liàng)数据回暖(nuǎn)，国(guó)内经(jīng)济(jì)长远发展的确定性增强，居民可支配收入增加(jiā)，消费信心正逐步恢复(fù)。

　　中融基金表示(shì)，港股市场是(shì)以机构和外资(zī)为主导的(de)市(shì)场，因(yīn)此海外经济(jì)数据对港股资金面会产生较大(dà)影响(xiǎng)。在当(dāng)前(qián)流动性持续承(chéng)压和较(jiào)弱的国际宏观(guān)环境背景下，短期港(gǎng)股或(huò)是震荡行情(qíng)，投资者可以关注高稳定性且具备估值性价比的标的。

　　“当(dāng)中国经(jīng)济恢复比预期更强或者美国经济(jì)下滑(huá)比预(yù)期(qī)更快(kuài)这二者中任(rèn)一情(qíng)景发生甚至(zhì)同时发生时，我们可能就会看到人民(mín)币汇率的(de)走(zǒu)强，同时(shí)港股整(zhěng)体表现(xiàn)也会走强。”中融基金进一步指出(chū)，可以先(xiān)重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注(zhù)运营商等(děng)高股(gǔ)息资产，而随着市场(chǎng)预期更(gèng)进一(yī)步强化，可以更多(duō)关注互联(lián)网、创新药等高(gāo)弹性板(bǎn)块。因为消费品的业绩差异很(hěn)大，建议(yì)更多关注(zhù)个股的性价比与成长的确定性。

　　诺德基金(jīn)张(zhāng)昳泓(hóng)直言，从长期(qī)维度来看，当(dāng)下纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思(xià)港股市场具备一定的(de)投资性价比，当前(qián)估值水平仍(réng)然位于历史偏(piān)低水平。从基本(běn)面角度来(lái)说，他们认(rèn)为国内经(jīng)济的复(fù)苏节奏可能大(dà)概率(lǜ)是一(yī)波三折趋势向(xiàng)上(shàng)的弱复(fù)苏(sū)态势，当下港股市场已经(jīng)price in纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思经济复苏(sū)较弱的相对悲观的预(yù)期，往后看随着经济的缓慢复苏(sū)，预计盈(yíng)利(lì)预期(qī)也会逐步上(shàng)修(xiū)。而(ér)从流动性角度来看，美联储暂停加息(xī)虽在节奏(zòu)上较难判断，但往未来看是大概率事件，预计人(rén)民币汇(huì)率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益(yì)于国内经济复苏的消费、互联网、医药等(děng)板块仍然值得重点关注。”张昳泓表示(shì)，港(gǎng)股市场由(yóu)于其离岸市场(chǎng)特性，海外投资人占比较高，受国(guó)内(nèi)及海外多重因素影响，市场整体(tǐ)波(bō)动(dòng)性较(jiào)大，建议(yì)投资人可以逢低布局(jú)，更多可(kě)以采取(qǔ)基金定投的方式投资于港股市场。

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