近日，有(yǒu)焦化(huà)企业发告(gào)知函称(chēng)，因亏损(sǔn)严重，对(duì)于钢企提降50元(yuán)/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到(dào)，从今年4月(yuè)1日(rì)起，焦炭(tàn)开(kāi)启首轮降价，并正式进入(rù)降价(jià)通道(dào)，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮(lún)提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而后山东主流钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮降价(jià)落地，港口准一级(jí)湿熄焦平(píng)仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌(diē)幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭(tàn)期(qī)货(huò)2309合(hé)约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为，近两个月(yuè)来，焦炭期货的下(xià)跌(diē)是宏(hóng)观(guān)、产业等多因素(sù)共同作用(yòng)的结果。首先，宏观(guān)层(céng)面(miàn)，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数(shù)大宗商品价格(gé)下跌，同时国内(nèi)宏观强预期在经过1—2月(yuè)的反复发酵(jiào)后(hòu)，市场对今年的定性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系商(shāng)品(pǐn)交易需求利多(duō)的信心不足。其次，产(chǎn)业层面，今(jīn)年煤焦(jiāo)最大产业(yè)利空来自焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来首次通关(guān)，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的(de)进(jìn)口量也出(chū)现较大增长(zhǎng)。根据海(hǎi)关(guān)总署统计，今年3月(yuè)我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同(tóng)比(bǐ)增156.4％，占3月(yuè)焦(jiāo)煤总供(gōng)应(yīng)的17.5％，去(qù)年同(tóng)期仅为7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进(jìn)口(kǒu)量也几乎是(shì)近10年来(lái)的(de)最高水平，仅次(cì)于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议(yì)价(jià)能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产量不断走高(gāo)的同(tóng)时，黑色终端需求表(biǎo)现(xiàn)一般，国家统计局公布的房屋新(xīn)开工、施(shī)工面积同比大幅回(huí)落(luò)，继而引发了(le)市场对煤、焦、钢(gāng)产(chǎn)业链的负反馈(kuì)担(dān)忧。综上(shàng)所述(shù)，焦炭成本(běn)端、需(xū)求端均有明显利(lì)空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带现实中真的可以把人玩坏吗动焦(jiāo)炭期货主(zhǔ)力合(hé)约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并不(bù)是自身的供需(xū)矛盾驱动，而(ér)是受焦煤(méi)的拖累(lèi)。焦煤(méi)因(yīn)国内(nèi)产量稳增和进(jìn)口量(liàng)大(dà)增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自(zì)年初就开始呈偏弱走势运行(xíng)。其间(jiān)，受内(nèi)蒙古(gǔ)地区煤矿(kuàng)事(shì)故影响，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始加(jiā)速回(huí)落(luò)。另外，下游钢材(cái)需求表现不及预期(qī)，钢价(jià)承压回调致使钢厂利(lì)润收缩，遂通过调降焦价将需(xū)求压力向(xiàng)原材料端传导。因(yīn)此，在失去成本支(zhī)撑、下游施压(yā)的(de)双重作用下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从受访(fǎng)人士处获悉(xī)，本周焦煤(méi)价格率先出(chū)现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮(lún)后，个别地区焦企出现亏损(sǔn)。同(tóng)时，近期焦炭期(qī)价(jià)的反(fǎn)弹给出升水现货空间，买现卖期套利(lì)需求(qiú)增加对现货市场信心有所提(tí)振，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但短期全面提(tí)涨并成功落地(dì)的概率较小，主要原因是目(mù)前焦(jiāo)企(qǐ)整体盈利情况(kuàng)尚可，焦(jiāo)炭(tàn)主产(chǎn)区山西省焦企平(píng)均吨(dūn)焦盈利接近140元，而下游钢材需求(qiú)并未出现(xiàn)明显好转，钢厂整体盈利情况一(yī)般，对(duì)焦(jiāo)炭则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提(tí)涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企生产成(chéng)本和焦化利润(rùn)会(huì)因为(wèi)地(dì)区、设备区别(bié)而存在很(hěn)大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的(de)副产品较少，整体产线(xiàn)的(de)经济性一般，对降价(jià)的承受能力(lì)偏(piān)低，也因此(cǐ)率先开始提(tí)涨，不过对(duì)整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也认为，在焦企未出现大幅亏损或(huò)需求明显增加的情况下，焦价(jià)提涨难(nán)度较(jiào)大。

　　记者了(le)解到，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修(xiū)减(jiǎn)产节奏放缓，个(gè)别地区钢厂计划复产，日均(jūn)铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚(gāng)性(xìng)需(xū)求较好，但(dàn)钢厂持续采取低原料库存策略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存以及焦(jiāo)企端焦炭库存均处于(yú)往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处(chù)于较低水平，煤焦近期供应(yīng)也有适当的(de)减量，以缓解自身高(gāo)库存的(de)压(yā)力。基于此种库(kù)存格局，煤焦的议价主动权仍掌(zhǎng)握在(zài)钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反而(ér)大跌呢？阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近期由于国内外焦(jiāo)煤(méi)价格(gé)倒挂，贸(mào)易商进口积极性较(jiào)低(dī)，导致焦煤供应(yīng)短期内有(yǒu)收(shōu)缩(suō)趋(qū)势，不过(guò)焦(jiāo)企也处(chù)于主动(dòng)限产状态，焦煤供需矛盾并不突(tū)出。焦炭本周供减需增，基本面边际改(gǎi)善，但(dàn)钢联(lián)公布的(de)铁水(shuǐ)日产量(liàng)依然维持接近(jìn)240万吨的水平，在(zài)终端需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长(zhǎng)期来(lái)看，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今年全年焦煤供需(xū)格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤(méi)实际生产(chǎn)成(chéng)本较低，三季度蒙(méng)煤中长协重新(xīn)定价(jià)后，预计进口(kǒu)量会得到(dào)改善。因(yīn)此，虽(suī)然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤减量而(ér)有所企稳，但期货市场氛围(wéi)仍难言乐观，导致期货和现(xiàn)货短(duǎn)暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦(jiāo)跌幅明显大于(yú)板块内其他品种，估值(zhí)相(xiāng)对(duì)偏低，这(zhè)也(yě)使得继续杀估值(zhí)的(de)驱动明显减弱，而(ér)估值修复配(pèi)合近期焦煤进(jìn)口减量(liàng)、钢厂复(fù)产等消息，刺激煤焦价格出现(xiàn)反(fǎn)弹，但考虑到(dào)目前钢材需求依然乏力(lì)，钢厂复(fù)产将会再(zài)次(cì)加(jiā)重(zhòng)其供需压力，需(xū)求负反馈(kuì)仍将会向原材(cái)料端传导，对煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳(yàn)成(chéng)说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较快，价格(gé)波动剧烈，预计仍将(jiāng)以底部区(qū)间振(zhèn)荡(dàng)走势为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在(zài)估值回升(shēng)后(hòu)仍(réng)将是板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松现实中真的可以把人玩坏吗，并给焦炭(tàn)带来成本(běn)端压力；二(èr)是(shì)终端需(xū)求存疑(yí)，负反馈风险并未(wèi)化解；三是海外衰退(tuì)预期如(rú)何演绎。目(mù)前来看(kàn)，焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松是大概率事件，且4月(yuè)地产数据表(biǎo)现(xiàn)依然一般，负(fù)反馈(kuì)以及粗(cū)钢平控(kòng)都是压(yā)低铁水产量的可能因素，因此(cǐ)煤焦即(jí)便出现超(chāo)跌(diē)反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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