财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行业具备明显的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企(qǐ)业(yè)的(de)“兵家必争之地”，而年内(nèi)火爆(bào)的淄(zī)博烧(shāo)烤(kǎo)一定程度上助力啤(pí)酒行业“淡(dàn)季不淡(dàn)”，盛夏旺季更(gèng)是(shì)值得投资者期待。

　　从(cóng)一(yī)季度业绩(jì)来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的(de)同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤(pí)酒的同比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营收突破百亿元(yuán)。但包括(kuò)百威(wēi)亚太(tài)、兰州黄河和西藏发展在内的外资系啤酒公司基本(běn)面仍然堪(kān)忧，业(yè)绩(jì)下滑或(huò)亏(kuī)损，本土与(yǔ)外资两大阵营的分化明(míng)显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券(quàn)王言海5月8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年(nián)啤酒(jiǔ)板块营收(shōu)稳(wěn)增、归(guī)母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复(fù)苏，叠加(jiā)成本压力边际缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营收、利润相比去(qù)年同期明显提速。国盛证(zhèng)券符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势区(qū)域持续扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和(hé)青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿(yì)元。燕(yàn)京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒(jiǔ)股(gǔ)价跌近六成，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪(jì)80年代中(zhōng)国实(shí)施“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒产业兴起，北京的燕京、上海(hǎi)的力波、福建(jiàn)的惠泉、新(xīn)疆的乌(wū)苏、兰州的黄河(hé)、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南(nán)的金星、陕西(xī)的汉(hàn)斯等，几乎(hū)每座城市(shì)都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场五强争(zhēng)霸，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发布的研报罗列(liè)五大巨头的具体市场份额，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分(fēn)闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中(zhōng)等水平(píng)，市场集中度仍有(yǒu)提升空间(jiān)，待CR1市(shì)占(zhàn)率提升(shēng)后头(tóu)部企业将有望进一(yī)步提升(shēng)盈利(lì)水平。分析人士指出，如果(guǒ)“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋势不变(biàn)，经(jīng)过一段(duàn)时间(jiān)的此(cǐ)消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超(chāo)多强”：华润啤(pí)酒把青(qīng)岛啤(pí)酒和百威(wēi)英(yīng)博甩开，燕京啤酒追上来，形(xíng)成(chéng)1+3的主(zhǔ)流(liú)啤(pí)酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这几年(nián)，外(wài)资(zī)啤酒在中国(guó)市(shì)场颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶持(chí)的(de)嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利(lì)润(rùn)增长将低于去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在(zài)华运营啤(pí)酒资(zī)产唯一平台，并(bìng)将(jiāng)乌苏啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以及嘉士(shì)伯(bó)啤酒在中(zhōng)国多个地区的销售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷提价 占据高端(duān)如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这(zhè)几年啤酒行(xíng)业(yè)的业(yè)绩增长，多(duō)亏了高(gāo)端(duān)化。此(cǐ)前多年，高端啤酒(jiǔ)市场(chǎng)主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等(děng)品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒开(kāi)始发力(lì)。以销量(liàng)最大的华(huá)润雪(xuě)花(huā)啤酒为例，早(zǎo)年(nián)畅销大江南(nán)北(běi)的大绿棒子，现在已经(jīng)很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处(chù)于产业(yè)链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成(chéng)本主(zhǔ)要材料(liào)；下游终(zhōng)端议价能力(lì)较强(qiáng)，进入存量竞争(zhēng)时代后，企业为向高端化转型已多次(cì)实(shí)施提价(jià)举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费(fèi)场景恢复将加速各啤酒龙头产品结(jié)构(gòu)优化、加速高端化进(jìn)程(chéng)，2023年(nián)吨(dūn)价(jià)提升幅度或(huò)不弱于成本(běn)催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整(zhěng)体性(xìng)的提(tí)价，近几年时有发(fā)生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业参与数量高增，提价区(qū)域(yù)由部分(fēn)到全国。仅(jǐn)在2022年(nián)，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷提(tí)价，中高低档(dàng)均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提升(shēng)0.5元左右，崂(láo)山(shān)啤(pí)酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区(qū)间，如今，已经整体进入(rù)了(le)6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们(men)纷纷推出(chū)千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是为了(le)继续突破价(jià)格(gé)天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档(dàng)高端(duān)齐(qí)发力 高端化势能锐(ruì)不(bù)可挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级产(chǎn)品上，青岛(dǎo)啤(pí)酒率先(xiān)在2020年率先推(tuī)出“百年之(zhī)旅”，售价388元(yuán)，并在2022年(nián)推(tuī)出价值1399元的“一世传奇(qí)”；超(chāo)高端产品方面(miàn)，青岛啤酒布局(jú)丰富，产品价位(wèi)最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出(chū)，青岛(dǎo)啤酒中(zhōng)档高端齐发(fā)力，高端化势(shì)能锐不可当。产品端方面(miàn)，公司在坚持(chí)纯生系及经典系(xì)“1+1”品闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短牌战略基础上，进一步提升中(zhōng)档(dàng)崂山品牌占比，并借(jiè)助桶(tǒng)啤、白啤等高端产品放量，带动整体(tǐ)产品结构持续升级。随着23年现饮场(chǎng)景全(quán)面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低(dī)基数效应，预计公司全年(nián)业绩(jì)将(jiāng)维持(chí)高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购(gòu)喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中低(dī)端产品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润(rùn)啤酒收购(gòu)喜力中国正式(shì)完成(chéng)交割(gē)。1863年(nián)创立于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻身世界500强(qiáng)榜单。而收购(gòu)方华润啤酒(jiǔ)，满打满算也(yě)才30岁，借此拓(tuò)展(zhǎn)高端市场。华鑫证券指出，华(huá)润啤酒(jiǔ)高(gāo)端及超高端产品仅占其收入占(zhàn)比(bǐ)17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品收入占比达47%，表明目前市(shì)场更加(jiā)认(rèn)可、熟悉其经济型(xíng)产品如勇闯天涯(yá)等，但对其高端(duān)产(chǎn)品认知度或接受度相(xiāng)对(duì)偏低(dī)。公司提价空间较大，高端化(huà)完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业(yè)”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开(kāi)拓市(shì)场

　　作(zuò)为(wèi)曾(céng)经国产啤酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京啤(pí)酒近几年风光不(bù)在。不仅销售范围收缩(suō)不(bù)少(shǎo)，被雪花(huā)和(hé)青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营业(yè)额甚至(zhì)被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业(yè)绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元(yuán)，归母净利润(rùn)3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度(dù)延续(xù)高增，净(jìng)利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘诀(jué)，是高端新品燕(yàn)京(jīng)U8的成功营销，以及(jí)旗下燕京酒號(hào)社区小酒馆这种新零(líng)售(shòu)业态(tài)的落地生(shēng)根。中邮(yóu)证券分析师蔡(cài)雪(xuě)昱4月(yuè)21日研报指(zhǐ)出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能(néng)持续(xù)开拓市(shì)场，推动(dòng)整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公司吨价(jià)同增(zēng)0.8%至3661.3元(yuán)/千升(shēng)。国君食品点评(píng)称(chēng)，改革红利释放正(zhèng)处起步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本优化(huà)之(zhī)下，公司业绩弹性(xìng)将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人(rén)士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥(yōng)有(yǒu)巨大(dà)发展潜力及(jí)空间，且目(mù)前行业(yè)格局未定，企业拥有弯道(dào)超车机会(huì)；基于精酿啤酒多元风味发展趋势(shì)，产品风味及应用场(chǎng)景(jǐng)布(bù)局(jú)多元化企业，将(jiāng)更加能够顺应精酿市(shì)场(chǎng)发(fā)展(zhǎn)趋(qū)势，拥(yōng)有(yǒu)长期可(kě)持续发展(zhǎn)潜(qián)力，并(bìng)有望成为行业新引(yǐn)领者。

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