当前，市(shì)场投资(zī)者正在担(dān)忧(yōu)，眼下(xià)美国政府的债(zhài)务上限僵局(jú)正(zhèng)朝(cháo)着更危(wēi)险的(de)方向升(shēng)级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫(gōng)就债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)与总(zǒng)统拜登举(jǔ)行会议后表示，这次会见并未就解决债(zhài)务上限(xiàn)问题达成任何(hé)有益意见(jiàn)，自(zì)己(jǐ)和国(guó)会其他(tā)几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时(shí)间周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议(yì)院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元(yuán)债务上限问题长达三个月的(de)僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参(cān)议院多数(shù)党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议(yì)院(yuàn)共和党领袖米奇(qí)·麦(mài)康奈(nài)尔、众议院民主党领(lǐng)袖(xiù)哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市场(chǎng)预(yù)期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议的可能性(xìng)不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约(yuē)迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限问题上(shàng)打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言(yán)论无疑给此次(cì)谈判泼了(le)一盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上(shàng)限。美国财政部次日启动非常(cháng)规(guī)举措(cuò)维(wéi)持政(zhèng)府运营(yíng)，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮助财(cái)政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦(lún)在致(zhì)信国会领袖(xiù)时发(fā)出了债务违约可能期(qī)限(xiàn)的(de)警告(gào)，称财政部的最佳估计(jì)是(shì)，若国会(huì)未(wèi)能提高债务上限(xiàn)或暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续履行政(zhèng)府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债(zhài)务上限(xiàn)问题相关议案在众(zhòng)议(yì)院以微弱优(yōu)势(shì)得到(dào)通过(guò)。议案(àn)提(tí)出(chū)，到明年3月31日前(qián)，暂停债(zhài)务上(shàng)限的(de)限制，若(ruò)两党能在这一(yī)时限之前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限(xiàn)作废，但提(tí)高上限需(xū)要(yào)满足(zú)多种削减开支的条(tiáo)件(jiàn)，共和党(dǎng)预计(jì)未来十(shí)年(nián)内将合(hé)计削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后(hòu)很快表(biǎo)示，这一将(jiāng)削减支出和提高债务上限捆绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国(guó)会不(bù)提高债务上限，可能(néng)爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监管机构的第(dì)一(yī)份(fèn)“认(rèn)错”报(bào)告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领导层(céng)施压，要求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告(gào)中批评称，监管反应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没(méi)有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期(qī)间发(fā)展过(guò)快，吸收了数千(qiān)亿(yì)美元的存款。同时，其工作人员(yuán)也没有(yǒu)意识到银行过快扩(kuò)张所带(dài)来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出(chū)的是，美国银(yín)行(xíng)业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银(yín)行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行也位(wèi)于加州旧金山(shān)。此外，近期同样遭(zāo)遇(yù)严重冲(chōng)击(jī)、股价(jià)暴跌(diē)的西(xī)太平(píng)洋(yáng)合众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报(bào)告(gào)，在对硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督责(zé)任，后者(zhě)未来可能会投(tóu)入更多(duō)人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构未(wèi)来(lái)将对资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险(xiǎn)的存(cún)款(kuǎn)规模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保险的存款规模较(jiào)高是(shì)促成(chéng)银行挤兑(duì)的关键(jiàn)因素(sù)之一。然而，报(bào)告指出，在(zài)过(guò)去，监(jiān)管机构(gòu)并(bìng)未认定大量无保险存(cún)款(kuǎn)一定意味(wèi)着风险增加，因为(wèi)拥(yōng)有大量存款的账户往往是由(yóu)企业客户持有(yǒu)的，这些客户行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音往往很少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理社交媒(méi)体和(hé)实时提款带来(lái)的(de)风险，这些风险也可能(néng)加剧(jù)和(hé)加速银行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府再度推迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日(rì)周(zhōu)二，美(měi)国(guó)政府再度推迟美国战略石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国(guó)战略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油储备，能源部仍然(rán)致力于以一种为美国纳税(shuì)人(rén)带来最大价值并保护美国经济和安全(quán)利(lì)益的方式(shì)回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国(guó)会(huì)的授权并进行必(bì)要(yào)的维护(hù)——这些也是对该储备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方(fāng)式(shì)还包括要求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并(bìng)避免(miǎn)“不必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府拨款法案取消了国会授(shòu)权的(de)约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进(jìn)行的(de)石(shí)油销(xiāo)售，但过(guò)去几周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂(zàn)符合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油(yóu)价依然高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走势(shì)分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连续多(duō)日(rì)领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货价格随(suí)即反转走高，增(zēng)仓上行。三(sān)个(gè)交易日，豆油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合(hé)约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集(jí)体(tǐ)回落(luò)，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品种(zhǒng)间走(zǒu)势有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从(cóng)板块内强弱表(biǎo)现(xiàn)上来看(kàn)，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强于(yú)菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记(jì)者(zhě)了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光(guāng)大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对(duì)油(yóu)脂消费预期乐观，确认了(le)油脂大消费基(jī)调(diào)，且(qiě)认为节后油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库(kù)需(xū)求。“因海关对大豆(dòu)检验(yàn)要(yào)求(qiú)增加、检(jiǎn)验频度增加(jiā)，大豆(dòu)通过慢，供(gōng)应压力(lì)后移，市(shì)场担忧豆(dòu)油产量或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲(líng)表示，但随(suí)后咨询机构(gòu)数据(jù)显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平(píng)，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到需求表现(xiàn)不佳(jiā)及后期大豆高到港带来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直(zhí)是不温(wēn)不火；菜(cài)油整(zhěng)体受到需求难以消化(huà)供给(gěi)的压制(zhì)，前期(qī)表现弱(ruò)势但在(zài)加拿大题材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，棕榈油在产(chǎn)地(dì)及国内持(chí)续去库的加持下，表(biǎo)现最为亮(liàng)眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投期(qī)货分析师(shī)石丽红表示，此次(cì)油脂(zhī)反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都(dōu)不拖泥(ní)带水，一定程度反应了(le)前期(qī)超跌(diē)后(hòu)的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的(de)预(yù)期。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要机构(gòu)公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈(lǘ)油近期的价(jià)格优势相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵(kuí)油(yóu)大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致国际需(xū)求减弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环(huán)比几(jǐ)乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比(bǐ)较明显(xiǎn)。但上周(zhōu)五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示(shì)，若(ruò)产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已经是(shì)历史(shǐ)极低库存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月(yuè)假期较(jiào)多，工作日偏(piān)少。因马来种植(zhí)园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通(tōng)常(cháng)开斋(zhāi)节当(dāng)月马棕产量环比数(shù)据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋(zhāi)节假期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国际劳动(dòng)节假期(qī)，预计(jì)因此(cǐ)印尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢导致当月(yuè)产量(liàng)环比降(jiàng)幅较往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来(lái)，三(sān)个品种表现强弱与各自的国内外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪(xù)修复(fù)也是此轮油(yóu)脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其(qí)是美国经济衰退及风险事(shì)件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商(shāng)品短期(qī)偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重(zhòng)要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的美国非(fēi)农就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从(cóng)边际上缓解(jiě)了因美(měi)国银行业危(wēi)机、债(zhài)务上限到期、短期较差经济数据带来(lái)的美国经济低迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽上市等(děng)因素(行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音sù)，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢(láo) 业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因(yīn)宏观和基本(běn)面(miàn)的压制依(yī)然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不乐观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的(de)上行(xíng)基(jī)础，此轮超跌反弹(dàn)或(huò)难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不(bù)宜过分乐观。而从时间节(jié)点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业(yè)内人士看来(lái)，进入增库周期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国(guó)际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存(cún)趋向回升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕(yù)预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的基(jī)础上(shàng)，但在倒(dào)挂的豆(dòu)棕价差及主需(xū)求(qiú)国高库存带来的并不算(suàn)好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱(luàn)，过(guò)去几个月马(mǎ)棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油(yóu)的(de)连续去库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一(yī)般有着超于正常季节性的产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕(zōng)5月全月的产量环(huán)比(bǐ)增幅(fú)可能还会更(gèng)高，这预计将为(wèi)马来西亚带来显著的累库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内未(wèi)来(lái)两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的(de)节(jié)奏但不会消化供应压力，根(gēn)据(jù)船(chuán)期初(chū)步推(tuī)算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽月均到(dào)港(gǎng)50多万吨(dūn)、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供(gōng)应(yīng)在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库存(cún)走势来看，国(guó)内菜油(yóu)库(kù)存从年初以来早就(jiù)已(yǐ)经进(jìn)入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴(bā)西大豆(dòu)到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油(yóu)的累库(kù)趋势也(yě)已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商(shāng)业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累(lèi)库倾向也(yě)较为明显。”石丽红(hóng)表(biǎo)示，目前唯(wéi)一(yī)呈现库存下(xià)滑的油脂(zhī)是近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节(jié)后开启(qǐ)累库，带来远月棕(zōng)榈油(yóu)进口(kǒu)利(lì)润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂油(yóu)料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料的(de)供需及(jí)价格的(de)变化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴(bā)西大(dà)豆贴水是否进一(yī)步(bù)反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油产(chǎn)地(dì)累库情(qíng)况及(jí)国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险并没(méi)有完全消散，全球(qiú)经济预(yù)期(qī)、美(měi)高利息对大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)需求传导等影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完全(quán)，市场随时(shí)可(kě)能重(zhòng)新聚(jù)焦宏观风险，且油(yóu)脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期(qī)涨(zhǎng)势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内人(rén)士不(bù)看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性和高度。在(zài)侯雪玲(líng)看来，每(měi)次反弹乏力(lì)都是空单(dān)入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待(dài)供需报(bào)告发布(bù)后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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