随着一季报披(pī)露完(wán)毕，有着“专业(yè)买手”之(zhī)称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革三只基金是全市(shì)场公(gōng)募FOF一季度持有只数(shù)最多的权益(yì)基金，相比去年四季度，易方达供给改革取(qǔ)代(dài)融(róng)通(tōng)健康(kāng)产(chǎn)业，新进(jìn)FOF“最爱”权益(yì)基(jī)金前(qián)三名。

　　从(cóng)调(diào)仓(cāng)变动上(shàng)看，部分公(gōng)募(mù)FOF继续超配(pèi)权益资产(chǎn)，并偏向成长风(fēng)格基金(jīn)，有的对阶段性涨幅过(guò)快(kuài)的行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认(rèn)为(wèi)，中期(qī)维持(chí)对(duì)权益资产的乐(lè)观，国内(nèi)宏(hóng)观(guān)经(jīng)济处于底部向上修复(fù)的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美债利率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选、易方达(dá)科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一(yī)季(jì)报披露，FOF基(jī)金经理(lǐ)新(xīn)一季的基(jī)金配置(zhì)清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)在一季度末获(huò)26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目前公(gōng)募(mù)FOF买入数量最(zuì)多的权益基金，这也是华商新趋势优选第二个(gè)季度坐(zuò)上公募(mù)基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产(chǎn)业并列首(shǒu)位。在此之前，则由(yóu)海富(fù)通改革驱动连续第五(wǔ)个季度霸(bà)榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选(xuǎn)3个月(yuè)持有(yǒu)等基(jī)金(jīn)在一季度均(jūn)重(zhòng)点配(pèi)置华(huá)商新趋势优(yōu)选基金，其中(zhōng)更(gèng)有(yǒu)包括平安(ān)盈禧均衡配置1年持(chí)有、平(píng)安养老2035、富(fù)国智(zhì)优(yōu)精选(xuǎn)3个月持(chí)有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年(nián)等基金将华商新趋势优选作为(wèi)前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从(cóng)持(chí)仓(cāng)数量上看，一季度末(mò)公募FOF合计(jì)持(chí)有华商新趋势优选基金份额(é)4995.19万份，相比(bǐ)去年末(mò)增持了17.62万份，持有(yǒu)华(huá)商新趋势优选的FOF基(jī)金(jīn)数量则相(xiāng)比(bǐ)去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优(yōu)选基金成立于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋过往长期以成长风格著称，截止今年一季度(dù)末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一(yī)。

　　Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度(dù)重仓持有易(yì)方达科瑞(ruì)，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比去(qù)年末持有的(de)FOF基金只数增加了(le)6只，环(huán)比减(jiǎn)持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅长(zhǎng)逆(nì)势投资，关注估值被错杀的个股，对于基(jī)本面坚固(gù)或出现(xiàn)好转信号的公(gōng)司(sī)敢(gǎn)于重(zhòng)仓买入。

　　易(yì)方达(dá)供(gōng)给改革在一(yī)季度(dù)新(xīn)进(jìn)公(gōng)募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公(gōng)募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持有易(yì)方达供给改(gǎi)革，合计(jì)持有份额1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去(qù)年底持有的FOF基金只数(shù)增(zēng)加了13只，环(huán)比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改(gǎi)革基金经理杨宗昌是(shì)化学博士，有过(guò)多年化工研究经(jīng)验(yàn)，他坚持(chí)在熟悉的(de)行业内把握(wò)投(tóu)资机会，并通过努力不断(duàn)扩大(dà)能力圈，目(mù)前行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持(chí)榜(bǎng)单来看，据Wind数据(jù)统计，被动指数基金增持前三“花落华泰(tài)柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇(huì)添(tiān)富科技创新、易方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革、易方达新兴成长(zhǎng)位(wèi)列增持(chí)份额前三；偏股混合基金增持前(qián)三则被易方达信息(xī)产业、财通资决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思(zī)管健(jiàn)康产(chǎn)业、中欧碳中和(hé)占据(jù)；股票基金增持前三(sān)分(fēn)别(bié)为(wèi)中欧信息产业、汇(huì)添富(fù)外(wài)延增长主(zhǔ)题、华(huá)夏智胜(shèng)先锋；平衡基金增(zēng)持前三则是(shì)交银定期支付(fù)双息平衡、摩根双核(hé)平衡(héng)、易方达平稳增长；偏(piān)债(zhài)混合基金增持前三依次(cì)为易方达安(ān)盈回报(bào)、安信民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配(pèi)置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但(dàn)行业分化较(jiào)大。受(shòu)益于数字经济政策的提(tí)振与(yǔ)人工智能主(zhǔ)题(tí)的不断(duàn)发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等板(bǎn)块表(biǎo)现较弱。从(cóng)一季度披露的情(qíng)况上看，部分FOF基(jī)金经理继续超配权益仓位，并向(xiàng)成长风格偏(piān)移，也有(yǒu)部分FOF基金(jīn)经(jīng)理在一季度末对涨幅过高行(xíng)业基金进行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全(quán)安泰平衡养老(lǎo)FOF基金(jīn)经理林国怀在一季报中表示，本季度基(jī)金主要进行以下操(cāo)作：1、持续维持(chí)权益资(zī)产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组(zǔ)合(hé)中成长(zhǎng)型基金的(de)配置比例，同时适度降低价值型(xíng)基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定性较高(gāo)的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续(xù)根据既(jì)定的策略参(cān)与(yǔ)股票(piào)定(dìng)增(zēng)、大宗交易等投资(zī)机(jī)会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风格上，目前权(quán)益部分依然保持略超(chāo)配价值风格，但偏离幅度已(yǐ)显(xiǎn)著(zhù)下降，保持一贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均(jūn)衡”的配(pèi)置策略，通过积极挖掘市(shì)场(chǎng)上相(xiāng)对收益和绝对收益(yì)的(de)投资机会不断(duàn)增厚组合收益，通过“多资产、多(duō)策略”的方式(shì)来平(píng)滑组合波动，努(nǔ)力将该基金呈(chéng)现为“相对(duì)稳(wěn)定的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓(cāng)上看(kàn)，富(fù)国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信(xìn)用债、万家安(ān)弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理对全年市场的(de)主线判断(duàn)不是很清晰，因此组(zǔ)合整(zhěng)体上除(chú)了(le)向小市值成(chéng)长风格有一(yī)定偏(piān)离外，其他方面没有(yǒu)明显(xiǎn)的偏离，整体上比较均衡(héng)。随着近(jìn)期政策方向的明朗，基金(jīn)经理对今(jīn)年全年股票市场的主要方(fāng)向逐(zhú)渐(jiàn)有了(le)较明确(què)的判(pàn)断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值价值风格基金和(hé)股(gǔ)票，以及与(yǔ)数字经济相关的基(jī)金和股票，未来计划视相关板块的估值水平变化做动态(tài)调整。”华(huá)夏(xià)养老2045三年基(jī)金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年(nián)一季度的(de)主(zhǔ)要持仓仍然(rán)坚持长期资产(chǎn)配置策略(lüè)，但继续对部(bù)分(fēn)主动权益基金(jīn)进行了分散(sàn)和优化(huà)，在(zài)一季度股票市(shì)场整体小幅上(shàng)涨但行(xíng)业(yè)之间分化巨大的市场中(zhōng)，基于对长期基本面、行业景气(qì)度、估值、性(xìng)价比等(děng)的判断，对行业(yè)风(fēng)格的持(chí)仓结(jié)构进行了小幅调整，减持(chí)部分涨幅较(jiào)高的行业基金，增持部分短(duǎn)期表现较(jiào)差的行业(yè)基(jī)金。决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思p>

　　年内表现领先(xiān)的平安(ān)养老(lǎo)2045一季(jì)报中表(biǎo)示，报告期内，基金整体(tǐ)保持中枢附近的权益仓位，但内部结(jié)构有(yǒu)所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他(tā)以现金管(guǎn)理为主；权(quán)益方面(miàn)，基于不同板块(kuài)的(de)基本面和估(gū)值性(xìng)价比，略(lüè)加仓港股基金(jīn)，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部分收益(yì)。整体(tǐ)而言，通过动(dòng)态再平衡，保持组(zǔ)合(hé)处于稳健(jiàn)均衡状态，重点关(guān)注(zhù)一季报超预期的方向(xiàng)。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适度(dù)降低了深度价值和价(jià)值(zhí)质量等偏价值策略的基金的超(chāo)配比(bǐ)例，继续超配偏(piān)小盘(pán)风格的基金，适(shì)度增(zēng)加了偏成长策略的基金的(de)配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技(jì)行(xíng)业经历过去几年的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气(qì)周期低(dī)位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科(kē)技(jì)成长策略基金(jīn)的配置比(bǐ)例。不过仍(réng)然选择那些能够长(zhǎng)期(qī)拿(ná)得住的基金，很少去追逐(zhú)那些(xiē)短期大幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的(de)科技基金。在(zài)不同地域(yù)的(de)投资方面，在市场(chǎng)大幅(fú)反弹后，小(xiǎo)幅降低了港(gǎng)股基(jī)金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权益类资产年度目(mù)标配(pèi)置比例为70％。截至一季度末，基(jī)金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目(mù)标配置比例战术型标配(pèi)，对阶(jiē)段性涨幅过快(kuài)的(de)行业(yè)做了减仓，增(zēng)加(jiā)了部分(fēn)业绩(jì)和(hé)估值(zhí)匹配合理(lǐ)的(de)行(xíng)业。

　　富国智优(yōu)精选3个(gè)月持有一季度操(cāo)作上围绕经(jīng)济增长(zhǎng)和政策支持方(fāng)向作为调整配置主(zhǔ)要方向，组合(hé)主(zhǔ)要提高了中(zhōng)小盘暴露(lù)、加大对(duì)于业绩(jì)预期增速(sù)较高板(bǎn)块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消(xiāo)费者信(xìn)心等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益(yì)资产(chǎn)维持超配(pèi)状态(tài)，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周期板块(kuài)、受益于社会经济活动趋于正常的消费(fèi)医药(yào)板(bǎn)块(kuài)，以及受益于产业周(zhōu)期见底及国(guó)产(chǎn)替代的科技(jì)制造板块(kuài)上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性和未(wèi)来发(fā)展方向的(de)机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附(fù)近，未来(lái)市场存在哪些风险和(hé)机(jī)会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季(jì)报中提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随着经(jīng)济数据真空期的(de)度过，国内大类资产复苏预期进(jìn)入验(yàn)证阶(jiē)段。中期维持对权益(yì)资产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资产估值修复。从确定性(xìng)和未(wèi)来发(fā)展(zhǎn)方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信(xìn)息(xī)安全、数(shù)字(zì)经济和新技(jì)术领域。大复苏中在(zài)大消(xiāo)费板块内重点(diǎn)关注航空(kōng)出行供需格局和票价弹性(xìng)带来的潜在超预期机会。投资端关注地产链以及一带一路带动下(xià)的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长(zhǎng)养老目标五年基金经(jīng)理杜(dù)习杰、吴春(chūn)杰表(biǎo)示，对于国内(nèi)权益来讲，当前历(lì)史估(gū)值(zhí)分位、相对(duì)债(zhài)券资产的估值处均在具(jù)备吸引力的水平，为长期投资提供一(yī)定安(ān)全边际。年内经济修复是(shì)确定性的，节奏与幅度上(shàng)虽有(yǒu)分歧(qí)，但(dàn)政策(cè)仍有相机抉择加码托底的空间。结构上，维持(chí)此前判断，关注受益(yì)于稳内需政(zhèng)策加码的领(lǐng)域，包括地产链、政府支出或补(bǔ)贴可能(néng)增加(jiā)的基(jī)建、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易情绪(xù)的过热持(chí)谨慎的(de)态度，后续会持续关(guān)注新技术(shù)对经(jīng)济(jì)各个领域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈(yì)情绪已较浓，二季(jì)度市场对其关注(zhù)度(dù)有望(wàng)随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年(nián)持有基金经(jīng)理(lǐ)薛显志(zhì)、江虹(hóng)表示，权益市场来看，当前中国(guó)经济处于复苏(sū)早期，2月以来市场(chǎng)的下跌属于“放开(kāi)交易”、春季躁(zào)动后的正常回调。复盘历史上的(de)复苏周(zhōu)期(qī)，权益方面(miàn)均能有所作为(wèi)，基(jī)本面的(de)总(zǒng)体改善能激活市场(chǎng)的生(shēng)态(tài)，市场(chǎng)会(huì)不断寻(xún)找基(jī)本面(miàn)改善的诸多细分方向。结构方(fāng)面，市场一(yī)季度(dù)已找(zhǎo)出“中(zhōng)特+”、数(shù)字(zì)经济两条(tiáo)主线。4月份开始，估计市场会(huì)围绕各行业(yè)受益改(gǎi)善幅度(dù)，不断(duàn)挖掘(jué)一季(jì)报超预期、全年指(zhǐ)引较(jiào)好的细分方向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺(shùn)周期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华(huá)基(jī)金孙博(bó)斐表示(shì)，未来持续关注以下三个方向：一是顺周期低(dī)估值板(bǎn)块具(jù)备长(zhǎng)期(qī)投资价(jià)值(zhí)，此外，关注(zhù)央国企改革能否带(dài)来相(xiāng)关(guān)行(xíng)业、企业基(jī)本面的改善，并打开估值(zhí)提升的空间(jiān)。

　　二是消费医药板块的场景复苏(sū)逻辑(jí)较为(wèi)确定，比较而言，医药(yào)板(bǎn)块(kuài)的估值性(xìng)价比更高(gāo)。三是科技制造板块，特(tè)别(bié)是国产替代的关键环节，是长期关(guān)注(zhù)的方(fāng)向。短周期来看，半导体行业可能(néng)在下半(bàn)年周期见底(dǐ)，计算(suàn)机行(xíng)业的(de)景气度(dù)相较(jiào)于去年也是大幅改善。而人工智能等技术的(de)突破，有可能打(dǎ)开(kāi)科技板块的成长(zhǎng)空(kōng)间。

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