本周，沪综指3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形(xíng)态(tài)洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受(shòu)中概股拖累，后市下跌空(kōng)间不(bù)大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四(sì)，兔年股市(shì)走过3个月(yuè)行程，期间沪(hù)指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔(tù)子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬(xún)行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风(fēng)险输入。作为(wèi)同股同权的两地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅(fú)分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香(xiāng)港中企指(zhǐ)数和恒(héng)生指数过去3个(gè)月表现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表(biǎo)现(xiàn)低迷，主因是(shì)美联储加(jiā)息在即(jí)，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票评级(jí)从高(gāo)配下调为中性。从宏观面(miàn)看，今年(nián)首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上(shàng)季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必行(xíng)。英为财情(qíng)的美联储利(lì)率观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风险显现，美国(guó)对策是(shì)：以1930年大萧条以来最(zuì)快速(sù)度紧缩(suō)货币供(gōng)应。美国3月M2货(huò)币供应量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续第(dì)四个(gè)月收缩。美联储(chǔ)加(jiā)息导致金融(róng)资产盈利缩(suō)水，缩表则(zé)令(lìng)流动性折价(jià)效应加(jiā)剧，在全球金融市(shì)场催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银行业又一(yī)张骨牌(pái)崩(bēng)塌！第一共和银行股价周三盘中(zhacross 和 cross的区别，cross和across区别和用法ōng)最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款(kuǎn)较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股，银行部分龙(lóng)头股招行(xíng)等承压，相较(jiào)而言，工商(shāng)银行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估(gū)值体系”开始风行，市(shì)场风格(gé)转换。但二者市净率远高(gāo)于(yú)行业均值，难(nán)以赋(fù)予中特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显(xiǎn)示，中字(zì)头指(zhǐ)数(shù)年内上涨11％，强(qiáng)于(yú)同期上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综指，年(nián)K线已是(shì)五(wǔ)连阳。其市盈(yíng)率和市净(jìng)率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪(kān)称估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位(wèi)数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看(kàn)，让央(yāng)企(qǐ)国企估值回归市场均值，已是(shì)国家资本新战略。国(guó)家外汇局日前表示(shì)：“无论从市(shì)盈率(lǜ)还是市净率(lǜ)等指标看，当前A股(gǔ)的估值相对(duì)偏(piān)低(dī)。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个(gè)股(gǔ)是，当前总市值(zhí)取代贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的中国移动，流(liú)通小盘+次新+绩(jì)优(yōu)概念(niàn)让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来的(de)财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨的年份分别为18次(cì)和(hé)17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里(lǐ)，红五月出现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期间5月(yuè)和全年同(tóng)步飘红4次(cì)，5月份(fèn)这个风向标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次(cì)，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截(jié)至周四，沪(hù)指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘(piāo)红概率不(bù)低。

　　以科技股为主题的红五(wǔ)月行(xíng)情能否(fǒu)再现？关键在要看(kàn)两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维持强势(shì)行情。二是作为A股第二大行(xíng)业指数，电气(qì)设备板块能否企稳。该指数(shù)年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元(yuán)，较历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市场(chǎng)权重降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首(shǒu)季(jì)盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位across 和 cross的区别，cross和across区别和用法(wèi)上涨一成，或是(shì)否极泰来(lái)。

　　进入4月以(yǐ)来，沪深两(liǎng)市单日成交始终(zhōng)维持(chí)在(zài)万(wàn)亿元之上，市场(chǎng)人(rén)气并(bìng)未退潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理格局，后市即使考(kǎo)验3200点(diǎn)附近的半年线across 和 cross的区别，cross和across区别和用法和年线关口，下(xià)跌空(kōng)间亦不大。

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