随着一(yī)季(jì)报披露(lù)完毕，有着“专业买手”之称(chēng)的公(gōng)募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势优选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方达供给改革(gé)三只基金是全市场公募FOF一季度(dù)持有只(zhǐ)数最多的(de)权益(yì)基金，相比去年四季(jì)度，易方(fāng)达供给改革取代融通健康产(chǎn)业(yè)，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动(dòng)上看，部分公募(mù)FOF继续超配权益资产，并偏向成长(zhǎng)风(fēng)格基金(jīn)，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期维持对权益资产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏观(guān)经济处于底部向上修复的状态(tài)，且市场(chǎng)估值压(yā)力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复(fù)等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金(jīn)旗下一季报(bào)披露，FOF基金(jīn)经理新(xīn)一季(jì)的(de)基金(jīn)配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选在一季(jì)度末(mò)获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量(liàng)上看(kàn)，是目前公(gōng)募FOF买入数量最(zuì)多的(de)权益基金，这(zhè)也(yě)是华商新趋势(shì)优选第二(èr)个季度(dù)坐上公募基金“团购”榜(bǎng)首(shǒu)，文章真实身高，文章个人资料简介去年末是与融通健(jiàn)康产业(yè)并列首(shǒu)位(wèi)。在此之前(qián)，则由海富通改革驱动(dòng)连续第五(wǔ)个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配(pèi)置1年(nián)持有、平安养老2035、富(fù)国(guó)智优精选3个月持(chí)有等基(jī)金在一季(jì)度均(jūn)重点配(pèi)置华(huá)商新趋势优(yōu)选基金，其中更有(yǒu)包(bāo)括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精选3个月持(chí)有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商(文章真实身高，文章个人资料简介shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选作为(wèi)前三大(dà)重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一季度末公募FOF合计持有华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增(zēng)持了17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华商新趋(qū)势(shì)优选的FOF基(jī)金数量则相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍(shào)，华商新(xīn)趋势优选基(jī)金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长风格著称，截止今年(nián)一季度(dù)末(mò)，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过(guò)去(qù)五年收(shōu)益308.35％，业(yè)绩排名同类基金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，共有(yǒu)25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三(sān)季(jì)度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年(nián)末持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数(shù)增加(jiā)了(le)6只(zhǐ)，环比减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于基本面(miàn)坚固或出现好转信(xìn)号的(de)公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革在一季度新(xīn)进(jìn)公募(mù)FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达供给改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年底持有的(de)FOF基金只数(shù)增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给(gěi)改(gǎi)革基(jī)金(jīn)经理杨宗(zōng)昌是(shì)化学(xué)博士，有过(guò)多年化工研(yán)究经(jīng)验，他坚持在熟悉(xī)的行业内把握投资机会，并(bìng)通(tōng)过努力不断扩大能力(lì)圈，目前行(xíng)业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动(dòng)指(zhǐ)数基金增持前三“花(huā)落华泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革(gé)、易(yì)方达新兴(xīng)成长位(wèi)列增(zēng)持份额前三；偏(piān)股混合基(jī)金增持前三则被易方达信息产业(yè)、财(cái)通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分别为中(zhōng)欧(ōu)信息产业(yè)、汇添富外延增(zēng)长(zhǎng)主题(tí)、华夏智胜先(xiān)锋；平(píng)衡(héng)基金增持(chí)前三则是交银定期支付双息(xī)平衡(héng)、摩根双核平衡(héng)、易方达(dá)平稳增长；偏债(zhài)混合基(jī)金增持(chí)前三依(yī)次为易方达安(ān)盈回报、安信民稳(wěn)增长、创金合(hé)信(xìn)鑫祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏向成(chéng)长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业配置比(bǐ)例(lì)

　　一季度(dù)A股市场整体表(biǎo)现相对(duì)较好，但(dàn)行业(yè)分(fēn)化较大。受(shòu)益于(yú)数(shù)字经济(jì)政策的提振与人(rén)工智能主题的不断发(fā)酵，科(kē)技板(bǎn)块涨幅较大；而地产(chǎn)和新能源等板(bǎn)块(kuài)表现较(jiào)弱。从一季度披露的情况上看(kàn)，部(bù)分FOF基金经(jīng)理(lǐ)继续超配权益仓位，并向成长风(fēng)格偏(piān)移，也有部(bù)分FOF基金经(jīng)理(lǐ)在一季度末对(duì)涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季度基金主要(yào)进行(xíng)以下操作：1、持(chí)续维持权益资产(chǎn)的(de)仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成长(zhǎng)型基金的(de)配置比例，同时适(shì)度(dù)降低(dī)价值型基金(jīn)的配置比例；3、逢高减持部分(fēn)转债(zhài)品种，增(zēng)加其他确定性较高的绝对收(shōu)益或相对收益基金品种；4、继(jì)续根(gēn)据既定的策略参与股票定增、大宗交(jiāo)易等投资机会，减(jiǎn)持(chí)解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前(qián)权益部分依然保持(chí)略(lüè)超(chāo)配价(jià)值风格，但偏离幅度已(yǐ)显著下降，保持一(yī)贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极(jí)挖掘市场上(shàng)相(xiāng)对(duì)收益和(hé)绝对(duì)收益的投资机会不断增厚组合收益，通过(guò)“多资产、多策略”的方(fāng)式来平滑组(zǔ)合波动，努力将(jiāng)该基金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确定(dìng)的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国城镇(zhèn)发展(zhǎn)、博时标(biāo)普500ETF新进兴(xīng)全安泰前(qián)十大(dà)重仓基金，富国信用债(zhài)、万家安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经理对(duì)全年市(shì)场的主线(xiàn)判断不是很清晰(xī)，因(yīn)此(cǐ)组合(hé)整体(tǐ)上除(chú)了向(xiàng)小市值成长风(fēng)格有一定(dìng)偏离(lí)外，其他(tā)方面没有明显(xiǎn)的偏(piān)离，整体(tǐ)上比较均衡。随着近期政策方(fāng)向(xiàng)的明朗，基金(jīn)经(jīng)理对今年全年(nián)股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)的主(zhǔ)要方(fāng)向逐(zhú)渐有了(le)较明确的判断(duàn)，在操(cāo)作上，本基金在 1 季(jì)度，逐(zhú)渐增加了(le)低估值(zhí)价值风格基金(jīn)和股(gǔ)票，以(yǐ)及与数字经(jīng)济(jì)相(xiāng)关的(de)基金和(hé)股票，未(wèi)来(lái)计划(huà)视相关板块的(de)估(gū)值水平变(biàn)化做动态(tài)调(diào)整。”华夏养老2045三年(nián)基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一(yī)季度的主要持仓仍然(rán)坚持长期资产(chǎn)配置策略(lüè)，但(dàn)继续对部分主动权益基金进行(xíng)了分散和优化(huà)，在(zài)一季度股票市场(chǎng)整体(tǐ)小幅上涨但行(xíng)业之间分化(huà)巨(jù)大的(de)市场中，基(jī)于对长(zhǎng)期基本面、行业景气(qì)度、估值、性价(jià)比等的判断，对行业风格(gé)的(de)持仓结构进行了小幅调(diào)整(zhěng)，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行业基金(jīn)，增(zēng)持(chí)部分短期表现较差(chà)的行业(yè)基金。

　　年内表现领先的(de)平安养(yǎng)老2045一季(jì)报(bào)中(zhōng)表示(shì)，报告期内，基(jī)金整体保持中枢附近的权益仓位(wèi)，但内(nèi)部结构有所调整。债券方(fāng)面(miàn)，适当增加固收仓位的弹性，其他(tā)以现(xiàn)金管(guǎn)理为主(zhǔ)；权益方(fāng)面，基于(yú)不同(tóng)板块(kuài)的基本面和(hé)估值性(xìng)价(jià)比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓美(měi)股(gǔ)基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现(xiàn)部(bù)分收益。整体而言，通过(guò)动(dòng)态再平(píng)衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注(zhù)一季报超预(yù)期的方向。

　　易方达(dá)汇(huì)诚(chéng)养老1季度适度降(jiàng)低(dī)了深度(dù)价值和(hé)价(jià)值质量等偏价值策(cè)略的基(jī)金的超配比例，继续(xù)超配(pèi)偏小盘风格的(de)基金，适度增加了偏(piān)成长策略的基(jī)金的配置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科技(jì)行业经历过去(qù)几年的大幅调(diào)整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气(qì)周期低位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏科技成(chéng)长(zhǎng)策略基金的(de)配(pèi)置比(bǐ)例。不过(guò)仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很少(shǎo)去(qù)追逐那些短期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基(jī)金。在不同地(dì)域的投资(zī)方面(miàn)文章真实身高，文章个人资料简介，在市场大幅反弹后，小幅(fú)降低了港股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年(nián)权(quán)益类资产年(nián)度(dù)目标配置比(bǐ)例为(wèi)70％。截至一季度(dù)末，基金的权益类(lèi)资产实际配置比(bǐ)例(lì)为71％，相对(duì)年度目标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅(fú)过(guò)快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩(jì)和(hé)估值匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上围绕经济增长和政策支持方向作为调整配置主要(yào)方(fāng)向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速(sù)较高(gāo)板块的(de)配置，并通过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性(xìng)较好的标的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资产维持超配(pèi)状态，结构(gòu)上均衡配置于：受益(yì)于顺周期(qī)低(dī)估值的金融周(zhōu)期(qī)板(bǎn)块、受益于社会经济活动趋(qū)于(yú)正(zhèng)常的消费医(yī)药板(bǎn)块，以及受益于(yú)产业(yè)周期见底及国(guó)产替代的(de)科(kē)技(jì)制造板块上。

　　权益市(shì)场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定性和(hé)未来发展方向(xiàng)的(de)机会

　　目前A股市(shì)场行至(zhì)3300点(diǎn)附近，未来市场存(cún)在哪(nǎ)些风险和(hé)机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们(men)也在一(yī)季(jì)报中提到(dào)了(le)对当下(xià)的思(sī)考(kǎo)。

　　南方基(jī)金(jīn)鲁炳(bǐng)良认为，展望后市(shì)，随着经济数据真(zhēn)空(kōng)期的度过，国内(nèi)大类(lèi)资(zī)产复苏预期(qī)进入验证阶段。中期(qī)维持对(duì)权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观(guān)经济处于底部向上修复(fù)的状态，且市场(chǎng)估值压(yā)力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主要关(guān)注(zhù)以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以(yǐ)及美债(zhài)利(lì)率定价资产(chǎn)估值(zhí)修复。从确定性(xìng)和未来发(fā)展(zhǎn)方向角度出发(fā)，关注 TMT 中信(xìn)息(xī)安全、数字经(jīng)济和(hé)新技(jì)术领域(yù)。大复苏中在大消(xiāo)费板块内重点关注航空出行供需格局(jú)和(hé)票价(jià)弹性带来的(de)潜在超预期机会。投资端(duān)关注(zhù)地产(chǎn)链以(yǐ)及一带一路带动下(xià)的部分细分领域配(pèi)置(zhì)机(jī)会。

　　摩根(gēn)锦程积极成(chéng)长(zhǎng)养老目标五年基金经理杜习(xí)杰(jié)、吴春杰表(biǎo)示，对于国内(nèi)权(quán)益(yì)来讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估值处均在具备吸引力的水平，为长期投(tóu)资提供一定安全边际。年内(nèi)经(jīng)济修(xiū)复是确定(dìng)性的(de)，节奏与幅(fú)度上虽有分歧，但(dàn)政策仍有相机抉择(zé)加码(mǎ)托(tuō)底(dǐ)的空间。结构上，维持此前(qián)判断，关(guān)注受益于稳内需(xū)政策加码的(de)领域，包括地产(chǎn)链、政府支出或补贴可能(néng)增加(jiā)的基建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超(chāo)预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续(xù)会持续关注(zhù)新技术(shù)对经济(jì)各个领域(yù)的(de)影响；对(duì)消费服务业(yè)来讲，去年博(bó)弈情绪已较浓，二季度市场对(duì)其关注度有望随着(zhe)节日出行、消费数据(jù)改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持有基金经(jīng)理薛(xuē)显志、江虹表示，权益市场来看(kàn)，当前(qián)中国经济处于(yú)复苏早期，2月以来(lái)市(shì)场的(de)下跌(diē)属于(yú)“放开交易”、春(chūn)季(jì)躁动(dòng)后的(de)正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方(fāng)面均能有所作为，基本面的总(zǒng)体(tǐ)改善能激活市场的(de)生(shēng)态(tài)，市场会不断寻(xún)找基本面改善的(de)诸多(duō)细(xì)分(fēn)方向。结构方面，市场一季度(dù)已找出(chū)“中特+”、数字(zì)经济两条主线。4月份(fèn)开始，估计市(shì)场会围绕各(gè)行业(yè)受益改善幅度，不断(duàn)挖掘一季报超预期、全年指引较好的细分方向。同(tóng)时，因处于(yú)复苏(sū)阶段，顺周(zhōu)期方(fāng)向也会存在机(jī)会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注(zhù)以下三个方向：一是顺周(zhōu)期低(dī)估值板块(kuài)具备长(zhǎng)期(qī)投资价(jià)值，此外，关注央国企(qǐ)改革(gé)能(néng)否带来相(xiāng)关(guān)行业(yè)、企业基本(běn)面(miàn)的改善，并打(dǎ)开估(gū)值提升的空间(jiān)。

　　二是(shì)消费(fèi)医药板(bǎn)块的场(chǎng)景复苏逻辑较为确定(dìng)，比较而(ér)言，医药板块的(de)估(gū)值性(xìng)价比更高。三是科技制造板(bǎn)块(kuài)，特别是国产替代的关(guān)键环节，是长(zhǎng)期关注的方(fāng)向。短周期来看(kàn)，半导体行业可(kě)能在下半年周期见底(dǐ)，计算机行业的景气(qì)度相较于(yú)去年也是大幅改善。而人工智能等技(jì)术的突破，有可能打开科技板块的成长空(kōng)间。

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