近日(rì)，有(yǒu)焦化(huà)企业发告知(zhī)函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的(de)行为暂(zàn)不接受。

　　记(jì)者注意(yì)到(dào)，从(cóng)今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮(lún)降价(jià)，并正(zhèng)式(shì)进入降价(jià)通(tōng)道，5月17日(rì)，河北部分钢厂(chǎng)开(kāi)启(qǐ)焦炭(tàn)第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起(qǐ)执行(xíng)，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降(jiàng)价落地，港(gǎng)口准一级湿熄(xī)焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下(xià)跌(diē)404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近两个月来(lái)，焦炭(tàn)期货的下跌是宏观、产业(yè)等(děng)多因(yīn)素共同作用的结果(guǒ)。首先，宏(hóng)观层面(miàn)，3月上旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多数大(dà)宗商品(pǐn)价格下跌，同时国内宏观(guān)强(qiáng)预期在经过1—2月的反复发(fā)酵后，市场对今年的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得(dé)黑(hēi)色系商(shāng)品(pǐn)交易需(xū)求利多的信(xìn)心(xīn)不(bù)足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业(yè)利空(kōng)来自焦(jiāo)煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来(lái)首次通(tōng)关(guān)，并于4月进(jìn)一(yī)步改(gǎi)善。蒙(méng)煤、俄煤(méi)3月份的进口量也(yě)出现较大(dà)增长(zhǎng)。根(gēn)据海(hǎi)关总(zǒng)署统计，今年3月(yuè)我国(guó)共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤(méi)总(zǒng)供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎是近10年(nián)来(lái)的最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进(jìn)口焦煤的大量(liàng)释放削弱了国内煤企的议(yì)价能力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下(xià)行。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不断走高(gāo)的(de)同时，黑色终端需(xū)求表现一般，国家统计局公布(bù)的房屋新(xīn)开(kāi)工(gōng)、施(shī)工面积同比大幅回落，继而(ér)引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担(dān)忧。综上所述，焦(jiāo)炭成(chéng)本(běn)端、需求端(duān)均有明(míng)显利空(kōng)驱动(dòng)，叠加宏观支撑不足，多因(yīn)素共振带(dài)动焦炭期货(huò)主力(lì)合约(yuē)持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自(zì)身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供需(xū)关(guān)系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行(xíng)。其间，受内(nèi)蒙古地区(qū)煤矿事故影(yǐng)响(xiǎng)，煤(méi)价经历(lì)短暂反弹后开始加(jiā)速(sù)回落。另外，下(xià)游钢材需(xū)求表现(xiàn)不及(jí)预期，钢价承压回调(diào)致使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调降焦价将需求压力向原(yuán)材(cái)料(liào)端传(chuán)导。因此，在(zài)失去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员冯(féng)艳成(chéng)说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉(xī)，本周焦煤(méi)价(jià)格率先出现触底(dǐ)反(fǎn)弹(dàn)，而(ér)焦价连跌(diē)8轮后，个别地(dì)区焦企(qǐ)出现亏损。同时，近期(qī)焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买现卖期套利需求增加对现货市场信心有所提(tí)振(zhèn)，刺激(jī)焦企有提(tí)涨(zhǎng)意愿，但(dàn)短(duǎn)期全(quán)面提涨并(bìng)成功落(luò)地的概率较小(xiǎo)，主要原因是(shì)目前焦企整体(tǐ)盈(yíng)利情(qíng)况尚可(kě)，焦(jiāo)炭主产(chǎn)区(qū)山西(xī)省焦企(q京j属于北京哪个区的车ǐ)平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求(qiú)并未出现明(míng)显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况一般(bān)，对焦炭则保持按需采购节(jié)奏。

　　部(bù)分焦(jiāo)化企(qǐ)业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企生产成(chéng)本和(hé)焦化(huà)利(lì)润(rùn)会(huì)因为地(dì)区、设备区别(bié)而存在很大差异。相对而言，内蒙古非主京j属于北京哪个区的车流焦化企(qǐ)业的副产(chǎn)品(pǐn)较少，整体产线(xiàn)的经济性一(yī)般，对降(jiàng)价的承受(shòu)能力偏低，也(yě)因此率先开(kāi)始提涨，不过对整体市(shì)场(chǎng)影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦(jiāo)企未出现大幅(fú)亏损或(huò)需求明显京j属于北京哪个区的车增加(jiā)的情况下(xià)，焦价提(tí)涨(zhǎng)难(nán)度较大。

　　记者(zhě)了(le)解到，5月下(xià)半月(yuè)以(yǐ)来钢厂检修减产节奏(zòu)放缓，个别(bié)地区钢厂计划复产，日均铁水产(chǎn)量尚保(bǎo)持在偏高水平(píng)，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂(chǎng)持(chí)续采取低原料库存(cún)策略，致使目前煤(méi)矿(kuàng)、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以及(jí)焦企端(duān)焦炭(tàn)库存(cún)均处于往(wǎng)年同(tóng)期高位，钢厂(chǎng)端(duān)焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较(jiào)低水平，煤焦近期供应也有适(shì)当的(de)减量，以缓解自(zì)身高库存的压力。基于(yú)此种库(kù)存格局，煤(méi)焦(jiāo)的议价主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为(wèi)何反而大跌(diē)呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期(qī)由于国内外焦煤(méi)价(jià)格倒挂(guà)，贸易(yì)商进(jìn)口(kǒu)积极(jí)性较低，导致焦煤供应短期内有(yǒu)收(shōu)缩趋势，不过(guò)焦企也处于主动限(xiàn)产状态(tài)，焦煤供(gōng)需矛盾并不(bù)突(tū)出。焦炭(tàn)本周(zhōu)供(gōng)减需增(zēng)，基本(běn)面边际改(gǎi)善，但钢(gāng)联公布的铁水日产(chǎn)量(liàng)依然维持接(jiē)近240万吨的水(shuǐ)平，在终端(duān)需(xū)求表现一(yī)般的(de)背(bèi)景下，焦炭需求(qiú)仍有转弱预(yù)期。中长期来看(kàn)，考(kǎo)虑(lǜ)粗钢平控要求，今年全年(nián)焦煤(méi)供需格(gé)局大概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新(xīn)定(dìng)价(jià)后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤减量而(ér)有所企(qǐ)稳(wěn)，但(dàn)期货市场氛围仍难言乐观，导致期(qī)货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看(kàn)，前期煤焦跌幅明显大(dà)于板块(kuài)内其他品种，估值相对偏低，这也使(shǐ)得(dé)继续杀估值的(de)驱动明显(xiǎn)减(jiǎn)弱，而估值修复配(pèi)合近(jìn)期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复(fù)产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑(lǜ)到目前(qián)钢材需(xū)求(qiú)依然乏力，钢厂复(fù)产将(jiāng)会再次加重其供需压力(lì)，需求负反馈仍将会(huì)向原材料端传导，对煤(méi)焦价格形成压力(lì)。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变化较快(kuài)，价格(gé)波动(dòng)剧烈，预计仍将以(yǐ)底部区间振荡走势(shì)为(wèi)主(zhǔ)；中(zhōng)长期来看，煤焦供需(xū)趋(qū)于宽松的(de)预期(qī)未变，在估值(zhí)回升后仍将是板块内(nèi)空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市(shì)，阮俊涛认(rèn)为，目(mù)前煤焦有(yǒu)三条主(zhǔ)线(xiàn)：一是(shì)焦煤供应(yīng)宽松，并给焦炭带来(lái)成本端压力；二(èr)是(shì)终端需求存疑，负反(fǎn)馈风险(xiǎn)并未(wèi)化解；三是海外衰退(tuì)预期如何演绎。目前(qián)来看(kàn)，焦煤供应(yīng)宽松(sōng)是大(dà)概率事件(jiàn)，且4月地产数据(jù)表现(xiàn)依然一般，负反馈以及粗钢(gāng)平控都是压低铁水产(chǎn)量的可能(néng)因素，因(yīn)此(cǐ)煤焦即(jí)便出现超跌反弹，中长期来看也是易(yì)跌(diē)难(nán)涨。

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