申万一级的(de)半导(dǎo)体行(xíng)业涵盖消费(fèi)电(diàn)子、元件(jiàn)等6个二(èr)级子(zi)行业，其(qí)中市值权重最大的是(shì)半导体(tǐ)行业，该(gāi)行业涵盖132家上市公司。作为国家(jiā)芯片战略(lüè)发展的重点领域，半导体行业具备研发技术壁垒、产品国产替代化、未来前景(jǐng)广卯怎么读，卯足劲是什么意思解释阔等特点，也因此成为(wèi)A股市场有影(yǐng)响力的科技板(bǎn)块。截至5月10日(rì)，半(bàn)导(dǎo)体行业总市值达到3.19万亿元，中芯国际、韦尔股份等5家企业市值(zhí)在1000亿元(yuán)以上，行业沪深300企业数量达到16家，无论是头部千亿企业数量还是沪深300企业数量，均位居科技类行业(yè)前列。

　　金融界上市公(gōng)司研(yán)究院发现，半导体行业自2018年以来经过4年快速发展，市场规(guī)模不断扩大，毛(máo)利率稳步提升，自(zì)主研发的(de)环境下，上(shàng)市公司科(kē)技含量越来越(yuè)高(gāo)。但与此同时，多数(shù)上市公司业(yè)绩高(gāo)光时刻在2021年，行业面临短期库存(cún)调整、需求(qiú)萎(wēi)缩、芯片(piàn)基数(shù)卡脖(bó)子(zi)等因(yīn)素制(zhì)约，2022年多数(shù)上市公司(sī)业绩(jì)增速放缓，毛利(lì)率下滑，伴随库存风险(xiǎn)加大。

　　行业(yè)营收规模创新高，三方面因素致前5企业市(shì)占率下滑

　　半导体行业的132家公司，2018年实(shí)现营业收入1671.87亿(yì)元(yuán)，2022年(nián)增长至4552.37亿元，复合增(zēng)长率为22.18％。其(qí)中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收体量来看，主营业务(wù)为(wèi)半导体(tǐ)IDM、光(guāng)学(xué)模组、通讯产品集成的闻泰科技，从2019至2022年连(lián)续4年营收居行业首位，2022年(nián)实现营收580.79亿元，同比增长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰科技(jì)营收稳步(bù)增长，但半导体(tǐ)行业上市公司的营收(shōu)集中度却在下滑(huá)。选(xuǎn)取2018至2022历年营(yíng)收排名前(qián)5的企业，2018年长电科技、中芯国际5家企业实现营(yíng)收1671.87亿(yì)元，占行业营收(shōu)总值的46.99％，至2022年前5大企业营收(shōu)占比下滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历年营业收入(rù)居(jū)前5的企业

　　制表(biǎo)：金融界上市(shì)公司研究院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　至于前5半导体公(gōng)司营(yíng)收占比下滑，或(huò)主(zhǔ)要由三方面因(yīn)素导致。一是(shì)如韦尔(ěr)股份、闻泰科技等(děng)头部(bù)企业营收(shōu)增速放缓，低(dī)于行业(yè)平均增速。二是(shì)江波龙、格科微、海光信(xìn)息(xī)等营(yíng)收体(tǐ)量居前(qián)的企(qǐ)业不断上市(shì)，并在资本助(zhù)力之下(xià)营收快速增长。三是当半导体行业处(chù)于(yú)国(guó)产替代(dài)化、自主(zhǔ)研发背景下的高成长(zhǎng)阶(jiē)段时，整个市场欣欣向荣，企(qǐ)业营收高速增长(zhǎng)，使得(dé)集中(zhōng)度分散。

　　行业归母(mǔ)净利润下滑(huá)13.67％，利润正增长企业占比不(bù)足(zú)五成(chéng)

　　相比营收，半导体行业的(de)归(guī)母净利润增速更快，从(cóng)2018年的43.25亿元增(zēng)长至(zhì)2021年的657.87亿元(yuán)，达到14倍。但(dàn)受到电(diàn)子(zi)产品全球销量增速放(fàng)缓(huǎn)、芯片库存高(gāo)位等因素(sù)影响(xiǎng)，2022年行业(yè)整体(tǐ)净利(lì)润567.91亿(yì)元，同比(bǐ)下滑13.67％，高位出(chū)现调整。

　　具体公司(sī)来看(kàn)，归母净利润正增长企业达到63家(jiā)，占比为47.73％。12家(jiā)企(qǐ)业从盈利转为亏损，25家企(qǐ)业净利润腰斩（下跌幅度(dù)50％至100％之(zhī)间(jiān)）。同(tóng)时(shí)，也有18家企业净利润增速在100％以(yǐ)上(shàng)，12家企业增速(sù)在50％至100％之间。

　　图(tú)1：2022年半导体(tǐ)企业(yè)归(guī)母净利润增速区间

　　制(zhì)图：金融界上市公司研(yán)究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　2022年增速优异(yì)的(de)企业来看，芯原股(gǔ)份涵盖芯片设(shè)计、半导体IP授(shòu)权等(děng)业务(wù)矩阵，受益于先(xiān)进的芯片定制技(jì)术、丰富的IP储(chǔ)备以及强大的设计(jì)能(néng)力，公(gōng)司(sī)得(dé)到了相(xiāng)关客户的广泛认可(kě)。去年芯原股份以455.32％的增速位(wèi)列半导体行业之首(shǒu)，公司利润从0.13亿元增长至(zhì)0.74亿元。

　　芯原股份(fèn)2022年(nián)净(jìng)利润(rùn)体量排名行业第92名(míng)，其(qí)较(jiào)快(kuài)增速与低(dī)基数效(xiào)应有关。考虑利润基数(shù)，北方(fāng)华创归(guī)母净利(lì)润从2021年的10.77亿(yì)元增长(zhǎng)至23.53亿元，同(tóng)比增长118.37％，是(shì)10亿利润(rùn)体量(liàng)下增速最快的半导体企业(yè)。

　　表(biǎo)2：2022年归母净利润增速(sù)居前的(de)10大企业

　　制表：金融界(jiè)上市公司研究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　存货(huò)周(zhōu)转率(lǜ)下降(jiàng)35.79％，库存风险显(xiǎn)现

　　在对(duì)半导体行业经营风险分析时(shí)，发现(xiàn)存货周转(zhuǎn)率反映(yìng)了分立器件、半导体(tǐ)设备等相(xiāng)关产品的周转情(qíng)况，存货周转率(lǜ)下滑，意味产品流(liú)通(tōng)速度变慢，影响企业现金(jīn)流能(néng)力，对经营造成负面影响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家半(bàn)导体企(qǐ)业的存货周转(zhuǎn)率中位数(shù)分别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈(chéng)现下(xià)行趋势，2022年(nián)降幅(fú)更是达到35.79％。值得(dé)注意的是，存货周(zhōu)转率这一(yī)经(jīng)营风险指标反映行业是否面临库存风险，是否出现供过于求的(de)局面(miàn)，进而对股(gǔ)价表现(xiàn)有参考(kǎo)意义。行(xíng)业(yè)整体而言(yán)，2021年存货周(zhōu)转率中位数与(yǔ)2020年基本(běn)持平(píng)，该年半导体指数(shù)上涨38.52％。而2022年存货(huò)周(zhōu)转率中位数和行业(yè)指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关(guān)性较大。

　　具(jù)体(tǐ)来看，2022年半导体行(xíng)业存货周(zhōu)转(zhuǎn)率同比(bǐ)增长(zhǎng)的13家企(qǐ)业，较(jiào)2021年(nián)平均同比增长29.84％，该(gāi)年这些个股平均涨跌幅为-12.06％。而存货周转率同比下滑的(de)116家(jiā)企业，较2021年平均(jūn)同比(bǐ)下滑105.67％，该年这(zhè)些个股平均涨(zhǎng)跌幅为-17.64％。这一数据说明(míng)存货质量下滑(huá)的企业，股价表现也往(wǎng)往更不(bù)理想。

　　其中(zhōng)，瑞芯微、汇顶科技等营收、市值居中上位置的企业，2022年(nián)存(cún)货周转(zhuǎn)率均为1.31，较2021年分别下降了2.40和(hé)3.25，目(mù)前存(cún)货周转(zhuǎn)率(lǜ)均低于行业中位水平。而股价上(shàng)，两(liǎng)股(gǔ)2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌(diē)幅(fú)在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率(lǜ)表现较差的10大企(qǐ)业(yè)

　　制表(biǎo)：金融界上(shàng)市公司研究院；数据(jù)来(lái)源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　行(xíng)业整(zhěng)体(tǐ)毛利率稳步提升(shēng)，10家(jiā)企业(yè)毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体(tǐ)行业上(shàng)市公司整体(tǐ)毛(máo)利率呈现抬升态势(shì)，毛利率中位数(shù)从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业(yè)技术(shù)迭代(dài)升级、自主研发等(děng)有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业(yè)毛利率中位数

　　制(zhì)图：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中位数为38.22％，较2021年下滑超(chāo)过2个百分点，与上游硅(guī)料等原材料(liào)价(jià)格上涨、电子消费品需求放(fàng)缓至部分芯(xīn)片元件降价销售等因素(sù)有(yǒu)关。2022年半导体(tǐ)下滑5个百分点以上企业达到27家，其中富满微2022年毛利率降(jiàng)至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年(nián)报中(zhōng)也说(shuō)明了与这两方面原因有关(guān)。

　　有10家企业(yè)毛利(lì)率在(zài)60％以(yǐ)上(shàng)，目前行业(yè)最高的(de)臻镭科(kē)技(jì)达到87.88％，毛利(lì)率居(jū)前且公(gōng)司经营体量较大的(de)公司(sī)有复旦微电（64.67％）和紫光国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利率居(jū)前的10大(dà)企业(yè)

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　超(chāo)半数企业研发费用增长四成，研发占比不断提升

　　在(zài)国外芯片市场卡脖子、国内自主研发上行趋势的背景下，国内半(bàn)导体企业需要不(bù)断通过(guò)研(yán)发投(tóu)入(rù)，增加企业竞争力，进(jìn)而对长久业绩改观带来正向促进(jìn)作(zuò)用。

　　2022年半导体行业累计研发费用为(wèi)506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费(fèi)用再创新高。具体公司而(ér)言，2022年132家企业(yè)研发费用(yòng)中位(wèi)数为1.62亿(yì)元，2021年(nián)同期为1.12亿元，这一数据表明2022年半(bàn)数企(qǐ)业研发(fā)费用同(tóng)比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其(qí)中(zhōng)，117家(jiā)（近9成）企(qǐ)业2022年研发费用(yòng)同比增长，32家企业增长(zhǎng)超过50％，纳(nà)芯微、斯(sī)普瑞等(děng)4家企业(yè)研发费用同比增长(zhǎng)1卯怎么读，卯足劲是什么意思解释00％以上。

　　增长(zhǎng)金额来看，中(zhōng)芯国际、闻泰科技和海光信息，2022年(nián)研发费用增长在6亿元(yuán)以上居前(qián)。综合研(yán)发费(fèi)用增长率和增长金(jīn)额，海光信息(xī)、紫光国(guó)微、思瑞浦等企业比较突出。

　　其中(zhōng)，紫光国微2022年研发费(fèi)用增长(zhǎng)5.79亿元，同比增长(zhǎng)91.52％。公司去(qù)年(nián)推(tuī)出了国内首款支持(chí)双模联网的联通5GeSIM产品(pǐn)，特(tè)种集成电路产品进(jìn)入C919大型客机(jī)供应(yīng)链，“年(nián)产2亿件5G通信网络(luò)设备用(yòng)石英(yīng)谐振器产(chǎn)业(yè)化”项(xiàng)目顺(shùn)利(lì)验收。

　　表4：2022年研发费用居前(qián)的10大企业

　　制图：金(jīn)融界上市(shì)公司(sī)研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　从研发费用占营(yíng)收比重来看，2021年半导体行业的中位数为10.01％，2022年(nián)提升(shēng)至13.18％，表(biǎo)明(míng)企(qǐ)业研发意愿增强(qiáng)，重视资金投入(rù)。研(yán)发费用占比20％以(yǐ)上的(de)企业(yè)达到(dào)40家，10％至(zhì)20％的企业达到42家。

　　其(qí)中(zhōng)，有(yǒu)32家(jiā)企业不仅连续3年(nián)研发费用占比(bǐ)在10％以(yǐ)上(shàng)，2022年(nián)研(yán)发费用还(hái)在3亿元以上，可谓既(jì)有(yǒu)研发高占比又有研发高金额。寒武纪-U连续三年研(yán)发费(fèi)用(yòng)占比居行业(yè)前3,2022年研(yán)发(fā)费用占比达到(dào)208.92％，研(yán)发费用支出15.23亿元。目前(qián)公(gōng)司思元370芯片(piàn)及加速卡(kǎ)在众(zhòng)多(duō)行业领域(yù)中的头部公司(sī)实(shí)现了(le)批量销售或达成合作意向。

　　表4：2022年研发费(fèi)用(yòng)占比(bǐ)居前(qián)的10大(dà)企(qǐ)业

　　制图：金融界(jiè)上市(shì)公司(sī)研(yán)究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

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