自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等(děng)主题层出不穷，基金经理也随之调(diào)仓换股(gǔ)，成为市场(chǎng)关注焦(jiāo)点(diǎn)。而公募基金2023年一季(jì)报(bào)的(de)披露，将明星基(jī)金经理(lǐ)们近期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达(dá)、广发、富国、景(jǐng)顺长城(chéng)等基金披(pī)露旗下基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表(biǎo)了(le)基金经理对后(hòu)市的基(jī)本看法。多数明星基(jī)金经理在一季度(dù)仍保持90％以(yǐ)上(shàng)的高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人(rén)士看好(hǎo)后(hòu)市(shì)，如刘彦春(chūn)表示对全(quán)年股票市(shì)场(chǎng)有信心(xīn)，未来将继(jì)续保持较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。刘格菘也对市场2023年二季度(dù)的(de)表现持乐观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾(qīng)向也(yě)会(huì)逐渐从(cóng)逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基(jī)本面和估(gū)值(zhí)的(de)匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报(bào)也用(yòng)相当大的(de)篇幅谈了(le)他对(duì)一季度热门(mén)的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工智能(néng)）很(hěn)可能是一次全新(xīn)的(de)技术革命，但(dàn)直言客观上当下的(de)研究认知还不具备对相关标的的定(dìng)价能(néng)力(lì)，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，选择暂时(shí)“以静制动(dòng)”，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤(kūn)继续(xù)维持高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最受(shòu)基民关注的基(jī)金经理，他(tā)是(shì)国内首位千(qiān)亿级(jí)主动权益基(jī)金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管理(lǐ)的(de)4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位基本都维(wéi)持(chí)高仓位(wèi)运(yùn)作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理的(de)四带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗(sì)只基金中规模(mó)最大的(de)一只(zhǐ)——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的股票市值占(zhàn)基(jī)金净值比(bǐ)例的94.7％微调至(zhì)一(yī)季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也(yě)写道，易(yì)方达蓝筹精选基金在一季度股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)基本(běn)稳定，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管(guǎn)理的易方达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)在一季(jì)度末的(de)仓(cāng)位在94％以上。不过(guò)，易(yì)方达(dá)优质企业三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定(dìng)水平的港(gǎng)股(gǔ)仓(cāng)位，一季度末所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)的4只基金基本维持和(hé)去年底的差不多的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤在易(yì)方达亚洲(zhōu)精选中也写道，在一季度股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了(le)调整，增加了科技等行业的配(pèi)置(zhì)，降(jiàng)低了金融等行业的配置，另外，在区域(yù)分(fēn)布上配置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍然持有商业(yè)模(mó)式(shì)出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公(gōng)司(sī)。

　　一(yī)季(jì)度增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持(chí)腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有(yǒu)定力，经常在(zài)季(jì)报中(zhōng)谈及，投资者需要时(shí)刻保持一种克(kè)制而理(lǐ)性的心理状(zhuàng)态，不(bù)需要(yào)大量的(de)行动(dòng)，而(ér)是极大的耐心，坚持投资原(yuán)则(zé)，等到机会(huì)时全(quán)力出击(jī)。他一(yī)直保持着(zhe)偏低换手率(lǜ)，一季报(bào)的重(zhòng)仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是在结构上进(jìn)行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一(yī)季度(dù)末(mò)持仓上看，前(qián)十大重仓股变化不大，贵州茅(máo)台再(zài)次(cì)成为该基金的第(dì)一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯(xùn)控股成(chéng)为其第(dì)二、第三(sān)大重(zhòng)仓股，而在(zài)去年末，该基金前三大重(zhòng)仓股依次是腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季(jì)报中(zhōng)写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了(le)调(diào)整，增加了消费(fèi)等行业(yè)的配置，降低(dī)了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大反(fǎn)弹(dàn)，张(zhāng)坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股(gǔ)和(hé)香港交易所，而增加了美团(tuán)-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋石(shí)油。其中，相较去(qù)年底，中国海洋石油新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列，而(ér)药明生(shēng)物退(tuì)出前十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精选和易方达(dá)优(yōu)质企(qǐ)业三年持有的头(tóu)号重仓股为(wèi)贵州茅台，但是(shì)易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)和易方(fāng)达优(yōu)质精选(xuǎn)的头号重仓(cāng)股仍(réng)为腾讯(xùn)控股。去年底(dǐ)这四(sì)只基金的头号重(zhòng)仓股(gǔ)均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯控股仍(réng)是易方达优质精选的第一大(dà)重仓股，但相(xiāng)较去(qù)年底已经进行了减持，同样减持的还有港交所，这只个(gè)股已经推(tuī)出了前(qián)十大重仓(cāng)股之列。而美(měi)团新进(jìn)其(qí)前十(shí)大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾(céng)是行业内首位主(zhǔ)动权益基金(jīn)管理规模(mó)超(chāo)过千亿的基金经理(lǐ)，但近两年(nián)A股(gǔ)市场震荡，所(suǒ)管理规模所缩(suō)水。一(yī)季度(dù)末他所管(guǎn)理(lǐ)规模基(jī)本和去年(nián)底(dǐ)持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末(mò)，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基(jī)金(jīn)合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选、易方(fāng)达优质精(jīng)选、易方(fāng)达优势企业三年、易方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选股票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度(dù)规(guī)模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位(wèi)居基金(jīn)行业“巨无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长的(de)坡”

　　并在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤每次在季(jì)报中都会清晰(xī)写(xiě)道自己的(de)投资思路，这一(yī)次也(yě)不例外(wài)，值得(dé)投资者看(kàn)一看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季报中写(xiě)到(dào)，基本面(miàn)价值(zhí)投资很吸引人的(de)一点(diǎn)是(shì)，投资者可以用很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间(jiān)来充(chōng)分观察公(gōng)司(sī)的发展，等到(dào)它们用事实证明自己的成功和巨(jù)大的成长(zhǎng)潜力之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的优势之(zhī)一在于可积累性。具体来说，积累体现在对基本面分(fēn)析(xī)方法的理解和(hé)对具体行业和企业(yè)的洞(dòng)察，所有这(zhè)些都(dōu)使投资(zī)者未来更可能做出对具体投资标的内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如(rú)果只是针对(duì)某一次(cì)投资，积累的(de)重要性可能并不显著(zhù)。但如果将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期(qī)复合(hé)回报(bào)作为终级目标(biāo)，可(kě)积累(lèi)性就是(shì)这一目(mù)标的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的。我们会参考全球(qiú)产(chǎn)业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取构建一(yī)个全面而尽量(liàng)准确的坐标(biāo)系，希望(wàng)能正确评(píng)估企业的竞争力并跨(kuà)行业选出(chū)好的公司。识别出(chū)好公司(sī)是如(rú)此重(zhòng)要，因为好公司不是好股(gǔ)票的唯一情形就是估值过高，在其(qí)他(tā)情形下，好(hǎo)公(gōng)司都会(huì)给投资者带(dài)来长期可(kě)观的(de)回报。

　　研究(jiū)方面，阅(yuè)读(dú)企业(yè)的定期报告并(bìng)对财务数据进行(xíng)系统(tǒng)整理和分析，是理解企业(yè)基本面的(de)核心手段之一(yī)。在(zài)定期报告中，企业的所(suǒ)有经营活动都会反映在财务数据中，定量的(de)数据可以用来检验并修正(zhèng)调(diào)研中(zhōng)对企业(yè)形(xíng)成的定性(xìng)感知(zhī)。如果能对一(yī)家公司过去(qù)和当前(qián)的财(cái)务状(zhuàng)况了如(rú)指掌，就(jiù)更(gèng)有可能正确评判(pàn)这家公司的(de)未来(lái)价值(zhí)。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读一(yī)切(qiè)。如果你对一家(jiā)公司感兴趣，那(nà)就看看它的年报，你就会(huì)超过华尔(ěr)街98％的(de)人。如果你(nǐ)阅读了年报中的附注(zhù)，你就会(huì)超(chāo)过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都经历过短期的经(jīng)营(yíng)业(yè)绩和股价的震荡，经(jīng)历过市场(chǎng)先(xiān)生(shēng)态度的冷暖，但(dàn)它们(men)成(chéng)功(gōng)的(de)模式往往没(méi)有变化，通过深入的研(yán)究并抓住这些关(guān)键的因素，是能够一路坚持下(xià)来(lái)的(de)重要因素，也通常意味着长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人包(bāo)揽前三的(de)基金(jīn)经(jīng)理刘(liú)格菘，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的(de)广发(fā)双擎升级为例，一(yī)季度(dù)末该基金保持较高仓位(wèi)运(yùn)作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年(nián)四季度末的(de)94.14％略有(yǒu)下滑，但(dàn)基(jī)本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季(jì)度持仓结(jié)构并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季(jì)度末(mò)前(qián)五大重仓股分别为晶(jīng)澳科技(jì)、阳光电(diàn)源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些(xiē)重仓股(gǔ)均出(chū)现(xiàn)在该基金去年(nián)四季度末的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一(yī)季度，表现较好(hǎo)的行(xíng)业(yè)为(wèi)新科技技(jì)术演绎预测(cè)中(zhōng)的相关行业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等(děng)为代(dài)表的(de)高端制造(zào)业(yè)资(zī)产经历了(le)下跌。在海外金(jīn)融(róng)风(fēng)险担忧(yōu)、经济衰退的初始(shǐ)预期、国际关系不确定的情况(kuàng)下(xià)，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的应用(yòng)展望，资金分流可能是高端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升(shēng)级基金的持仓结构并没(méi)有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全(quán)球比较优势的高(gāo)端(duān)制造产业链(liàn)布局。从重仓(cāng)持股(gǔ)来看(kàn)，该(gāi)基(jī)金重点持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方向。

　　和(hé)2022年四季(jì)度相比(bǐ)，刘格菘一(yī)季(jì)度的重仓股变(biàn)化不(bù)大，仅晶科能源(yuán)新进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而比亚迪退(tuì)出了(le)前十(shí)大重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈及后市(shì)，刘格菘(sōng)对市(shì)场2023年(nián)二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实(shí)基本面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重(zhòng)基本面(miàn)和估值(zhí)的(de)匹配度。对本基金(jīn)重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能(néng)源车方向保持相对(duì)乐观，投(tóu)资中(zhōng)相信基本面优秀和增量价值积累(lèi)的公司。经过调(diào)整，行业估值水平已(yǐ)在(zài)历史低位，产业链的变化在市(shì)场定(dìng)价中未被充分(fēn)认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一季度(dù)的(de)阶段(duàn)特(tè)点来(lái)说，当前市场的参(cān)与资金方呈现复杂多(duō)样的趋势，收益预(yù)期的时间维度预期也(yě)呈现分化，因此短期(qī)内市(shì)场在主(zhǔ)题(tí)逻辑(jí)的演绎幅度、转换速度都会可预见地(dì)加大。这对于投资人而言，在新信息的处理上提高(gāo)了(le)难度，短期内基本面估值匹(pǐ)配的压力也会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生最重要的(de)选择也就是三、五次

　　作(zuò)为(wèi)市场上较为知(zhī)名的(de)均衡性投资选手，陈(chén)皓一季度如(rú)何调整投资组合，如何展(zhǎn)望未(wèi)来市场投资(zī)机会，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回顾一季(jì)度市(shì)场行情时(shí)表示，一(yī)季度中国经济(jì)整体温和复苏，由(yóu)于刚(gāng)刚经历疫(yì)情，居民消(xiāo)费和企业投资(zī)的信心恢(huī)复会有一(yī)个过(guò)程，因此短期(qī)持续加杠杆的动力不强，复苏力(lì)度(dù)相(xiāng)比市场乐观(guān)预期仍(réng)有(yǒu)一定差距。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银行为(wèi)代表的(de)欧美(měi) 金融风波暂时平息，但也让投资者(zhě)担心这(zhè)是否只是当下复杂环境下各种危(wēi)机(jī)的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美(měi)联储(chǔ)在货币政策调整(zhěng)决策时愈加进退(tuì)两难(nán)。

　　亮点(diǎn)不(bù)多的(de)经济基本面遇到无处安放的(de)流动(dòng)性，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自(zì)动(dòng)内容生成）”和部分(fēn)国企(qǐ)相关板块获(huò)得了边际资(zī)金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集(jí)中的调仓行为(wèi)，则进一步加剧了市(shì)场(chǎng)结构的(de)分化。受益两(liǎng)大主(zhǔ)题的TMT和(hé)建筑、石(shí)油石化等板块表现突出，而新能源、金融地(dì)产等(děng)行(xíng)业则录得(dé)负收益(yì)。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发(fā)掘到基本面驱动(dòng)的投资主线，本基金(jīn)一季度操(cāo)作(zuò)不多，主要包括行业上(shàng)用医(yī)药替代了部分白酒仓位，个股上则逆(nì)向增持了(le)一些由于短(duǎn)期(qī)基本面(miàn)一般或者机(jī)构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市值空(kōng)间较(jiào)大的(de)中(zhōng)小(xiǎo)盘个(gè)股。

　　从前(qián)十(带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗shí)大重仓股变化上看，此前连续(xù)3个季度位列前五大重仓股之(zhī)一的五粮液，在(zài)今年(nián)一季度退出该基金前十大重仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮(liáng)液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作(zuò)为一季(jì)度唯一一只仍保留在前十大(dà)重仓股的贵州茅台也遭到陈皓(hào)减持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比减持(chí)幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵州茅(máo)台(tái)也从上一季(jì)度(dù)的第二大重(zhòng)仓股退居(jū)第四大(dà)重仓(cāng)股。

　　其他(tā)前十(shí)大重仓(cāng)股中，主要供应(yīng)北斗(dòu)关(guān)键器件的振(zhèn)芯(xīn)科技、氟化工龙(lóng)头中(zhōng)的巨化(huà)股(gǔ)份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三只(zhǐ)个股一季度(dù)新进前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)也用相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈(tán)了(le)他(tā)对一季(jì)度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对(duì)于火热(rè)的AI（人(rén)工智能）主题我们也(yě)进行了(le)积极的研(yán)究，方向上非常(cháng)认同其很可能是一次全新的技术革命，将极大(dà)提(tí)升全社会的生产效率(lǜ)，但(dàn)客观上我们当下的研究认知还不具(jù)备对相关标的(de)的定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以相对(duì)合理的(de)价格(gé)买入预期收益率(lǜ)更高的资产”这(zhè)一(yī)投资理念，因此会选择暂时(shí)“以静制动”，继续对产业和公司进行(xíng)跟踪、研究以(yǐ)及再定价，等待胜率和(hé)赔率更高的(de)投资时(shí)机(jī)出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分(fēn)享了自己最新的投资(zī)感悟，他表示，相比资本市(shì)场(chǎng)即期涨(zhǎng)跌带(dài)来(lái)的多巴(bā)胺，我们(men)更(gèng)倾向于(yú)通过深(shēn)入研究(jiū)获得超额认(rèn)知、并最终映射到投(tóu)资上来获得(dé)内(nèi)啡肽。投(tóu)资和人生一样(yàng)，每天都可以做选择，但终其一生(shēng)最(zuì)重要(yào)的其(qí)实也就是(shì)那(nà)三、五次，我们平时的不(bù)断学习、反(fǎn)思、进化，努(nǔ)力追寻(xún)的正是在每一次(cì)关键选择时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些(xiē)积(jī)极因素正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的链接，中(zhōng)国在中(zhōng)东(dōng)、南美等新兴市(shì)场(chǎng)获得了更(gèng)多(duō)实质性认同的声音和举动；国内主(zhǔ)要城市的(de)一二手房销(xiāo)售持(chí)续恢复，部分行业(yè)已经进入库存周期的(de)尾段，我(wǒ)们可能真的只需要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经(jīng)济带入(rù)正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的(de)希望其能(néng)够早日摆脱(tuō)存量博弈(yì)的困难模(mó)式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值

　　去翻(fān)更多的(de)“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少(shǎo)醒一季(jì)度持仓基本(běn)保持稳(wěn)定(dìng)，持仓(cāng)依(yī)旧以(yǐ)消(xiāo)费(fèi)、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块龙(lóng)头(tóu)为主。

　　从一季(jì)度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天(tiān)惠基金前三大重仓股(gǔ)，金域医学新进前三大重仓股，这(zhè)也(yě)是自2021年以来，金(jīn)域医学(xué)首次进入富(fù)国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金(jīn)域医学是一(yī)家(jiā)以第三方医学检验及病(bìng)理(lǐ)诊断业(yè)务为(wèi)核心的高科技服务企(qǐ)业，通(tōng)过不断(duàn)积累的“大平(píng)台、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数据”等资(zī)源优势，为全国各(gè)级(jí)医疗机(jī)构提供(gōng)领(lǐng)先(xiān)的(de)医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础(chǔ)化工板(bǎn)块中的蓝晓科技也在一季度(dù)新进富国天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)，受(shòu)益于生命科学(xué)业务(wù)增(zēng)长迅速(sù)，截(jié)止(zhǐ)4月(yuè)20日(rì)，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只个(gè)股则在一季度退出富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中(zhōng)回(huí)顾，一季度沪(hù)深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难挑(tiāo)战的2022年后(hòu)，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有(yǒu)了(le)明显改善。货币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩(suō)性(xìng)行(xíng)业(yè)监管政策放松(sōng)管(guǎn)制(zhì)的迹(jì)象确(què)认。投资者(zhě)的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的复苏力度还不是(shì)很强，但我(wǒ)们应该看到是积极的因(yīn)素正(zhèng)在(zài)发挥作用持续的(de)进程(chéng)中。更(gèng)要重视的是市场的(de)整体估(gū)值依然处于长周期中很有(yǒu)吸引(yǐn)力的位置(zhì)，当下权益市场(chǎng)处在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时(shí)间维度(dù)，我们相信现在所(suǒ)面临(lín)的重(zhòng)重困难(nán)终将找到(dào)解决的出路。投资者当前选(xuǎn)择承(chéng)受市场波动对应的预期回报水平的是(shì)相当(dāng)合适的。未来(lái)我们依然会致力于在优质股票里寻找价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露时反复(fù)强调，我们并不具(jù)备精确预(yù)测市场短期(qī)趋势的可靠能力(lì)，而把精力集中在耐(nài)心收集具有(yǒu)远(yuǎn)大前景的优秀(xiù)公司，等(děng)待公司(sī)自身创(chuàng)造价(jià)值的实现(xiàn)和市(shì)场(chǎng)情绪在未来某个(gè)时点的周期(qī)性回归(guī)。个(gè)股选择层面(miàn)，本基(jī)金偏好投(tóu)资于具有良好“企业基(jī)因”，公(gōng)司治理结构完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我们认为此(cǐ)类(lèi)企业(yè)，有(yǒu)更(gèng)大的(de)概率能在(zài)未来为投资(zī)者(zhě)创造价值。分享企业自(zì)身增长(zhǎng)带来(lái)的资本市场收益(yì)是成长(zhǎng)型基金获(huò)取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继续坚守大(dà)消(xiāo)费

　　作为业内知名(míng)的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季(jì)度如(rú)何(hé)调仓换(huàn)股，他又是如何看待未(wèi)来市场，也值得投资者(zhě)关注(zhù)。

　　最新披露的(de)2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和行带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗业板(bǎn)块变化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基(jī)金季(jì)报(bào)写道，一(yī)季(jì)度组合仓位和(hé)行业配置(zhì)没有大(dà)的变化，仍然坚(jiān)持自下而上精(jīng)选个股而非(fēi)择时的投资(zī)风格，保持(chí)合同约定(dìng)较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报来看(kàn)，前三大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵(guì)州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在其前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之中。

　　从增持力(lì)度上看(kàn)，刘(liú)彦(yàn)春对中国中免加仓力度最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美(měi)的(de)集(jí)团新进前十大重仓股之列(liè)，而晨(chén)光(guāng)股份(fèn)退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈(tán)及后(hòu)市表示，刘彦春表(biǎo)示，一(yī)季度，我国(guó)经济温和复苏(sū)。海(hǎi)外(wài)通胀预(yù)期变化对国内资(zī)本(běn)市(shì)场造成较大(dà)扰(rǎo)动。美国失业率(lǜ)水平再创新低(dī)，意味着高利率环境(jìng)大概率(lǜ)持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致中(zhōng)美关系再度紧张(zhāng)。国内强刺激(jī)预期(qī)落空(kōng)，叠加海外(wài)风险事件，股(gǔ)票市场(chǎng)开始偏(piān)离复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩(suō)后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常(cháng)化需(xū)要(yào)一个过程，特别是居民和中小企业，需(xū)要时间修复资产负债表、修复信心。随(suí)着经济逐步(bù)正常化，居民(mín)消费(fèi)信心回升、超额储蓄(xù)下降是必然事件，消费今年大概率超预期回升。就近期公布的社融(róng)和地产数据分析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进入(rù)上行周期。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加息过快带来的(de)金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)，本身会加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下(xià)修正。紧缩带来的(de)金融风(fēng)险更(gèng)多是流动性问题，底层资产问(wèn)题不大，海外央行(xíng)及时(shí)救助可以避免(miǎn)风(fēng)险蔓(màn)延。至少现阶段我们认为出现(xiàn)金融(róng)危机的风险不大。欧美等发达(dá)国家(jiā)通胀和(hé)金融风(fēng)险并存，处理(lǐ)难度较大，这(zhè)也(yě)意味着全球无(wú)风险收益率在相(xiāng)对顶部位置，国(guó)家(jiā)之(zhī)家沟通对话、加强合作的可能(néng)性(xìng)也(yě)在加大。

　　全球经(jīng)济正在(zài)重回正轨(guǐ)的(de)路(lù)上。除了继续(xù)关(guān)注整个经济体发展状况之外，我们(men)可以将目光更多放在(zài)微观(guān)企(qǐ)业层面。可以看到很多公司在过去几年始终做正确的(de)事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得更(gèng)加(jiā)优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关(guān)注宏观数据，多(duō)看看微观企业变化可(kě)以让内心(xīn)更加平静。我们对全年股票市场有信心，未来(lái)将继续保持合(hé)同约定较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会(huì)。期(qī)待为(wèi)持有人创造良好收益。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 带自动蝴蝶去上班感受，有用蝴蝶上班的吗