国(guó)内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不(bù)容忽(hū)视(shì)。在美(měi)国多项重(zhòng)要经济数据出炉后，美联储也将(jiāng)召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节(jié)后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美(měi)国第一(yī)共和银行股价已累计(jì)下跌90％以上华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗>

　　截至(zhì)周(华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗zhōu)五收(shōu)盘，美国第一(yī)共(gòng)和银(yín)行的(de)股价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一(yī)度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救(jiù)助协议以维持该(gāi)银行(xíng)运营的希望(wàng)在变得渺茫。该股今(jīn)年已下(xià)跌90％以上。消(xiāo)息人士称(chēng)，该银行很有可能会被美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共和银(yín)行(xíng)公布其第一(yī)季(jì)度存(cún)款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接(jiē)下来的两天内下跌(diē)超(chāo)过60％，创下历(lì)史新(xīn)低。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财(cái)政部和美(měi)联储的官员正在与其他银行进(jìn)行协调会议，为第一共和银行(xíng)制定救助计(jì)划。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部(bù)审查报告(gào)中(zhōng)，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也(yě)和美联储(chǔ)的审查督导(dǎo)行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员未能(néng)采取有(yǒu)力行动解决硅谷银行越(yuè)来(lái)越多的(de)问题。美联储负责金融(róng)业监(jiān)管的副主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充(chōng)分认(rèn)识(shí)到，随着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增(zēng)加，该行变(biàn)得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确(què)发现了风险，却没有采取足够的(de)措(cuò)施，保(bǎo)证该行(xíng)足(zú)够迅(xùn)速地解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都(dōu)和美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储(chǔ)监管者(zhě)的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金融(róng)业改革普遍放(fàng)松了对中等银行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提到(dào)，美联(lián)储的文(wén)化转变似乎(hū)导致联(lián)储的(de)监(jiān)管(guǎn)变得更宽松。这(zhè)些变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认(rèn)为，其银(yín)行(xíng)业审(shěn)查员已经确(què)定(dìng)了硅谷银行存在导致(zhì)其倒闭的一大(dà)问题(tí)——利率相关风险(xiǎn)，但美联储(chǔ)自身(shēn)的流程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧(cè)重在采取行动(dòng)以(yǐ)前(qián)累(lèi)积过多的证据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机(jī)构的公开审查(chá)报(bào)告或警告，数量是其他(tā)银行的三倍(bèi)。报告(gào)称，随华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗(suí)着硅谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽(hū)视了范(fàn)围更(gèng)广的(de)问(wèn)题，比如该行(xíng)多年来一直(zhí)突破内(nèi)部风险限制，其采用(yòng)的流动性指标却显示，存款基(jī)础稳定，其利率相(xiāng)关风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美(měi)联储(chǔ)将(jiāng)重新审查(chá)，适(shì)用于资产(chǎn)超过千亿(yì)美元银(yín)行的一系列规定，包(bāo)括压力测试和流(liú)动(dòng)性要(yào)求，将重新(xīn)评估(gū)，怎(zěn)样监督和监(jiān)管一家银行对利(lì)率流动(dòng)性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广(guǎng)泛的银行(xíng)强化适用(yòng)的标(biāo)准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的(de)银行适用标(biāo)准和(hé)的(de)流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对(duì)于超(chāo)过25万美元联(lián)邦保险(xiǎn)上限的银(yín)行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要(yào)求更广(guǎng)泛(fàn)的银行考虑到(dào)可出售证券的未实(shí)现损益，以便(biàn)让银行的资本要求更好地匹配其财(cái)务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足(zú)的公(gōng)司，美联储可能增加资本或流动(dòng)性的要求，或者限制股票回(huí)购、股息支(zhī)付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准内(nèi)华达州和(hé)佛罗里达(dá)州重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美(měi)国(guó)白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国(guó)总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华达州重大灾难(nán)声明，他下令(lìng)为3月8日至(zhì)3月19日期(qī)间受冬(dōng)季风(fēng)暴影响的地区(qū)提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下(xià)令为4月12日(rì)至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金可在(zài)成本(běn)分担的基础上提供给州政府(fǔ)和符合条件的地(dì)方政府(fǔ)以及某(mǒu)些私人非营利组织，用(yòng)于(yú)受灾害影响地(dì)区(qū)的(de)应急和修(xiū)复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰(lán)等五(wǔ)国就(jiù)乌克兰(lán)农产品相关事(shì)宜达成(chéng)原则性协(xié)议

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，当(dāng)地时间28日，欧盟委员(yuán)会(huì)执行副(fù)主(zhǔ)席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加(jiā)利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟(méng)已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农(nóng)产(chǎn)品的单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员(yuán)国农民(mín)提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将(jiāng)继续(xù)推进包括葵花(huā)籽油等(děng)产品的倾销调(diào)查(chá)。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)通(tōng)过(guò)欧(ōu)盟通道出口到(dào)其他(tā)国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通(tōng)胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国(guó)商(shāng)务部(bù)最(zuì)新公布(bù)的数(shù)据显示，美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期(qī)及(jí)前值(zhí)持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数是美联储(chǔ)青睐(lài)的通胀指(zhǐ)标之一(yī)。此次公布的(de)数(shù)据再度印(yìn)证了美国(guó)通胀的(de)居高不下，这加大了美(měi)联储5月再次加息的(de)可能性。报(bào)告公布后，美国短期(qī)利(lì)率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度美(měi)国(guó)宏观经济数据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公(gōng)布(bù)的一季度核心PCE物(wù)价指数年化环比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师张晨向期货(huò)日报记者表示，上述数据显示出(chū)美国经济放(fàng)缓但通胀水平依旧(jiù)高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年(nián)四季度0.9％的(de)增速(sù)出现明显回暖，显示出美国(guó)经济虽有放(fàng)缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市场对于(yú)美(měi)国经济衰(shuāi)退(tuì)的(de)忧虑，再加上目前欧美银(yín)行信用危机的尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度(dù)上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时(shí)增加(jiā)了下半年美联(lián)储降息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表(biǎo)示(shì)，由于反映核心个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五晚间公布的(de)3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联储5月(yuè)份加(jiā)息(xī)基(jī)本不存在悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更多影响的是(shì)年中美联储的(de)政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还(hái)需关注什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析(xī)师吴(wú)梓杰认为，当前美(měi)联储(chǔ)货币政策面临抑(yì)制(zhì)通(tōng)胀(zhàng)以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择。随(suí)着此前(qián)银行业(yè)危机的(de)爆发以及一季(jì)度经(jīng)济的回落，美国当(dāng)前经(jīng)济的脆弱性(xìng)以(yǐ)及下(xià)行压力已(yǐ)经(jīng)持续(xù)增加，但是一季(jì)度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通(tōng)胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着进行政策(cè)选择(zé)时不(bù)得不更(gèng)加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概(gài)率将会(huì)保持加息25BP的(de)节(jié)奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表态或将更加注(zhù)重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把(bǎ)控，且对未来加(jiā)息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会议并无最新(xīn)点阵图和经济(jì)展(zhǎn)望公布，因(yīn)此会议重点在于利率决(jué)议声(shēng)明及(jí)鲍威尔(ěr)的会(huì)后发(fā)言两(liǎng)方面。其中，在决议(yì)声明方面，可重(zhòng)点观察措辞(cí)调整变化情况，特别(bié)是能否(fǒu)出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发(fā)布(bù)会上，需要重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前景、后续(xù)货(huò)币(bì)政(zhèng)策以及(jí)银(yín)行(xíng)业危机引(yǐn)发的信贷收缩等(děng)方面的观点论述(shù)。特别是(shì)如(rú)果出(chū)现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示(shì)，则(zé)无论对于商(shāng)品(pǐn)市场还(hái)是权益市场而言(yán)，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会(huì)议需要(yào)关注三个(gè)方面：一(yī)是(shì)考(kǎo)虑到(dào)通胀(zhàng)的顽固(gù)性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意(yì)容忍(rěn)更(gèng)高水平的通胀；二是(shì)美(měi)联储对于(yú)目前金融以(yǐ)及(jí)经济风险的判(pàn)断，到底是短期风(fēng)险(xiǎn)还是长期风险；三是美联(lián)储未来的(de)货币政策预期，比如是否透(tòu)露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续(xù)回调，美债(zhài)利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对市场而言偏(piān)负(fù)面；如(rú)果(guǒ)美联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行(xíng)，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由(yóu)于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息结果不会(huì)引起市场(chǎng)较大(dà)波动，但是(shì)对(duì)于6月及以后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策(cè)预期(qī)交易(yì)依(yī)旧不足(zú)。因(yīn)此(cǐ)，他(tā)认为本次会议(yì)上(shàng)需要重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍威(wēi)尔(ěr)在记者(zhě)会上(shàng)对(duì)未来政策路径的展望。“尤其(qí)是如果美联(lián)储意(yì)外偏鹰，比如表(biǎo)现出(chū)了6月仍将(jiāng)加息的倾(qīng)向，则市场或(huò)将(jiāng)面临(lín)较大(dà)的冲击，相关风险资产有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属行(xíng)情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)事件溢出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场对于(yú)美联储货币政策迅(xùn)速(sù)转向的乐观(guān)预期出(chū)现一定修正，贵金属(shǔ)市场出(chū)现高位振荡调整(zhěng)，但总体回(huí)调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市(shì)场在利(lì)多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵(guì)金属价格的压(yā)制(zhì)边际减(jiǎn)弱(ruò)。同(tóng)时，美国经(jīng)济前景黯(àn)淡，债(zhài)务上限(xiàn)悬而(ér)未决以及银行业风险(xiǎn)事件余波反复(fù)，不(bù)断激发(fā)市场避险情绪(xù)。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾(ài)，各国(guó)央行(xíng)强化黄(huáng)金资(zī)产储(chǔ)备(bèi)功能(néng)，使得央行(xíng)“购金潮”经久不(bù)息。上述种种(zhǒng)因(yīn)素均对贵金属(shǔ)价(jià)格形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而利(lì)空因素主(zhǔ)要是，市场和美联(lián)储对于后续货(huò)币(bì)政策(cè)之间(jiān)的预期(qī)差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态(tài)势(shì)有所缓和，但无论是新增非农就业人(rén)数还是失业率指标，还远未触(chù)及(jí)经济衰退(tuì)以及美(měi)联储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向的阈(yù)值区间，这极(jí)有可(kě)能造成通(tōng)胀(zhàng)回(huí)归波折(zhé)反复，进而引发美联储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美联储议息会(huì)议落地后(hòu)的一段时间(jiān)内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在(zài)更多数据(jù)指引以及银行风险(xiǎn)事(shì)件落地后(hòu)，再相机(jī)作出政策调整，而在此之前预计仍会延(yán)续当前“走一步(bù)看(kàn)一(yī)步”的(de)决策思路。而市场对于年(nián)内降息(xī)的乐观预期的修正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两条主线：一是(shì)美国经济是(shì)否会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算体系下美元的(de)趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格(gé)主(zhǔ)要锚定(dìng)的(de)是美债实际利率的变化，但是(shì)最近这种联系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行购金以(yǐ)及美元结算体系的变化使得贵金属(shǔ)获得(dé)了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金(jīn)属多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且近期的表现也(yě)是易(yì)涨(zhǎng)难跌。从资产配(pèi)置的(de)角度来看，仍推荐将贵(guì)金属(shǔ)作为多(duō)头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经(jīng)表(biǎo)现(xiàn)出了一定程(chéng)度的(de)易(yì)涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济下(xià)行(xíng)以及(jí)欧美银行(xíng)业风险带来的避(bì)险情绪(xù)对贵金(jīn)属价格仍(réng)有一定(dìng)支撑(chēng)，但(dàn)边际(jì)减弱；另一方面(miàn)，美国通(tōng)胀(zhàng)高位带来的(de)加息预测，未能对贵(guì)金属形成有力的(de)回落压(yā)力。因此，他(tā)预计贵(guì)金属市场整体仍(réng)以高位振荡为主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假设下，贵金(jīn)属交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市(shì)场对于美联储降息的预(yù)期(qī)仍大幅领先美联储的官方(fāng)预(yù)期，预(yù)计在高(gāo)通(tōng)胀压力下，市场(chǎng)对降息预(yù)期的修正或将带(dài)来金银价格的进一步回(huí)调(diào)。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外(wài)市场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因(yīn)素(sù)也多空交织(zhī)，海外市场容易出(chū)现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一(yī)”假(jiǎ)期结束(shù)后，市场(chǎng)将直(zhí)面美联储5月(yuè)利率决(jué)议落地，他预计(jì)美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此(cǐ)推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联(lián)储议息会议等(děng)重要(yào)事件，加(jiā)之银行业危(wēi)机及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押(yā)注引发的风险。假期后可关(guān)注贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢(féng)低布局多(duō)单(dān)。”张晨(chén)表(biǎo)示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假期(qī)恰逢海外美(měi)联(lián)储(chǔ)会议这(zhè)一(yī)关键时间节点，投资者(zhě)若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示(shì)，节后(hòu)贵金属或将迎来更(gèng)加明确(què)的方向性行情(qíng)，可根据美联储议息会议(yì)给(gěi)出的指引，对贵(guì)金属进行相应布局。