昨天深夜，美国债务上(shàng)限谈判突然(rán)中止！

　　当(dāng)地时间周五上(shàng)午，美国共和(hé)党债务上(shàng)限谈判代表格雷(léi)夫斯与(yǔ)白(bái)宫代表举行闭门会议(yì)，但会(huì)议开(kāi)始后不久就突然离开(kāi)。格雷(léi)夫(fū)斯说：白宫谈(tán)判(pàn)代表实在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷(léi)夫(fū)斯(sī)强调，他不知道双(shuāng)方是否会在周五或(huò)周末(mò)再(zài)次(cì)会面。

　　谈判遇(yù)阻的(de)消息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不(bù)过，美联(lián)储主席鲍威尔传(chuán)出了有望暂停(tíng)加息的鸽派(pài)信号。鲍威(wēi)尔称，银(yín)行业的(de)压力可能(néng)影响联储(chǔ)的(de)利率路径，若(ruò)源于银行业危机的信(xìn)贷(dài)环(huán)境收紧导致经济放缓，美联储可能(néng)不必让利率升到(dào)原应有的高位。

　　交易(yì)员目前(qián)预计(jì)，美联储6月份加息(xī)25个基点的可能性为22.4％，低(dī)于(yú)一天前的(de)35.6％，与此(cǐ)同时(shí)，交易员(yuán)预计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更受债务上限(xiàn)事态发展的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话期间，美(měi)股跌幅收(shōu)窄；美债价格跳(tiào)涨、收益率跳水，对(duì)利率(lǜ)前景(jǐng)敏(mǐn)感的两年期美债收(shōu)益率迅速远离他(tā)讲话前所创的两个月来(lái)高位，一度较(jiào)高位回落超过10个(gè)基点；美元(yuán)指数刷新日(rì)低，加速跌离周四所创的3月末以来高(gāo)位。鲍(bào)威(wēi)尔讲话(huà)结束后，美债(zhài)收(shōu)益率逐步回(huí)升(shēng)，全(quán)天攀升(shēng)收官，美股和美(měi)元的(de)跌(diē)势未(wèi)改。

　　最终(zhōng)，美(měi)股周(zhōu)五高开(kāi)低走，受债(zhài)务(wù)上限(xiàn)谈(tán)判暂停拖累三大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指(zhǐ)数(shù)收跌近1％，热(rè)门中概(gài)股走(zǒu)势(shì)分化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属(shǔ)大(dà)多(duō)上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅(qiān)涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周基本金属涨跌各异。伦镍(niè)跌超(chāo)4％，在上周跌超(chāo)9％后(hòu)继续领跌，和(hé)跌近3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势(shì)头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜(tóng)周五收盘(pán)大致持平一周前(qián)水平，都止(zhǐ)住四周(zhōu)连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月(yuè)黄(huáng)金期(qī)货收(shōu)涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一周以来最(zuì)大周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦(lún)特7月(yuè)原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美油累涨约(yuē)2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结四(sì)周连(lián)跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有最新消息称，美(měi)国白宫(gōng)谈判代表已抵达会场(chǎng)，准备(bèi)继(jì)续进行(xíng)债务上限谈(tán)判。

　　美国国会众议(yì)院(yuàn)议长(zhǎng)麦卡锡表示，共和(hé)党(dǎng)人将于北京(jīng)时间今天(tiān)上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡(kǎ)锡称(chēng)，动用(yòng)宪越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》法第14修正案来绕开债务上(shàng)限解决不了任何问题(tí)，将阻止拜登推(tuī)动的增(zēng)加政府开支行动。

　　值(zhí)得注意的是，美国财政部现金余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截(jié)至(zhì)5月17日(rì)，美(měi)国财政部财政紧急措施余额还剩下(xià)920亿(yì)美元(yuán)。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴(jiàn)于信贷压力可能(néng)无需继续加息(xī)

　　当地时(shí)间周五（北京时(shí)间今天凌(líng)晨），美联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔出席名为“货币政策观点”的小组讨论。市(shì)场(chǎng)关注他(tā)提供(gōng)的利(lì)率路(lù)径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调(diào)，“美国(guó)通胀远远(yuǎn)高于我们(men)2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败，将造(zào)成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强(qiáng)有力地致力(lì)于(yú)”让通(tōng)胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表鸽派信号(hào)称，自(zì)己(jǐ)倾向于(yú)支持6月会议(yì)暂不(bù)加息，而(ér)且银行业危机(jī)导致的信贷(dài)条件收紧(jǐn)，可(kě)能(néng)意味着美联(lián)储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对(duì)经济增长(zhǎng)、就业(yè)和通胀造成的负面(miàn)影(yǐng)响，可能无(wú)需（继(jì)续(xù)）加息至那么高的水(shuǐ)平(píng)就能成(chéng)功打压通胀。美联储(chǔ)在收紧货(huò)币(bì)政(zhèng)策方面(miàn)已取得(dé)长足进步(bù)，政策立场现在(zài)是对经济增长具有限制(zhì)性的。做太(tài)多(duō)与做太少的风险正变得更加平衡。我们(men)面(miàn)临着迄(qì)今为(wèi)止收紧政策的效应(yīng)滞后，以及近期银行业(yè)压力导致的信贷收紧程(chéng)度等多重不确定性。有鉴(jiàn)于此，美(měi)联储(chǔ)有能力(lì)观察更(gèng)多数(shù)据(jù)和未来前景的演变，然后再决定可能需要提高多少(shǎo)利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强(qiáng)调(diào)季度经济预测的准确(què)度通常存在挑(tiāo)战(zhàn)，他上述提到的(de)观点及其能实现的(de)程度也都(dōu)存在(zài)不确定性，理(lǐ)由是“未来前(qián)景(jǐng)面临(lín)着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策(cè)应进一步(bù)收紧多少而(ér)作出决定。”

　　有分析称，这说明银行业危机(jī)后，鲍威尔开始释放“保持(chí)耐(nài)心”的利(lì)率路径信号。“新美(měi)联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银行业(yè)压力将影响货(huò)币决(jué)策。

　　产业(yè)供需结构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期(qī)纯碱和(hé)玻(bō)璃期货持续走弱，昨日(rì)纯碱和玻璃期(qī)货继续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约触及跌停(tíng)。昨日盘后，郑(zhèng)商(shāng)所发布(bù)公(gōng)告，自(zì)2023年(nián)5月(yuè)23日当晚(wǎn)夜盘交(jiāo)易时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日内平今仓(cāng)交(jiāo)易手(shǒu)续费标(biāo)准调整为(wèi)3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期(qī)货(huò)研究所负(fù)责人闾振(zhèn)兴表示，主(zhǔ)要有三方面(miàn)：一是产(chǎn)业供(gōng)需结构预期转弱(ruò)；二是(shì)宏观环境(jìng)不乐观；三是(shì)交易者在对冲(chōng)操作中将纯碱玻璃(lí)作(zuò)为(wèi)空(kōng)头配(pèi)置。

　　玻璃(lí)、纯碱(jiǎn)走势(shì)虽都偏(piān)弱，但南华研究院能化(huà)分析(xī)师李嘉(jiā)豪认为，各自的原因(yīn)并不相同。纯碱周五(wǔ)跌幅较(jiào)大的主(zhǔ)要(yào)原因在(zài)于远(yuǎn)兴投产的(de)消(xiāo)息面(miàn)刺激，使得盘面出现较大(dà)跌幅。除此之外(wài)，本(běn)周检修量增(zēng)加，库存依旧累库，可见下(xià)游(yóu)的持货意愿(yuàn)依旧较差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对供需关系也存(cún)在一定的影(yǐng)响(xiǎng)。在现(xiàn)货(huò)松动(dòng)、投产预期、库存累库的影响下(xià)，纯碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃(lí)，主要原因在(zài)于前(qián)期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下游(yóu)补库至环比(bǐ)高位。”他说，短期价格松动，中下游的备货情绪出(chū)现一定的(de)谨慎或者恐高的情形(xíng)，因此产销出现了较为明显的(de)下(xià)滑。在现货(huò)松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较(jiào)为明(míng)显(xiǎn)。

　　从产(chǎn)业供需结构看，浙商(shāng)期货分析师(shī)江文敏具体介绍(shào)，纯碱方面(miàn)，近期(qī)主要(yào)市(shì)场交易点是(shì)远(yuǎn)兴能(néng)源新(xīn)增投产。昨(zuó)日，远兴能源1号线正(zhèng)式点火，新增(zēng)天然碱产(chǎn)能(néng)150万吨，后续2号(hào)线原(yuán)计(jì)划于6月点火投产，产能为150万(wàn)吨(dūn)天然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱，3B号线原计划于(yú)9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨(dūn)天(tiān)然碱和40万吨小(xiǎo)苏(sū)打。远兴(xīng)能源的(de)天然碱预计生产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯(chún)碱盘面在大量新增(zēng)产(chǎn)能和低成本纯碱的叠(dié)加作用(yòng)下持(chí)续走低，周五又逢远兴能(néng)源点火的信(xìn)息落地，市场(chǎng)看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的(de)供需结构在(zài)9月会发生变化(huà)，这是市场早已预期的，市场也已(yǐ)充分(fēn)计价，这一点从(cóng)9月(yuè)合约的深(shēn)贴水可以得到(dào)验证。在这(zhè)个供(gōng)需(xū)转宽松(sōng)的预期(qī)下(xià)，产业链开始形成(chéng)负反馈，纯碱现货价(jià)格也出现(xiàn)崩塌，这一(yī)点从近月合约(yuē)的跌幅和现货向(xiàng)期货回归的方式收(shōu)敛基差上可以得到(dào)验证。

　　而(ér)玻(bō)璃方(fāng)面，江文(wén)敏表(biǎo)示(shì)，近(jìn)期市场主要交易点是需求(qiú)转弱，供应(yīng)上升(shēng)。因为玻璃深(shēn)加(jiā)工厂缺乏强(qiáng)有力的订单支撑，5月中旬订(dìng)单天数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天。深加工(gōng)厂原片(piàn)库存(cún)天(tiān)数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数(shù)据来看，原(yuán)片(piàn)库存偏高，补(bǔ)库意愿相比(bǐ)4月降低。从玻(bō)璃产(chǎn)销(xiāo)数据来看，5月沙河(hé)地区产销数(shù)据平均(jūn)为65％，湖(hú)北地区产(chǎn)销数据平均为73％，华(huá)东地区产销数(shù)据平均为82％，相比于3月(yuè)及4月的数据，5月(yuè)份产销数据大幅下滑(huá)。5月还(hái)要新增(zēng)日熔量3050吨(dūn)，6月将新增日熔量3150吨，8月(yuè)减(jiǎn)少日熔量400吨，9月(yuè)新(xīn)增(zēng)日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨(dūn)。预计(jì)2023年(nián)9月份玻璃(lí)日熔(róng)量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价(jià)格一直都比(bǐ)较弱，主要是高库(kù)存和低需求(qiú)逻辑。”闾(lǘ)振兴(xīng)说，4月中下旬玻璃(lí)价格在(zài)去库(kù)逻辑(jí)下出现过(guò)反(fǎn)弹，但(dàn)反弹后利润改善(shàn)很多(duō)，加之(zhī)终端(duān)表现(xiàn)并不(bù)乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振(zhèn)兴(xīng)介绍，在欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预期(qī)、国(guó)内经济复(fù)苏不及预期的(de)背景下，整(zhěng)个工(gōng)业(yè)品价格(gé)承压(yā)，纯(chún)碱此前强(qiáng)势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持(chí)仓上看，部分(fēn)市场(chǎng)资金在(zài)做强弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正是空头配置，强化了二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于(yú)后市(shì)，李嘉豪表(biǎo)示(shì)，纯碱主要关注检修是否(fǒu)能带来现(xiàn)货价格(gé)短期(qī)的企稳，但(dàn)中长期(qī)价格下跌(diē)至成本(běn)线(xiàn)为大概(gài)率事件。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向过(guò)剩，而短期检修的兑(duì)现有限，因此检修仅为长期趋势下(xià)的扰动(dòng)，商品从偏紧到过剩的周期(qī)中(zhōng)，价格趋势预计继续向下(xià)。”他说，对于玻璃，需要(yào)等待的则是中下游(yóu)的(de)备货(huò)意(yì)愿何(hé)时能(néng)够(gòu)起来：一(yī)是等(děng)待下游的原料库存消耗(hào)，二是对未来的(de)需求(qiú)是否存(cún)在旺季的预期。短期来(lái)看(kàn)，下游以消(xiāo)耗(hào)前期库(kù)存为(wèi)主，需求缺乏弹性，价(jià)格预期偏弱。后市关注在需求(qiú)存在(zài)缺口的情形下，7月(yuè)订单(dān)是否依旧具有(yǒu)连续(xù)性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价(jià)格开(kāi)始冲击成本(běn)，或(huò)是供需上有重大改变，否则纯(chún)碱和玻璃(lí)依然维持弱势。“短期则还是要关注持仓的变(biàn)化，短线资金离场或使得低位波(bō)动加大。”他说，止跌(diē)可(kě)以关(guān)注两个指标：一是基(jī)差不再(zài)是(shì)以现(xiàn)货(huò)下跌方(fāng)式来(lái)修复；二是(shì)月供(gōng)需预(yù)期博弈相对(duì)明朗(lǎ越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》ng)，基差企稳。

　　分品种看，江文(wén)敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍(réng)将(jiāng)维持弱势，可重点关注远(yuǎn)兴能源的(de)后续投(tóu)产(chǎn)进展、碱价降价幅度(dù)。若(ruò)远兴(xīng)能源后续投产推迟，则盘面或将(jiāng)维稳(wěn)振(zhèn)荡；若(ruò)联碱(jiǎn)厂、氨碱(jiǎn)厂(chǎng)大力挺价，则(zé)盘(pán)面(miàn)也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市(shì)弱势也将继续保持，中(zhōng)长期则视终端需(xū)求变动来判断是否维持(chí)弱势，可重点关(guān)注下游深加工订单情(qíng)况、地产(chǎn)施工端(duān)情况。若后(hòu)期地产(chǎn)施工端主体封顶数(shù)量较多，那么玻璃的(de)需求(qiú)量(liàng)将(jiāng)抬升，下(xià)游(yóu)深加工订单(dān)数(shù)量也将因此抬升(shēng)，盘面或维(wéi)稳。

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