5月以(yǐ)来，港股市场仍在持续下跌(diē)，最近(jìn)一个交易日(rì)即5月25日主要指数(shù)更是(shì)创出年(nián)内收(shōu)市新低。不过，虽然多只投资(zī)港股的(de)ETF产品年内收益告负，但(dàn)资金(jīn)越跌越买，多只港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年(nián)内份额增幅明显，纷纷创下(xià)历史新高。如广发基金两(liǎng)只港(gǎng)股ETF年内份额分(fēn)别激(jī)增16倍(bèi)、13倍，华夏(xià)恒生互联网ETF份额(é)也持续增长(zhǎng)，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业(yè)内人士(shì)对(duì)此(cǐ)表示，港股作为离岸(àn)市场，基本面主要跟随国(guó)内(nèi)市场，而流(liú)动性(xìng)与海外(wài)流动性(xìng)相关度较高，在基本面及流动性双(shuāng)重(zhòng)压力下(xià)，5月(yuè)市场走势(shì)较弱。不过(guò)，当前港股市场(chǎng)估值水平已(yǐ)处(chù)于(yú)历(lì)史偏低水平，具备一(yī)定的投资性价比，看好(hǎo)人(rén)工智能、互联(lián)网科(kē)技、创新(xīn)药等细分领域(yù)的投资机会(huì)。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只(zhǐ)份额再创新(xīn)高(gāo)

　　Wind数据显示，截(jié)至5月26日，港股ETF产品年内份额合计达(dá)2284.37亿份，相(xiāng)较于年初增幅超37％，年内(nèi)资金(jīn)合计净流入达244.42亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产品(pǐn)份额增幅明显，且再(zài)创历史新高。其(qí)中，广发(fā)恒生科(kē)技ETF、广发(fā)港股创新药ETF年内份额增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方(fāng)达、富国基金等旗下5只港股ETF产(chǎn)品份额也实(shí)现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联(lián)网(wǎng)ETF份额也持续增长，年内份额增幅超31％，最新份(fèn)额已站上699.71亿(yì)份的(de)高位，再创历史新(xīn)高，并继续蝉联(lián)市(shì)场规(guī)模最作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从(cóng)产品业(yè)绩(jì)来(lái)看，截至5月(yuè)26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益(yì)为负，产品(pǐn)平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来(lái)港股(gǔ)市场(chǎng)持续震(zhèn)荡下跌，3月(yuè)下(xià)旬虽有小幅回调，但4月下(xià)旬(xún)之后(hòu)又(yòu)转跌，5月25日，港股(gǔ)再度缩量下(xià)跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科技指数在同日创下年内收(shōu)市新低；而整体看，5月港股市场跌(diē)多涨少，波动中枢朝下(xià)移动。

　　对(duì)于近期港股市场(chǎng)波动(dòng)下跌，广发恒生科技(jì)ETF基金经(jīng)理刘杰分析系受多个因素影响。一方面(miàn)，国内经济复苏(sū)斜率放缓(huǎn)，市场处于弱预期(qī)和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外(wài)核心通胀仍存韧性，美国债务(wù)上限到期带来的债务违约风(fēng)险(xiǎn)也对市场风险偏好形成(chéng)扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊(náng)括了大部分(fēn)内地互联网(wǎng)以(yǐ)及新经(jīng)济(jì)领域上市公司，5月(yuè)份(fèn)日本正(zhèng)式出(chū)台了制(zhì)造设备管制措施，加大了市场对于国(guó)内科技(jì)领(lǐng)域的担(dān)忧，同期(qī)A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港(gǎng)股(gǔ)市场的表现。

　　诺德基金基金经(jīng)理张昳泓认为(wèi)，港股近期波动(dòng)较(jiào)大主要有(yǒu)基本面以及资金面两(liǎng)方面的原因。

　　首先，从(cóng)基本(běn)面(miàn)角度来看，去年防疫政(zhèng)策转向后市(shì)场对于国内疫后(hòu)复苏有较高(gāo)的预期(qī)，“从春节前后(hòu)的复苏情况，我们确实看到由于线(xiàn)下场景(jǐng)的修(xiū)复(fù)，消费需求出现(xiàn)了比较(jiào)好的恢复。而(ér)进(jìn)入4、5月份，国内经济(jì)整体相较一季度环比有(yǒu)所(suǒ)减弱(ruò)，这也使得市场对于(yú)国内经(jīng)济复苏预期开始修(xiū)正，整体盈(yíng)利端(duān)预期(qī)有所下修。”

　　其次，从资金流(liú)动性的角度来看，张(zhāng)昳泓表示，海外对(duì)于暂(zàn)停加息(xī)的节(jié)奏出现反复，人民(mín)币汇率也在(zài)持续(xù)走弱，近(jìn)期跌破7的关口。港股(gǔ)作为离(lí)岸市场，基(jī)本(běn)面主(zhǔ)要跟随国内(nèi)市场，而流动性与海外流动性相关度较(jiào)高(gāo)，在基本(běn)面(miàn)及流动性双(shuāng)重压力下，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中融基金(jīn)直言，港股(gǔ)从Beta的角(jiǎo)度是中美经济(jì)相对强弱关(guān)系的直接反馈，“放(fàng)开(kāi)国门(mén)之后我(wǒ)们预期中(zhōng)国经济向上(shàng)，美(měi)国经济进入(rù)衰退(tuì)，所(suǒ)以港股表现很亢奋(fèn)，但实际(jì)结果中美两边的(de)状态变化(huà)还是需要(yào)更长时间，但大概率(lǜ)还是会发生的，在这(zhè)个过程(chéng)中的波折就对应着人民币汇率(lǜ)和港股的大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药(yào)等细分领域(yù)投资机会

　　尽管年内持续(xù)下跌，但多位业内(nèi)人士认为，当前港股(gǔ)市场(chǎng)估值水平已处于历史偏低水平，具(jù)备(bèi)一定的投资性价比，并看好(hǎo)人(rén)工智(zhì)能、互(hù)联网(wǎng)科技、创新(xīn)药等细分领域(yù)的投(tóu)资机会。

　　广发基金刘杰表示，受(shòu)欧美银(yín)行业危(wēi)机影(yǐng)响和主(zhǔ)要(yào)经济体政策(cè)变(biàn)化(huà)扰(rǎo)动，今年以来(lái)港股持续回调，整体表(biǎo)现不(bù)如A股。但随着国内外流动(dòng)性压力持续缓解，未(wèi)来(lái)港(gǎng)股资(zī)金面或(huò)有机会得到(dào)改(gǎi)善，结合(hé)当(dāng)前的低估(gū)值水平，港股吸引力或(huò)许(xǔ)逐步凸(tū)显。“某些波(bō)动较大且(qiě)回调较多的细(xì)分板块或(huò)许是值得关注的方向(xiàng)，例如(rú)恒(héng)生科技(jì)以及港股创新(xīn)药等，若未来(lái)市场(chǎng)进一步回(huí)暖，科(kē)技领域(yù)、港(gǎng)股创新药以及消费复苏或者更能调动市场的关(guān)注(zhù)度(dù)。”

　　投资(zī)建议上，广发基金刘杰认为(wèi)港股波动性较大(dà)，建议(yì)投资者(zhě)通过定投分散(sàn)参(cān)与，较(jiào)好平衡风险和机(jī)会。同时(shí)，选择(zé)更(gèng)有价值(zhí)的细分赛道，或许更(gèng)符(fú)合(hé)未来(lái)市场的表现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工智(zhì)能有望成为全球投(tóu)资的(de)主线(xiàn)，推(tuī)动了(le)中美股市的表(biǎo)现，未(wèi)来人(rén)工智能(néng)应(yīng)用或利好(hǎo)科技相关细分领(lǐng)域。其次，港股创新(xīn)药是国内医药(yào)领(lǐng)域长期具备相(xiāng)对(duì)优势的细分赛(sài)道，对比美国(guó)创新药(yào)占比医药市场80％的占比，国(guó)内占比仅(jǐn)为10％左右，未来肿瘤等(děng)方(fāng)向需要更多更先进的疗(liáo)法(fǎ)和创新(xīn)药，长期投资价值值得关(guān)注。此外，港股消费行业也(yě)有望上(shàng)行。因为目前我国经(jīng)济总量数据回暖，国内经济长远发展的确定性增强，居(jū)民可支配收入增加，消费(fèi)信心(xīn)正逐步恢复(fù)。

　　中融基作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确金表示，港股市场是(shì)以机构和(hé)外资为主(zhǔ)导的市场，因此海外经济数据(jù)对港股资金(jīn)面会(huì)产(chǎn)生较大影响(xiǎng)。在当前流动(dòng)性持续承压和(hé)较弱的国际宏观环境背景下(xià)，短期港股(gǔ)或是震荡行情(qíng)，投资者可以关注(zhù)高稳定性(xìng)且具备(bèi)估值性价比的标的(de)。

　　“当(dāng)中国经济(jì)恢复比预(yù)期更(gèng)强或者(zhě)美国经济(jì)下滑比(bǐ)预(yù)期更快(kuài)这二者中(zhōng)任一情景(jǐng)发生(shēng)甚至同时发生(shēng)时，我们可能(néng)就会(huì)看到人民币(bì)汇率的走强，同(tóng)时港股整体(tǐ)表现也会(huì)走(zǒu)强。”中(zhōng)融(róng)基金进一步指出(chū)，可以(yǐ)先重(zhòng)点关注运营商等高股息资产，而随(suí)着(zhe)市(shì)场预期更(gèng)进一步(bù)强化(huà)，可以更多关注互联网、创新药等高弹性板块。因为消(xiāo)费品(pǐn)的(de)业绩差异很(hěn)大，建议(yì)更多关注个股的性价比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基(jī)金张(zhāng)昳(dié)泓(hóng)直言，从长期维(wéi)度来(lái)看，当(dāng)下港股市场具备一定(dìng)的投资性价比(bǐ)，当前估值水(shuǐ)平仍(réng)然位于历史偏(piān)低水平。从基本面角度来说(shuō)，他们认为国内经济(jì)的复(fù)苏(sū)节奏可能大(dà)概率(lǜ)是一(yī)波三折趋势向上的弱(ruò)复苏态势(shì)，当(dāng)下港(gǎng)股市场(chǎng)已经(jīng)price in经济复苏较弱的相(xiāng)对(duì)悲(bēi)观的预期(qī)，往后看随着(zhe)经济(jì)的(de)缓(huǎn)慢复苏，预计盈利预(yù)期也会逐步(bù)上修。而从流动性角度来(lái)看，美联(lián)储(chǔ)暂停(tíng)加息虽在(zài)节奏上(shàng)较难(nán)判断，但往未来看(kàn)是(shì)大概率事件，预(yù)计人(rén)民币汇率的压力也(yě)会逐步(bù)缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益于国内经济复苏(sū)的消费(fèi)、互(hù)联网(wǎng)、医药等板块仍然值得重点关注(zhù)。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸市(shì)场特性，海外(wài)投(tóu)资人占比较高，受国(guó)内及海外多重(zhòng)因(yīn)素影响，市场(chǎng)整体(tǐ)波动性较(jiào)大，建议(yì)投(tóu)资人可以逢(féng)低布局，更多可以(yǐ)采取基金定投的方式投资于港股市场(chǎng)。

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