国内“五一(yī)”假期(qī)来了，但海外市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)依旧(jiù)不容忽视(shì)。在美国多(duō)项重要(yào)经济数(shù)据(jù)出炉后，美联储也将召开5月议息会议(yì)，市场(chǎng)普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后(hòu)市场走势(shì)将(jiāng)如何演绎？

　　美(měi)国第(dì)一共和银行(xíng)股价已(yǐ)累计(jì)下跌90％以上

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行的股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度(dù)腰(yāo)斩，且(qiě)多次触发停(tíng)牌，原因是达成救助协议以维持该(gāi)银行运(yùn)营(yíng)的希望在变得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士(shì)称，该银行很有可(kě)能会(huì)被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思，自美国第一共和银行(xíng)公布其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接下(xià)来(lái)的两(liǎng)天(tiān)内(nèi)下跌(diē)超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括(kuò)来自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财(cái)政部和(hé)美联(lián)储的(de)官员正(zhèng)在与其他银行进行协调会议，为第一共和银(yín)行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大范(fàn)围加强银(yín)行规(guī)管

　　在当(dāng)地时间(jiān)4月28日(rì)公布(bù)的内部审查报告中(zhōng)，美联储(chǔ)承认，对于上月(yuè)硅谷(gǔ)银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未能采(cǎi)取有力行动解决硅谷银行越(yuè)来越(yuè)多的问题。美联(lián)储负责金融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审查员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么不堪(kān)一(yī)击。他们的(de)确发现了风(fēng)险(xiǎn)，却(què)没有(yǒu)采取足够(gòu)的措施，保证该行足(zú)够(gòu)迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭有四大(dà)成因，其(qí)中三点都和(hé)美联储监管不力有关。他说，美联(lián)储监管者的错误部分源(yuán)于(yú)，特朗普执政时的(de)金(jīn)融业(yè)改革普遍放松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联(lián)储的文化(huà)转变似乎导致联(lián)储的(de)监(jiān)管变得(dé)更宽松。这些(xiē)变化体(tǐ)现在(zài)降低标准、增加复(fù)杂性，以及监(jiān)管(guǎn)方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美(měi)联储认为，其银(yín)行业(yè)审查员已经(jīng)确定了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭(bì)的一大问题——利率相关风(fēng)险，但(dàn)美(měi)联储自身的流程“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行动(dòng)以前累积(jī)过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监(jiān)管机构的公开审查报告或警告，数量是其他(tā)银行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些年美(měi)联储忽视了范围更广的(de)问题，比如该行多年来一直突破内(nèi)部风(fēng)险(xiǎn)限制，其(qí)采用的流(liú)动性指标(biāo)却(què)显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评(píng)为令(lìng)人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审(shěn)查，适用于(yú)资(zī)产超过千亿美(měi)元银行的一(yī)系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监(jiān)管一(yī)家(jiā)银行对利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭表明，需(xū)要(yào)对范围(wéi)更广(guǎng)泛(fàn)的银行强化适(shì)用的标准，联储应考虑，让更大(dà)范围的银行适用(yòng)标准(zhǔn)和的流动(dòng)性(xìng)规定。他(tā)呼(hū)吁，重新(xīn)评(píng)估，对(duì)于超过25万美元联(lián)邦保险上限(xiàn)的(de)银行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求更广泛的银行考虑到可(kě)出售证券的未(wèi)实现损益，以便让银行(xíng)的(de)资本(běn)要(yào)求(qiú)更好地(dì)匹(pǐ)配其财务状况和风险。他(tā)暗示，对(duì)资(zī)本规划和风险(xiǎn)管理不(bù)足的(de)公司，美联储(chǔ)可能(néng)增(zēng)加资本或流动性的(de)要求，或(huò)者限制股票回购(gòu)、股息支(zhī)付(fù)或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登批准内(nèi)华(huá)达州和佛罗(luó)里达(dá)州重大(dà)灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，根据美国(guó)白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为3月8日(rì)至(zhì)3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地区提供(gōng)联(lián)邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难(nán)声明(míng)，他下(xià)令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资金可在成本分(fēn)担的(de)基础上提供给州政(zhèng)府(fǔ)和符合条件的地方政府以(yǐ)及(jí)某些私(sī)人非营利(lì)组织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等(děng)五国就乌(wū)克兰农产品相关事(shì)宜达成原则(zé)性协(xié)议

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，当(dāng)地时(shí)间28日(rì)，欧盟委员(yuán)会执行副(fù)主(zhǔ)席(xí)东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布(bù)，欧委会(huì)已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则(zé)性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟成员国(guó)和乌克(kè)兰农民的担忧(yōu)。具体措(cuò)施(shī)包括(kuò)推(tuī)动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤(chè)回(huí)针对乌农(nóng)产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等(děng)4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民提(tí)供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油等(děng)产品的倾销调查(chá)。欧盟将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新(xīn)公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核(hé)心PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次公(gōng)布的(de)数(shù)据(jù)再度印证了美国通胀的居高不下，这加大(dà)了美(měi)联(lián)储5月再次加息的(de)可能性。报告公布后，美国短(duǎn)期利(lì)率期货小幅(fú)下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公(gōng)布的一季度美国宏观经济(jì)数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一(yī)季度核心(xīn)PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货宏观(guān)贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师张晨向期货日报记(jì)者表(biǎo)示，上(shàng)述数(shù)据显示出美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧(jiù)高(gāo)企的(de)滞胀(zhàng)特征。不过，从美(měi)国GDP折(zhé)年数同比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的(de)增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市场对于美国经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再(zài)加(jiā)上目前欧美银行(xíng)信用危机的尾部效应(yīng)持(chí)续存在，金融不(bù)稳(wěn)定叠(dié)加经济(jì)景气下滑，一定程度上(shàng)削弱了(le)美联储货(huò)币政策的(de)紧缩预期，同时增(zēng)加了下半年美(měi)联储(chǔ)降息的预(yù)期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)罗亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他(tā)也表示，由于反映核心个人消费(fèi)支出(chū)在内(nèi)的(de)一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上(shàng)周五晚间公布的(de)3月核心PCE数(shù)据(jù)也偏(piān)强，因此美联储5月份(fèn)加息基本不存(cún)在悬念，此次(cì)GDP数(shù)据(jù)更多影响的是年中美(měi)联(lián)储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联(lián)储货(huò)币政策面临抑(yì)制通胀以及(jí)宏观审慎两(liǎng)难的(de)抉择(zé)。随着(zhe)此前银行业(yè)危机(jī)的爆(bào)发以及一季度(dù)经济的回落，美国当前经济的(de)脆弱性(xìng)以及下行(xíng)压力已经持续(xù)增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过(guò)预期，显示(shì)出核心通胀黏(nián)性(xìng)超预期。

　　“对(duì)于美联储来(lái)说，这意(yì)味着进行政策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计(jì)，美联(lián)储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来(lái)加息的态度(dù)或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对(duì)美联(lián)储(chǔ)5月加息(xī)25BP作出了充分的(de)计价(jià)。鉴(jiàn)于此次会议并(bìng)无最新(xīn)点阵图和经济(jì)展(zhǎn)望公布，因此(cǐ)会(huì)议重(zhòng)点在于利率决(jué)议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其(qí)中(zhōng)，在决议(yì)声(shēng)明方面，可(kě)重点观察(chá)措辞调(diào)整变化情况，特(tè)别是能(néng)否出现“停止(zhǐ)加息(xī)”相(xiāng)关暗(àn)示(shì)。而在会后的(de)新(xīn)闻发布会(huì)上，需要重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注鲍威尔(ěr)对于经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发(fā)的信贷收(shōu)缩等方面的观点论述。特(tè)别是如果出现(xiàn)“停止加息”等明(míng)显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品(pǐn)市场还是权益市场(chǎng)而言，均(jūn)构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次(cì)美联储会议需要(yào)关注三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的(de)顽固(gù)性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险的判断，到底是短期风险还是(shì)长期风险(xiǎn)；三是美联储未来的货币政策(cè)预期，比(bǐ)如是否透露下(xià)半(bàn)年(nián)将降息(xī)或者不降息。

　　他认为(wèi)，如果(guǒ)美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回(huí)调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程(chéng)度(dù)，对(duì)市场而言偏(piān)负面(miàn)；如(rú)果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会(huì)再度上升，美元指数预计(jì)显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当(dāng)前市场对(duì)5月加息25BP已经(jīng)计价(jià)较为充分，预(yù)计加息结果(guǒ)不会引起市场(chǎng)较大波(bō)动，但(dàn)是对于(yú)6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧不(bù)足。因此，他认为(wèi)本(běn)次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息(xī)的倾向，则(zé)市(shì)场或将面(miàn)临(lín)较(jiào)大的(de)冲击(jī)，相(xiāng)关风险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市场面临(lín)涨跌(diē)两难(nán)局面(miàn)

　　近期美元指(zhǐ)数(shù)持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力(lì)。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行(xíng)业风险事(shì)件溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐减弱，市(shì)场对于美联储货(huò)币(bì)政策迅速(sù)转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市(shì)场出现高位振荡调整(zhěng)，但总体回(huí)调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价(jià)格的(de)压制(zhì)边(biān)际减弱。同(tóng)时，美国经济(jì)前景黯(àn)淡，债(zhài)务上限(xiàn)悬而未决以及银行业风(fēng)险事件余波反(fǎn)复(fù)，不断激发市场避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄(huáng)金资产储备功能，使得(dé)央行“购金(jīn)潮(cháo)”经久不息。上(shàng)述种(zhǒng)种因素均对贵金(jīn)属价格形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美(měi)联(lián)储对于后(hòu)续货(huò)币(bì)政策(cè)之间的预期差，以及美(měi)国(guó)经济层面(miàn)的(de)韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势(shì)有所缓和，但无论是新增非农就业(yè)人数还是(shì)失业率指标(biāo)，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及(jí)美联储货币政(zhèng)策转向的阈值(zhí)区间，这极有可能造成通(tōng)胀回归波折反复，进而引发美联储货币(bì)政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联(lián)储议息会议落地后的一段时(shí)间内，市场(chǎng)仍(réng)然会延(yán)续上述的修正走势，美(měi)联储还需在更多数据(jù)指(zhǐ)引以及(jí)银行风险(xiǎn)事件落地(dì)后(hòu)，再(zài)相机作出政策调(diào)整，而(ér)在此之前预计仍(réng)会延续当前“走一步(bù)看一步”的决策思路(lù)。而市场(chǎng)对于年内(nèi)降息的乐观(guān)预期的修正(zhèng)空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑(jí)有两(liǎng)条主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全(quán)球贸易(yì)结算体系下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年(nián)，贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)主要锚定(dìng)的(de)是(shì)美债实际(jì)利率的(de)变(biàn)化，但是最近这种(zhǒng)联(lián)系正在(zài)脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结(jié)算(suàn)体系的变(biàn)化使得贵金(jīn)属获(huò)得了(le)越来越(yuè)多(duō)的金融溢(yì)价。”整体(tǐ)来看，他认为目(mù)前贵金属多头(tóu)驱动(dòng)的逻辑(jí)还没(méi)结束(shù)，且近期的表现也是易涨难(nán)跌。从资产(chǎn)配置(zhì)的角度来看(kàn)，仍(réng)推荐将贵(guì)金(jīn)属作(zuò)为多头配置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场已经表现出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一(yī)方(fāng)面，美国经(jīng)济(jì)下行以及欧(ōu)美银(yín)行业(yè)风险带来的避险(xiǎn)情绪(xù)对贵金属价格仍有一定(dìng)支撑(chēng)，但边际减弱；另(lìng)一方面(miàn)，美国(guó)通胀高位带来的(de)加息(xī)预(yù)测，未(wèi)能(néng)对贵金属(shǔ)形成有力的(de)回落压(yā)力。因此，他预计(jì)贵金(jīn)属(shǔ)市场整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在(zài)基准(zhǔn)假设下，贵金属(shǔ)交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他(tā)认(rèn)为(wèi)，当前市场对于美联储降息(xī)的预期仍大幅领先(xiān)美联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市(shì)场(chǎng)对(duì)降息预期(qī)的修正(zhèng)或将带来金银价格的进一步(bù)回(huí)调。

　　市场(chǎng)人(rén)士提示，随着国内“五一”长假开启，还须(xū)警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场(chǎng)关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基(jī)本面因素也多空(kōng)交织，海外市场容易出(chū)现巨幅波动。同(tóng)时，国(guó)内(nèi)“五一”假期结(jié)束(shù)后(hòu)，市场将直(zhí)面美联储5月利(lì)率决议落地，他预计(jì)美联(lián)储会(huì)议结(j割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思ié)果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越(yuè)5月美(měi)联储议息会议等重要(yào)事件(jiàn)，加(jiā)之(zhī)银行业(yè)危(wēi)机及(jí)债务上(shàng)限(xiàn)问题悬而未决，投资(zī)者要防(fáng)止过分(fēn)押(yā)注引发的(de)风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后(hòu)可(kě)关注贵金属回(huí)落(luò)企稳情况，可以逢低(dī)布局多(duō)单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由(yóu)于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全(quán)边(biān)际(jì)，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节后贵(guì)金属或(huò)将迎(yíng)来更(gèng)加明确的(de)方(fāng)向性行情(qíng)，可根(gēn)据美联储议息会议给出的指引，对贵金(jīn)属进行相应布(bù)局。

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