北京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年度股(gǔ)东大(dà)会(huì)。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答(dá)了来自全球投资者5个(gè)多小时的(de)互动提问。

　　在这次股东(dōng)会中(zhōng)，两位奥马哈“先知(zhī)”再(zài)度和(hé)投资者分享了投资(zī)、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关注的(de)AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹(píng)果以及公司“接班(bān)人”等热点话(huà)题进行(xíng)了探(tàn)讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会(huì)上表示，他和芒格依然高度(dù)看好苹果(guǒ)公司。“如果让(ràng)消费者选择，是(shì)放(fàng)弃第二台(tái)车，还是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大(dà)多数(shù)人会放弃(qì)第二(èr)辆车(chē)。这是消费(fèi)者行为(wèi)对苹果公(gōng)司带来的(de)机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产业链中的重要位置。巴菲(fēi)特(tè)认为，“目前(qián)没有(yǒu)一家公司可以与台积电相比(bǐ)拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有非凡的领(lǐng)导地位(wèi)。”

　　为了让读(dú)者能够在(zài)第一(yī)时间获取本次股东会(huì)最新观点(diǎn)，筛(shāi)选(xuǎn)出40条(tiáo)核(hé)心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是(shì)一个分成三(sān)个阶段(duàn)的交易，第一个阶段价格很好，第(dì)二个(gè)阶段由于(yú)他们去年优异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份已(yǐ)进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使我们的所有权提高到80％，并导致(zhì)我们在(zài)财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的(de)分销做的很好，我们有很多产品供应给它，但(dàn)有(yǒu)些产品很(hěn)难让(ràng)人们只(zhǐ)去沃尔玛购(gòu)买，我们(men)也会把(bǎ)产品的分销渠道多元化，我(wǒ)们希望能(néng)够拥有多个具备沃尔玛一样分(fēn)销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力(lì)也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问题不在于是否(fǒu)开(kāi)新店。我和查理为了把这个品牌推向全(quán)球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但后来(lái)发(fā)现(xiàn)还是不(bù)行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有(yǒu)自己的(de)魔力，但(dàn)魔(mó)力也不是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题比较多

　　关(guān)于电影和(hé)迪士尼(ní)，芒格说，电(diàn)影行业(yè)是一个(gè)（经营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫情前(qián)有70％的业务(wù)，随着疫情的来临(lín)，客流量减少了，但电影院(yuàn)不能(néng)减少影(yǐng)片(piàn)供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收(shōu)购动(dòng)视(shì)暴雪(xuě)的事(shì)情上

　　微软已经(jīng)做得(dé)非常出(chū)色了(le)

　　有投资人提问(wèn)，伯克希(xī)尔出售动视暴雪(xuě)股份是(shì)否(fǒu)影响到了微软对其的(de)收购？对此(cǐ)，巴菲特回复(fù)：“伯(bó)克希(xī)尔(ěr)所有(yǒu)监(jiān)管要求下应披(pī)露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我认为他(tā)们已经做得非常出(chū)色了，为了达(dá)成这笔收购，微软与英国有关(guān)部(bù)门积极地进行了合作，但这并不代表他们最终一定会成功(gōng)，这也不是愿(yuàn)意(yì)多花钱(qián)就能解决的问题。我还不清楚(chǔ)最终(zhōng)结果会如何，但即使(shǐ)这(zhè)笔收购最终(zhōng)没(méi)有成功，也不代表微软或动视暴雪有(yǒu)任(rèn)何的缺陷。”

　　关(guān)于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹(píng)果公司(sī)。他说，“苹果公司(sī)在我们仓位中(zhōng)的占比(bǐ)超过了(le)能源业务。虽(suī)然我们持(chí)有(yǒu)苹(píng)果的股份占比(bǐ)不高，但每(měi)年的权重都在(zài)增加。我不懂手机，但(dàn)我能看明白消费者的(de)习(xí)惯。如果让消费(fèi)者选(xuǎn)是放弃买(mǎi)手机还(hái)是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知(zhī)道未来(lái)趋势会如何(hé)发展，但我们知道什么是正确的(de)价格，我(wǒ)们可以在消费者行为方面做(zuò)一定的预测，以(yǐ)及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数人可能会(huì)选择(zé)放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯(bó)克希尔组合的35％表示(shì)担忧，认(rèn)为(wèi)这(zhè)已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美元是好的(de)。”以此来表示(shì)，这笔投(tóu)资是没问(wèn)题的，甚(shèn)至是非常有(yǒu)机(jī)会的。“铁路、能源和(hé)喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式(shì)更(gèng)好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些(xiē)人会(huì)花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆(liàng)车。我(wǒ)认为，如果(guǒ)他们要么放弃(qì)第二辆车(chē)，要么放弃他(tā)们的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们(men)会(huì)放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片(piàn)行(xíng)业台积电(diàn)拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周刊(kān)》事前发(fā)送了提问，想了解伯克希尔在一个季度内快速买(mǎi)入卖出台积电(diàn)的原因。在(zài)问答(dá)环节，巴菲(fēi)特对此进(jìn)行了说明(míng)，在他(tā)看来台积电(diàn)是世界(jiè)范围内管理最(zuì)完善(shàn)且最重要的公司之一(yī)，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很(hěn)多(duō)人想要提高美国的芯片产能(néng)，但我认为，它只能留在(zài)（中(zhōng)国）台湾地区(qū)。我们通(tōng)过Allegheny购买的一(yī)家子公司参与(yǔ)了亚利桑(sāng)那州的部分芯(xīn)片工(gōng)作，但(dàn)至(zhì)少在我看来，目(mù)前我(wǒ)们没有一家(jiā)公司可(kě)以(yǐ)与(yǔ)台积电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡(fán)的领导地(dì)位。何(hé)况(kuàng)它(tā)们(men)还拥有一位91岁的创始人，这家公司(sī)非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马(mǎ)斯克高(gāo)估(gū)了自己(jǐ)，

　　可他是天才(cái)

　　有观(guān)众问(wèn)巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估(gū)了(le)自己，但(dàn)他很有(yǒu)才华(huá)。所以，他(tā)高估了一个(gè)不需(xū)要高估就能成为(wèi)天才的人。他真的很聪明，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一(yī)些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的目标(biāo)。我们的不(bù)同(tóng)之处在于，我(wǒ)想(xiǎng)要的(de)不多，我在寻找简单、确定(dìng)性高的工(gōng)作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的问题(tí)。我喜(xǐ)欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车(chē)即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源(yuán)和汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰(jiān)难(nán)了(le)。例(lì)如(rú)福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有整个(gè)世界，但20年后，他们正在赔(péi)钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的(de)年度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时人(rén)口大(dà)约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌(pái)只有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美国的(de)汽车公司(sī)还会面临来自世(shì)界各(gè)地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非如此，法拉利(lì)就处于一个特殊的位置。虽然(rán)我们(men)觉得，汽车不(bù)是一(yī)个吸引人的行(xíng)业(yè)，但电动汽车即将(jiāng)大获成功。现在它带(dài)来了巨大的(de)成本和(hé)巨大的风(fēng)险(xiǎn)，但我不喜欢(huān)巨大的资金成本和巨大的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀(huái)疑(yí)态度

　　在回答新加坡投(tóu)资者关于人工(gōng)智能的问题时，芒(máng)格表示，如果你(nǐ)到中(zhōng)国(guó)的(de)比亚迪工厂去(qù)看一(yī)看，会(huì)发现自动化操(cāo)作程度非常高，但我还是觉得用(yòng)人可(kě)能(néng)更好，因为人工智能并(bìng)不(bù)能(néng)取代(dài)很多领(lǐng)域的人才(cái)。

　　巴(bā)菲特也表示(shì)，人工智能虽然可以做一些令(lìng)人惊奇的(de)事情(qíng)，比尔盖茨(cí)也(yě)曾(céng)带我去看微软的产品，但这类产(chǎn)品仍不完(wán)善，譬如目(mù)前还不(bù)能讲笑(xiào)话。发明AI的(de)初衷是好的，但很多事情是(shì)不能掌(zhǎng)控的。人工智(zhì)能(néng)可以改变全世界(jiè)，但(dàn)它并不能改变人(rén)类(lèi)的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技(jì)术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的(de)机会在相对降低，但这并不代表没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工业(yè)、飞机以(yǐ)及(jí)能源等(děng)领(lǐng)域都有新的改变，新的事(shì)物永远(yuǎn)在不断出现，而且(qiě)会取代(dài)一(yī)些原有的技(jì)术(shù)，因此，在这其中会存(cún)在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔(ěr)在新(xīn)能源方面

　　做了很多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特(tè)说，“之(zhī)前买下伯克希尔(ěr)能源这家公(gōng)司，就(jiù)是希望能(néng)够帮助解(jiě)决一(yī)些环境方面的问题(tí)。从(cóng)传(chuán)统能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方(fāng)面做了非常多(duō)的投入。不(bù)过，现(xiàn)在做的还(hái)远远(yuǎn)不够(gòu)。”更多精彩观点请关注证券市(shì)场(chǎng)红(hóng)周刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希(xī)望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿(ā)贝(bèi)尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历能源(yuán)行业的变革，全球都是如此(cǐ)，我们有3家美(měi)国(guó)的(de)公共事业公(gōng)司，我们希望能够在全国的每一个州制(zhì)定不(bù)同的计(jì)划，然后将这些计(jì)划进行整(zhěng)合。我们也将我们的目标(biāo)进行(xíng)了同步规划，我们希望2030年的(de)碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是(shì)我们(men)在公共事业方(fāng)面希望能够取得的成绩，但这个过程是(shì)不(bù)容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行事件引发的(de)蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系(xì)

　　在针(zhēn)对投资者提出的(de)硅谷银行破产事件会带来怎样的经济(jì)后果时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性(xìng)的，即使联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司的限额是25万美元，这是法令(lìng)的规(guī)定，但这不(bù)是美国(guó)的行为方式，就像他们(men)不(bù)会让债(zhài)务上(shàng)限导致世界陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释(shì)为什么只有(yǒu)25万(wàn)美元有“存(cún)款”保(bǎo)险，这(zhè)次事件(jiàn)引发的(de)后续问题(tí)会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤(jǐ)兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应(yīng)该(gāi)发(fā)生的(de)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银(yín)行业一直以来(lái)的情况都非(fēi)常相似，恐惧总是(shì)会传染的，我父(fù)亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行(xíng)系(xì)统(tǒng)发生了很大(dà)变化(huà)。二战后的那(nà)一年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也是(shì)在那(nà)时，我们做了一件非常(cháng)明智的(de)事情(qíng)，就是成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修(xiū)改规则

　　导致银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“美联储被赋予了制定保证(zhèng)金要求的(de)责(zé)任。他们(men)改变了很(hěn)多次保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱(qián)的人会(huì)给银行系统(tǒng)带来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了财政问题

　　由于美联储投放(fàng)的天(tiān)量流(liú)动性，引发了严重的(de)通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美联(lián)储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为(wèi)，问题不在(zài)美联储，“他们(men)无(wú)法解决财(cái)政问题，他们正在履行其职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观(guān)，他(tā)表示，我(wǒ)们在第二次世界(jiè)大战中付(fù)出(chū)了代价。我(wǒ)们每个人，包括学(xué)校的孩子和其他人，也包括我自己。我们(men)购买了最初所谓的战争债(zhài)券(quàn)、国防债券(quàn)和储蓄债券等等(děng)。如果不停(tíng)印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行(xíng)危机：

　　银(yín)行可以有新发明(míng)，但(dàn)要(yào)恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业(yè)可(kě)以有各种各样的新发明(míng)，但它需要(yào)有旧的价值(zhí)观。我们不知道会发生什么，因为在目(mù)前的情况下，可能会(huì)发(fā)生很(hěn)多(duō)事(shì)情。你必须有惩罚，打击那(nà)些制造(zào)问题的人。如(rú)果他们承担了不该承担的风(fēng)险，如果你(nǐ)要改变人们(men)未来的行为方式，风险就必须(xū)落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前(qián)，

　　我们(men)准备买下(xià)许多银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“如果(guǒ)你遵循健全的银行(xíng)投(tóu)资(zī)方法，不(bù)做别(bié)人(rén)做的一(yī)些(xiē)风险性事情，银行可(kě)能是(shì)一个非常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投(tóu)资(zī)了(le)一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控股公(gōng)司修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银(yín)行，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对(duì)货(huò)币失去信心，

　　这(zhè)不(bù)会是(shì)一个好现象

　　针(zhēn)对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元(yuán)是储备货币(bì)，我(wǒ)看不到任何其他(tā)货币能够取(qǔ)代(dài)它(tā)。我(wǒ)觉得没人能理解现(xiàn)在的(de)情况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威(wēi)尔（美联(lián)储主席）可能比我(wǒ)们(men)更清楚，但是(shì)他也不(bù)能完全控(kòng)制我们的财政(zhèng)政策。当疫情发生的时候，并没有(yǒu)人(rén)知道需要印多少数额的货币才(cái)能解决问题，而直(zhí)到它失控。人们会对货币失去信心(xīn)，他们的行为(wèi)方式(shì)可能会完全不同。我们无法预测，但我们知道这不是一个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽(suī)然有(yǒu)很多(duō)上市公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可(kě)保险(xiǎn)已经是一家技术(shù)公司，但在我(wǒ)们看来(lái)，其依然是一家保险公司(sī)。他同时解释，盖可(kě)在技术(shù)方面需(xū)要做的工(gōng)作要比想象的多(duō)很多(duō)。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司(sī)，盖可(kě)第(dì)一季度业绩表现得(dé)非常好，这背(bèi)后有(yǒu)两个原因，首(shǒu)先是减少了(le)前一年(nián)的保险(xiǎn)准(zhǔn)备(bèi)金(jīn)，其(qí)次一季度还是汽车保(bǎo)险的旺(wàng)季，此外在远程(chéng)信息处理方(fāng)面，盖可也(yě)取得了长足(zú)的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领域(yù)

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情(qíng)况有多严重(zhòng)，和伯克希尔(ěr)是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，伯克希(xī)尔在商业地产领域从来不是特别活跃，因此(cǐ)也不会(huì)受到不(bù)良贷(dài)款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞化却(què)是(shì)非常(cháng)严重的，它(tā)会影响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化(huà)，人(rén)们(men)总是喜(xǐ)欢买没有(yǒu)追索(suǒ)权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路的(de)重点(diǎn)是

　　以安全的方式(shì)恢(huī)复(fù)长期运营

　　在回答有投(tóu)资者提(tí)出(chū)的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的(de)机遇和(hé)挑战(zhàn)时？巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，他密切关注这(zhè)一团队(duì)的(de)运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年因为疫(yì)情(qíng)确(què)实经历(lì)了一段困(kùn)难时(shí)间，但好在我们走出疫情(qíng)和供应(yīng)方面(miàn)的挑战，不过还(hái)面临劳工问(wèn)题和(hé)其他一些问题。我们(men)的团队优(yōu)先考虑的(de)是恢复(fù)铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年内(nèi)达到某一运(yùn)营(yíng)指(zhǐ)标，要长期为(wèi)客户提(tí)供可持续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的历史(shǐ)上

　　没有一(yī)次情绪化投(tóu)资决定

　　在(zài)回答有没有(yǒu)因为情(qíng)绪(xù)作出(chū)错误的投资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽(suī)然在生活(huó)中谁都不想成为(wèi)一个没有(yǒu)感情的(de)人，但肯(kěn)定(dìng)想在做投资或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造(zào)了

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥有更多的(de)企(qǐ)业，企(qǐ)业赚更多(duō)的钱，作(zuò)为股东(dōng)的份额，作为伯克希(xī)尔的(de)所有者，每年都(dōu)在增加，而投资者(zhě)不需要(yào)花任何钱。我们(men)投资(zī)并创造了超过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东权益和超过300亿美(měi)元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非常有限的

　　关于(yú)是否对持有的超(chāo)过1000亿(yì)美(měi)元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么(me)要(yào)派发现(xiàn)金(jīn)？我们(men)感兴趣的、真正想做的(de)是收购伟大(dà)的企业。我们(men)可(kě)以(yǐ)做到以500亿或(huò)750亿美元的价(jià)格(gé)，收购一(yī)家价值1000亿美元的(de)公(gōng)司。

　　“适(shì)当的情(qíng)况下，没有人能像(xiàng)我们一样(yàng)达成(chéng)交易。2008年(nián)我收购了一大(dà)堆(duī)公司，这种事情会(huì)再次(cì)发生(shēng)。但(dàn)问题是，我们收购的机会是(shì)非常有限的，所以当一家好公(gōng)司(sī)面临(lín)被卖掉的时候，我们需(xū)要足够(gòu)的资金(jīn)。但(dàn)我(wǒ)们的股东(dōng)可能会把股票卖(mài)得太(tài)便宜，而且(qiě)无法做什么让股价稳步上涨。我们有足够的(de)钱，我们正在用我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资(zī)的秘诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关于(yú)公司如何在短期利润(rùn)和长期(qī)防御能力之(zhī)间(jiān)做出选(xuǎn)择？巴菲特(tè)对(duì)此表示：“我们不关心(xīn)季度预算是否(fǒu)达标(biāo)，我们(men)感兴趣(qù)的是，永远拥(yōng)有一个(gè)美好的(de)事(shì)业。好的企业不多，但(dàn)我们(men)确(què)实(shí)找(zhǎo)到(dào)了一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店(diàn)业务(wù)时，我(wǒ)们学到的是，在奖品(pǐn)上做(zuò)图案绘制，这可以算是(shì)一(yī)件愚(yú)蠢的事。我们(men)一直在试图洞悉的是消费(fèi)者的行为(wèi)，我们不能(néng)洞悉企业(yè)的(de)技术趋势(shì)，如果能做(zuò)到(dào)这点(diǎn)，那(nà)也(yě)能获(huò)利！但(dàn)这并不(bù)重要。”

　　回(huí)应接班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲特重(zhòng)申，格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔将接班(bān)！

　　关于投资人关注(zhù)的(de)接班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继承(chéng)我的工作，当然(rán)现(xiàn)在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是可(kě)以把(bǎ)一些事(shì)情做得更(gèng)好(hǎo)，或(huò)者去管理更多(duō)的(de)事(shì)情。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一些好(hǎo)的(de)建(jiàn)议，但格(gé)雷格(gé)是做出最终决(jué)定的那个人。未(wèi)来(lái)我们还需要更多的优秀人才，去涉及(jí)更(gèng)50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多多的业务。如(rú)果这些人不足够聪明，我们是(shì)绝不会(huì)让他们(men)接替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于从不会(huì)频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经理(lǐ)人，相对其他(tā)大型(xíng)公司(sī)，伯克希尔之所以能(néng)够做的更好原(yuán)因(yīn)之(zhī)一(yī)，是从(cóng)不(bù)会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可(kě)取(qǔ)代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉(jí)特•贾恩是全(quán)球选出(chū)的(de)十大最佳保险(xiǎn)经理(lǐ)人之一(yī)，他的地位无(wú)可取代。阿吉特从不会去尝试(shì)改变一(yī)个(gè)体系，而总是(shì)会去改善一(yī)个体系。我(wǒ)很享受(shòu)与他交流，以前我们每(měi)天都(dōu)会(huì)聊天，现(xiàn)在(zài)没有那么频繁了，但他绝对是世(shì)界上独一无二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透露(lù)到访日本(běn)五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日本，并参观(guān)五(wǔ)大(dà)商社。“我去那里(lǐ)的部分原因(yīn)，是为了把格(gé)雷格介绍给那些生意(yì)伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希(xī)望和(hé)（那(nà)些企业）有(yǒu)长期合作的机会。它们是(shì)一些令人难以置(zhì)信的投资机(jī)会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这些(xiē)公司的文化和历(lì)史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望(wàng)百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带(dài)来(lái)幸福感

　　在问答(dá)环节(jié)，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家(jiā)公司仍能被(bèi)股东(dōng)们眷(juàn)顾(gù)，并且为社会带来幸福感(gǎn)，拥有无(wú)限的(de)资(zī)本和大量(liàng)的(de)人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然(rán)畅销且屹(yì)立(lì)不(bù)倒(dào)一样，成为(wèi)其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公司(sī)都要多

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔被(bèi)认为是一(yī)个国(guó)家(jiā)的资产(chǎn)而非负债，以往记录已(yǐ)经(jīng)说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是会比(bǐ)大部分公司(sī)都(dōu)要多，也仍(réng)然可以在国家的经济中(zhōng)投(tóu)入非(fēi)常(cháng)多的钱(qián)，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在相同的股票回购(gòu)决(jué)定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补(bǔ)充道：“沃(wò)伦和查理(lǐ)定下了非常(cháng)优秀的回(huí)购计(jì)划框架，我会继续沿用，因(yīn)为(wèi)股票回购将同时(shí)对(duì)股(gǔ)东和公(gōng)司自身(shēn)的运营产生益处，如果资本足(zú)够且股票很有(yǒu)吸引力，那么为(wèi)什么不通(tōng)过回(huí)购来(lái)提升(shēng)单(dān)股内在(zài)价值(zhí)呢？因此(cǐ)当时(shí)机来(lái)临，我们会成(chéng)为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆向(xiàng)行(xíng)动，人生的(de)路就清晰了

　　在回答关于遗产规(guī)划的问(wèn)题(tí)时，巴菲(fēi)特说(shuō)，在(zài)伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只股票(piào)拿好(hǎo)就(jiù)行(xíng)，但这并(bìng)不(bù)适合所有人。如(rú)果你想要你的孩子拥(yōng)有(yǒu)某种价值观(guān)，重要的是：你要践行这样(yàng)的价值观，并和他们(men)谈论这(zhè)个价值观，从(cóng)他们(men)出(chū)生起，他们就在学习(xí)你。“你的意(yì)志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如(rú)果你想弄清楚如何度过这(zhè)一生，你可以(yǐ)写一(yī)下讣(fù)告(gào)，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有写过遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“之前观察过很多(duō)富裕家庭，它们在财(cái)产规(guī)划分配上都存在各(gè)自的(de)问题(tí)。我(wǒ)年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为(wèi)签订(dìng)遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及他们(men)的建(jiàn)议。这件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的(de)不同时(shí)期(qī)来做，效果是(shì)不一(yī)样的(de)”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他(tā)们的成长(zhǎng)。“有一些人完全(quán)不向他们的(de)孩子透露任(rèn)何遗(yí)嘱有(yǒu)关(guān)的事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子(zi)的成长。当过早地(dì)向孩子(zi)宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如(rú)在他们的(de)成长阶段，让他们知道遗(yí)嘱上的内容——这在以后(hòu)会很难更改，我(wǒ)认(rèn)为这是家(jiā)长犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活(huó)到老学到老(lǎo)，并(bìng)学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边有能量(liàng)的人(rén)和活动；要活(huó)到老学到老，要学会(huì)感恩。如果你能(néng)做到(dào)这一切，那你一(yī)定会(huì)成功。如果做不到，成功就需要(yào)更多的运气，当然，你一(yī)定不要把自己的命运都押宝(bǎo)在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工作，业(yè)务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中没有困难(nán)，我(wǒ)们都(dōu)非常(cháng)热爱自己的事(shì)业(yè)。每天(tiān)早上起床时(shí)，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的(de)人一起工作，彼(bǐ)此欣(xīn)赏对方，而且(qiě)我上班(bān)通(tōng)勤也只需要约5分(fēn)钟(zhōng)的路程，这是非(fēi)常(cháng)理(lǐ)想的工(gōng)作(zuò)环境，没有什(shén)么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明(míng)的(de)投资者》

　　在亚马逊(xùn)的(de)排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度(dù)提起本·格雷(léi)厄姆在(zài)投资上对他产生(shēng)的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中写(xiě)下(xià)一(yī)些(xiē)非(fēi)常有说服力的话，告诉(50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多sù)我我在过去8、9年间所从(cóng)事(shì)和热爱(ài)的工作(zuò)都是错误的(de)。我看了(le)这本书（注(zhù)：即(jí)《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍。无(wú)论他(tā)的想(xiǎng)法是否正确(què)，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不时(shí)去亚马逊看看这(zhè)本(běn)书的排名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或第(dì)350名的位置(zhì)。试想下，到哪(nǎ)里再找一本(běn)书在其领域里具有这样持续的地位？”

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