钠电池产能规(guī)划从0到(dào)10GWh再(zài)到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬(qiào)动54亿乃至94亿投资，传艺(yì)科技是(shì)真(zhēn)跨界还是奢望(wàng)，飙涨后(hòu)又腰斩(zhǎn)的股价似乎已经给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦绕在键(jiàn)盘生(shēng)产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题(tí)莫过于(yú)跨界钠电池。

　　这(zhè)个热门又令人遐想(xiǎng)的(de)题材(cái)搭配公(gōng)司释放钠电池项目(mù)进展(zhǎn)的“积极主动(dòng)”，在2022年刺激(jī)着传(chuán)艺科技股价迅速飙(biāo)涨4倍，甚至期(qī)间还祭出“七连板”和“五(wǔ)连板”妖股(gǔ)走势。然去年末(mò)以来，抛“利好消息”催涨股(gǔ)价(jià)的(de)套路完全失灵，股价又(yòu)在4个多月(yuè)时间极速(sù)腰斩。即便是3月末扔(rēng)出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传艺科技也只(zhǐ)收(shōu)获了短暂的上涨，而后再(zài)未掀起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意(yì)到(dào)，股价过(guò)山车式的涨跌折(zhé)射的是市场(chǎng)对传艺科技高调跨界(jiè)钠电赛(sài)道故事的怀疑：从宣(xuān)布跨(kuà)界到现(xiàn)在(zài)，时(shí)间不(bù)过10多月，规划产能已经从(cóng)0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿(yì)元的(de)传艺科技如何撬动54亿(yì)元乃至(zhì)94亿(yì)元的投资成本？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持续下行，在愈(yù)加(jiā)拥(yōng)挤(jǐ)的赛道上，夸下海口(kǒu)的(de)产能又(yòu)该如何消化？过(guò)往投资计划频(pín)频“跳票”、实际效益与预期(qī)天差地别等“黑历史”在前，“大(dà)跃进”的新项目如何让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便(biàn)与锂(lǐ)离子电(diàn)池同时期(qī)萌芽，但由于(yú)钠电负(fù)极嵌(qiàn)钠能力较弱、钠电池能量密度(dù)较低，导致其研发进(jìn)度大大落后于了锂电池。直到(dào)2020年后(hòu)，随着钠电关键技术完成突破(pò)以及锂价(jià)不断飙升，钠电才作为锂电“备(bèi)胎”之一重回人们重视。尤其2021年(nián)7月，宁德时代推出第一代钠(nà)离子电池，掀起钠电风潮，并将风口(kǒu)带到了A股市场。

　　时(shí)值2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作(zuò)如日中(zhōng)天之际，传艺科(kē)技于去年6月(yuè)22日晚间高调(diào)宣布入局。彼时的(de)公告显(xiǎn)示，公(gōng)司拟投(tóu)资3000万元通过全资子公司江苏(sū)智纬电子科技有限公司（以下简(jiǎn)称(chēng)“智纬电子”） 同(tóng)海盈汇鑫企业、自然(rán)人杨磊和杨崇义合作设立控股孙公司(sī)江(jiāng)苏传艺(yì)钠电科技有限公司（公司(sī)持(chí)股75％，以(yǐ)下简称“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出(chū)，传艺科技(jì)旋即(jí)涨停(tíng)，当日盘后公司迫不及待召开电(diàn)话(huà)会议，向(xiàng)合计(jì)64名分析师和个(gè)人投资者披露(lù)跨(kuà)界钠电的(de)各种细(xì)节。根据规划，传艺科(kē)技钠电池项目中试线2022年(nián)投产，一期2GWh的产(chǎn)能2023年(nián)投产，二期计划新(xīn)建8GWh的(de)产能。

　　撂下电话，股价更加疯(fēng)涨。加上6月23日的涨(zhǎng)停(tíng)，传艺科技宣布(bù)跨界后(hòu)一口气收出7个(gè)涨(zhǎng)停板，市值(zhí)快(kuài)速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股(gǔ)价的前(qián)车在前(qián)，传艺科技开(kāi)始有(yǒu)意无意(yì)地“主动”披露(lù)钠(nà)电项目进展，而公司股价(jià)也往(wǎng)往在公(gōng)告(gào)披露后录得大幅(fú)上涨。去年12月5日盘中(zhōng)，公司股价一(yī)度摸高至54.44元/股，相较于跨(kuà)界钠电(diàn)池(chí)前(qián)10元/股(gǔ)左右的温吞股价，不(bù)到(dào)半(bàn)年的时间已翻了(le)逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司股价开始掉(diào)头向下，无论(lùn)其如(rú)何发(fā)布“利好(hǎo)”消息，股价也(yě)再难(nán)掀大(dà)风浪，反而随(suí)着时间的推(tuī)移，迅速(sù)回落。截至4月20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个(gè)多(duō)月(yuè)时间已(yǐ)经较高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在(zài)2022年6月(yuè)23日(rì)盘后，公司迫切召开电话会(huì)并在《投资者关(guān)系活动(dòng)记录表》中(zhōng)对(duì)外发布(bù)钠电池业务未来规划、技术水平(píng)等涉及公司经营的重大(dà)信息，但直(zhí)至2022年7月(yuè)9日才(cái)正式(shì)通过《关于对(duì)深圳证券(quàn)交易所49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数关(guān)注函回(huí)复的(de)公告(gào)》补(bǔ)充(chōng)披露(lù)相(xiāng)关事项，传艺科技及(jí)公司董事长兼(jiān)总经理邹伟民(mín)、时任(rèn)董秘许小丽还(hái)遭(zāo)深交所通报批(pī)评。

　　产能(néng)“大跃(yuè)进”，钱从(cóng)哪(nǎ)里来(lái)？

　　回(huí)看传艺科技(jì)股价“过山车”式上(shàng)下，背后纵有(yǒu)游(yóu)资推波助澜，但归根结底还是其(qí)资金有限与钠(nà)电产能(néng)规划(huà)“大跃进”不匹配无法让市场信服造成的。

　　根据公司(sī)定增预案(àn)，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司产能(néng)将达到10GWh。而根据(jù)公司此前对交易(yì)所回复函和2023年度定增(zēng)预案，公(gōng)司规(guī)划的10GWh钠电池(chí)项目(mù)的投资成本(běn)约54亿元。其中，土(tǔ)地购置及厂(chǎng)房成本约4亿元，10GWh产(chǎn)能需(xū)投入(rù)的(de)装修及设(shè)备(bèi)成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠(nà)电产(chǎn)能(néng)远不止这公告(gào)出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司(sī)董事长邹伟民4月16日在公开场(chǎng)合(hé)演讲(jiǎng)时(shí)提(tí)到，“2022年(nián)7月，公司决定(dìng)，发挥资金(jīn)优势，投资50亿元(yuán)，新征410亩(mǔ)土地，用30个月的(de)时间，新上钠离子电池全(quán)供应(yīng)链项目，逐(zhú)步形成(chéng)年(nián)产3万吨正极(jí)材料、4万吨(dūn)负极材料、18GWh钠离子电池、15万(wàn)吨电解液的生产能力；2022年(nián)10底，中试线(xiàn)已经竣工投(tóu)产(chǎn)；目前，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试产(chǎn)试销(xiāo)，6月底(dǐ)有望批量生产。”

　　邹伟民(mín)公(gōng)开演讲(jiǎng)时提到的(de)钠电产能规划，来源：传艺(yì)钠电官微

　　若按(àn)邹伟民(mín)的说法，传艺科技在上述的54亿元资金外，还需要更多资金(jīn)，仅另外8GWh钠电池就需要(yào)40亿元的投入。

　　但现实(shí)是，传艺(yì)科技(jì)主营式微，年赚1亿元(yuán)的盈利(lì)水平(píng)显(xiǎn)然难以撬(qiào)动动(dòng)辄(zhé)几十亿的项目。

　　传艺(yì)科技主营输(shū)入类(lèi)设备和印制电路板(bǎn)（PCB）两大类消费电子零组件(jiàn)，具体(tǐ)包(bāo)括笔记(jì)本/台式(shì)机(jī)电脑键盘、触控模组和鼠标等(děng)输入类(lèi)设备(bèi)及(jí)通讯用(yòng)板、消费(fèi)电子(zi)、计算机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市(shì)以(yǐ)来公司经营(yíng)规模不断扩大(dà)，营收从2017年的6.69亿(yì)元起步，逐年递增(zēng)，到2022年(nián)达到19.99亿元(yuán)，翻(fān)了(le)近(jìn)3倍。但盈(yíng)利(lì)并(bìng)未同步，上市当(dāng)年公司归母净利润(rùn)就下滑(huá)13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随着行业式(shì)微，公司盈利水(shuǐ)平起起伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元(yuán)，相较于2017年仅增长了47.90％。而(ér)早在2016年，公司盈利就已(yǐ)经达到(dào)了9000万元(yuán)，净利润(rùn)增长乏力可见一斑。

　　传艺(yì)科技业(yè)绩变动情(qíng)况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上的资金也并不宽(kuān)裕。2022年，公(gōng)司经营活(huó)动产生的(de)现金流量(liàng)净额(é)4.46亿元；截(jié)至(zhì)去年末，公司货币资金仅(jǐn)2.87亿元，短期(qī)借款8.41亿元；应(yīng)收(shōu)账(zhàng)款5.90亿元(yuán)，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿(ná)出54亿元乃至94亿元以上的资金投(tóu)资钠电，钱从哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给深(shēn)交所的回函(hán)中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公司(sī)可用(yòng)于钠离子电(diàn)池项目的自有(yǒu)资金仅1.61亿(yì)元，银(yín)行授(shòu)信未使(shǐ)用额(é)度10.27亿(yì)元，足见其在投资钠电项目时自(zì)有资(zī)金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来(lái)源：传(chuán)艺科技(jì)给深交所的回函

　　很明显，一开(kāi)始(shǐ)规划的一期2GWh产能，传艺(yì)科技就是准备靠(kào)银行贷款解决。后(hòu)一期(qī)产能增(zēng)加(jiā)到4.5GWh，投资额增加10亿元左右(yòu)，同样仰(yǎng)仗银(yín)行贷款。今年(nián)3月30日公(gōng)司公告称，传艺科技(jì)及子(zi)公司拟向(xiàng)工商银行(xíng)、农业银行等组(zǔ)成的联合银团(tuán)申请不超过20亿元(yuán)的项目(mù)贷款，用于公司钠(nà)电池项目。根据最新的调研记录，“截至(zhì)目前，牵头银行已审批通过，参团银行处于正常的审批(pī)流(liú)程中。”

　　一期靠(kào)贷款，二(èr)期谋定增。今(jīn)年3月(yuè)30日，公司披露《2023年度向特定对(duì)象发行(xíng)股票预案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿元拟投入(rù)钠电(diàn)池制(zhì)造二期项目，剩余(yú)6亿(yì)元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投(tóu)资(zī)额为27.47亿(yì)元，除了定(dìng)增的24亿元外(wài)，还(hái)有3.47亿元的(de)缺口。而为补这部分缺(quē)口，传艺科技甚至将2020年定增(zēng)募(mù)投资金中的1.75亿(yì)元变更用(yòng)于(yú)该项目。

　　简单加总便知，家(jiā)底不厚，传艺(yì)科技10GWh钠电项(xiàng)目(mù)只(zhǐ)能依赖(lài)融资。至于(yú)上述(shù)邹伟民(mín)公开演讲时提(tí)到(dào)的另外8GWh的项目资金来源，钛媒(méi)体APP向公(gōng)司求证，但截(jié)至发稿，仍(réng)未获(huò)回复(fù)。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还有优势吗(ma)？

　　“今年(nián)销售不低(dī)于10亿(yì)元，整个钠(nà)电池(chí)全供应链(liàn)项目(mù)计(jì)划到2024年(nián)末(mò)全部竣工投产，达(dá)产达效(xiào)后(hòu)，可实现年(nián)销售250亿(yì)元。”若传艺科(kē)技的钠电(diàn)项(xiàng)目真如邹伟民在近日的演讲中所(suǒ)言(yán)照进现实(shí)，几年(nián)后公司营收将在当前(qián)基础上翻十(shí)几倍。但近来腰(yāo)斩的股价显示，市场对这(zhè)个故事并不再(zài)买账(zhàng)，除了资金实力有限公司外(wài)，核心(xīn)还在(zài)其大(dà)干快上后产能如(rú)何消化的(de)问题。

　　毕竟，在钠电池商业化(huà)元年的2023年(nián)，包(bāo)括宁德(dé)时(shí)代、中科海纳、亿纬锂能(néng)、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发产品(pǐn)、量产(chǎn)并大建产能，竞(jìng)争者(zhě)初露威(wēi)胁，赛道(dào)已(yǐ)然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露的参(cān)数和性能来看，传艺钠电的钠电池与巨头们不相上下，但(dàn)宁德时代落地奇瑞车型、华语(yǔ)新能源配套雅(yǎ)迪极钠S9等表(biǎo)明，大(dà)佬们已经走在前(qián)面，率先在两(liǎng)轮电动车和低速电动车领域实(shí)现装车应用。而传艺科技除了在岁(suì)末年初公告与中祥(xiáng)航业(yè)、江苏新能源、德博(bó)新能源签订项(xiàng)目合作或战略合(hé)作协议(yì)外，并未官宣重点客户。

　　每每(měi)有投资(zī)者问及客户(hù)情况(kuàng)时，公司都以“目前订单下游运(yùn)用(yòng)覆盖(gài)储能、低速电动车及电动工(gōng)具等多(duō)个(gè)领域”“公司钠离(lí)子(zi)电(diàn)池送样后客(kè)户的反馈(kuì)普遍较为(wèi)良好，并(bìng)已与多(duō)名客户(hù)签订了销售订单”“公司已与多家知名两轮电动(dòng)车品(pǐn)牌开展送(sòng)样和(hé)合作意向洽(qià)谈等工作”等进行(xíng)回复。至于具(jù)体的客户名称和订单(dān)金额，一直语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能落地正数(shù)倍级(jí)增长。上海钢联新能源事业部钠电池分(fēn)析师汪奇告诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，2022年钠(nà)电池(chí)项目落(luò)地(dì)产(chǎn)能有3GWh左右(yòu)，预计2023年落地产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新(xīn)发布数据则(zé)称，到2023年底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无(wú)论(lùn)是哪种预测，今年钠电池落地产能(néng)大幅增加已可预见。

　　“参考锂电(diàn)池行业产能利用率，钠电池落地的(de)产(chǎn)能中可(kě)以实现装机(jī)的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前期用于两轮(lún)车的(de)钠电池不(bù)到5％，后面成(chéng)本降下(xià)来才会有较大比(bǐ)例(lì)的替代。”汪奇认为，今年(nián)钠电池只(zhǐ)会小批量应用到多(duō)元化场景。

　　然传艺(yì)科技却十分自(zì)信(xìn)，其(qí)在调(diào)研记(jì)录中(zhōng)预测，预(yù)计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占(zhàn)去(qù)了(le)249是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数023年钠电(diàn)池市场(chǎng)的绝大部分份(fèn)额。

　　来(lái)源：传(chuán)艺科(kē)技2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需要注(zhù)意(yì)的(de)是(shì)，沉寂多年的(de)钠电池是在此前锂价(jià)飙涨(zhǎng)的背(bèi)景(jǐng)下(xià)作为“替代”而被推到台(tái)前的，去年底(dǐ)以(yǐ)来，碳酸(suān)锂价(jià)格持续下(xià)行(xíng)，4月20日电碳价(jià)格均价已(yǐ)经跌至18万元/吨。一时间，锂价(jià)持续下跌(diē)会否影响钠电池商业化进程的讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中科院院士欧阳明高(gāo)近日就表示(shì)：“钠电池能够起到对锂电池的平衡作(zuò)用，平衡锂价(jià)，保证锂资源的供应安全(quán)，不太可能成为(wèi)主流。锂价一便(biàn)宜，就(jiù)会让钠离子(zi)的发(fā)展陷入被动。”但他也强调(diào)，“钠离子技术一定(dìng)要发展(zhǎn)，因为它是锂离子电池的一(yī)个有益的补(bǔ)充。”

　　汪奇(qí)称(chēng)，锂(lǐ)电和钠(nà)电(diàn)建设成本接(jiē)近，目(mù)前三元钠电(diàn)量(liàng)产的(de)生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体(tǐ)APP分(fēn)析，“钠离子电池(chí)性能比较接近(jìn)磷(lín)酸铁(tiě)锂(lǐ)电(diàn)池(chí)，高能(néng)量密度的也接近三元523电(diàn)池。目前电(diàn)碳价格(gé)下(xià)跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成本大(dà)幅下降40％以上，所以目(mù)前(qián)已经(jīng)和钠(nà)电池成本基本相当；而由于(yú)锂原料(liào)价格大幅下降(jiàng)，目前铁锂和(hé)锰酸(suān)锂(lǐ)等电(diàn)池成本已(yǐ)经优于钠电池。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂电池对钠电池有明显优势。”

　　当然(rán)，市(shì)场普遍认(rèn)为钠电池还有降本(běn)的空间(jiān)。兴储世纪总裁助理(lǐ)刘继(jì)茂就告(gào)诉钛媒体APP，“待产业(yè)链完(wán)善后，规模(mó)量产后钠离(lí)子电池正(zhèng)、负极材(cái)料(liào)价格可降(jiàng)至(zhì)5万(wàn)元/吨甚至(zhì)以下(xià)，钠离子(zi)电池的理论BOM成49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数本(běn)将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看(kàn)碳酸(suān)锂存在降(jiàng)价(jià)可能(néng)，但(dàn)只要碳酸锂价格高(gāo)于15万(wàn)元/吨，钠离子电池(chí)的(de)成本优势(shì)就依然存在，并且随(suí)着技术不断发展(zhǎn)、产(chǎn)业(yè)不断成熟，钠离子电(diàn)池的降(jiàng)本(běn)空间有望进一步打开，该(gāi)成本临界点(diǎn)仍有进一(yī)步下(xià)探的可能。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠电产业规模化完成(chéng)后，能和锂离子电池的(de)成本拉开(kāi)差(chà)距，接近铅酸电池的成本。但(dàn)能量(liàng)密度的限制(zhì)，使得碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在15万以上(shàng)时，成熟(shú)后的钠离子电池(chí)有一定优势；碳酸(suān)锂价格在10万左右及以下时，钠离(lí)子(zi)电(diàn)池在动(dòng)力领域优(yōu)势较小。

　　钛媒(méi)体APP注意到(dào)，包(bāo)括(kuò)传艺科技在内，诸多入局钠电池的企业都言锂(lǐ)价下跌无碍钠电池商业化进程(chéng)。但随着锂价持续(xù)下(xià)降，钠电池利润率下降或也是必然(rán)的。

　　以传(chuán)艺科技(jì)为例(lì)，其在1月9日(rì)的(de)调研记录中曾(céng)表示，公(gōng)司钠电池定价主要根据碳(tàn)酸锂的价格，一(yī)般给到客户(hù)的价格比(bǐ)磷酸(suān)铁(tiě)锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格(gé)波动而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定力 过(guò)往项目频(pín)频“跳票”

　　资金和产能(néng)消化之外，市(shì)场还担忧(yōu)传(chuán)艺科技(jì)项目投资的定(dìng)力。

　　尽管公司对进(jìn)军钠电领(lǐng)域雄心(xīn)勃勃，然而钛(tài)媒体(tǐ)APP梳理(lǐ)其过往投资履历发现，传艺科(kē)技(jì)在投资上(shàng)缺乏长远(yuǎn)定(dìng)力，临(lín)时“跳票”甚(shèn)至终止募投计划可谓“家(jiā)常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿(yì)元投向FPC生产(chǎn)项(xiàng)目，9418.08万(wàn)元投向薄膜线路板生产线技(jì)改并(bìng)扩产项(xiàng)目。然2018年4月公司就变更(gèng)募资用途(tú)，将FPC生产项目未用(yòng)的资(zī)金1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别用于3D玻璃(lí)面板(bǎn)生产(chǎn)项目、轻薄型键(jiàn)盘(pán)生产项目，已经使用了7737.67万(wàn)元募资的FPC生产(chǎn)项目(mù)则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生(shēng)产线技改并扩产项(xiàng)目的实施地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将(jiāng)该项(xiàng)目的(de)实施地点变更为(wèi)重庆市合川区(qū)工业(yè)园区核心区高阳路(lù)30号(hào)，实施主体则从传艺科技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变(biàn)。公司终止(zhǐ)实施3D玻璃面板生产项目（已投入募资7445.13万(wàn)元），并(bìng)将该(gāi)项目剩余(yú)资金(jīn)全部投入(rù)轻薄型键盘(pán)生产项(xiàng)目的建设，并将后(hòu)者的产(chǎn)能从1600万台(tái)提升至2240万台(tái)。

　　2020年8月，传(chuán)艺(yì)科(kē)技(jì)再融资，定增(zēng)募资6亿元，其中的4.20亿元用于(yú)年(nián)产18万平方米中高端印制电路板建设项目。但次(cì)年6月，公司将该项目中的SMT工序实施地点由(yóu)江苏省高(gāo)邮市经开区凌波路33号改建(jiàn)至(zhì)江(jiāng)苏省高(gāo)邮(yóu)市经(jīng)开区凌波路49号(hào)的闲置(zhì)厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科(kē)技再(zài)“变(biàn)卦”，又将该项目剩余(yú)募(mù)资（已投入募(mù)资2.41亿元）1.75亿(yì)元变更用(yòng)于投入“钠离(lí)子电池制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更募(mù)投计划的(de)地点(diǎn)、资(zī)金乃至项目(mù)，直接的后果(guǒ)就(jiù)是原(yuán)有的投入打(dǎ)水(shuǐ)飘、投资效率低(dī)下(xià)以及建(jiàn)成项目(mù)实际效益(yì)与(yǔ)预计天差地(dì)别。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩(kuò)产(chǎn)项目建设期(qī)仅12个月，达产年可实现销售收入2.24亿元。定期报(bào)告显示，2018年6月(yuè)30日，该项目就已经建成。但(dàn)2019年-2022年(nián)，该项目的(de)效(xiào)益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增方(fāng)案(àn)，年产18万平方米中高端(duān)印制(zhì)电路板(bǎn)建(jiàn)设项(xiàng)目建设期(qī)也仅12个月，预计达产年(nián)实(shí)现营收7.48亿元，项(xiàng)目净利润1.31亿元。然两年多时间过去了，截至(zhì)2022年(nián)12月31日，该项目投资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效益分别为(wèi)-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初(chū)的预期相去甚远。

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