北京时间周五晚(wǎn)间，备受关(guān)注的4月美国非农数据(jù)出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断(duàn)了此(cǐ)前两(liǎng)个月连续环比下降的(de)节奏；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可(kě)以被(bèi)视(shì)作利好的是，美(měi)国劳工部将(jiāng)今年2月和(hé)3月非农数据均(jūn)大幅(fú)下(xià)修超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本(běn)周持(chí)续承压(yā)的美国(guó)地区银行股也获(huò)得喘息的机(jī)会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的(de)非农数据远(yuǎn)高于(yú)前值(zhí)且显著偏离投行(xíng)们(men)预测的中(zhōng)值。此前(qián)公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来(lái)的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农(nóng)数(shù)据公(gōng)布后，美(měi)股期货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金融(róng)行业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的(de)劳动力(lì)需远远抵消了(le)裁员的(de)影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就(jiù)业的季(jì)节性因素相对于(yú)新冠大流行前也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数(shù)的增(zēng)长提(tí)供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数据保(bǎo)持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国3月份的(de)就业(yè)机(jī)会和劳动力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续(xù)第三(sān)个月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了(le)与其他劳动(dòng)力市场数据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括(kuò)最近几周的(de)首次申请(qǐng)失业金人数也呈(chéng)现上升(shēng)趋势(shì)。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会导致消费(fèi)者信(xìn)贷和(hé)企(qǐ)业融资(zī)成本上(shàng)升，进而迫使雇(gù)主削减支(zhī)出包括(kuò)裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农(nóng)就业数据(jù)会(huì)让(ràng)市场对于(yú)下半年货币政策放松进程(chéng)有(yǒu)所改(gǎi)变，进而对商(shāng)品的流(liú)动性溢价部分有所减少(shǎo)，但(dàn)从中(zhōng)长期来(lái)看，美国(guó)会继续朝着(zhe)衰退的(de)方向(xiàng)前进，后市继续(xù)看好贵金属(shǔ)的(de)表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据(jù)公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业(yè)新增人数(shù)超预期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大(dà)幅冲高(gāo)主(zhǔ)要受(shòu)益于其金(jīn)融(róng)属性，尤其是(shì)市场(chǎng)预(yù)计5月是美联储最后一次加息，且预计9月(yuè)之(zhī)后(hòu)可能降息(xī)，这导(dǎo)致美元名义利率(lǜ)回落，在通(tōng)胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实际利率有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息25个(gè)基点，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记(jì)者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表(biǎo)示，委员会将密切(qiè)关注未来发布的信息，并评估其(qí)对(duì)货(huò)币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示(shì)，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上(shàng)。这意(yì)味(wèi)着美联储(chǔ)是否结束加息需要看(kàn)到通(tōng)胀明(míng)显回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看到就(jiù)业市场(chǎng)出现明显恶化(huà)。从历史经验来看(kàn)，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场预期美联储年(nián)内或将降(jiàng)息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据超预期，美(měi)债收益率、美(měi)元指数走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下挫。这份超预(yù)期的非农报(bào)告，这让美联(lián)储陷入困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可能很快就需要降息，但就(jiù)业市场并不配合，美(měi)国就业市场依(yī)然强劲，美(měi)联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属(shǔ)分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国(guó)非(fēi)农就业数据和(hé)时薪增速全面超(chāo)预期，表明(míng)美(měi)国当前劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联储控(kòng)通胀压力加大，这也就(jiù)意味着(zhe)美联储可能会在较长时间内(nèi)维持高(gāo)利率环境，且6月再(zài)次加(jiā)息的(de)预期(qī)开始回升。

　　“美国非农(nóng)数(shù)据强于预期或(huò)在(zài)短期提振美元(yuán)指数(shù)和美债收(shōu)益率，从(cóng)而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加(jiā)息25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加息，货币(bì)政策进入(rù)新(xīn)阶(jiē)段，市场将加大对下半(bàn)年降(jiàng)息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提(tí)振(zhèn)而走强(qiáng)，使均(jūn)值平台不断上移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的表现来(身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性lái)看，尽管此后美国经济仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失业(yè)率继续走低，但美联储并未再次(cì)加息，而贵金属则在美债收益率(lǜ)持续下(xià)行的情况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡(dàng)走强的趋势。但当前(qián)情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价(jià)格对降(jiàng)息(xī)并(bìng)未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间(jiān)，美(měi)联储表(biǎo)示美(měi)国银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环(huán)境下美国银行系(xì)统(tǒng)风险并未解除(chú)，在第一共和银行宣布被接(jiē)管(guǎn)收(shōu)购后(hòu)，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又有多(duō)家区(qū)域性银(yín)行出(chū)现股(gǔ)价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融(róng)资成(chéng)本正在攀(pān)升，信贷收紧将不(bù)断向实体经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一季度实际(jì)GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去年(nián)四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及预期(qī)的(de)1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升反映出一定(dìng)的韧性。未(wèi)来(lái)随着经济下(xià)行压(yā)力不断上升，市(shì)场预期(qī)下半年美(měi)国GDP将出现负(fù)增长。“总体上(shàng)在风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美(měi)债收益(yì)率和美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)将持续(xù)承压，避险需(xū)求提振下，贵(guì)金属价格有望再(zài)创历(lì)史新(xīn)高，长线可维持逢低(dī)买入配置思(sī)路(lù)，短线则(zé)可买入黄(huáng)金(jīn)和(hé)白(bái)银(yín)虚值看涨期(qī)权把握(wò)突破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求(qiú)实际上是明(míng)显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的(de)数据显示，今年第一季度(dù)剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然(rán)各国央行(xíng)和中国消费者需求较(jiào)高，但其余投(tóu)资者购买量的减少抵消了(le)这一增长。其中对黄金(jīn)价格(gé)其关(guān)键(jiàn)作用的黄金(jīn)投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年(nián)同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同(tóng)期的287.74吨，但低于(yú)去年四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国(guó)经(jīng)济指标耐用品订单等(děng)指标走(zǒu)弱，商品属性(xìng)更强的白银因需求(qiú)受(shòu)经济下行(xíng)拖累(lèi)而(ér)涨幅受限。因此(cǐ)，金银(yín)比(bǐ)价大概(gài)率(lǜ)继续攀升。世界白银(yín)协会(huì)预计2023年白银(yín)实(shí)物消(xiāo)费较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加(jiā)息25个(gè)基(jī)点在议息(xī)前已经被充分计提，议(yì)息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央行(xíng)加(jiā)息靴(xuē)子落地(dì)，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联(lián)储下半年大概率暂停加息并将进(jìn)入降息周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵(guì)金属中长期仍具(jù)有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于(yú)美联储最后(hòu)一次加息落地然后转降息预(yù)期，从而(ér)刺激价格继(jì)续高走，从(cóng)这个角度考虑黄(huáng)金(jīn)确实(shí)存在恢复上行(xíng)趋(qū)势的可(kě)能(néng)性。但当前(qián)美通胀仍在(zài)高位，美(měi)联储货币(bì)紧(jǐn)缩动(dòng)作并没(méi)有结束，官(g身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性uān)员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一(yī)段时间(jiān)，且高利(lì)率环境到底(dǐ)会(huì)对(duì)经济和(hé)金(jīn)融市场(chǎng)产生怎样的影响也未(wèi)可知(zhī)，因此在当前看(kàn)多观点出奇一(yī)致，且海外看多头寸(cùn)比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情况下，对(duì)待金价节节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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