国内(nèi)“五一”假期(qī)来了，但海外市场风险依旧(jiù)不(bù)容忽视。在美(měi)国多项(xiàng)重要经(jīng)济数(shù)据(jù)出炉后，美联分压公式是什么，分压公式是什么意思(lián)储(chǔ)也将召(zhào)开(kāi)5月议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利(lì)空(kōng)消息交织下，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至(zhì)周五(wǔ)收盘，美国第(dì)一(yī)共和银行的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触发停(tíng)牌(pái)，原(yuán)因是达成救(jiù)助协议以维(wéi)持该(gāi)银行(xíng)运营的希望在(zài)变(biàn)得(dé)渺(miǎo)茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息人士称(chēng)，该银(yín)行很(hěn)有可能会被美国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国(guó)第一共(gòng)和银行公布其第(dì)一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该(gāi)银行(xíng)股(gǔ)价在(zài)接(jiē)下来的(de)两(liǎng)天(tiān)内下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下(xià)历史新低。目前包括来(lái)自美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美联储的官员(yuán)正(zhèng)在与(yǔ)其(qí)他银行进(jìn)行协(xié)调(diào)会议(yì)，为第一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银(yín)行倒闭，寻求大范(fàn)围(wéi)加强银(yín)行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内部审(shěn)查(chá)报告中，美联储(chǔ)承认(rèn)，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风(fēng)险管理薄弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行动拖(tuō)沓有关。

　　美联(lián)储认(rèn)为(wèi)，银行业审(shěn)查员(yuán)未能采取有力行动解决(jué)硅谷(gǔ)银行(xíng)越来越多的问题。美联储负责金(jīn)融业监(jiān)管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充(chōng)分认(rèn)识到，随着硅(guī)谷银行的规模扩(kuò)大(dà)、复杂性(xìng)增加(jiā)，该行变得有多么不堪一击。他(tā)们(men)的确发现了(le)风险(xiǎn)，却没(méi)有采取足够的(de)措施，保(bǎo)证该(gāi)行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总(zǒng)结(jié)硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)有(yǒu)四大成因，其中三(sān)点都(dōu)和(hé)美(měi)联储监(jiān)管不力(lì)有关(guān)。他说，美联储监管者的错误部分(fēn)源于，特朗普执政时的金融(róng)业改(gǎi)革普遍放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储(chǔ)的文化转变(biàn)似乎导致(zhì)联(lián)储的监管(guǎn)变(biàn)得(dé)更(gèng)宽松。这些(xiē)变化(huà)体现在降低(dī)标准、增加(jiā)复杂(zá)性，以(yǐ)及监管方式不(bù)够(gòu)自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美(měi)联(lián)储认为，其(qí)银(yín)行(xíng)业审查员(yuán)已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但(dàn)美联储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至(zhì)倒闭(bì)时(shí)，硅谷(gǔ)银行收(shōu)到31项(xiàng)监管机构的(de)公开审查报(bào)告(gào)或警告，数量是其他银(yín)行的(de)三倍。报告称，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近些年美联储(chǔ)忽视了(le)范围(wéi)更广的问题，比如该行多(duō)年来(lái)一(yī)直突破内部风险限(xiàn)制，其采用的流动性指标却(què)显(xiǎn)示，存款基础稳定，其(qí)利率(lǜ)相关风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美(měi)元银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求(qiú)，将重(zhòng)新评估，怎(zěn)样监督和监管一家银行对(duì)利率流动性风(fēng)险(xiǎn)的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对范(fàn)围(wéi)更广(guǎng)泛的银(yín)行强化适用(yòng)的标准，联(lián)储应考虑(lǜ)，让更(gèng)大范围的银行适用标准和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重(zhòng)新评(píng)估(gū)，对于超过25万(wàn)美元(yuán)联邦保险上限的(de)银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美(měi)联储(chǔ)应要求更广泛的(de)银行考虑(lǜ)到(dào)可出售(shòu)证券的未(wèi)实现损益，以便让(ràng)银(yín)行的资本要求(qiú)更好地(dì)匹(pǐ)配其财务状况(kuàng)和风险。他(tā)暗(àn)示(shì)，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足的(de)公司，美联储可能增加资(zī)本(běn)或流动性的要求(qiú)，或者(zhě)限制股(gǔ)票回购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登(dēng)批(pī)准内华达州和佛罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美(měi)国(guó)白宫当地时间4月(yuè)28日(rì)的声(shēng)明，美国总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州(zhōu)重大灾(zāi)难(nán)声明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛(fú)罗里达(dá)州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下(xià)令为4月12日(rì)至4月14日期间受严(yán)重风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦援助资金(jīn)可在成本分(fēn)担的(de)基(jī)础上提供给州(zhōu)政府和符合(hé)条件的地方政府以(yǐ)及某些(xiē)私人非(fēi)营利组织，用于受灾害影响地区的(de)应(yīng)急和修复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波(bō)兰等(děng)五国(guó)就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则(zé)性协议(yì)

　　据央视新闻消息(xī)，当地(dì)时(shí)间28日(rì)，欧盟委员(yuán)会执(zhí)行副(fù)主席东布(bù分压公式是什么，分压公式是什么意思)罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会(huì)已与保(bǎo)加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛(luò)伐克就乌克(kè)兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜达成原则(zé)性协议(yì)。

　　东布罗夫(fū)斯基斯(sī)表示(shì)，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取行动解决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民的担(dān)忧。具体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐(fá)克、保加利亚等国撤回(huí)针(zhēn)对乌农产品的单边措施(shī)。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花(huā)籽等4种(zhǒng)农产(chǎn)品实施保(bǎo)障措(cuò)施(shī)。为(wèi)5个受影响的成(chéng)员国(guó)农民(mín)提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花(huā)籽油等(děng)产(chǎn)品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步(bù)确保乌克(kè)兰农产品通(tōng)过(guò)欧(ōu)盟(méng)通道(dào)出(chū)口到其(qí)他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞(zhì)胀(zhàng)困(kùn)境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国(guó)商务部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时(shí)美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔(tī)除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联(lián)储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次(cì)公布的(de)数据再度印(yìn)证(zhèng)了美(měi)国通(tōng)胀的居(jū)高(gāo)不下，这加大了美联储5月再次加息的可能(néng)性。报告公布(bù)后，美国短期(qī)利率期货(huò)小幅下跌，反(fǎn)映出(chū)5月份(fèn)加息25BP的(de)可能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部(bù)公(gōng)布的一季度美(měi)国(guó)宏观经济数(shù)据显示，美(měi)国一季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季度核(hé)心PCE物价指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨(chén)向期货日报记者表示(shì)，上述数(shù)据(jù)显(xiǎn)示出美国经济(jì)放(fàng)缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数(shù)同比数据(jù)来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖，显示(shì)出美(měi)国(guó)经(jīng)济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国(guó)经济衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美银行信(xìn)用危机(jī)的尾部效(xiào)应持续存在，金融不稳定叠加经(jīng)济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了美联储货(huò)币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美联储降(jiàng)息的预期(qī)。”中信建(jiàn)投期货(huò)宏观贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映(yìng)核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏(piān)强，因此美联(lián)储5月(yuè)份加息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年(nián)中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析(xī)师吴梓杰认为，当前(qián)美(měi)联储货(huò)币(bì)政策面临抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难的抉(jué)择(zé)。随着此前银行业危机的爆发以及(jí)一季度经济的回落，美国(guó)当前经济的脆(cuì)弱(ruò)性以及下行(xíng)压力已经持续(xù)增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着进行政策选择时不得不(bù)更(gèng)加(jiā)慎重。”吴梓杰(jié)预计(jì)，美联(lián)储5月大概率将会(huì)保(bǎo)持(chí)加(jiā)息25BP的节奏(zòu)，但在记(jì)者会上鲍威(wēi)尔(ěr)表(biǎo)态或(huò)将更加(jiā)注重安抚市(shì)场情(qíng)绪，强调对(duì)宏观风(fēng)险的(de)把控，且对未(wèi)来(lái)加息的态度或(huò)将(jiāng)更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目(mù)前(qián)市场已(yǐ)经(jīng)对美(měi)联储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了充分的计价(jià)。鉴于此(cǐ)次会议并无最(zuì)新点阵图和经济(jì)展望公布，因此会议重点在于利率决议(yì)声明及鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在(zài)决议声明方面，可重(zhòng)点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后的(de)新闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔对(duì)于经(jīng)济与通胀前景、后续货币政策以及银行业(yè)危机引发的信贷收缩等方面(miàn)的观(guān)点论述。特别(bié)是如果出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”等明显鸽(gē)派(pài)暗示，则无论对(duì)于(yú)商品市场还(hái)是权益市场而言(yán)，均(jūn)构成短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美(měi)联储会议(yì)需(xū)要(yào)关注三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽(wán)固性，美联(lián)储是否会透露(lù)其愿意容(róng)忍更高水平的通胀；二(èr)是美联储(chǔ)对于(yú)目前金融以及经济(jì)风险的(de)判断(duàn)，到底(dǐ)是短期风险(xiǎn)还是长期(qī)风险；三是美(měi)联储未来的(de)货币政策预(yù)期，比如是否(fǒu)透(tòu)露(lù)下半(bàn)年将降息或者(zhě)不(bù)降(jiàng)息。

　　他(tā)认(rèn)为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰(yīng)派，则(zé)预期风(fēng)险(xiǎn)资产将(jiāng)继续回调，美债(zhài)利率曲线会加(jiā)深(shēn)倒挂(guà)的程(chéng)度，对(duì)市场而言(yán)偏(piān)负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再(zài)度上升(shēng)，美元指(zhǐ)数预(yù)计显(xiǎn)著下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由于当前(qián)市(shì)场对5月加(jiā)息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加息结果不(bù)会引起(qǐ)市场较大波动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰的(de)政策预期交易依(分压公式是什么，分压公式是什么意思yī)旧(jiù)不足(zú)。因此，他认(rèn)为本次会议上(shàng)需要重点关(guān)注美联储声明以及鲍(bào)威尔在记者(zhě)会上对未(wèi)来政策路径的展望。“尤其(qí)是(shì)如果美联储(chǔ)意(yì)外(wài)偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场或将面(miàn)临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金属市场(chǎng)面临涨跌两(liǎng)难局面(miàn)

　　近(jìn)期美(měi)元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以(yǐ)来(lái)，欧美银行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)事件溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱，市场对于(yú)美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)迅速转(zhuǎn)向的乐观预(yù)期出现一(yī)定修正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场在利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联(lián)储加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价(jià)格的压制边际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯(àn)淡，债(zhài)务上限(xiàn)悬而未决以及(jí)银行业风险事件余(yú)波反复，不(bù)断(duàn)激发市(shì)场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央(yāng)行强化(huà)黄金资产储备功能，使得(dé)央行(xíng)“购金潮”经久(jiǔ)不息(xī)。上述种种因素均(jūn)对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和美(měi)联储对于后续货币政(zhèng)策之间(jiān)的预期差，以及美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别(bié)是就(jiù)业市场尽管过热态势有(yǒu)所(suǒ)缓和(hé)，但无论(lùn)是新增非农就业人数还是失(shī)业(yè)率指标(biāo)，还(hái)远(yuǎn)未触(chù)及经(jīng)济(jì)衰退(tuì)以及(jí)美联(lián)储货币政策转(zhuǎn)向的(de)阈值区间，这极有可(kě)能(néng)造(zào)成通胀回(huí)归波折反复，进而(ér)引发美联储货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息(xī)会(huì)议落地后的一段时间内，市场仍然(rán)会延续上述的修正走(zǒu)势，美联储还(hái)需在更多(duō)数据指引以及银行(xíng)风险事件(jiàn)落地后，再相(xiāng)机作(zuò)出(chū)政策调整，而在此之前预(yù)计(jì)仍会(huì)延续当(dāng)前(qián)“走一步看一步”的决策思(sī)路(lù)。而市场对(duì)于年内(nèi)降息的乐观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻(luó)辑有(yǒu)两条主线：一(yī)是(shì)美国经济(jì)是否(fǒu)会陷入衰(shuāi)退(tuì)，二是全球贸(mào)易(yì)结(jié)算体系(xì)下美元的趋(qū)势压力。“过去(qù)20年(nián)，贵金属价格主要锚定(dìng)的是美(měi)债实际利率的变化，但(dàn)是最近这(zhè)种联系(xì)正在脱钩，央(yāng)行购金(jīn)以及美(měi)元(yuán)结算体系的变化使得贵金(jīn)属获得了越来越(yuè)多(duō)的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的(de)逻辑(jí)还没(méi)结束，且近期的表(biǎo)现也(yě)是易涨难跌。从资产(chǎn)配置(zhì)的角度来看，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现出了一定(dìng)程度的易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下(xià)行以(yǐ)及欧美银行业(yè)风险带来(lái)的避险情绪对贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位带来的(de)加息预测，未能对贵金(jīn)属形成有力的回落压力。因(yīn)此，他(tā)预计贵金属(shǔ)市场整体(tǐ)仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通(tōng)胀逻辑。他认(rèn)为，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)对于美(měi)联储降息的预期仍大(dà)幅领(lǐng)先美联储(chǔ)的官方预期，预(yù)计在高通胀压(yā)力下(xià)，市场(chǎng)对降息(xī)预(yù)期的修正或将带来金银(yín)价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启(qǐ)，还须(xū)警惕海外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观(guān)市场关(guān)键数据较(jiào)多，导致市场情(qíng)绪波澜(lán)起伏，同时(shí)基(jī)本面因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结束后，市场(chǎng)将直面(miàn)美联储5月利率(lǜ)决(jué)议落地，他(tā)预(yù)计美联储会议(yì)结果或将(jiāng)偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐(zhú)渐增(zēng)加(jiā)风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨(kuà)越5月美(měi)联储议息会议等重要(yào)事件，加之银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决(jué)，投资者要防(fáng)止过分押注引发的风(fēng)险。假期后(hòu)可关注贵金属回落企稳(wěn)情(qíng)况，可以逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表(biǎo)示，由于(yú)国内(nèi)“五一”假期恰(qià)逢(féng)海(hǎi)外美联储会议这一关键时间节点，投资(zī)者(zhě)若保留(liú)头寸过节(jié)，则(zé)要保持头寸(cùn)有足够安全边际(jì)，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵(guì)金(jīn)属或将迎来更加明(míng)确的方向性行情，可根据美联储(chǔ)议息会议给(gěi)出(chū)的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金属进行相应布局。

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