近(jìn)日，国内上市交易的4只公募商品期(qī)货(huò)基(jī)金陆(lù)续公布了一季报。在一(yī)季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也表(biǎo)现不(bù)佳，仅(jǐn)建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化工期(qī)货ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实(shí)现收益和利润方面，一(yī)季度，建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利(lì)润有何区别？4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金在(zài)一季报中均提(tí)及，本(běn)期已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益指基金本期利息收入、投资收益、其他(tā)收(shōu)入(rù)（不含公允价值变动收益(yì)）扣(kòu)除相(xiāng)关费用和信用(yòng)减(jiǎn)值损失后的余额，本期利润(rùn)为本期已(yǐ)实现(xiàn)收益加上本期(qī)公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面，截(jié)至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白银期(qī)货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF、建信能(néng)源化工期(qī)货ETF、大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF资产(chǎn)净(jìng)值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末基金份额(é)净值(zhí)方(fāng)面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF也(yě)超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报(bào)告期内(nèi)，仅建信(xìn)能源化工(gōng)期货(huò)ETF实现正增(zēng)长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的增减变化，可以反(fǎn)映(yìng)出投(tóu)资者的偏(piān)好(hǎo)。从份额(é)变动(dòng)来看(kàn)，除华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期(qī)货基金均受到净申(shēn)购(gòu)。截至3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额较期初增(zēng)加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期货(huò)ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份(fèn)至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行(xíng)情，华(huá)夏基金(jīn)认为，主要原因(yīn)有以下几点(diǎn)：首(shǒu)先(xiān)，美国硅谷银(yín)行倒闭消(xiāo)息在资本(běn)市(shì)场持续发(fā)酵(jiào)，导致了(le)原油以(yǐ)及美(měi)豆等(děng)大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之(zhī)巴西(xī)大豆丰产上市(shì)，近几个月国内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时(shí)由于(yú)下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出(chū)现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端低(dī)迷不振，由于春节(jié)前养殖产(chǎn)品集(jí)中(zhōng)出栏(lán)，春节(jié)后一段时间一(yī)般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价(jià)格(gé)持续下行，养殖业复(fù)产(chǎn)积极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关于报告期内(nèi)基(jī)金投(tóu)资策略(lüè)和运作分(fēn)析(xī)，国投瑞(ruì)银基金表示(shì)，一季度白银在(zài)初期两个月处于振荡调(diào)整，在三月份又很(hěn)快(kuài)反弹至年初位置(zhì)。黄金较白银表现更为强势，金银(yín)比(bǐ)价有所抬升。前(qián)期走势主要受制于白(bái)翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音银工业(yè)属性及美(měi)联储加息预期升(shēng)温影响，白银表现出(chū)更高的波动性(xìng)。后期则主要是欧美(měi)银行(xíng)业出(chū)现流动性(xìng)危(wēi)机(jī)，导致避(bì)险情绪高涨，也大幅降低了(le)市场对于美联储的加息(xī)预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美(měi)联储货币政策调整(zhěng)节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵(guì)金属(shǔ)行情，同时(shí)也需关注(zhù)突发地(dì)缘政(zhèng)治、金融(róng)体(tǐ)系的流动性风险、新(xīn)兴(xīng)经济体债务风险等黑天鹅事(shì)件的(de)影响。今(jīn)年(nián)以来，美联储已连续(xù)加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明(míng)显放(fàng)缓，点(diǎn)阵图(tú)显示美联(lián)翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音储今(jīn)年或还有一次加息。随(suí)着美国加息渐入(rù)尾声(shēng)，而通胀(zhàng)仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金(jīn)属相对有利(lì)，贵金属配置价(jià)值进一(yī)步(bù)提升。考(kǎo)虑到(dào)白银的高(gāo)弹性及金银比价的(de)相对高位，建议择机积极(jí)配置。

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