北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答(dá)了来自全球(qiú)投资者5个多小时(shí)的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马哈“先知”再(zài)度(dù)和投资者分享(xiǎng)了(le)投(tóu)资、成功以及长寿的(de)秘诀，并就市场(chǎng)关注(zhù)的AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹果以及公司“接班人(rén)”等热点(diǎn)话题进(jìn)行了(le)探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东(dōng)会上(shàng)表示，他和芒(máng)格(gé)依然(rán)高度(dù)看好苹果(guǒ)公司(sī)。“如果让消(xiāo)费(fèi)者选(xuǎn)择，是放(fàng)弃第二台(tái)车(chē)，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多(duō)数(shù)人会放弃第二辆车。这是消费(fèi)者行(xíng)为对(duì)苹果(guǒ)公司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重要(yào)位置。巴菲特(tè)认为，“目前没(méi)有一家公司可以与台积电相比拟(nǐ)，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读(dú)者能够在第一时间(jiān)获(huò)取本次股东会最新观点，筛选出(chū)40条(tiáo)核心(xīn)精(jīng)华内容(róng)，以飨读(dú)者(zhě)。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克(kè)希尔买卡(kǎ)车(chē)加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段的交易，第一个阶段价格(gé)很好，第二个阶(jiē)段由于(yú)他们去年(nián)优异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自(zì)从(cóng)我(wǒ)们(men)在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这(zhè)部分股份已进行(xíng)了(le)“股(gǔ)权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克(kè)希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使我们(men)的所(suǒ)有(yǒu)权提高到80％，并导致我们(men)在财务报表中充(chōng)分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不(bù)太(tài)合(hé)理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多(duō)个

　　具(jù)备沃尔(ěr)玛一(yī)样分销能力的(de)分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的(de)很好(hǎo)，我们有很多产(chǎn)品供(gōng)应给它，但有些产(chǎn)品很难让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也(yě)会把产品的分销渠道多元(yuán)化，我们希望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其(qí)魔力也(yě)不是无限(xiàn)的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖(táng)果当前面临的问题不在于是否肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内开新店。我和查(chá)理为了把这(zhè)个品牌(pái)推向全球做过很多(duō)尝(cháng)试，每次(cì)我们都是在最初觉(jué)得走对了方向，但后来发现还是不行(xíng)。喜诗糖果(guǒ)有101年的历(lì)史，虽然有自(zì)己的魔力(lì)，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关(guān)于电影(yǐng)和(hé)迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业是(shì)一个（经营(yíng)）非常困(kùn)难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例(lì)子，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着疫情的来(lái)临，客流量(liàng)减少了，但(dàn)电影院不能(néng)减少(shǎo)影片(piàn)供应，也不能减少其他(tā)消耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特(tè)：在收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经做得(dé)非常出(chū)色了

　　有投资人(rén)提问，伯克(kè)希尔出售(shòu)动视(shì)暴雪股(gǔ)份是否影响(xiǎng)到(dào)了微软对其(qí)的(de)收(shōu)购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监(jiān)管(guǎn)要求下应披(pī)露的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微(wēi)软(ruǎn)，我认为他们已经做得非常出色(sè)了，为了(le)达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关部门(mén)积(jī)极地进(jìn)行了(le)合(hé)作，但这并不代表他们最终(zhōng)一定会成功，这(zhè)也不是愿意多花钱(qián)就能解决的问题。我还不清楚最终结(jié)果会如(rú)何，但即(jí)使这(zhè)笔收购最(zuì)终没有成(chéng)功，也不代表微软或动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度(dù)肯定(dìng)苹果公司，

　　其(qí)在伯(bó)克希尔持仓(cāng)占比已超过了能源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴(bā)菲特高度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹果公司在我们仓位中的占比(bǐ)超过了能源(yuán)业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份占比不(bù)高，但每年的权重都在增(zēng)加。我不懂手机，但(dàn)我能看(kàn)明白消费者(zhě)的习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放(fàng)弃买手机(jī)还是放弃买汽(qì)车(chē)，我想很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知道(dào)未来趋(qū)势会(huì)如何发(fā)展，但我们(men)知道什(shén)么是(shì)正(zhèng)确的价(jià)格，我们可(kě)以在消(xiāo)费者(zhě)行为方面做(zuò)一(yī)定(dìng)的预(yù)测，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和(hé)买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会选(xuǎn)择放弃买(mǎi)车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已(yǐ)经接(jiē)近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美元(yuán)是好的。”以此来表示，这笔投(tóu)资是没问题的，甚至是非常有机(jī)会的。“铁路、能(néng)源和(hé)喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式(shì)更好(hǎo)。消(xiāo)费者(zhě)花钱的时候都有自己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部手(shǒu)机(jī)，同样，也(yě)有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认为，如果他们要(yào)么(me)放(fàng)弃(qì)第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会(huì)放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台(tái)积电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前发送了提问，想了解伯(bó)克希尔在一个季度内快速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说(shuō)明，在他(tā)看来台积(jī)电是世(shì)界范围内管理最完善(shàn)且(qiě)最重要的(de)公司之一，即使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想(xiǎng)要提高美国的芯(xīn)片产能，但我认为(wèi)，它只能留(liú)在(zài)（中国）台湾地区(qū)。我们(men)通过Allegheny购买的(de)一家子(zi)公(gōng)司参与了亚利桑(sāng)那州的部(bù)分芯片工(gōng)作(zuò)，但(dàn)至少在我看来(lái)，目前我们没有一家(jiā)公司可(kě)以(yǐ)与台积电比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导(dǎo)地位。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公司非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克(kè)高(gāo)估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴菲特(tè)，你是否认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了自己(jǐ)？巴菲特(tè)的回答(dá)是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高估了(le)自己，但他很有才(cái)华。所(suǒ)以，他高(gāo)估了一个不需要高估就能成为天才的人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智商(shāng)可能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成一些（伟大(dà)的(de)）目标，他喜欢接受不可能(néng)的目标。我们的不同(tóng)之处在于，我(wǒ)想要的不多，我在寻找简单、确定性高(gāo)的(de)工(gōng)作，我(wǒ)不想要那么多(duō)的失败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致力于(yú)解(jiě)决(jué)不可能(néng)的问(wèn)题。我喜欢(huān)我(wǒ)现(xiàn)在的生(shēng)活方(fāng)式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽(qì)车即(jí)将大获成(chéng)功(gōng)，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新(xīn)能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间内，我和查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难了(le)。例(lì)如福特汽车(chē)公(gōng)司(sī)，曾(céng)经(jīng)亨利·福(fú)特看起来(lái)拥(yōng)有整个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前(qián)几(jǐ)天(tiān)，我读了通用(yòng)汽车(chē)公司1932年的年(nián)度报告，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商(shāng)，而当时人口大约(yuē)是(shì)1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美国的汽(qì)车公司还会面临来自世(shì)界(jiè)各地(dì)的竞争。”

　　芒(máng)格(gé)补充道，“但事实(shí)也并非如此，法拉利就处于一个(gè)特(tè)殊(shū)的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽(qì)车(chē)不是一(yī)个吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在它(tā)带(dài)来了巨大的成(chéng)本(běn)和(hé)巨大的风(fēng)险，但我(wǒ)不喜欢巨大(dà)的资(zī)金成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资者关(guān)于人工智能(néng)的问题时，芒格表示，如果你到中国(guó)的比亚迪(dí)工厂去看(kàn)一看，会发现自动(dòng)化操作程度非(fēi)常高，但我还是(shì)觉得用人可能更好(hǎo)，因为人工(gōng)智能并不能取代(dài)很多(duō)领域的(de)人(rén)才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工(gōng)智能虽然可以做一些令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨(cí)也(yě)曾带我去看微(wēi)软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前(qián)还不能讲笑(xiào)话。发明(míng)AI的(de)初衷是好的，但很(hěn)多事(shì)情是不能掌控的。人工(gōng)智能可以改变全(quán)世(shì)界，但(dàn)它并不(bù)能改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚(zhuàn)取超额(é)收(shōu)益的机会在降低，

　　但(dàn)总会(huì)有(yǒu)新技术(shù)创造(zào)新机(jī)会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机(jī)会在相对降低(dī)，但这(zhè)并不代表没(méi)有投资机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业(yè)、飞机以(yǐ)及能(néng)源等(děng)领域都有新(xīn)的(de)改变，新的(de)事物永远在不断出现，而且会取代一(yī)些原(yuán)有的技(jì)术，因(yīn)此，在这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在(zài)新能(néng)源方(fāng)面

　　做了(le)很(hěn)多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前(qián)买下(xià)伯(bó)克希尔能源这家(jiā)公司(sī)，就是(shì)希望能够(gòu)帮助解(jiě)决一些环(huán)境方面的(de)问题。从传统(tǒng)能源向新能源的转变，我们在这个(gè)方面做了非常多的(de)投入。不(bù)过，现在做的还(hái)远远不够。”更多(duō)精彩观点请关注证券市场(chǎng)红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现(xiàn)在正在经历能源行业(yè)的(de)变革，全(quán)球(qiú)都是如(rú)此，我们有(yǒu)3家美(měi)国的公共(gòng)事业公司，我(wǒ)们希望能够在全国的每一个(gè)州制定(dìng)不同的计划，然后将这些计划进行整合。我(wǒ)们(men)也将我们的目标进(jìn)行了同步(bù)规划，我们希(xī)望2030年的(de)碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降低(dī)50％。这是我(wǒ)们在公共(gòng)事(shì)业方面希望能(néng)够(gòu)取得的(de)成(chéng)绩，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于(yú)美国(guó)银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对(duì)投(tóu)资者(zhě)提出(chū)的硅谷银(yín)行(xíng)破产事件会带来怎(zěn)样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的(de)，即(jí)使(shǐ)联邦存款保险(xiǎn)公司的限(xiàn)额是25万美元，这是法令(lìng)的规定，但这不是美(měi)国的行(xíng)为方式，就像他(tā)们不会让债务(wù)上(shàng)限导(dǎo)致世界(jiè)陷入(rù)混(hùn)乱(luàn)一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美国公(gōng)众(zhòng)解释为什么(me)只(zhǐ)有25万美(měi)元有(yǒu)“存款”保(bǎo)险，这次事(shì)件引发的后续问题会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都(dōu)非常相似，恐惧总是(shì)会(huì)传染的，我父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失去了(le)工作。不过，这(zhè)些年来，银(yín)行系统发生了很(hěn)大(dà)变化。二(èr)战后的那一(yī)年，有多达2000家(jiā)银(yín)行倒闭，也(yě)是在那时，我们做了一件非(fēi)常(cháng)明智的事情(qíng)，就(jiù)是成立联邦存款保(bǎo)险公司。现在(zài)已经是(shì)2023年了(le)，人(rén)们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担(dān)忧(yōu)，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导(dǎo)致银行系(xì)统(tǒng)风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联(lián)储(chǔ)被(bèi)赋(fù)予了制(zhì)定保(bǎo)证金要(yào)求的(de)责(zé)任。他们(men)改变了很多次(cì)保证金要求，因为(wèi)我(wǒ)们都知(zhī)道(dào)，借了很(hěn)多钱(qián)的人(rén)会给银行系(xì)统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不(bù)了财政(zhèng)问(wèn)题

　　由于美联(lián)储(chǔ)投放(fàng)的天(tiān)量(liàng)流动性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍(biàn)在批评美联(lián)储失职。不过(guò)，巴菲(fēi)特却认为，问题不(bù)在(zài)美联(lián)储(chǔ)，“他们无法(fǎ)解决财政问题，他(tā)们正在(zài)履行其职能(néng)。现(xiàn)金也不是垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒格对此也(yě)不很乐观，他表(biǎo)示，我们在(zài)第二次世界大战(zhàn)中付出了代价。我们每个人(rén)，包括学校的(de)孩子和其他人，也包括(kuò)我自己。我们(men)购(gòu)买了最初所谓的战(zhàn)争(zhēng)债券、国防债券(quàn)和储(chǔ)蓄债券等(děng)等(děng)。如(rú)果不停印钞(chāo)票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈美国银(yín)行危机：

　　银行可(kě)以有(yǒu)新发(fā)明(míng)，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种各样的新发明，但它(tā)需(xū)要有旧的(de)价值观。我们不知道会发生什(shén)么，因为(wèi)在目(mù)前(qián)的(de)情况(kuàng)下，可能会发生(shēng)很多事情。你(nǐ)必须(xū)有(yǒu)惩罚，打(dǎ)击那些制造问题的人。如果他们承担了不(bù)该(gāi)承担的风险(xiǎn)，如(rú)果你要改变人们(men)未来的行为方式，风险就(jiù)必须落在他们(men)身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们(men)准(zhǔn)备(bèi)买下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的(de)银行投资方法，不做别人(rén)做的一些风险性事情，银(yín)行可能(néng)是一(yī)个非(fēi)常不错的投资(zī)。最初(chū)在1969年，查理和我以1900万美元投资(zī)了一家银(yín)行。如果(guǒ)1970年的(de)《银行控股公(gōng)司修正法案》没有通过，我们最(zuì)终可(kě)能(néng)会拥有许多(duō)银(yín)行，而(ér)不是(shì)许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失去(qù)信心，

　　这不会是一(yī)个好现象(xiàng)

　　针(zhēn)对去美元化(huà)与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到(dào)任何其(qí)他货币能够取代它。我觉得(dé)没(méi)人能理解现(xiàn)在(zài)的情(qíng)况，只有鲍威尔（美(měi)联储主席）可(kě)能(néng)比我们更清(qīng)楚，但(dàn)是(shì)他也不能完全(quán)控制我们的财政(zhèng)政策。当疫情发生的(de)时候，并没有人知(zhī)道(dào)需要(yào)印多少(shǎo)数额(é)的货币(bì)才能解决问(wèn)题，而直到它失控。人们会对(duì)货币失去信心，他们(men)的行为方式(shì)可(kě)能会完全不同(tóng)。我们(men)无(wú)法预(yù)测，但(dàn)我(wǒ)们知道这(zhè)不(bù)是一个好现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家(jiā)保险公司(sī)

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有很(hěn)多上(shàng)市公(gōng)司(sī)涉及保险业(yè)务(wù)，但没有一(yī)家是自(zì)己愿意去投的。虽然(rán)有人诟病(bìng)盖可(kě)保险(xiǎn)已经是一家技术公司(sī)，但(dàn)在(zài)我(wǒ)们看(kàn)来(lái)，其依然是一家保(bǎo)险公司。他同时解释，盖可在技术方面需(xū)要(yào)做的工作要比想象的(de)多很多。

　　作为政府雇(gù)员保险公司，盖可第一季度(dù)业绩表现得非(fēi)常好(hǎo)，这背(bèi)后有两个原因，首(shǒu)先是(shì)减少了前一(yī)年的保险(xiǎn)准(zhǔn)备金，其次一(yī)季(jì)度还是(shì)汽车保险的旺季，此外在远程信(xìn)息(xī)处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在(zài)商业(yè)地产领(lǐng)域

　　从来(lái)就不(bù)特别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提出(chū)的商业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地产(chǎn)领域(yù)更活(huó)跃时？巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，伯克(kè)希尔在商业(yè)地产(chǎn)领域从来不是特别活跃，因此也不会受到不(bù)良贷款等一系列负面(miàn)因素影响(xiǎng)。

　　但美(měi)国和世(shì)界很(hěn)多地方市中心的空洞化却是(shì)非常严重的，它会影(yǐng)响很多人。建筑不会消失，但所(suǒ)有(yǒu)者会变化，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全(quán)的方式恢复长期(qī)运营

　　在回答有投资者提出的(de)伯灵(líng)顿北方(fāng)圣太菲铁路公司面(miàn)临(lín)的(de)机遇(yù)和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密切关注这(zhè)一团队的运营指标(biāo)，其中不仅有美国的铁路(lù)，而且还有加拿大的(de)铁(tiě)路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间，但好在我(wǒ)们走出疫情和(hé)供应方(fāng)面的挑战(zhàn)，不过(guò)还面临(lín)劳工问题(tí)和其他一些问题。我们(men)的团队优先考虑的(de)是恢复(fù)铁路的长期运营，而(ér)不是短期(qī)专注于(yú)在(zài)20年内达到某一运(yùn)营指(zhǐ)标，要长期为(wèi)客户提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一次(cì)情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误(wù)的投资决定时，巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成为一个没有感情的人，但肯定想在(zài)做投资或商业决定时(shí)成为(wèi)一个没(méi)有(yǒu)感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造(zào)了

　　超过(guò)5000亿美(měi)元的股东权益(yì)

　　巴菲(fēi)特强调：“如果(guǒ)我们拥有更(gèng)多的企(qǐ)业，企业赚更(gèng)多的钱(qián)，作为股东(dōng)的份额，作为(wèi)伯(bó)克希尔的所(suǒ)有者，每年都(dōu)在增加，而(ér)投资者不需要花任何(hé)钱。我们投资并创(chuàng)造了超过5000亿美(měi)元的股东权益和超过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们(men)收购的机(jī)会(huì)是非常有限的

　　关于(yú)是否(fǒu)对持(chí)有(yǒu)的超过1000亿美(měi)元的现(xiàn)金(jīn)充满信心？巴菲特(tè)回答道，为什么要派(pài)发现金(jīn)？我们(men)感(gǎn)兴趣的、真(zhēn)正(zhèng)想做的是收购(gòu)伟大的企业。我们(men)可(kě)以做到(dào)以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能(néng)像我(wǒ)们(men)一样达(dá)成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆(duī)公(gōng)司(sī)，这(zhè)种事情(qíng)会再次(cì)发生。但问题是，我(wǒ)们(men)收购的机会是非常有(yǒu)限的，所(suǒ)以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需要足(zú)够的资金。但我们的股东可能会把股(gǔ)票卖得太便宜(yí)，而且(qiě)无(wú)法做什(shén)么(me)让(ràng)股价稳步(bù)上涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关(guān)于公司如何在短期(qī)利润(rùn)和长期防(fáng)御能力之间做(zuò)出选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心季(jì)度预算是否达标(biāo)，我(wǒ)们感兴趣的是，永远拥有一个美(měi)好的事业。好的企业(yè)不多，但我们确(què)实找(zhǎo)到了(le)一些，例如(rú)，当我们在1966年试图涉足百货商店业务(wù)时，我们学到的是，在奖品上做图案绘(huì)制，这(zhè)可以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直(zhí)在试图洞悉的(de)是消费者的行为，我(wǒ)们不能(néng)洞悉企业的技术趋势(shì)，如果能做到这点，那也能获利(lì)！但这并(bìng)不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重(zhòng)申，格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)将接班！

　　关于(yú)投资人关注的(de)接班人话题，巴菲特(tè)说(shuō)，“格雷格•阿(ā)贝尔一定(dìng)会继承(chéng)我(wǒ)的工作，当然现在我还在位，格雷格的主要价值是可以把一些事情做(zuò)得更好，或(huò)者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好(hǎo)的建(jiàn)议，但格雷格是做出最终决定(dìng)的那个人。未来我(wǒ)们还(hái)需(xū)要更多的优(yōu)秀人才，去涉及(jí)更多(duō)的业务。如果(guǒ)这(zhè)些人(rén)不(bù)足(zú)够聪明(míng)，我们是绝不(bù)会让他们接替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀(xiù)在于(yú)从不会频繁更(gèng)换经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多很优秀的经理人，相对(duì)其他大型(xíng)公司，伯克希尔之所以能够做(zuò)的(de)更(gèng)好(hǎo)原因之一，是从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无(wú)可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选(xuǎn)出(chū)的十大最佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去(qù)尝试改变(biàn)一个体系，而总(zǒng)是会去(qù)改(gǎi)善一个体系(xì)。我很享受(shòu)与他交流(liú)，以前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了(le)，但他绝对是世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访(fǎng)日本五大商社

　　是为(wèi)“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日(rì)本(běn)，并参观五大商社。“我去那(nà)里的部分原(yuán)因，是为了把格雷格介绍给那些(xiē)生意伙伴(bàn)。至于那些(xiē)企业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实(shí)希望(wàng)和(hé)（那些企业(yè)）有(yǒu)长(zhǎng)期合作的机会。它们是一(yī)些令(lìng)人难以置信(xìn)的(de)投资机会(huì)，一(yī)直是(shì)非(fēi)常好的投资机(jī)会(huì)。我(wǒ)很(hěn)喜欢(huān)这些公司的(de)文(wén)化(huà)和历史。我们对五大(dà)商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来(lái)展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百(bǎi)年(nián)后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯(bó)克希(xī)尔的(de)发展愿景，他说(shuō)，希望这家公(gōng)司仍能(néng)被股东们眷(juàn)顾，并且为社会带来幸福(fú)感，拥有(yǒu)无(wú)限(xiàn)的资本和(hé)大(dà)量(liàng)的人才。“就像(xiàng)格(gé)雷厄姆(mǔ)1949年写下(xià)的(de)书时(shí)至今日依然畅(chàng)销且屹(yì)立不倒(dào)一样(yàng)，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔(ěr)的资(zī)本

　　仍会(huì)比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被(bèi)认为是一个国家的资产而非负债(zhài)，以往记录已经说明了这一(yī)点。未来(lái)12~15年，伯克希尔(ěr)的资(zī)本还是会比大(dà)部分公司都要多，也(yě)仍然可以(yǐ)在国家的经济(jì)中(zhōng)投入(rù)非常多的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相信在格(gé)雷格继(jì)任后，他仍会做出与现(xiàn)在相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了(le)非常优秀的回购计划框架，我会继(jì)续沿用，因为股票回购将(jiāng)同时对股东(dōng)和公司自身的(de)运营产生益处，如果资本足够且股票很有吸(xī)引力，那么为什(shén)么不(bù)通过回购来(lái)提升单股内在价值(zhí)呢？因(yīn)此当时机来临，我(wǒ)们(men)会(huì)成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

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　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问(wèn)题(tí)时，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几(jǐ)只股(gǔ)票拿好就行(xíng)，但这并不适合(hé)所(suǒ)有人(rén)。如果你想要你(nǐ)的孩(hái)子拥有某种(zhǒng)价值观，重(zhòng)要的是：你要践行这样的价值观(guān)，并和(hé)他们谈论这个价值(zhí)观，从他(tā)们(men)出生起，他们就在学(xué)习你。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清楚如(rú)何度(dù)过这一生，你可(kě)以写(xiě)一下(xià)讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事(shì)已高(gāo)但没(méi)有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前(qián)观察过很多富裕家(jiā)庭，它(tā)们在财产(chǎn)规划分配上(shàng)都存(cún)在各自的问题。我年事(shì)已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩子的(de)理解(jiě)以及他们的建(jiàn)议。这件事情对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁(suì)的不同时期(qī)来做，效果是(shì)不一样的(de)”。

　　在他(tā)看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人完(wán)全不向(xiàng)他们的(de)孩子(zi)透露任何(hé)遗(yí)嘱有关的事情，而有些人则用(yòng)遗(yí)嘱去(qù)绑架孩子的(de)成长。当过早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段，让(ràng)他们知(zhī)道遗嘱上(shàng)的内(nèi)容肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内(róng)——这在以(yǐ)后会很难更改，我认为这是家长犯下的一(yī)个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成(chéng)功(gōng)很简单(dān)，比如花钱(qián)要量入为出，花(huā)的钱要(yào)比赚的钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到老学到老，要(yào)学(xué)会感恩。如(rú)果你能做到这一切，那你一(yī)定会(huì)成功(gōng)。如(rú)果做不到(dào)，成功就需要(yào)更多的运气，当然，你一定不要把自己的(de)命(mìng)运都(dōu)押宝在(zài)运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自(zì)己喜欢的人(rén)一(yī)起工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没(méi)有(yǒu)困难(nán)，我们(men)都非常热爱自己(jǐ)的事(shì)业(yè)。每天早上起床时(shí)，我都感觉非常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此(cǐ)欣赏对(duì)方，而且我上(shàng)班(bān)通勤也只需(xū)要约5分(fēn)钟的路程，这是非常理想的工作(zuò)环境，没(méi)有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪明(míng)的投(tóu)资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度提(tí)起本·格雷厄姆在投资(zī)上对他产(chǎn)生(shēng)的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他(tā)的(de)书中(zhōng)写下一些非(fēi)常有(yǒu)说服(fú)力的话，告诉我我在过去(qù)8、9年间所从事和热爱的工(gōng)作都是错误的(de)。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的想(xiǎng)法(fǎ)是否(fǒu)正确，我都非(fēi)常(cháng)喜(xǐ)欢，甚至还(hái)不时去亚马逊看看这本书的排名，它(tā)一直(zhí)在畅(chàng)销榜上排在差不多(duō)第300名(míng)或第(dì)350名(míng)的位(wèi)置。试想下(xià)，到哪里再找(zhǎo)一本(běn)书(shū)在其(qí)领域里具有这样持续的地位？”

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