当(dāng)前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美(měi)国(guó)众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白(bái)宫就债务上(shàng)限问(wèn)题与总统拜登举行会议后表示，这次(cì)会见(jiàn)并未就解(jiě)决债务(wù)上限(xiàn)问题达成任何有益意见，自己和国会其(qí)他几(jǐ)位党(dǎng)团领袖将于12日再次(cì)与总统(tǒng)拜登(dēng)会面。

　　据(jù)路透(tòu)社消息，当地时间周二(èr小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思)，美国总统拜登在白(bái)宫(gōng)与国(guó)会众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破(pò)两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达(dá)三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报(bào)道称，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民主党(dǎng)人(rén)查克·舒默、参议(yì)院共(gòng)和(hé)党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将(jiāng)参加此次会(huì)谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦(mài)卡锡的(de)此次谈判达成协议的可能(néng)性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在(zài)债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题(tí)上打破党派僵局(jú)，去(qù)帮助总(zǒng)统拜登。这番(fān)言论无疑给此(cǐ)次谈判(pàn)泼(pō)了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总(zǒng)额超过债务上限。美国(guó)财政部次(cì)日(rì)启动(dòng)非(fēi)常规(guī)举措维持政府运营，避免(miǎn)出现债务违(wéi)约。然而，使用非常规措施只能帮助(zhù)财政(zhèng)部(bù)暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发出(chū)了债务违约(yuē)可能期限(xiàn)的警告，称财政(zhèng)部的最(zuì)佳(jiā)估计是，若国会未能(néng)提高债(zhài)务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继(jì)续(xù)履(lǚ)行政府(fǔ)的所有(yǒu)义(yì)务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党的(de)债务上(shàng)限问题相关议案在众议院以微弱优势得到通(tōng)过。议(yì)案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若两党能在这一(yī)时限(xiàn)之前同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提(tí)高上限需要(yào)满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预(yù)计(jì)未来十年(nián)内将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白(bái)宫在(zài)议案通过后(hòu)很快(kuài)表示，这一(yī)将削减(jiǎn)支出和提高(gāo)债务(wù)上限(xiàn)捆(kǔn)绑(bǎng)的议案没机会成为(wèi)立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再(zài)次警告(gào)，6月1日(rì)政府将耗(hào)尽现金，如(rú)国(guó)会不提高债务(wù)上限，可(kě)能爆发一场(chǎng)“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发(fā)金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危(wēi)机，美国监管机构的第一份“认错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该(gāi)行领(lǐng)导层(céng)施压，要求其尽(jǐn)快解决已知(zhī)问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没有及时注意(yì)到第一共和(hé)银(yín)行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过快(kuài)，吸(xī)收了数(shù)千亿美(měi)元(yuán)的存(cún)款。同(tóng)时(shí)，其工(gōng)作人(rén)员也没有意识到(dào)银行过快扩张(zhāng)所(suǒ)带(dài)来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思(jī)构也没有采(cǎi)取足(zú)够措(cuò)施去尽(jǐn)快(kuài)解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一(yī)场危机风暴中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)也(yě)位于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银行的(de)监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担(dān)主要监督(dū)责任，后者未来可(kě)能会投(tóu)入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机(jī)构未来(lái)将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)中，未(wèi)纳入(rù)保(bǎo)险的存款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关(guān)键因素之一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未认定(dìng)大量无保险存款一定意(yì)味着风险(xiǎn)增加，因为(wèi)拥有大量存款的账(zhàng)户往往(wǎng)是由企业客户(hù)持有(yǒu)的，这些(xiē)客户往往很少更换(huàn)银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银(yín)行考(kǎo)虑如(rú)何(hé)管(guǎn)理社交媒体(tǐ)和实时提款带来的(de)风险，这些风(fēng)险也可能(néng)加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再(zài)度推迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美(měi)国(guó)政府再(zài)度推(tuī)迟美国战略石(shí)油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美国(guó)战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是世界上(shàng)最大的(de)石(shí)油储备(bèi)，能源部仍(réng)然致力于以一种为美(měi)国纳税人带(dài)来最大价值并保护美国经济(jì)和安全利益(yì)的方式回(huí)补SPR，同时遵守(shǒu)国会(huì)的授权并进行必要的(de)维护(hù)——这些也是对该(gāi)储(chǔ)备进行良(liáng)好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了(le)直接采购外，其(qí)补(bǔ)充SPR的方式还包括(kuò)要求一(yī)些(xiē)炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到(dào)的(de)石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部(bù)门去年通过(guò)政府拨(bō)款法案(àn)取消了国会授权的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油价(jià)一(yī)度降(jiàng)至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府(fǔ)设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破(pò)前低支撑后(hòu)，国(guó)内三大(dà)油(yóu)脂期(qī)货价格(gé)随(suí)即反(fǎn)转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回(huí)落(luò)，豆油(yóu)率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油(yóu)脂(zhī)品种间走势(shì)有明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油(yóu)明显(xiǎn)强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反(fǎn)转过程(chéng)中(zhōng)，市场风(fēng)格不断变化(huà)，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆油切换到(dào)棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐(cān)饮业火爆(bào)，美团预测五(wǔ)一堂食订(dìng)座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消费预期乐(lè)观(guān)，确认(rèn)了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因(yīn)海关(guān)对大豆检验要求(qiú)增加、检验频度(dù)增加，大(dà)豆(dòu)通过慢，供应压(yā)力后移，市(shì)场(chǎng)担(dān)忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机(jī)构数据(jù)显示大豆压榨保(bǎo)持较高(gāo)水平，豆油库存(cún)加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现不佳及后期大(dà)豆(dòu)高(gāo)到港带来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难(nán)以消化(huà)供给的压(yā)制，前(qián)期(qī)表现(xiàn)弱(ruò)势但(dàn)在加拿大题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及(jí)国内持续去库的加持下，表(biǎo)现最(zuì)为(wèi)亮眼，也是(shì)本(běn)轮油(yóu)脂上涨的领头羊(yáng)。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红(hóng)表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日(rì)出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定程度反应了前(qián)期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主要源(yuán)于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构(gòu)公布的(de)数据显示(shì)，马棕4月产(chǎn)量不(bù)及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下降(jiàng)，进一步支撑了马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰(jié)介(jiè)绍(shào)，4月马(mǎ)棕出(chū)口环(huán)比显著(zhù)下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价格优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量(liàng)130万吨，环比几(jǐ)乎持平(píng)。出口预估(gū)120万(wàn)吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月(yuè)库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到周一(yī)，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产(chǎn)量预期兑(duì)现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨(dūn)，已经是(shì)历史(shǐ)极低库(kù)存水(shuǐ)平，库存环(huán)比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在(zài)于当月假期(qī)较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印(yìn)尼工人(rén)要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环(huán)比数据(jù)有偏低倾向。今(jīn)年(nián)印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预(yù)计(jì)因此印尼工人返(fǎn)乡偏(piān)慢(màn)导(dǎo)致当月产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来(lái)，三个品种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与各自(zì)的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也是(shì)此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经(jīng)济衰退及风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强(qiáng)，是国内(nèi)油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhō小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思u)五晚间(jiān)公布的美(měi)国非农(nóng)就业(yè)等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银(yín)行业(yè)危机、债务上限到期(qī)、短(duǎn)期较差(chà)经济数(shù)据带(dài)来的美国(guó)经(jīng)济(jì)低迷及(jí)衰退(tuì)担忧，国际原油(yóu)随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环(huán)境（欧美经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银(yín)行业危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕(zōng)榈油产地处(chù)于季节性增产季(jì)、欧(ōu)洲(zhōu)新菜(cài)籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内(nèi)人士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和基(jī)本(běn)面的压制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面来(lái)看，在油脂供应改善(shàn)倾向较强的(de)背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备持续的(de)上(shàng)行基础，此轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)油脂(zhī)需求好于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求不宜过(guò)分(fēn)乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整体(tǐ)也(yě)将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周(zhōu)期(qī)已是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性增(zēng)产季，中期产地(dì)库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为(wèi)充裕(yù)预(yù)计还需(xū)要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连续几个月的去库(kù)是建立在(zài)1—4月产(chǎn)量偏低(dī)的(de)基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕(zōng)价差及(jí)主(zhǔ)需求国高库(kù)存带来(lái)的并不算好(hǎo)的(de)出口前景(jǐng)下(xià)，后续(xù)产地库(kù)存累库倾向较(jiào)强。”石丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者了解(jiě)到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油传统(tǒng)低(dī)产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去(qù)几个月马(mǎ)棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超于正(zhèng)常季节性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月(yuè)下(xià)旬，预(yù)计(jì)马(mǎ)棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可能(néng)还会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚(yà)带来显著的累库压力，不利(lì)于产地报价及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国(guó)内未来两个(gè)月油(yóu)脂市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影响大豆(dòu)供(gōng)给(gěi)的节奏但不会消(xiāo)化(huà)供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂(zhī)直接进(jìn)口(kǒu)月(yuè)均30多(duō)万吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂(zhī)库(kù)存走(zǒu)势来看，国(guó)内(nèi)菜油库存从年(nián)初(chū)以来早就(jiù)已(yǐ)经进入累库状(zhuàng)态。截至(zhì)5月5日，华东菜(cài)油库存(cún)34.75万(wàn)吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较(jiào)明显，截至(zhì)5月5日，国(guó)内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累(lèi)库(kù)。后(hòu)期(qī)从(cóng)库存季节性角度来看(kàn)，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红表示(shì)，目(mù)前唯(wéi)一呈现库存(cún)下滑的(de)油脂是近月(yuè)进口(kǒu)不太足的(de)棕(zōng)榈油，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望在(zài)开斋节后开启累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但国内油脂油料(liào)多数进口(kǒu)为主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂(zhī)行情的影响要更(gèng)大一些(xiē)。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴水是(shì)否进一(yī)步反弹，美(měi)豆新(xīn)作面积(jī)预(yù)期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国(guó)际菜油(yóu)葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的(de)是(shì)，宏(hóng)观(guān)风(fēng)险并没有(yǒu)完全(quán)消散，全球(qiú)经(jīng)济预期(qī)、美高(gāo)利息对大宗商品需求传导等影(yǐng)响(xiǎng)或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未(wèi)释放完全，市(shì)场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应(yīng)改善的背(bèi)景(jǐng)下，油脂(zhī)并不具备持续(xù)性反弹(dàn)的基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士(shì)不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)和高度(dù)。在(zài)侯(hóu)雪玲看来，每次(cì)反弹(dàn)乏力都是(shì)空单入(rù)场(chǎng)机会，合约上建议选择(zé)远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需(xū)报告发(fā)布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕(zōng)价(jià)差(chà)做扩。

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