财联社(shè)5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府撮(cuō)合瑞银与瑞信合(hé)并近两个月后，与(yǔ)这次事件有关(guān)的一个重要(yào)问题终于(yú)尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债(zhài)券的(de)减记无法触发(fā)决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思CDS（信贷违约(yuē)掉(diào)期(qī)）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的(de)信(xìn)贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公(gōng)告称，由11家(jiā)买(mǎi)方机构、卖方银行(xíng)和做(zuò)市商组成(chéng)的(de)委(wěi)员(yuán)会一致投票通过(guò)了(le)上述决议。决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思值得一提(tí)的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员，但没(méi)有(yǒu)出(chū)现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来(lái)说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次(cì)级债）具有同等(děng)地位(wèi)，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委(wěi)员(yuán)会(huì)首先一致裁(cái)定，并没有(yǒu)发(fā)生“政府干预的信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件(jiàn)中(zhōng)的排名(míng)条款和(hé)担保条件，次级债的(de)持有人是相较于(yú)AT1债券的优先(xiān)债权人。同(tóng)时(shí)在2014年的文(wén)件中(zhōng)，也(yě)为(wèi)AT1债券定义了“排除义(yì)务”。周三(sān)的(de)文(wén)件中，决(jué)策(cè)委(wěi)员(yuán)会没有对AT1债券是否构成借(jiè)款资(zī)金做(zuò)出任何(hé)决定。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬的紧急交易(yì)中，瑞(ruì)士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也引发(fā)了大量此类债(zhài)券(quàn)持有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市(shì)场较为常(cháng)见的金融衍(yǎn)生品，信(xìn)贷违约掉期的作用是在信贷事(shì)件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索(suǒ)赔，索(suǒ)赔的金额(é)通常等于参考资产的(de)面值减去违约后的市场价值。各个(gè)区域的信(xìn)贷衍生品决定委(wěi)员会，负责决定在这(zhè)个(gè)地区(qū)是(shì)否发生(shēng)了信贷衍(yǎn)生(shēng)品合约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算(suàn)公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团债务(wù)相关(guān)的CDS名义总量超过(guò)190亿美(měi)元，不过DTCC的数据(jù)并未区分优先级债务和次(cì)级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周(zhōu)二提(tí)交给美(měi)国(guó)SEC的监管(guǎn)文件(jiàn)中(zhōng)，瑞(ruì)银表示紧急接(jiē)手(shǒu)瑞(ruì)信预(yù)计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不(bù)过这部分(fēn)的损失将会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖(gài)，意味着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于(yú)资(zī)产的实际价值。

　　这份文件同(tóng)样显(xiǎn)示，从去年10月(yuè)开始(shǐ)，瑞银的(de)战略(lüè)委(wěi)员会就(jiù)已经开(kāi)始(shǐ)评估(gū)瑞信的状况，并在(zài)今年2月得出“不宜(yí)收购”的决定，但最后仍在瑞士(shì)政府的要(yào)求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在合并交(jiāo)易(yì)完成后加入瑞(ruì)银(yín)集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的(de)品牌仍将独立运营。

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