在华尔街经济学家和央行(xíng)官员争论美(měi)国经济是否以及何时会陷(xiàn)入衰(shuāi)退(tuì)之际，大型基金(jīn)经理们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越多(duō)的专业选股人士将资金从银(yín)行等对经济敏感的(de)股票(piào)中撤出(chū)，转而投(tóu)资(zī)公(gōng)用(yòng)事业(yè)和基本消费品等在经济低迷(mí)时期被视为(wèi)具有弹(dàn)性的股票。

　　美(měi)国银行汇(huì)编的(de)数(shù)据显示，同(tóng)时做(zuò)多和做(zuò)空的对冲基金已将其周期性(xìng)股票与防御性(xìng)股(gǔ)票的比(bǐ)例降至至(zhì)少适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么(shǎo)2012年(nián)以(yǐ)来(lái)的最低水(shuǐ)平(píng)。对于只做多的(de)基(jī)金(jīn)经理来说，他(tā)们对周(zhōu)期性公(gōng)司(这些公司的命运取决(jué)于商业(yè)周期的起伏)的相(xiāng)对敞(chǎng)口接近2008年以(yǐ)来的最低(dī)水平(píng)。

　　这(zhè)一切都突(tū)显了主(适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么zhǔ)动投(tóu)资领域(yù)的(de)悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策(cè)略(lüè)师(shī)表示，主动(dòng)选股者“为2009年(nián)式的衰退做好(hǎo)了(le)准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期股相对防御(yù)股的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最(zuì)近对防御股(gǔ)的(de)偏好与去年不同，当时对(duì)衰(shuāi)退的担忧(yōu)蔓延，主动型基(jī)金(jīn)紧(jǐn)紧(jǐn)抓(zhuā)住周期股(gǔ)。这一(yī)立场表明，人(rén)们(men)相信(xìn)美联储有(yǒu)能力通过积(jī)极的抗通胀行动实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪(xù)已经消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓位(wèi)数据进一步证明，专业人(rén)士持续看空股市。在美(měi)国银行4月(yuè)份对基金经理的最新调查(chá)中，现金持有(yǒu)量保适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么持在较高水平，相对于股票，债券比2009年(nián)以来(lái)的任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛(shèng)合(hé)伙人John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示，在市场开始逃离时，只做(zuò)多(duō)的基(jī)金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买家。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，选(xuǎn)股者的(de)谨慎(shèn)态度与基于(yú)图表(biǎo)信号配置资产的(de)计算机驱动(dòng)策(cè)略形成了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪(zōng)基金和波动性目标基金(jīn)等系(xì)统性资金(jīn)管(guǎn)理公司近几个月增加(jiā)了股票持(chí)有量。

　　德意志银(yín)行的投资(zī)者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意(yì)志(zhì)银(yín)行称，量化基金(jīn)继续抢购股票，而自(zì)由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一(yī)年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反(fǎn)弹的很(hěn)大一部分归因于那些对价格(gé)不(bù)敏感(gǎn)的量(liàng)化投资者，他们别无选择，只能(néng)在股价上涨(zhǎng)时(shí)买入股票。看(kàn)空者(zhě)还(hái)警告称(chēng)，持续数月的股市(shì)反弹是不可持续的(de)。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能(néng)可能会(huì)限制(zhì)量化基(jī)金的(de)需求(qiú)。另一(yī)方(fāng)面，新(xīn)一轮的抛售可(kě)能会促使量化基金改变路(lù)线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和(hé)企业财报也提振股市。尽管(guǎn)各公(gōng)司在本财报季(jì)的(de)业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美国企业重(zhòng)回(huí)增长轨(guǐ)道。就连美联储官(guān)员也预测今年(nián)晚些(xiē)时候会出现(xiàn)“温和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰退做准备而采取防御措施，最(zuì)终(zhōng)可(kě)能会付(fù)出(chū)高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期(qī)性的行(xíng)业往(wǎng)往在衰退前的6个月内(nèi)表现优异。直到真正(zhèng)的经济衰退(tuì)到(dào)来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它(tā)们的领先地位通常(cháng)会在(zài)下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的(de)经济学家预(yù)计，美国(guó)经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退将从(cóng)第三(sān)季度开始。

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