A股“股王”之争进入白(bái)热化(huà)阶(jiē)段，中(zhōng)国移(yí)动股(gǔ)价周中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值(zhí)榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光(guāng)环，引发市(shì)场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超(chāo)，但地位已(yǐ)岌岌可危(wēi)。值得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股(gǔ)股本计(jì)算则不过(guò)是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据计算(suàn)，则(zé)其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越(yuè)茅(máo)台(tái)成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人(rén)工智能(néng)等一系列热点(diǎn)催化下(xià)，中国移动今年股价累计(jì)最大涨幅已近(jìn)60%，自去(qù)年上市以来最近一年股价(jià)累计最大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动(dòng)和茅台这(zhè)场股王宝座的争(zhēng)夺(duó)可能揭(jiē)示着A股未(wèi)来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带(dài)来预备新股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场关(guān)注焦点(diǎn)，回顾历史(shǐ)来看，最近(jìn)十(shí)多年来股王(wáng)变迁的(de)背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国(guó)石(shí)油登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人(rén)民(mín)币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得益于当时基建大(dà)发展时期，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行(xíng)依托当年(nián)互(hù)联网金融牛(niú)市(shì)成为新(xīn)锐股(gǔ)王。再后来(lái)，随(suí)着我国在(zài)2018年(nián)进入消费牛市，开(kāi)启了(le)此后(hòu)三(sān)年的消(xiāo)费白马股大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源(yuán)：微信公众号(hào)市(shì)值(zhí)观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅(máo)台(tái)仍一(yī)直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下(xià)，以(yǐ)及今年(nián)春(chūn)节后白酒行业的终(zhōng)端动销几(jǐ)乎并未达到(dào)预(yù)期，整个白酒板块经历(lì)回调，公司股价也现大幅(fú)下(xià)跌。近日，中(zhōng)国移动(dòng)的突然崛起更是开始对其(qí)王位(wèi)发出了(le)挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度(dù)超越贵州茅台(tái)市值这一历(lì)史性事件背后，除了离不开(kāi)国家(jiā)政策持(chí)续推进的数字经济，与最近爆火的人工智(zhì)能(néng)两大(dà)概念(niàn)加持，还有来(lái)自(zì)于“中特(tè)估”这(zhè)个新(xīn)概念的强(qiáng)力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示(shì)，当前美(měi)股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技(jì)进步(bù)已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技(jì)企(qǐ)业(yè)的态度(dù)能一定(dìng)程度显示出(chū)科技企业的(de)竞争力(lì)强度。因此，以中国移(yí)动(dòng)为(wèi)代(dài)表(biǎo)的(de)科(kē)技股“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎(hū)也预示(shì)着市场中的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数(shù)字化深度转型(xíng)的背(bèi)景(jǐng)下，实力(lì)强劲并(bìng)实现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国移(yí)动，已经回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别逐渐成(chéng)引领中(zhōng)国经济(jì)潮流(liú)的主(zhǔ)力军(jūn)。信达(dá)证券(quàn)研报表示，公(gōng)司作为(wèi)国企数字(zì)经济担(dān)当，积极(jí)布局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一步(bù)发展，将(jiāng)拉动底(dǐ)层云计(jì)算业务的需求，公司(sī)具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向(xiàng)数字科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修复(fù)情况来(lái)看(kàn)，根据光大证券4月15日研(yán)报(bào)显示(shì)，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三(sān)大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成为率(lǜ)先修(xiū)复的(de)板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法(fǎ)能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个(gè)故事引(yǐn)发市场热(rè)议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过茅(máo)台的(de)上市公(gōng)司(sī)，在风光(guāng)散尽之后往往下场都不太好。本次中国(guó)移动直接在市值上超(chāo)越(yuè)茅台，结果是否会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字(zì)头的中(zhōng)国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气(qì)度提升，股价超越茅台(tái)并一(yī)度突(tū)破(pò)300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长，在2008年金(jīn)融(róng)危机爆(bào)发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速(sù)缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价维(wéi)持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳(yuè)、安硕(shuò)信(xìn)息、中文在线、全通教育等多家(jiā)公司股价均超越茅台(tái)，但最(zuì)后的(de)结(jié)果不是业绩暴(bào)雷就是股价(jià)毫(háo)无原因跌(diē)跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出(chū)的是(shì)，上述公司的陨落大部分主要是由(yóu)于行业景气度变化以(yǐ)及股市景气度无法维持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长(zhǎng)的利润，最终一次次(cì)甩(shuǎi)开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一(yī)家企业股价能否持续上涨以及维持高(gāo)位，市场(chǎng)普遍观(guān)点(diǎn)还是认为，实际(jì)需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着(zhe)“印钞机”之称(chēng)，营(yíng)收规模(mó)超茅台约7倍的(de)中国(guó)移动，为(wèi)什么此前市值却一直(zhí)不如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归(guī)结为两个重(zhòng)要原因。一(yī)方面，茅(máo)台(tái)越卖越贵(guì)，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高(gāo)价，而(ér)中(zhōng)国(guó)移(yí)动虽掌握着大(dà)把的通信类资源，但作(zuò)为(wèi)央企需要承担“提速(sù)降费”的责任(rèn)，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一(yī)方(fāng)面即(jí)是成本方面的问题，中国移动(dòng)本质作为通信基础设(shè)施企业(yè)，需要(yào)持续不断的(de)建设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近十(shí)年资本(běn)开支合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅(máo)台就像(xiàng)一门“躺赢(yíng)”的生(shēng)意，基(jī)本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面(miàn)临(lín)追赶最新技术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今(jīn)年一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差(chà)别不大，销售(shòu)毛利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别(bié)。