在华尔街经济学(xué)家和央行(xíng)官员争论美国经济是否(fǒu)以及何时会陷入衰退之际，大型基金经理们(men)并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经APP了(le)解到(dào)，越来越多的专业选股人士将资金从(cóng)银行等(děng)对经济敏(mǐn)感的股(gǔ)票中撤(chè)出，转而投资(zī)公用事业和基本(běn)消费品等在经济(jì)低迷时(shí)期被视为具有(yǒu)弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示，同时做多(duō)和做空的对冲基金已将(jiāng)其周期性股票(piào)与防御性股(gǔ)票的比例降至至少(shǎo)2012年以来的(de)最低水平(píng)。对于(yú)只做多的基金经理来说，他们对周期性公司(这些公(gōng)司(sī)的命运取决(jué)于商业周(zhōu)期(qī)的起伏)的相对敞口(kǒu)接(jiē)近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一(yī)切都(dōu)突显(xiǎn)了主动(dòng)投资领域(yù)的(de)悲观情绪仍(réng)在(zài)加剧，尽(jǐn)管(guǎn)美股从去(qù)年10月低点(diǎn)反弹，增加了(le)5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股(gǔ)相对防御股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对(duì)防(fáng)御股的偏好与去年不同，当(dāng)时对(duì)衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧(jǐn)抓(zhuā)住周期股。这一立场表(biǎo)明，人们相信美联储有能力通过积极(jí)的抗(kàng)通胀行动(dòng)实(shí)现软着(zhe)陆。现(xiàn)在(zài)，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业(yè)仓位(wèi)数据(jù)进一步证明，专业人士持续(xù)看空股(gǔ)市。在(zài)美国银行4月(yuè)份(fèn)对基金经理(lǐ)的最新调查中，现金持有量保(bǎo)持在较高水平(píng)，相对于(yú)股票，债券比2009年以来的任何(hé)时候都(dōu)更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上(shàng)周表(biǎo)示，在市(shì)场开(kāi)始逃(táo)离时，只(zhǐ)做多的(de)基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕(pà)错过)买家(jiā)。

　　值得注意的(de)是(shì)，选股者的谨慎态(tài)度与(yǔ)基于图表信号配置资产的计算机驱动策略形(xíng)成了鲜(xiān)明(míng)对比。由于(yú)股市稳步上涨和市(shì)场波动性下降，趋势(shì)追踪基金和波动性目(mù)标基金等系统性资金(jīn)管理公司近几(jǐ)个月(五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩yuè)增加了股票持(chí)有(yǒu)量。

　　德意(yì)志银行的投资者仓位模型最能说明这种分歧(qí)立场。德意志(zhì)银行称，量化基金继续抢购(gòu)股票，而自由(yóu)裁(cái)量(liàng)投资(zī)者的敞口已降至一(yī)年区间的底部。

　　看空者(zhě)将(jiāng) 2023 年(nián)股(gǔ)市(shì)反弹的很大一部(bù)分(fēn)归因(y五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩īn)于那些对价格(gé)不(bù)敏感的量(liàng)化投资者，他们(men)别无(wú)选(xuǎn)择，只(zhǐ)能在股价(jià)上涨时买(mǎi)入(rù)股票。看(kàn)空者还警(jǐng)告称，持续(xù)数月的股市反(fǎn)弹是不(bù)可持续的。由于标普500指数(shù)几次突破4200点(diǎn)的尝试(shì)都以失败告终，缺乏动能可能会限制(zhì)量化(huà)基金的需(xū)求(qiú)。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可能会促使量化基金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的(de)经济(jì)数据和企业(yè)财(cái)报(bào)也(yě)提振股市。尽管各(gè)公司(sī)在本(běn)财报季(jì)的业(yè)绩(jì)超出预期，但目前来(lái)看，这(zhè)还(hái)不足以让美国企业(yè)重回(huí)增长轨道(dào)。就连美联储官员(yuán)也预测今年晚些时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过(guò)早地为经济衰退(tuì)做准(zhǔn)备而采取(qǔ)防御措施(shī)，最终可能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期(qī)性的行(xíng)业往往(wǎng)在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性(xìng)股票才开始大放(fàng)异彩，尽管(guǎn)它们的领先(xiān)地位通常会在下行周(zhōu)期结束前(qián)逆转。

　　美(měi)国银行的经济学家预(yù)计，美国经济(jì)衰退将从第(dì)三季度开始。

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