在(zài)股市(shì)高点成立的主动权益(yì)类定(dìng)开(kāi)基金密集迎来(lái)开放日，近三(sān)个月即(jí)将开(kāi)放的产(chǎn)品超3成跌破面值(zhí)，破净率达(dá)33％，亏损最(zuì)大产品(pǐn)成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚(shèn)至面临(lín)清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动权益(yì)定开基金的(de)整体破净率与基金成(chéng)立时(shí)间(jiān)、基金投(tóu)资策略，以及统计(jì)样本数量等众(zhòng)多因素有关。其中，高点成立是基金破净的(de)重要原因。同时，他们(men)也建议基金公司(sī)要(yào)更(gèng)加前瞻性布局(jú)产品，克(kè)服(fú)短(duǎn)期(qī)盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利益和导向开展(zhǎn)产品的布(bù)局和发行(xíng)。

　　近(jìn)三月(yuè)60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日(rì)，华南(nán)一家(jiā)基金(jīn)公司发布公告称(chēng)，根(gēn)据基金(jīn)法、基金(jīn)运作管理办法、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗下(xià)主动权益(yì)一(yī)年(nián)定期开放(fàng)基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金(jīn)合(hé)同终止的(de)情形，基(jī)金管理人(rén)将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合(hé)同》约(yuē)定履行(xíng)基金财(cái)产清算程序，无须召开基金份额持有人大(dà)会。

　　根(gēn)据公告，该只(zhǐ)基金的基金合同生效(xiào)后，若登记机构完成每个开放(fàng)期最后一个(gè)开放(fàng)日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基(jī)金份额持有人数(shù)量不满(mǎn)200人(rén)或者基(jī)金资产(chǎn)净值低于五千万元，基金管理人在履行相关(guān)监(jiān)管(guǎn)报告和信息披露程序后终止(zhǐ)基(jī)金合同，无(wú)需召(z旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释hào)开(kāi)基金份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债混合型基金(jīn)管理(lǐ)规(guī)模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的(de)破净产品(pǐn)。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动权益类定期开放基金有60只（份额合并(bìng)计(jì)算）即将迎来(lái)开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成立两(liǎng)年来(lái)亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动(dòng)权(quán)益类定开基(jī)金5-7月份破(pò)净率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈(chéng)现逐月震荡上(shàng)升(shēng)态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平对此表示，一(yī)般而言，随着(zhe)基金开放(fàng)日临近，为(wèi)了应对(duì)基金集中申赎(shú)影响，基金(jīn)的投资策(cè)略(lüè)可能倾(qīng)向于保守，权益仓位(wèi)可能会有所降(jiàng)低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日越(yuè)远，整(zhěng)体上破净率(lǜ)可能有增(zēng)加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有(yǒu)关(guān)。

　　一(yī)位基金销售机构负责人也分析(xī)，今年8、9月份(fèn)到期的定开基金大(dà)多成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金(jīn)数量明显少于(yú)5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月(yuè)份(fèn)并没有(yǒu)明显上涨，破净率仍(réng)较高，可(kě)能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点避免盲目(mù)规(guī)模(mó)扩张(zhāng)

　　据(jù)记者(zhě)观察，从(cóng)近三月即将迎来开放的定(dìng)期开放式(shì)基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立(lì)可(kě)能是部分(fēn)基金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角度而言，权益市场高点时(shí)基金发行相对容易，而(ér)且规模也(yě)容易做(zuò)大，基(jī)金(jīn)公司有动(dòng)力去做；但从投(tóu)资者(zhě)而(ér)言，高点入(rù)市就容易出现一段时间(jiān)内基金业绩表现不(bù)佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌(diē)的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为(wèi)，对基(jī)金公司而言(yán)，在市(shì)场高点时要保持冷(lěng)静，相对谨(jǐn)慎发(fā)行产品，不(bù)盲目追(zhuī)逐市场热(rè)点，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益导向进行产品布(bù)局和发行(xíng)。此举(jǔ)既可以保护投资者利益，也可以树立基金(jīn)公司良好口碑，有利(lì)于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责(zé)人(rén)也表示，在市(shì)场高(gāo)位、情绪火热时发(fā)行基金(jīn)往(wǎng)往伴随着较高的(de)风险。一(yī)方面，近两年权(quán)益市场的整体波动(dòng)增(zēng)大(dà)，风格(gé)轮动(dòng)现象加剧。所以，近(jìn)两(liǎng)年不同的(de)投资(zī)策略、不同投资范(fàn)围的基金(jīn)收益(yì)率差距较大。另(lìng)一(yī)方面，市场(chǎng)情(qíng)绪火(huǒ)热时(shí)容易出现爆款基(jī)金，较大规(guī)模给基金经理带来的灵活性限(xiàn)制很(hěn)可能(néng)会影(yǐng)响产品未来的超额(é)收益。同时，优质资产的资金容量(liàng)通常有限(xiàn)，且短期(qī)快速(sù)上涨很(hěn)可能估值(zhí)虚高(gāo)。过高的管理规模要求基金经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投资分(fēn)布，也(yě)可(kě)能会增加错判的风(fēng)险，对获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门(mén)机(jī)构负责人也建议基金公司(sī)前(qián)瞻(zhān)性(xìng)布(bù)局产(chǎn)品，并将(jiāng)规模(mó)控制在基金经理能力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化(huà)的布局，避免单押一个(gè)赛道，并通过旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释抓取(qǔ)阶(jiē)段性(xìng)投资机会、控制回(huí)撤(chè)等方法(fǎ)，也能在(zài)中(zhōng)长期斩获一定的(de)超额(é)收益(yì)。

　　事实(shí)上，随着定(dìng)期开放式权(quán)益类(lèi)基金表现不及预期(qī)，近一(yī)年新成立的定开权益类基(jī)金仅有(yǒu)7只，同比减少(shǎo)24只(zhǐ)；平(píng)均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷(xiàn)入(rù)低迷(mí)。

　　“定开基(jī)金(jīn)表现不及预期时，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚(shèn)至可能打击(jī)投资者的投资信(xìn)心。如果破净率(lǜ)持续上升的话(huà)，投资(zī)者(zhě)对于后续新发基金的(de)购买意愿可能会(huì)下降。” 上述基金销售机构负责(zé)人(rén)称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基(jī)金在基(jī)金(jīn)经理更好施展(zhǎn)投资(zī)决策，有效(xiào)阻止投资者频繁(fán)交易等方面具有(yǒu)明显(xiǎn)优势，有(yǒu)利(lì)于为投资者创造更(gèng)好收益。但是定开基金也受(shòu)市场波动影响，跌破净值也是(shì)正常现象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时，一是要避免高位发行，二是要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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