昨天(tiān)深(shēn)夜(yè)，美国(guó)债(zhài)务(wù)上限谈判突然(rán)中止(zhǐ)！

　　当地时间周五上午，美国共和党债务上限谈判代表格雷夫斯与(yǔ)白宫代表举行(xíng)闭门会议，但会(huì)议开始后(hòu)不久就(jiù)突然离开。格雷夫斯说(shuō)：白(bái)宫(gōng)谈判代表实(shí)在(zài)不可理(lǐ)喻，目前(qián)谈判处(chù)于“暂停”状态(tài)。格雷夫斯强调，他不知道双方是否(fǒu)会在周五或周末再(zài)次(cì)会(huì)面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消(xiāo)息传出后(hòu)，三大美股(gǔ)指(zhǐ)集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔传(chuán)出(chū)了有望暂停加息的鸽派(pài)信号。鲍威尔称，银行业的压(yā)力(lì)可(kě)能影响联储(chǔ)的利率路径，若源于银行业(yè)危机的信贷环境收紧(jǐn)导(dǎo)致经济放缓，美联储可(kě)能(néng)不必让(ràng)利率升到原(yuán)应(yīng)有(yǒu)的高位。

　　交易(yì)员(yuán)目前预(yù)计(jì)，美联储6月份加息25个(gè)基(jī)点的可(kě)能性为22.4％，低于一(yī)天前的(de)35.6％，与此同时，交(jiāo)易员(yuán)预计(jì)美(měi)联储下(xià)月(yuè)将(jiāng)利率(lǜ)维持在(zài)5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔的讲话相比，交(jiāo)易员似乎更受债务上限事(shì)态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅(fú)收窄；美债价格跳(tiào)涨、收(shōu)益率跳水(shuǐ)，对利率(lǜ)前景敏(mǐn)感的两年期美(měi)债收益率迅速远离他讲话前所创的(de)两个月(yuè)来高位，一(yī)度较高(gāo)位回落超过10个基点；美元指数(shù)刷新日低，加速(sù)跌离周四所创的(de)3月末以(yǐ)来高位。鲍威(wēi)尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全天(tiān)攀升收官，美股和美(měi)元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开(kāi)低走，受债务上限谈(tán)判暂(zàn)停(tíng)拖累三大(dà)股指(zhǐ)盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收(shōu)跌(diē)0.24％，标(biāo)普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热门中概股走势(shì)分化(huà)，蔚来(lái)涨超3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超(chāo)2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属大多上涨(zhǎng)，伦(lún)锌(xīn)涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本(běn)周基本金属(shǔ)涨跌(diē)各(gè)异(yì)。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌(diē)两(liǎng)周。而伦(lún)锡和伦铝都(dōu)涨超(chāo)2％，扭转(zhuǎn)三周(zhōu)连跌势头。伦(lún)铅(qiān)涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘(pán)大致(zhì)持平一周前水平，都止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周(zhōu)跌幅，在(zài)连涨(zhǎng)两(liǎng)周后(hòu)连跌(diē)两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美(měi)元(yuán)/桶；布伦特7月(yuè)原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美(měi)油累涨约2.2％，布油(yóu)累(lèi)涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京(jīng)时(shí)间今晨六点，有最新消息称(chēng)，美国白宫谈判代表已抵达会(huì)场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表(biǎo)示，共(gòng)和党人将(jiāng)于北(běi)京时间(jiān)今天上午重返谈判桌(zhuō)，恢复债(zhài)务谈(tán)判。麦卡锡称，动用宪法(fǎ)第14修正案骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差来绕开债务上(shàng)限解(jiě)决(jué)不了(le)任何问题，将阻止拜登(dēng)推(tuī)动的增加(jiā)政府(fǔ)开支行动(dòng)。

　　值得注意的是(shì)，美国财(cái)政(zhèng)部(bù)现(xiàn)金余额截(jié)至(zhì)5月18日进(jìn)一步降(jiàng)至(zhì)573亿美元(yuán)。截至(zhì)5月17日(rì)，美国财政部财政紧急措施余额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于信(xìn)贷(dài)压力可能无(wú)需(xū)继续加息

　　当地时(shí)间周五（北(běi)京时间今天凌(líng)晨(chén)），美联储主席鲍威尔(ěr)出(chū)席名(míng)为“货币政策观(guān)点”的(de)小(xiǎo)组讨论。市场关(guān)注他(tā)提供的利(lì)率路径(jìng)线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国(guó)通胀远远高(gāo)于我们2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败，将造成漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致(zhì)力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳(wěn)定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发(fā)表鸽派信号称，自己倾向于支持6月(yuè)会(huì)议暂不加息(xī)，而且银(yín)行(xíng)业(yè)危机(jī)导(dǎo)致的信贷条(tiáo)件收紧(jǐn)，可(kě)能意味着(zhe)美联储峰(fēng)值利率将低于预期：“鉴于信(xìn)贷(dài)压力(lì)可能(néng)对经济(jì)增长、就业(yè)和通胀(zhàng)造成的负面(miàn)影响，可能无(wú)需（继续）加息(xī)至那么(me)高的水平就能成功(gōng)打压(yā)通胀。美联储在收(shōu)紧货币(bì)政(zhèng)策方面已取得长足进步，政策立场现在(zài)是对(duì)经济增长具有限制性的。做太多与(yǔ)做(zuò)太(tài)少的风险(xiǎn)正变得(dé)更加平衡。我们面(miàn)临着迄今(jīn)为止收紧政(zhèng)策的效应滞后，以及近期银(yín)行业(yè)压力导致的信(xìn)贷收紧程度等多重不确(què)定(dìng)性。有鉴于此，美联(lián)储有(yǒu)能(néng)力观(guān)察更多数(shù)据和(hé)未来前景(jǐng)的演变，然后再(zài)决定可能(néng)需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也(yě)强调季度经济预测的准确度通(tōng)常存在挑战，他上(shàng)述提到的(de)观(guān)点(diǎn)及其能实现的程度也(yě)都存在不(bù)确定性，理由是“未来前景面临着历史性(xìng)高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政策应进一步收紧多少而作出(chū)决定。”

　　有分(fēn)析称，这说(shuō)明银行业危机后，鲍威尔开(kāi)始(shǐ)释放“保持耐心”的利率路径信号。“新(xīn)美联储(chǔ)通讯(xùn)社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍(bào)威尔点明银行业压(yā)力将影响货(huò)币决策。

　　产业供需(xū)结(jié)构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货(huò)持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货(huò)继(jì)续深跌，盘中纯(chún)碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨日盘后(hòu)，郑商所发布公告，自(zì)2023年(nián)5月23日当(dāng)晚(wǎn)夜盘交易时起，纯(chún)碱期(qī)货2309合约的(de)日(rì)内平今仓交易手续费标(biāo)准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城(chéng)期货研究所负责人闾振(zhèn)兴表(biǎo)示，主要(yào)有三(sān)方面(miàn)：一(yī)是(shì)产(chǎn)业供需结构(gòu)预(yù)期(qī)转弱；二是宏观环境不乐观；三是交易者在(zài)对(duì)冲操作(zuò)中(zhōng)将纯碱玻璃作为空头(tóu)配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都偏弱，但南华研(yán)究院(yuàn)能化分(fēn)析师(shī)李嘉豪认为(wèi)，各(gè)自(zì)的原因(yīn)并(bìng)不相同。纯碱周五跌幅较大骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差的(de)主要原因在于远兴投产的消(xiāo)息面刺激，使得盘面出(chū)现较大(dà)跌幅(fú)。除此(cǐ)之外，本周检修(xiū)量增加，库存依旧累库，可(kě)见(jiàn)下(xià)游(yóu)的持货意(yì)愿依旧较差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对供需关系也存(cún)在一定的影响。在现(xiàn)货松动、投产预期、库(kù)存累库的(de)影响下，纯碱价(jià)格(gé)持续(xù)下(xià)滑(huá)。

　　“而对于(yú)玻(bō)璃(lí)，主要原因在于前期（3月(yuè)和(hé)4月）需(xū)求较旺，下游补库至环比高位。”他说，短期价格松动，中下游(yóu)的备货情绪出现(xiàn)一定的谨慎(shèn)或者恐高(gāo)的情形(xíng)，因此产销出(chū)现了(le)较为明显的下滑。在(zài)现货松动、产销(xiāo)较(jiào)弱的(de)局面下，玻璃的价格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从(cóng)产(chǎn)业供需结构看(kàn)，浙(zhè)商期货(huò)分析师江文敏(mǐn)具体介绍，纯(chún)碱方面，近期(qī)主要市场(chǎng)交易点是(shì)远兴(xīng)能(néng)源新增投产。昨日，远兴能源1号(hào)线正式(shì)点火，新(xīn)增天然碱产能150万(wàn)吨，后(hòu)续2号线原计划于6月(yuè)点火投产，产能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号(hào)线(xiàn)原计(jì)划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天(tiān)然(rán)碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱(jiǎn)预计(jì)生产成本在(zài)1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在(zài)大量新增产能和低成本纯碱(jiǎn)的(de)叠加作用下持续走低，周五又逢远兴能源(yuán)点(diǎn)火的信(xìn)息落(luò)地，市场看(kàn)空情绪高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还(hái)介(jiè)绍，纯碱的供需(xū)结构(gòu)在9月会发生变化，这是市场早(zǎo)已预期的，市(shì)场(chǎng)也已充(chōng)分(fēn)计价，这一点从9月合(hé)约的深贴水可以得到验(yàn)证。在这个供需转宽松的预期下，产业链开始形成负反馈，纯(chún)碱现货(huò)价格也(yě)出现崩塌，这(zhè)一(yī)点从近月(yuè)合约的跌幅和现货向期(qī)货回归的(de)方式收(shōu)敛基差上可(kě)以(yǐ)得到验证。

　　而(ér)玻(bō)璃方面(miàn)，江文敏表示，近(jìn)期市场(chǎng)主要交易点是需求(qiú)转弱，供应上升。因为玻璃深加工(gōng)厂缺乏(fá)强有力(lì)的订单支撑，5月中旬订单天(tiān)数为16.4天，与4月底(dǐ)相比减(jiǎn)少0.1天。深(shēn)加工厂原(yuán)片库存天数5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相比(bǐ)减少1.73天。从历史数据(jù)来看，原(yuán)片库(kù)存偏(piān)高，补库(kù)意愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃产销数(shù)据来(lái)看，5月(yuè)沙河地区产(chǎn)销数(shù)据平均为65％，湖北地区产(chǎn)销数(shù)据平均为73％，华东(dōng)地区产(chǎn)销数据平均为(wèi)82％，相比(bǐ)于3月及4月的数据，5月份产销数据大(dà)幅下滑。5月(yuè)还要(yào)新增日熔量3050吨，6月将新(xīn)增日熔(róng)量3150吨(dūn)，8月减少(shǎo)日(rì)熔量400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直都比较弱(ruò)，主(zhǔ)要是高库存和低(dī)需求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月(yuè)中下旬玻璃(lí)价格在(zài)去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改善很(hěn)多，加之终(zhōng)端表现并不乐(lè)观，因此又出现大幅回落(luò)。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍(shào)，在欧美经济衰退预期、国内(nèi)经(jīng)济复苏不及(jí)预期(qī)的背景下，整个工业品价格承压，纯碱(jiǎn)此前强(qiáng)势的中观(guān)逻辑终敌(dí)不过疲弱的宏观逻(luó)辑。从持(chí)仓上看(kàn)，部分(fēn)市场(chǎng)资金(jīn)在做(zuò)强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将持续

　　对于后市，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要关(guān)注检修是否(fǒu)能带来现货价(jià)格(gé)短期的企稳，但中长期(qī)价格下跌至成本线为大概率事件。“从商(shāng)品格(gé)局(jú)看，纯碱(jiǎn)投产后(hòu)必然走(zǒu)向(xiàng)过剩，而短期检修(xiū)的兑现有限，因(yīn)此检修(xiū)仅为长期趋势下的(de)扰动，商品从偏紧到过剩的周期中，价格趋势预计继续向下。”他(tā)说，对于玻璃(lí)，需要等(děng)待的则是中下(xià)游(yóu)的备货意愿何时能(néng)够起(qǐ)来：一是等待下游的(de)原料库存消耗，二是对未来的(de)需求是(shì)否存在旺(wàng)季的预期。短期来看，下(xià)游(yóu)以(yǐ)消耗前期(qī)库(kù)存为主，需求缺乏(fá)弹性，价格预期偏弱。后市关注在(zài)需(xū)求存在缺口的(de)情形下(xià)，7月订单是否依(yī)旧具有连续性。

　　中期来(lái)看，闾(lǘ)振兴认为，除非价格开始冲击(jī)成本，或(huò)是供需上有(yǒu)重大改变，否则(zé)纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)依然维持(chí)弱势。“短期则(zé)还是要关注持仓的变(biàn)化，短线资金离(lí)场或(huò)使得低位波动加大(dà)。”他说，止(zhǐ)跌可(kě)以(yǐ)关注(zhù)两个指(zhǐ)标：一是基差不再是以现货下跌方式来修复；二是月供需预期博弈相对明朗，基差企(qǐ)稳(wěn)。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯(chún)碱后市仍将维持弱(ruò)势，可重点关注远(yuǎn)兴能(néng)源(yuán)的后(hòu)续投产(chǎn)进展、碱(jiǎn)价降价幅度(dù)。若(ruò)远兴能(néng)源后续(xù)投产推(tuī)迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘面(miàn)也或将维稳(wěn)。

　　玻璃(lí)方面，他认为(wèi)，后(hòu)市弱势也(yě)将继续保持，中(zhōng)长(zhǎng)期则视(shì)终端需求变动来判(pàn)断是否维持弱势，可(kě)重(zhòng)点(diǎn)关注下游深(shēn)加工(gōng)订单情况、地产施工端(duān)情况。若后(hòu)期(qī)地产施(shī)工端主(zhǔ)体(tǐ)封顶数(shù)量较多(duō)，那么玻璃的(de)需(xū)求量(liàng)将抬升，下游(yóu)深加工(gōng)订单数(shù)量也将因此抬升(shēng)，盘面或维稳。

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