核厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积心观点:在当前经济恢复的不确定性下，高股息策略有望(wàng)以其确定的(de)股(gǔ)息收入(rù)和较高(gāo)的安(ān)全边(biān)际为投资(zī)者提供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)，分红率高而稳定，估值处于历(lì)史低位，银行板(bǎn)块(kuài)将成为(wèi)高股息策略(lüè)的(de)理想(xiǎng)增配板块。

　　高股息策略是(shì)以股息率为投资要(yào)素，选择股息率较高的股票(piào)并(bìng)长(zhǎng)期持有的投资策略。高股息率一方面意味着公司有较(jiào)高的股利支(zhī)付率，投资者(zhě)每年可以获得较高的股(gǔ)利收入作为绝(jué)对收(shōu)益，另一(yī)方面意味着公司估值较低，因此(cǐ)具备一定的安(ān)全(quán)边际，而且投资的成(chéng)本相对(duì)较低，长期持有(yǒu)还可以(yǐ)节(jié)税(shuì)。从(cóng)历(lì)史表现上(shàng)来(lái)看，高股息策略的(de)安全性较高(gāo)，在市(shì)场下行(xíng)阶段更(gèng)加(jiā)抗(kàng)跌，防御性更强。从(cóng)当前(qián)宏观经济的角度来(lái)看，疫情三年后(hòu)经济恢复(fù)仍然有较大(dà)的不确定性；从大类(lèi)资产的投资收益来看，目前可投资的(de)资产不多，收益(yì)率在下行(xíng)。因此(cǐ)以银(yín)行板块(kuài)为代表的高股息策略有望取得相对(duì)不错的收益。

　　高(gāo)股息率想要取得较好的(de)收益就需要满足以下(xià)几个条件：1）在分子部分也就是股息端需要有一贯(guàn)较高(gāo)而且稳定的分(fēn)红率；2）有稳定股息(xī)的前提就(jiù)是行业(yè)基(jī)本面需要稳定(dìng)；3）在分母部分也就是股价端估值低，因此安全(quán)边际比较高，下降(jiàng)空间有限，波动性较(jiào)低(dī)；4）公司最(zuì)好有一(yī)定的成长性，股价有进一步提(tí)升的可能

　　而银行板块恰(qià)好(hǎo)满足以上条件：1）上(shàng)市银(yín)行过去(qù)三年的现金分红率整体都在24％以上，其(qí)中大行最高，其次是股(gǔ)份行和城商行，农商行相对低(dī)一些。2）银行高分红的(de)背后也离不开经营业绩的稳(wěn)定。从2023年一季度来看，上市银行整(zhěng)体营收同比+0.6％，在一季度(dù)集中迎来资(zī)产重定价的情况下能够保持(chí)正增殊为(wèi)不易。上市银行整(zhěng)体净(jìng)利润(rùn)同比+2.3％，行业利润增(zēng)速高(gāo)于营收(shōu)，拨(bō)备(bèi)与税收优惠(huì)共同贡献(xiàn)利润释放。预计随着(zhe)大行重定价(jià)的压力过去以及二(èr)三季(jì)度农商行(xíng)小微投放旺季的到来(lái)，资(zī)产端收益率将会逐步企稳，而(ér)中(zhōng)小(xiǎo)银行存(cún)款(kuǎn)利率的下行和理(lǐ)财资金赎回(huí)的趋缓也会使得负债(zhài)成本有望进一步下行，净息差预计会(huì)在下半年厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积提升(shēng)。资产(chǎn)质(zhì)量方面(miàn)银行板块(kuài)处(chù)于历(lì)史较优水平，上市银行不良率(lǜ)继续(xù)环比下(xià)降，基本处在2014年来历史低位，拨备覆盖(gài)率维持在245％的高(gāo)位。3）目前银(yín)行板(bǎn)块的PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是(shì)各个板块中(zhōng)最低的。而从2010年(nián)到现在的历(lì)史数据来看，银行板块的PE分(fēn)位(wèi)为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处(chù)于比较(jiào)低的水平。因此银(yín)行板块的配(pèi)置安(ān)全边际(jì)和性价比较好，作为(wèi)低且稳定的分(fēn)母也保证了其比较高的股息率。4）银(yín)行板(bǎn)块作为“国(guó)资含量”比较高的板块，从去年(nián)底开(kāi)始监(jiān)管开(kāi)始提出中特(tè)估后(hòu)有比较不错的表现，国资持股比例和今年以来的涨幅也(yě)有43％的正相关性，中(zhōng)特(tè)估有望为(wèi)投资(zī)者带来除(chú)稳定股(gǔ)息收益(yì)外的(de)附加资本(běn)利(lì)得。

　　风险(xiǎn)提示事(shì)件：经济(jì)下滑超预期，经济恢(huī)复(fù)不及(jí)预期。

　　摘(zhāi)要(yào)选自中泰证券研究所(suǒ)研(yán)究报告：《银行板块与高股息策略：稳定(dìng)收益的溢(yì)价》

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