财联社5月8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫军）铁(tiě)树开花(huā)了(le)！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来涨停(tíng)，而上一(yī)次涨停分(fēn)别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大(dà)涨归因(yīn)为(wèi)两份1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企(qǐ)投资价值促进央企(qǐ)估值(zhí)回归(guī)”业务交流会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会(huì)，其中“在服务中国式现(xiàn)代化(huà)中(zhōng)促进金融(róng)业估值提升和高质(zhì)量发展”成为重要(yào)议题(tí)。

　　中特估成为了市(shì)场较长一段时期(qī)的热门词，尽(jǐn)管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去(qù)的A股市(shì)场对(duì)部分传统行业国(guó)央(yāng)企的严重低配和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高(gāo)分(fēn)红，银行(xíng)为首的大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获批的央企股东回报(bào)ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无(wú)头无(wú)尾的所谓(wèi)指导意见，要(yào)求“国企要(yào)做到1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估(gū)值(zhí)、高股(gǔ)息，在经济温和复苏(sū)预期之下，中特(tè)估(gū)银(yín)行概念获1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少得(dé)资(zī)金的青睐。有了多(duō)重消息的(de)加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验，大金融板块走强(qiáng)往往预示着行情的结束(shù)，这一次历史是否会重演呢？多位(wèi)受访人士(shì)指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市场(chǎng)，银行板块(kuài)是作(zuò)为“国资(zī)含量(liàng)”比(bǐ)较(jiào)高(gāo)的板块行(xíng)进(jìn)，从去年底开始监管开(kāi)始提出中(zhōng)特估(gū)后有比较不错的(de)表现，中特估(gū)有望(wàng)持续(xù)为(wèi)投资(zī)者(zhě)带来(lái)除稳定股息(xī)收益外(wài)的收益。

　　银(yín)行为(wèi)首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中(zhōng)国(guó)银行、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工(gōng)商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银行股超过(guò)9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市(shì)is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大(dà)涨(zhǎng)早已启动，银行指(zhǐ)数（中信(xìn)）近5个(gè)交易日涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银(yín)行板块，券商股也持(chí)续爆(bào)发，券商指数(shù)收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银(yín)河领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一度(dù)涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天(tiān)弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大(dà)的华宝中证银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少(liǎng)年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行股(gǔ)的(de)大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在(zài)5月7日(rì)表示(shì)，在经济(jì)复苏不(bù)强劲情况下，原来看(kàn)不起的那(nà)些低增速的企业，现在(zài)反(fǎn)而显得难能(néng)可贵(guì)，因此被忽略(lüè)高分红、深度(dù)价值的(de)企业反而受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时基(jī)金(jīn)权益投资(zī)一(yī)部基金经理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速上涨，是其在估(gū)值极度低水平、股息(xī)率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预(yù)期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复(fù)苏(sū)整体回报率(lǜ)预期下行、中特估政策背景下的估(gū)值(zhí)修复(fù)。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量(liàng)齐升(shēng)，背(bèi)后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长(zhǎng)的季(jì)节，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家上市(shì)银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资(zī)金的流入量同样(yàng)可(kě)观(guān)，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏所言，估值(zhí)极度低水(shuǐ)平(píng)、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低(dī)配、基本(běn)面预期极度悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具(jù)体而言，在估(gū)值上(shàng)，截(jié)至目前，42家A股(gǔ)银(yín)行的平均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行(xíng)和招商银(yín)行，其余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这(zhè)一轮(lún)估值修(xiū)复中(zhōng)，有市场人(rén)士指出(chū)，中字头银(yín)行目(mù)标价估值最保(bǎo)守(shǒu)看到0.6，相当于(yú)2020年疫(yì)情前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让利(lì)实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银行股(gǔ)相对于其他(tā)主题板块更(gèng)强的优(yōu)势，据财通证(zhèng)券研(yán)报(bào)，国有大行近五年(nián)分红率(lǜ)基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资(zī)需要。近年来国有大(dà)行股(gǔ)息率也(yě)呈逐年提升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占(zhàn)比(bǐ)极低也为调(diào)仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股(gǔ)占偏股(gǔ)型基金(jīn)仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略以其确定的股(gǔ)息收入和较高(gāo)的安全(quán)边际可以为投资(zī)者提供不(bù)错的(de)收益。而基本(běn)面稳健、分红率高(gāo)而(ér)稳定、估值处于历史低位(wèi)的银行板块是高股息策(cè)略的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行(xíng)板块(kuài)在一季度是(shì)业绩低点。随着大(dà)行重定价的压力过去(qù)以及二(èr)三季度农商行小微投放旺季的到(dào)来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳(wěn)，后(hòu)续业绩(jì)有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投资(zī)部基金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在(zài)中特估背(bèi)景下的国(guó)内银行仍然具有较好的投资机会。以国(guó)有大行为(wèi)例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到(dào)海外(wài)银行还有大量的商(shāng)誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比(bǐ)较大(dà)的修复空(kōng)间。此外，他(tā)还指出，国企改革(gé)有望使得这(zhè)些(xiē)问题得到改善，从而提(tí)高(gāo)银行的利润增速，持续修复(fù)估值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意味着(zhe)行(xíng)情的(de)结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧市场行情告一段落。对此，市(shì)场人(rén)士认为，站(zhàn)在中(zhōng)特估背景下去看金融股的爆发(fā)，并不能简单做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴(wú)鹏分析称(chēng)，大金融(róng)板块过去被(bèi)当成行情(qíng)结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识(shí)映射包括不限于大金融(róng)爆发往往代(dài)表市场(chǎng)没有别的(de)方向、市场进(jìn)入避(bì)险状态、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的(de)金融股走强(qiáng)来看，市(shì)场表现并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应(yīng)并不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅放量(liàng)，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值(zhí)的(de)板块(kuài)，这一(yī)成交量与甚至部分中(zhōng)小(xiǎo)市值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也(yě)不(bù)是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此(cǐ)不能(néng)单(dān)一地(dì)以过去(qù)大金融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下(xià)较(jiào)为极端的(de)交易(yì)结(jié)构容易被表征为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变(biàn)量影响较多、今年行情结(jié)构(gòu)差异巨大，建议不要(yào)单(dān)一映射分析。

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