大(dà)家好(hǎo)，转眼(yǎn)假期就结(jié)束了，泰勒小(xiǎo)区都没出一(yī)直在(zài)加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费(fèi)爆了，而海(hǎi)外有爆了(le)，不过是爆(bào)雷。按照(zhào)惯例，我们梳理一下重(zhòng)大消息，以及券商老师们的(de)最新(xīn)看法(fǎ)。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日(rì)召开会(huì)议，分析研究(jiū)当前经(jīng)济形势和经济(jì)工作。中(zhōng)共(gòng)中央总书记习近平主持会议。2l是多少斤 2l是多少kg会(huì)议(yì)认(rèn)为，今年以来，在(zài)以习近平同志为核心的党中(zhōng)央坚强领(lǐng)导下(xià)，各地区各部门更好统筹国内国(guó)际两个大局，更(gèng)好统筹疫(yì)情(qíng)防控和(hé)经济(jì)社会发展，更好统筹(chóu)发(fā)展和安(ān)全，我国疫情防控取(qǔ)得重(zhòng)大决定性胜利(lì)，经济社(shè)会(huì)全(quán)面(miàn)恢复常态化运行，宏(hóng)观(guān)政策(cè)靠前协同发力，需(xū)求收缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三重压(yā)力得到缓解(jiě)，经济增(zēng)长(zhǎng)好于预期，市(shì)场需求(qiú)逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济(jì)运行(xíng)实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济运行好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足，经(jīng)济转型(xíng)升级面临新的阻力，推动高质(zhì)量发展仍需要克服不(bù)少(shǎo)困难挑(tiāo)战。

　　此外，会(huì)议重申对(duì)刚性和改善性住房(fáng)需(xū)求的支持，强(qiáng)调做好保(bǎo)交楼、保民(mín)生(shēng)、保稳定工作，促进房(fáng)地(dì)产市场(chǎng)平稳(wěn)健(jiàn)康(kāng)发展(zhǎn)。同时，会议还(hái)提出(chū)，在超大特大城市(shì)积极稳步(bù)推进城中村改造和“平急(jí)两用(yòng)”公共基础设(shè)施(shī)建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业(yè)采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临(lín)界点，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行(xíng)被正式(shì)接(jiē)管

　　在勉强支(zhī)撑了(le)两个(gè)月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终(zhōng)究还是没能(néng)逃(táo)脱倒闭(bì)并被接管收购的命运。美国加州金融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示，监管机构已(yǐ)接管了第一共和银行，这是本轮美(měi)国银行业危机中第四家倒下的银行(xíng)，同时也是美(měi)国历史(shǐ)上(shàng)第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部(bù)数据(jù)中心测算，全国(guó)国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅(lǚ)游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的2l是多少斤 2l是多少kg100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄(é)新社(shè)报道，当地时(shí)间5月3日凌(líng)晨(chén)，乌(wū)克(kè)兰试图用无人(rén)机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据(jù)报(bào)道，当晚两架(jià)无人机瞄准了克里姆林宫，俄军(jūn)方(fāng)和特种(zhǒng)部(bù)队及(jí)时采取行动，并使用电子(zi)对抗系统，使(shǐ)这两(liǎng)架(jià)无人机出现(xiàn)异常，未能达(dá)到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗(luó)斯总统普京没有(yǒu)因袭(xí)击受伤(shāng)，其工作(zuò)日程(chéng)将照常进行。 掉(diào)落的无人机碎片也没有(yǒu)造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无(wú)人机试图(tú)发动袭(xí)击(jī)时普京不(bù)在克里(lǐ)姆林宫中(zhōng)。 他(tā)表示，普京3日在位于(yú)莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示，俄方保留在合适的时(shí)间和(hé)地(dì)点采取回应措(cuò)施的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯(sī)科自当日起禁止放飞无人机，经(jīng)政府批(pī)准的除外。 莫斯科市(shì)长(zhǎng)索(suǒ)比亚宁表(biǎo)示，这(zhè)一决定是为了防止未经授(shòu)权使(shǐ)用(yòng)无(wú)人(rén)机，避免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　另据俄(é)罗斯《生(shēng)意人报》网(wǎng)站消息，针对无(wú)人(rén)机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道(dào)，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒(méi)体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总(zǒng)统泽(zé)连斯基位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方(fāng)企图使用(yòng)无人(rén)机(jī)袭击克宫(gōng)的回(huí)应。

　　十(shí)大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从(cóng)失衡(héng)到(dào)平稳，布局(jú)业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发的过(guò)度博弈和心态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入(rù)5月，国内的(de)经济、政策(cè)和外(wài)部(bù)环境(jìng)相比4月继续(xù)不断改善(shàn)，投(tóu)资者(zhě)对经济的预期将在微观(guān)体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业绩三(sān)个层面(miàn)实现统一，投(tóu)资者心态也将逐步从(cóng)短暂失衡(héng)趋向平稳，市场(chǎng)依然处于全年第二(èr)个(gè)关键做(zuò)多窗口，财报季结束(shù)后，市场将步入业(yè)绩(jì)驱动的行(xíng)情阶段(duàn)，配置(zhì)思路上建议坚(jiān)持高切低，关(guān)注上(shàng)半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会(huì)议提振(zhèn)市场(chǎng)信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归(guī)理(lǐ)性(xìng)，经济内生动能稳步修复，并将得到(dào)同比和(hé)高频数据验证；外部(bù)流动性拐点(diǎn)明确，美国银行业(yè)风险不断发(fā)酵，但预(yù)计对(duì)A股实质影(yǐng)响十分(fēn)有限(xiàn)。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年(nián)筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季改(gǎi)善的趋势显(xiǎn)现，其中(zhōng)行业的结构性亮(liàng)点日益清晰(xī)，经济预期5月(yuè)将(jiāng)在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩三(sān)个层面统一，夯实市场上行(xíng)基(jī)础(chǔ)。最(zuì)后(hòu)，预计5月A股(gǔ)仍处(chù)于今年第二个关键做多窗口中(zhōng)，并将步(bù)入业绩驱动的行情阶(jiē)段，投资者心(xīn)态(tài)由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建(jiàn)议(yì)紧扣业绩(jì)主(zhǔ)线，重点布局(jú)医药、数(shù)字经济和(hé)“一带一路(lù)”板(bǎn)块中(zhōng)有业绩亮点的品种，以及其他板(bǎn)块中一季(jì)度(dù)业绩(jì)明显(xiǎn)改善，且(qiě)在二季度有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相(xiāng)比全球市(shì)场显现相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中金(jīn)策略团队(duì)5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相(xiāng)比全球市场(chǎng)显现相对韧性。主(zhǔ)要基(jī)于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中求进基(jī)调。2）上(shàng)市(shì)公司(sī)业绩低(dī)迷期已过。3）海(hǎi)外风(fēng)险(xiǎn)需要密切(qiè)关注，如若应(yīng)对得当，对A股(gǔ)影响可(kě)能有(yǒu)限。上述因素结合当前A股市场整体估值水平(píng)不高仍处于历(lì)史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期(qī)间(jiān)的事件(jiàn)性因素(sù)影响(xiǎng)可能有所(suǒ)波动(dòng)，但对后市整体表(biǎo)现不用过于谨慎(shèn)，当(dāng)前位置(zhì)市(shì)场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建投策略：耐心等(děng)待，低位把握

　　一季(jì)度全A营收增速等指标仍(réng)在探底，五一出行(xíng)恢复亮眼(yǎn)，但(dàn)制造业PMI已露出(chū)疲态，海外处于多(duō)事之秋，高利率环境下美(měi)国银(yín)行风险事件频(pín)发，衰退风(fēng)险上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局(jú)机会；短期结构上关注在低位资产(chǎn)中(zhōng)寻找景气(qì)稳定或好于预(yù)期方(fāng)向，中(zhōng)期线索在(zài)于科(kē)技周期与复苏(sū)链中的弹性方向。行业重点关(guān)注：医药(yào)、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新能(néng)源等。主题重点(diǎn)关注：一带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历(lì)史，这次(cì)牛市第一波上涨的结(jié)构分(fēn)化(huà)更显(xiǎn)著。②牛(niú)市初期类似春天(tiān)，市场有(yǒu)所反复很正常(cháng)，短期政(zhèng)策和业绩因素(sù)影响(xiǎng)下，行(xíng)业或(huò)更均衡。③数字(zì)经(jīng)济是全年主线，后续或依(yī)据基本(běn)面(miàn)去伪(wěi)存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策(cè)略

　　往(wǎng)后(hòu)看，核心资产、海外映(yìng)射的科技(jì)和大宗(zōng)商品(pǐn)都将被海外逐级放大(dà)的宏观波动(dòng)所(suǒ)影响。我(wǒ)们的资(zī)源+重资(zī)产(chǎn)组合短(duǎn)期驱动逻辑建(jiàn)议(yì)以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻(luó)辑的回归。重资(zī)产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源(yuán)类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运(yùn)输(shū)（油运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期(qī)场景消费正在展现出成为未(wèi)来经济(jì)增长新动(dòng)能的潜力，推荐中低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代表的赛(sài)道板(bǎn)块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市场表现如(rú)何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代表(biǎo)，节前(qián)1周、1个月指数大(dà)多震荡调整，上涨(zhǎng)概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上(shàng)涨概率(lǜ)则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一(yī)节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率(lǜ)较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大(dà)类资产波动(dòng)以(yǐ)及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从(cóng)“五(wǔ)一”前后大类资产(chǎn)表(biǎo)现来看，全球(qiú)主要权益市(shì)场(chǎng)及原油等(děng)大宗(zōng)商(shāng)品走弱，美债收(shōu)益(yì)率下(xià)行(xíng)，黄金(jīn)价格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交易”有所(suǒ)升(shēng)温。美欧一(yī)季度(dù)经济(jì)增速不及(jí)市(shì)场预期，美(měi)国银行(xíng)业(yè)危机和(hé)两党债务(wù)上限博弈(yì)使得海外风险偏好有所回落(luò)，同时也(yě)促使美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内(nèi)服务(wù)消费大幅回升，但地(dì)产(chǎn)销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明(míng)国内(nèi)经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月(yuè)政治(zhì)局会议强调“当前(qián)经济运行好转主要是恢(huī)复性(xìng)的(de)，内(nèi)生动力还不强，需求仍(réng)然(rán)不(bù)足”，因(yīn)此总(zǒng)量政策收(shōu)紧风险不大，企业盈(yíng)利(lì)上行将(jiāng)支撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构上(shàng)，政治局会议首提“重视通用人工智能发展”，全(quán)球产业(yè)催化和国内(nèi)政策驱动(dòng)的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是(shì)震(zhèn)荡下行(xíng)的，是去年底熊(xióng)市结束后，指数(shù)的第一次长时间(jiān)回撤，可以类比历史(shǐ)上(shàng)牛市第一年中的(de)战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中的(de)第一次战术性回撤，时间约(yuē)2个月，起(qǐ)始和结束的(de)拐点(diǎn)，均与高频经(jīng)济指标和预期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半月(yuè)，由于经(jīng)济(jì)比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶(jiē)段(duàn)完成后还出现了2个月的(de)底部震荡(dàng)，整体回撤持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今(jīn)年3月以(yǐ)来，股(gǔ)市(shì)、债市和商(shāng)品(pǐn)市场的表现，均表(biǎo)明资本市场(chǎng)对(duì)经济的判新(xīn)偏向(xiàng)认为Q1的经(jīng)济回升可能(néng)不会持续太久，或者(zhě)至(zhì)少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份(fèn)确实(shí)出现了较为明显的下降(jiàng)。这一下(xià)降背后我们认(rèn)为可(kě)能主(zhǔ)要有两个短期原因:（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数据均会季节(jié)性回落；（2）根据历史(shǐ)经验(yàn)，疫情(qíng)后第一(yī)个季度(dù)经济数据最容易恢复，4月开始(shǐ)经济进入疫后第二个季(jì)度(dù)。PMI数(shù)据(jù)、商品价格、海外(wài)经济担心等因素，可能会让4-5月的(de)经济数据(jù)很难超(chāo)预期(qī)。由此导致这(zhè)一次市场的(de)战术调整虽然可能已经完成大(dà)部分，但由于缺乏(fá)数据改善，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正(zhèng)站(zhàn)在新一轮牛市起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握(wò)“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大(dà)切(qiè)换”。5月(yuè)的迷(mí)雾在(zài)增加：回落的PMI和长端(duān)利率、反复的美联储、激烈的中美(měi)摩擦(cā)、偏(piān)弱的(de)一季(jì)报业(yè)绩；但中期的坦途较为(wèi)明(míng)确(què)：经济温(wēn)和复苏(sū)、美(měi)联(lián)储年(nián)内结束加息、A股市场估(gū)值极低、产(chǎn)业(yè)趋势明确(què)、机构(gòu)赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如(rú)何应对短期迷雾？5月(yuè)建议重点(diǎn)关注上证(zhèng)50高股息央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将(jiāng)发(fā)行、迎(yíng)来增量资金行情，高股息(xī)组合在经(jīng)济偏(piān)弱、利(lì)率(lǜ)下行(xíng)环(huán)境下获取超(chāo)额收益(yì)（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见(jiàn)正(zhèng)文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道的第五次大(dà)切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有明(míng)显调(diào)整，是进(jìn)一步加配的(de)良机，其(qí)中(zhōng)以科(kē)创50方(fāng)向最为关(guān)键。若美(měi)联储(chǔ)能够在5月完成最后一(yī)次(cì)加息，中美摩擦有所缓和(hé)，将极大地利于新兴市场（A股(gǔ)和港股(gǔ)）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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