当前，市场投资者正在担忧，眼下(xià)美国政(zhèng)府的债务上(shàng)限僵(jiāng)局正朝着更(gèng)危险的方(fāng)向升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月9日，美(měi)国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡(xī)在白(bái)宫就债务上(shàng)限(xiàn)问题与(yǔ)总统拜登举行(xíng)会议(yì)后表示，这次会见并未就解决债务上限(xiàn)问题(tí)达成任何(hé)有益(yì)意见，自(zì)己和(hé)国(guó)会其(qí)他几位(wèi)党团(tuán)领袖(xiù)将于(yú)12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和(hé)党人麦(mài)卡锡(xī)进行谈判，试(shì)图(tú)打(dǎ)破两(liǎng)党围绕(rào)美国(guó)31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长达三(sān)个月的僵局，避免在(zài)5月底之前(qián)发(fā)生严重违约。

　　报(bào)道称，美(měi)国参议(yì)院多数党领袖(xiù)、民主党人查(chá)克·舒默、参议(yì)院共(gòng)和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也将参加此次会(huì)谈(tán)。

　　之前(qián)市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈(tán)判达成协(xié)议的可能性不大，因此，在(zài)谈判前(qián)一日(rì)，麦康奈尔称，在美(měi)国(guó)灾(zāi)难性违约迫在眉(méi)睫之际(jì)，他不会在债务上(shàng)限问题上打破(pò)党派(pài)僵局(jú)，去帮(bāng)助(zhù)总统拜登(dēng)。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过(guò)债务上(shàng)限。美国(guó)财(cái)政部次日启动非常规举措维持政府运营，避免出现债务(wù)违约。然(rán)而，使用非常(cháng)规措施只(zhǐ)能帮(bāng)助财政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在(zài)致信国(guó)会(huì)领袖时发出(chū)了债务违(wéi)约可能(néng)期限的警告，称财政部(bù)的最(zuì)佳估计是，若国会未能提高债(zhài)务上(shàng)限或暂停上限，到6月(yuè)初，财(cái)政部将(jiāng)无法继续履(lǚ)行政府的所有义务，最早可能(néng)在(zài)6月1日(rì)。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上(shàng)限问题相关议案在众议院以(yǐ)微弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限(xiàn)的限制，若两党(dǎng)能(néng)在这一时限之(zhī)前同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限(xiàn)作废，但提高上(shàng)限需(xū)要满(mǎn)足多(duō)种(zhǒng)削减开支的条件，共和(hé)党预计(jì)未(wèi)来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案通过(guò)后很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务上(shàng)限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国会不提高债务上限，可能(néng)爆(bào)发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国银(yín)行业危机，美国监管机(jī)构(gòu)的第一(yī)份(fèn)“认(rèn)错(cuò)”报告(gào)披露。

　　当地时(shí)间5月8日(rì)，加(jiā)州金融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中批评(píng)称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及(jí)时(shí)注(zhù)意到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收(shōu)了数千(qiān)亿(yì)美(měi)元的存款。同(tóng)时(shí)，其工作人员也没有意识到银(yín)行过快扩张所带(dài)来的(de)风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监(jiān)管机(jī)构已发现的(de)缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构(gòu)也(yě)没有采取足够(gòu)措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行(xíng)业的(de)这一场危机风(fēng)暴(bào)中，加州是名(míng)副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭的(de)第一(yī)共和银行也(yě)位于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西太(tài)平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担主要(yào)监督责(zé)任，后者(zhě)未来可能(néng)会投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加州监管(guǎn)机构未来将对资产超过(guò)500亿美(měi)元、且未(wèi)纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模很高(gāo)的(de)银行加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存(cún)款(kuǎn)规模较高是促成银(yín)行挤(jǐ)兑的关键因素之(zhī)一。然(rán)而，报告指出，在(zài)过去，监管机构并未认(rèn)定(dìng)大量(liàng)无保险存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为(wèi)拥(yōng)有大(dà)量(liàng)存款的账户往往是由企(qǐ)业(yè)客(kè)户持有的(de)，这些客户往(wǎng)往很少(shǎo)更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行(xíng)考虑如(rú)何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风险也(yě)可能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再(zài)度推迟战(zhàn)略石油储(chǔ)备回(huí)补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度推迟(chí)美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美(měi)国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力(lì)于以一种为(wèi)美国纳税人(rén)带(dài)来最大价值并保护美国经济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权(quán)并进行必要的维(wéi)护——这些也(yě)是对该储备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接(jiē)采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些炼油(yóu)厂退回部(bù)分从(cóng)SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过(guò)政府(fǔ)拨款法案取消了国会授权(quán)的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行(xíng)的(de)石油(yóu)销售，但过去(qù)几周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和(hé)本月初(chū)，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾(céng)一度短暂符合美国政(zhèng)府(fǔ)制(zhì)定的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节(jié)后(hòu)开盘一度全线(xiàn)跌(diē)破前低支撑后，国(guó)内三大(dà)油脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)最(zuì)高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分化，从板块(kuài)内强弱(ruò)表现上来(lái)看(kàn)，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了(le)市(shì)场交(jiāo)易(yì)逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大(dà)消费基调，且(qiě)认为节(jié)后(hòu)油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验(yàn)要(yào)求增(zēng)加、检验频(pín)度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆油累库(kù)放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据(jù)显示(shì)大豆压(yā)榨保持(chí)较高水平，豆油库(kù)存加速(sù)攀(pān)升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现不佳及(jí)后期大豆高到港带(dài)来的(de)累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不(bù)温不火(huǒ)；菜油整体受(shòu)到(dào)需求难以(yǐ)消化供给的压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题材出(chū)现后反(fǎ我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词n)弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去(qù)库的加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂上涨的领头羊(yáng)。”中信(xìn)建投(tóu)期(qī)货分(fēn)析师(shī)石丽红表(biǎo)示(shì)，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程(chéng)度反应了前期超(chāo)跌后的市场心态(tài)。

　　记者了(le)解到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要机构公布(bù)的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，马棕4月产(chǎn)量不及(jí)预期，马棕4月库(kù)存环(huán)比可能大幅下降，进一步支(zhī)撑了(le)马(mǎ)棕及(jí)连(lián)棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口(kǒu)环比(bǐ)显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价(jià)格优势相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出(chū)口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上(shàng)周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经(jīng)是(shì)历史极低库存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏(piān)低(dī)主要(yào)在于当月(yuè)假期较多，工(gōng)作(zuò)日偏少。因马来(lái)种植园的印尼(ní)工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月(yuè)马棕(zōng)产量环比数(shù)据有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预计因此(cǐ)印(yìn)尼工人(rén)返乡(xiāng)偏慢导致当月(yuè)产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消息面有直接(jiē)关系(xì)，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国(guó)经济衰(shuāi)退及风险事件(jiàn)的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令原油(yóu)及国(guó)内商品短期(qī)偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要(yào)环(huán)境因(yīn)素。”陈(chén)燕杰表示，上(shàng)周五晚间(jiān)公布的美国(guó)非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联邦(bāng)债务上(shàng)限。这(zhè)些消息，从边(biān)际上缓解了因美国(guó)银(yín)行(xíng)业(yè)危机、债务上限到期、短期较差经济(jì)数据带(dài)来的美国经济低(dī)迷及衰退担(dān)忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为，综(zōng)合宏观(guān)环(huán)境（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预(yù)期、美国银(yín)行业危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴(bā)西大(dà)豆(dòu)卖压有(yǒu)所减轻(qīng)但仍将持续、美(měi)豆(dòu)新作目前播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素(sù)，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹的(de)持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本(běn)面(miàn)的压(yā)制依然存在，受访人(rén)士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很难具备持续的(de)上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难(nán)持续太久(jiǔ)。”石(shí)丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐(lè)观。而从(cóng)时间(jiān)节点上来看，油脂整体(tǐ)也将进入增库(kù)周期，在(zài)业内人士看来，进入增(zēng)库周期已是事(shì)实，这也(yě)将抑制油(yóu)脂反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示(shì)，从国际棕榈油产(chǎn)地看(kàn)，目前是季(jì)节性(xìng)增(zēng)产季，中期产地库存(cún)趋(qū)向回升。但(dàn)当(dāng)前马棕库(kù)存很低，马棕供需转为充裕(yù)预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续(xù)几个(gè)月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主需求国高库存带(dài)来的(de)并(bìng)不算好的出(chū)口(kǒu)前景下，后(hòu)续产地库(kù)存累库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产(chǎn)期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过(guò)去几个月马棕(zōng)产量表(biǎo)现不佳(jiā)导致了棕(zōng)榈油的连(lián)续(xù)去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下(xià)旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量(liàng)环比增幅(fú)可能还会更高，这预计将为马(mǎ)来(lái)西亚(yà)带来显著的累库(kù)压力，不利于产地(dì)报价及(jí)棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内未来两个月油脂市场累(lèi)库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供(gōng)给的节奏但不会消(xiāo)化供(gōng)应压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油(yóu)脂直接进口(kǒu)月均30多(duō)万吨，那么(me)油(yóu)脂单月供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势(shì)来(lái)看，国内(nèi)菜油库(kù)存从年初以(yǐ)来早就已经(jīng)进(jìn)入(rù)累库状态。截至5月(yuè)5日，华(huá)东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着(zhe)巴西大豆(dòu)到港(gǎng)带来压(yā)榨整体(tǐ)回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经(j我想说世间万物一切都不及你是什么歌，满天星辰不及你歌词īng)比较明显，截至5月(yuè)5日，国(guó)内豆油商(shāng)业库存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比下滑(huá)，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累(lèi)库(kù)。后期从库存(cún)季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾向(xiàng)也较为(wèi)明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈(chéng)现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈(lǘ)油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油有望在开(kāi)斋(zhāi)节后(hòu)开(kāi)启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来，增库确(què)实会限(xiàn)制油(yóu)脂反弹空间，但(dàn)国内(nèi)油脂油料多(duō)数进口(kǒu)为主，成本端原(yuán)料的供需及价格的变化对油脂行情的影响(xiǎng)要(yào)更(gèng)大一些。后期，市场(chǎng)需关注(zhù)巴(bā)西(xī)大豆贴(tiē)水是(shì)否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际(jì)菜油(yóu)葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得(dé)关注的(de)是，宏观风(fēng)险并(bìng)没有完(wán)全消散，全球经(jīng)济(jì)预(yù)期、美高利息对大宗商品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可能重(zhòng)新聚(jù)焦宏观(guān)风险，且(qiě)油脂(zhī)整体供应改善(shàn)的背(bèi)景下，油脂并不(bù)具备(bèi)持(chí)续(xù)性反弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士不看(kàn)好油(yóu)脂(zhī)反弹的(de)持(chí)续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反(fǎn)弹(dàn)乏力都是空单入场机会，合约(yuē)上建议(yì)选择远月合约(yuē)，品种(zhǒng)中首选豆油(yóu)。待供(gōng)需(xū)报(bào)告发布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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