昨夜，美(měi)国银行(xíng)股持续暴跌(diē)，内外(wài)盘商品期货全线下跌。

　　当(dāng)地时(shí)间周(zhōu)二(èr)，美股三(sān)大(dà)指数集体低开(kāi)，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国(guó)地区性(xìng)银行股又(yòu)崩了(le)，第一共(gòng)和银(yín)行股价重挫，盘中一度跌近30％，尾(wěi)盘跌幅扩大至50％，续刷历史新低。硅谷银(yín)行(xíng)母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银(yín)行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）跌约5.6％，齐(qí)昂银行(xíng)（ZION）跌超5.4％。

　　由于美(měi)国地区性银行股再次大跌，导致(zhì)美国国(guó)债(zhài)价格飙升，短期市场利率大幅下(xià)跌，债券交易员不再完全押注美联储会再加息25个(gè)基点。6月(yuè)的美联储利率掉期(qī)合约目前反映出(chū)，央(yāng)行基准利(lì)率仅(jǐn)比(bǐ)当前有效联邦基金利(lì)率高出20个基(jī)点，这暗示未来两(liǎng)次FOMC会(huì)议中有一次加息的(de)可能性(xìng)约为(wèi)80％。而(ér)本周早些(xiē)时(shí)候(hòu)，交易员认为(wèi)美(měi)联储在5月份加息几乎是肯定的，且6月(yuè)份有可能进一(yī)步加(jiā)息。除了大(dà)幅降低(dī)加息的可能性外(wài)，掉(diào)期交易(yì)还(hái)显示，市场对利(lì)率见顶(dǐng)后美(měi)联(lián)储降息的押注有(yǒu)所(suǒ)增加，他(tā)们预计(jì)到(dào)年底联邦基(jī)金利率(lǜ)预计在4.3％左(zuǒ)右。

　　商品方面，美股时段，新加坡铁矿石(shí)指数期货05合约跌破100美(měi)元/吨(dūn)，日(rì)内跌幅近4％，为去年12月以来首次(cì)。WTI原油日内(nèi)走低2％，报77.07美(měi)元/桶(tǒng)；布(bù)伦(lún)特原油跌1.96％，报(bào)80.80美元/桶。

　　内盘方面，截(jié)至昨日23时(shí)收盘，国内期货主力合约几乎全(quán)线下跌。玻(bō)璃、焦煤、菜油、PTA、燃(rán)料油跌超2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨(zhǎng)幅方(fāng)面，菜(cài)粕涨0.7％。

　　截至(zhì)今晨收(shōu)盘，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报77.07美元(yuán)/桶。布伦特6月原油期货收(shōu)跌2.37％，报(bào)80.77美元/桶。外盘(pán)有色金属全线(xiàn)下跌(diē)。伦铜跌2.3％，伦铝跌近(jìn)2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦(lún)锡(xī)跌4％。

　　昨(zuó)天深(shēn)夜，白宫发布声明(míng)称，美国总(zǒng)统拜登将否(fǒu)决众议(yì)院议长、共和(hé)党领袖(xiù)麦卡(kǎ)锡提出(chū)的债务上(shàng)限方案(àn)。白宫称：众议院共(gòng)和党人必须在没(méi)有任何要(yào)求(qiú)和条(tiáo)件的(de)情(qíng)况(kuàng)下打消违(wéi)约的可能性，并(bìng)解决债务(wù)上限问题(tí)。

　　上周，麦卡锡(xī)公布了一项将债(zhài)务上限问(wèn)题和削减支出捆绑的(de)计划，要将债(zhài)务上限上调(diào)1.5万亿美元，但同时还要削减4.5万亿美元(yuán)的政府支(zhī)出。

　　同(tóng)在周二(èr)，美国(guó)财政(zhèng)部长耶伦警告称，如果美国国会不提高政府的债(zhài)务上限，由此产(chǎn)生(shēng)的债务违约将(jiāng)在(zài)美(měi)国引(yǐn)发一场(chǎng)“经济灾(zāi)难”，使未(wèi)来几(jǐ)年的(de)利率上升。

　　耶伦当天表(biǎo)示，债务(wù)违约将导(dǎo)致(zhì)失业率(lǜ)上升，同时(shí)使美国(guó)家庭在抵押贷款(kuǎn)、汽车贷款和信(xìn)用卡上的支出增加。耶伦(lún)称，提高或暂停(tíng)31.4万亿美元的(de)债务上限是(shì)国(guó)会的(de)一项“基(jī)本责(zé)任(rèn)”，如果违约将(jiāng)产生(shēng)一场(chǎng)经济和金(jīn)融灾难(nán)，使(shǐ)借贷(dài)成本永久(jiǔ)提高，增加未来的投(tóu)资成本。如果不提高债务上(shàng)限，美国企业(yè)将面临信贷市场的(de)恶化(huà)，政府将可能无法向军人家(jiā)庭和依赖社会保障的老年人发放款项。

　　拜(bài)登正式宣布竞选连任美(měi)国总统(tǒng)

　　北京时间4月25日傍晚，美国总统拜登正式宣布，他将参加2024年(nián)的连任竞选。法新社称，拜登将“以创纪录的80岁高龄”投入(rù)到(dào)一场新的激(jī)烈竞选中。

　　拜(bài)登在推特上写道：“每一代(dài)人都要经历为了民主挺身而出的(de)时刻，为了他们的基(jī)本自由挺身而出。我相(xiāng)信这是我们的(de)时刻。这就是我竞选连任美(měi)国(guó)总统的原因(yīn)。加入我们，让(ràng)我们完成(chéng)这项(xiàng)任务。”拜登还附上了(le)一段视频。

　　法新社分析(xī)称(chēng)，目前拜(bài)登在民主(zhǔ)党内部(bù)没有(yǒu)真正的挑战(zhàn)者，但他的年龄可能受到“持(chí)续(xù)而激烈”的审视。拜登已经80岁，到第二任期结束时，这(zhè)位资深民主党人将年满86岁。

　　美国全国广播公司(sī)（NBC）上(shàng)周末发布(bù)的一(yī)项民调显示，70％的美国(guó)人(rén)包(bāo)括51％的民主党人，认为拜登不应(yīng)该(gāi)参选(xuǎn)。不支持他参选的人中，69％的人认(rèn)为年龄是一个主(zhǔ)要或次要原因(yīn)。

　　国(guó)内期交(jiāo)所公(gōng)布劳动节期间风控(kòng)工(gōng)作安排

　　昨(zuó)日(rì)，国(guó)内各家期货交易所公布劳动(dòng)节期间有关(guān)工作安排，调整相关期货合约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度(dù)和(hé)交(jiāo)易保证(zhèng)金水平。

　　上(shàng)期(qī)所通知称，自4月27日起(qǐ)第一个未出现单边市(shì)的交易日(rì)收盘结算(suàn)时，铜(tóng)、铝、锌、铅期货合约的交易(yì)保(bǎo)证(zhèng)金比例调整(zhěng)为11％，涨跌停板幅度调整为9％；不锈钢、纸浆期(qī)货合约的交(jiāo)易保证金比例(lì)调整(zhěng)为12％，涨跌停板幅度调整为10％；白银期货合(hé)约的交易保(bǎo)证金比例调整为13％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度(dù)调整(zhěng)为11％；镍(niè)、石油沥青期货(huò)合约的交易保证金比例调整为14％，涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅度调整为12％；锡期货合约的交易保(bǎo)证金(jīn)比例调(diào)整为16％，涨跌停板幅度(dù)调整(zhěng)为14％。5月(yuè)4日交易后，自第一个未出现(xiàn)单边(biān)市(shì)的(de)交(jiāo)易(yì)日收盘(pán)结算(suàn)时，黄金期货合(hé)约的交易保证金(jīn)比例调整为9％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调整为(wèi)7％；其他品种期货合(hé)约的交(jiāo)易保证金比例(lì)和涨跌停板幅(fú)度恢复至(zhì)原有水(shuǐ)平。

　　上期能(néng)源方面，自(zì)4月27日(rì)起第一个未(wèi)出现单边市的交易日收盘(pán)结(jié)算时(shí)，国际铜(tóng)期货合约(yuē)的(de)交易保证金比例调整为11％，涨跌停板幅(fú)度(dù)调整为9％；低硫燃料(liào)油(yóu)期货合约的交易保证金(jīn)比例调整为14％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为12％。5月4日交易后(hòu)，自第一个未出现单边(biān)市的(de)交易(yì)日收盘结(jié)算时，所有品种期货(huò)合(hé)约的交(jiāo)易保证金(jīn)比例和涨跌(diē)停板幅(fú)度(dù)恢(huī)复(fù)至原有水平。

　　郑商(shāng)所方(fāng)面，自4月27日结算时起，菜粕、菜(cài)油、玻璃、纯(chún)碱期货合约的交易保证金标准调整为(wèi)10％，涨跌停板幅度调整为9％，其中纯碱2305合约的(de)交易保证金(jīn)标准仍为12％；白(bái)糖(táng)、棉花、棉(mián)纱(shā)、花生、PTA、甲醇、尿(niào)素、短纤期货合约的交易保证金标准调整为9％，涨跌(diē)停板幅(fú)度调整为8％，其(qí)中(zhōng)PTA2305合约的(de)交(jiāo)易保(bǎo)证(zhèng)金标准仍为(wèi)13％。5月4日恢复交易后，自品种持仓量最(zuì)大的合约(yuē)未出现涨跌停(tíng)板单(dān)边市(shì)的第一个(gè)交易日结(jié)算时起，上述品种期货合约(yuē)的交易保证金标准和涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅(fú)度恢复至调(diào)整前(qián)水平。

　　大咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉(dà)商所通知称，自4月27日结算时起，豆粕、豆油(yóu)、聚乙(yǐ)烯、聚丙烯和聚氯(lǜ)乙烯(xī)期(qī)货合约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为7％，交易保(bǎo)证(zhèng)金水(shuǐ)平调整为8％；棕榈油、乙二(èr)醇、苯乙烯和液(yè)化石(shí)油气期(qī)货(huò)合(hé)约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度(dù)调整为8％，交易保(bǎo)证金(jīn)水平调整为(wèi)9％；其他期货合(hé)约涨跌停板幅度和交易(yì)保证(zhèng)金(jīn)水平维持不变。5月(yuè)4日恢复交易(yì)后，在各期货持仓量最大的合约未(wèi)出现涨跌停板单边无连续报价(jià)的第一(yī)个交(jiāo)易日结(jié)算时(shí)起，黄(huáng)大豆1号、黄大(dà)豆2号、玉米和鸡蛋期货合约涨跌停板幅度调整为6％，套期保值交(jiāo)易保证金水平调(diào)整为7％，投机交易保(bǎo)证金水平调整为8％；豆(dòu)粕(pò)、豆油、棕榈油、聚(jù)乙烯、聚丙烯(xī)、聚氯乙烯、乙(yǐ)二(èr)醇、苯乙烯和液(yè)化石(shí)油气(qì)期货合约(yuē)涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度和交易保证金水平恢复(fù)至节前标准；其(qí)他(tā)期货(huò)合约涨跌停板幅度和交易保(bǎo)证金水平维持不变。

　　中金所公(gōng)告(gào)称，自4月27日结(jié)算时(shí)起，沪深300、上证(zhèng)50、中证500股(gǔ)指期货各合约的交(jiāo)易保证金标(biāo)准分别调整(zhěng)为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关品种持仓量最大的合约(yuē)未出现单边市的(de)第一个交易日结算时起，沪深300、上(shàng)证50、中证500、中证1咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉000股(gǔ)指期货各合(hé)约的交易保证金标准调整为12％。沪深300、上证50、中证1000股指期权各合(hé)约的保证金调整系数根(gēn)据(jù)相应股(gǔ)指期货的交易保证(zhèng)金标(biāo)准进行调整。

　　广(guǎng)期所(suǒ)公告称，自(zì)4月27日结算(suàn)时起(qǐ)，工(gōng)业硅(guī)期货合约(yuē)涨跌停板幅度(dù)和交(jiāo)易保证金标(biāo)准调整为9％和11％。5月4日(rì)恢复交易后，在工业硅品种持仓(cāng)量最大的合约(yuē)未出现涨(zhǎng)跌停(tíng)板单边无连续报价(jià)的第(dì)一个交易日结算时起，工业硅期(qī)货合约涨跌(diē)停板幅度(dù)和(hé)交易保证(zhèng)金标准调(diào)整为(wèi)7％和(hé)9％。

　　供强需弱(ruò)，生猪期价大跌(diē)

　　昨日，生(shēng)猪(zhū)期现(xiàn)货价格走(zǒu)势背离(lí)，期货主(zhǔ)力LH2307合约(yuē)收盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现货价格继续上涨，截至4月25日，全国(guó)均价15.24元(yuán)/公斤，环(huán)比上涨0.3元/公斤。

　　齐(qí)盛期货分析师孙一鸣表示，近(jìn)期生猪现货偏强的(de)主要(yào)原因有四点：一是(shì)短期二次(cì)育肥(féi)造成货(huò)源有所收紧；二是(shì)来(lái)自政策面的支撑；三是近期(qī)降(jiàng)雨导致(zhì)调运不便；四是“五一”假期需求(qiú)支撑(chēng)。不(bù)过(guò)，盘面主要(yào)以预期为主，昨日盘面(miàn)下(xià)跌的主(zhǔ)要逻(luó)辑依(yī)旧在于产业基本面(miàn)偏弱的事实。

　　“4月中旬，多地猪价‘破7’，猪(zhū)价阶段性触底。中小养户(hù)惜售推涨情(qíng)绪(xù)较浓，且南北部(bù)分(fēn)区域二次育(yù)肥(féi)采购量增(zēng)加，政策消息稳(wěn)市信(xìn)号(hào)相对强烈，期现(xiàn)货价格同时上涨。然而，生(shēng)猪期(qī)货2307、2309合约虽有乐观预(yù)期，但已注入升水，反弹至养(yǎng)殖成本附近明显承压。同时，套保资金介(jiè)入。因此周二期(qī)货盘面减仓大(dà)跌(diē)。”华联(lián)期货生猪分析师蒋(jiǎng)琴说。

　　从(cóng)供(gōng)应端来看，截至3月末，全国(guó)能繁母猪存栏相当(dāng)于正常保有量(liàng)的105％，一季度猪(zhū)肉产量1590万吨，同比(bǐ)增长1.9％。孙(sūn)一鸣分析称，能繁母猪存栏以及生猪存栏依旧处于高位，意味着今年(nián)一(yī)季度去产(chǎn)能不及(jí)预期，供(gōng)应偏宽松是(shì)事实。从目(mù)前的存栏以及(jí)屠宰企业(yè)库存来看，今年(nián)下半年市场不(bù)会出现生(shēng)猪货源紧张或(huò)猪肉紧张的状态(tài)，供应宽(kuān)松大(dà)概率延(yán)长至今年下半年(nián)。

　　格林大(dà)华期货(huò)生猪(zhū)分析师张晓君介绍，从(cóng)月度初生仔猪(zhū)来看，农业(yè)部监(jiān)测(cè)数(shù)据显示(shì)，去年9月到今年2月全国新(xīn)生仔猪数量各月环比增幅(fú)逐月增(zēng)加，至少对应到今年(nián)7月生猪(zhū)出栏(lán)供给相对充足。从出栏体重来(lái)看，当前生猪出栏均(jūn)重仍(réng)接近123公斤(jīn)，同比去(qù)年增(zēng)加约3％，预计二育猪源仍将支撑出(chū)栏(lán)体重。

　　值(zhí)得一提的(de)是，目前(qián)生猪养殖逐(zhú)步(bù)向规模化、集(jí)团化(huà)方向(xiàng)发(fā)展，而且规模化占比得到明(míng)显(xiǎn)提升(shēng)。蒋琴表示，今年猪场中(zhōng)大猪(zhū)存栏量明(míng)显高(gāo)于去年(nián)同期，产能较(jiào)为(wèi)充裕。同(tóng)时，2023年(nián)中(zhōng)央一号文件将“稳定生猪基础产能”目标细化为“强化以能繁母猪为主的生猪(zhū)产能调控(kòng)”，将全国能(néng)繁母猪数量稳定在4100万头的正常保有量，可见国家稳猪价的决心(xīn)。

　　“此外，从(cóng)冻品库(kù)存来(lái)看，随着屠宰(zǎi)场持续入冻，冻品库存持续攀升。卓创(chuàng)资讯(xùn)数据显示，截至4月20日，全国冻品库容(róng)率(lǜ)为31.9％，明显高于去(qù)年(nián)最高(gāo)点28.24％。当前冻鲜价(jià)差倒挂，冻品销(xiāo)售不畅，待冻鲜价差恢复，冻品持(chí)续出库，目前冻(dòng)品的高库存水平将(jiāng)抑(yì)制(zhì)猪(zhū)价上涨(zhǎng)空(kōng)间。”张晓(xiǎo)君说。

　　“虽然今年生(shēng)猪(zhū)消费总(zǒng)结(jié)为持续向好(hǎo)发展态势(shì)，政策引导(dǎo)及市场预期(qī)向(xiàng)好，加(jiā)上居民(mín)收入增加、消费意愿增强等(děng)利好因素(sù)，都是猪肉(ròu)消费(fèi)的助力(lì)。但是，实际需求却一直不(bù)温不火(huǒ)。目前看(kàn)，今年(nián)生猪的需求大概率将回归(guī)到正常年份(fèn)水平(píng)。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表示，此次需求好转主(zhǔ)要在于冻品(pǐn)入库以及二育支(zhī)撑，终(zhōng)端需求无实质(zhì)性好(hǎo)转(zhuǎn)。目前“五一(yī)”备货(huò)基本收(shōu)尾，从走(zǒu)量看并未(wèi)出现(xiàn)明显提升，随着二(èr)季度(dù)气温升(shēng)高(gāo)，需求逐(zhú)步降低(dī)，预计(jì)需求再次回(huí)归至低(dī)迷状态。4月底到5月预计集团企(qǐ)业(yè)出(chū)栏计划或继续增加，市场整体处于供大于求状态，现货价格(gé)“五(wǔ)一(yī)”后或继续回(huí)落为主，盘面升水(shuǐ)状态下短期缺乏上涨支撑(chēng)。

　　在张(zhāng)晓君看来，生猪整体供给相对充足，限制猪价(jià)大幅上涨。短期来(lái)看，“五一”小长假前，终(zhōng)端备货(huò)启动，集团场缩量(liàng)挺价(jià)，支(zhī)撑猪价短(duǎn)线反弹。然(rán)而，假期(qī)效应过后，市(shì)场(chǎng)情绪(xù)逐(zhú)渐(jiàn)褪去，猪(zhū)价将重回供需基本(běn)面(miàn)。当前距“五(wǔ)一”小长假仅剩3个交(jiāo)易日，期货盘(pán)面(miàn)资金已经(jīng)提前反映(yìng)了(le)市场情(qíng)绪。建议投(tóu)资者控制仓位，防范假期风险。

　　蒋琴认为(wèi)，综合来(lái)看(kàn)，猪价颓势不改，大(dà)概(gài)率仍(réng)将保持(chí)低位(wèi)盘(pán)整运行状态。不过，市场预期(qī)二季度二(èr)次(cì)育肥缓(huǎn)慢入场，行情或好于一季度。按照官方(fāng)能繁(fán)存(cún)栏(lán)数据推算，今(jīn)年3到10月(yuè)，生猪理论(lùn)出栏量处于逐步增加(jiā)的(de)阶段，并(bìng)于10月份达到(dào)理论出(chū)栏峰值，11月生猪理论出栏量大概率环比下降。而11月份(fèn)正值(zhí)猪肉消费旺季，供减需增预期下(xià)，相对支撑(chēng)当期生猪价(jià)格(gé)，故目(mù)前盘面11月价格相对坚挺。不(bù)过(guò)在国家良(liáng)好调(diào)控之下(xià)，能(néng)繁母猪产(chǎn)能并未过度去化，生猪存出栏量保(bǎo)持稳(wěn)定，猪价不具备持续大幅上涨的基础(chǔ)条件。在国家政策端稳(wěn)定猪价意(yì)愿强烈(liè)的背景下，期价上行压力恐加大，追涨风险积聚(jù)，操作上，建议(yì)养殖端锚定成本(běn)，择机卖出套保锁(suǒ)定利润为主。

　　棕榈油长期需求不容乐观

　　昨日，马(mǎ)来西亚BMD毛棕榈油期货盘中大幅下(xià)跌(diē)，连(lián)续(xù)第三个交易日下滑，并(bìng)触及(jí)约一个月(yuè)低(dī)点。

　　“近期(qī)棕榈(lǘ)油行(xíng)情(qíng)变化多(duō)集中在需求端的(de)扰动，一方(fāng)面，印度(dù)洗船事件(jiàn)为盘(pán)面(miàn)带(dài)来(lái)了压力；另一方面，市场对于第二(èr)波新(xīn)冠疫情可能到来从(cóng)而(ér)降(jiàng)低国内需求的(de)担忧(yōu)则进一步(bù)加速了盘面下滑。”国联期货农(nóng)产品事业部分(fēn)析师姜颖告诉(sù)期货日报记(jì)者，根据新加(jiā)坡、日(rì)本等海(hǎi)外(wài)经验，第二(èr)波(bō)疫(yì)情的波及范围预计很大概(gài)率将小于(yú)第(dì)一波，短(duǎn)期情绪释(shì)放后，棕榈(lǘ)油(yóu)将回归基(jī)本面(miàn)。从(cóng)相关因素的梳(shū)理来(lái)看(kàn)，目前处于短多长空的(de)局面(miàn)。

　　据(jù)国海(hǎi)良时(shí)期货油脂(zhī)分析师孙啸(xiào)介绍，开(kāi)斋(zhāi)节后市场延续了产地(dì)未(wèi)来供需转(zhuǎn)宽松的交易逻辑(jí)。马来西亚午市24℃棕榈(lǘ)油5、6、7月船期现货(huò)报价分别(bié)为995美元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相比上一个交易日均有20美元/吨左右的下跌(diē)。巨大的back结构也显(xiǎn)示出市场对东南亚地区棕(zōng)榈油(yóu)食用咋能把自己弄成小喷泉呢，如何把女朋友弄成小喷泉需求转入(rù)淡(dàn)季以及印尼可(kě)能放(fàng)松DMO出口限制的担忧。产地供需偏宽松的预期在印尼GAPKI公布2月份产量后得到强化。数据(jù)显示，印(yìn)尼(ní)2月(yuè)份(fèn)棕榈油产(chǎn)量高(gāo)达425.2万吨，为历史同期最高水平，仅环(huán)比1月微降0.9万吨(dūn)，降幅远低于平均季节性减量。目前(qián)产(chǎn)地(dì)已步入增产(chǎn)季，在马来西(xī)亚摆脱洪水(shuǐ)扰动后，产区未(wèi)来整体产(chǎn)量可能非常可观(guān)。

　　“3月(yuè)份马来(lái)西(xī)亚出口大增，库存超预(yù)期下降至167万(wàn)吨，不过(guò)，4月(yuè)份(fèn)马(mǎ)来西亚出口骤降，斋月节备货结束、主要进口国植物(wù)油供应充(chōng)足(zú)，印度3月(yuè)棕榈油(yóu)库存仍有59万(wàn)吨(dūn)，植物油(yóu)库存则继续增高(gāo)至345万吨，充足的库(kù)存和竞争油脂的影响或将冲击印度(dù)对棕榈(lǘ)油进口。”徽商期货油脂油料分析师郭文伟表(biǎo)示，检验机构AmSpec数据显示(shì)，马来西亚(yà)4月1—25日棕榈油出口量(liàng)为(wèi)92.7万吨，环比下降18.4％。然(rán)而棕榈油已经步入季节性增产(chǎn)周期，据SPPOMA数据显(xiǎn)示，4月(yuè)1—15日(rì)马来西亚(yà)棕榈油产(chǎn)量环比增加22.5％，产需结(jié)构呈宽松趋势。不过，4月份处在复产初(chū)期，且今年4月(yuè)份工作日较少(shǎo)，产量预(yù)计在150万吨(dūn)以下，4月底马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存预计开始(shǐ)小幅度累库，且随着复产利多增强和出(chū)口(kǒu)前景不佳持续，后期马棕继续面(miàn)临累库压力，棕榈(lǘ)油行(xíng)情或维持承压(yā)回(huí)调走势。

　　需求方面，孙啸称，印度SEA数据显示，3月(yuè)份印度食(shí)用油进口113.56万吨，处于季(jì)节性中性位置，其中棕榈油进口量高达(dá)72.8万吨，占比突出(chū)。但是(shì)其国内食(shí)用油峰值库存问题仍未解决。截至3月末，其食用(yòng)油总(zǒng)库存依旧在344.7万(wàn)吨，未见(jiàn)回落。根据(jù)目(mù)前已经走负的(de)国际豆棕差，预计4—6月国际棕榈油进口(kǒu)需(xū)求大概率出现萎(wēi)缩。

　　此外，国内(nèi)方面，郭文伟表示，国(guó)内棕榈油近(jìn)月(yuè)进口严(yán)重倒挂(guà)，远月有(yǒu)所修(xiū)复，近月进口偏低，远月买船有所增加(jiā)。海关(guān)数据显示，3月进口39万吨(dūn)，国内棕榈油4—6月进口(kǒu)量预估分别(bié)在(zài)35万、45万(wàn)、40万吨。目前国(guó)内棕榈(lǘ)油港口库(kù)存仍处在历史同(tóng)期高(gāo)点(diǎn)，截至4月25日，库(kù)存(cún)为(wèi)85万(wàn)吨，连续4周下降，随着气温升高及棕榈油消费进(jìn)一步好转，需求(qiú)有(yǒu)望回升，国内(nèi)棕榈油继续呈现去库走势。

　　展望后市，孙啸认为，短期连盘棕榈油仍将随油脂整(zhěng)体弱(ruò)势运行，有下破可能。5月(yuè)份东南亚天(tiān)气值得关注，目前已(yǐ)有少雨迹象，泰国最为明显，印尼次之。如果(guǒ)出现持续干燥(zào)天气，产区增(zēng)产节奏将被(bèi)打(dǎ)破，届时(shí)，棕榈油有望相对抗跌。

　　不过，在(zài)姜颖(yǐng)看来(lái)，短(duǎn)期棕榈油尚存利多因素支撑。国内贸(mào)易(yì)商进(jìn)口利(lì)润深度(dù)亏(kuī)损(sǔn)，5月船期频现(xiàn)洗(xǐ)船(chuán)，进口到(dào)港数(shù)量将明显减少。在此基础上，随着(zhe)天(tiān)气升温，棕榈油消费(fèi)季节性回暖。第二轮疫情虽可能(néng)有影响(xiǎng)，但(dàn)无法改变消费逐步恢复的大势，国内库(kù)存(cún)短期内仍可(kě)能加速去化。长(zhǎng)期(qī)市(shì)场对于(yú)未来供应充裕的预期基本一致(zhì)。天气情况(kuàng)有(yǒu)所好转(zhuǎn)，马(mǎ)来(lái)西亚(yà)与(yǔ)印尼步(bù)入增产周期(qī)，供应增加而出口(kǒu)需求较(jiào)差，未(wèi)来产地(dì)存(cún)在累库预(yù)期。与此同时，国(guó)际豆粽FOB价差处于历(lì)史(shǐ)极(jí)低负值，棕榈油价格丧失(shī)竞争优势，在豆(dòu)油、菜油未来存在集中供应压力的(de)情况下，棕榈(lǘ)油长期(qī)需求不容(róng)乐观。

　　“综合来看，短期利多(duō)因(yīn)素对盘面有一(yī)定(dìng)支撑，价格或以区间调整为主。长期来看，棕榈油将逐渐演变为供强需弱格(gé)局，叠加全(quán)球(qiú)宏(hóng)观经济环(huán)境偏弱(ruò)，价(jià)格重心或逐(zhú)步下移。”姜(jiāng)颖说。

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