在华尔街经济学(xué)家(jiā)和(hé)央行官(guān)员争论美国经济是否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经理们(men)并没(méi)有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来(lái)越多的专(zhuān)业选股人士将资(zī)金从银行(xíng)等对经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投(tóu)资公用(yòng)事业和基本消费品(pǐn)等在(zài)经济低迷时期被视(shì)为(wèi)具有弹性(xìng)的(de)股票。

　　美国银行汇编的数据显示(shì)，同(tóng)时做多和做(zuò)空的对冲基金已将其周期性股票与防(fáng)御(yù)性股票的比例降至(zhì)至少2012年以(yǐ)来(lái)的最(zuì)低水平。对于只做(zuò)多的基金经(jīng)理来说，他们对(duì)周(zhōu)期性公司(这些公司的命运(yùn)取决于商业周期(qī)的(de)起(qǐ)伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以来的(de)最(zuì)低水平(píng)。

　　这(zhè)一切都突显(xiǎn)了(le)主动投资领(lǐng)域的悲(bēi)观情绪(xù)仍在(zài)加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了(le)5万(wàn)亿美(měi)元的市(shì)值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师(shī)表示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰退做(zuò)好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的比例降(jiàng)至近10年低(dī)点

　　最(zuì)近对(duì)防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动型(xíng)基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表明，人们相信美联储(chǔ)有能力通过积极的抗通(tōng)胀行动实(shí)现(xiàn)软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已(yǐ)经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数据进一步证明(míng)，专业(yè)人士持续(xù)看空股市。在美国银行4月(yuè)份对基金经(jīng)理的最新调查(chá)中，现金(jīn)持有量(liàng)保持在较(jiào)高水平，相对(duì)于股票，债(zhài)券比2009年(nián)以来的任何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃离时，只做多(duō)的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选(xuǎn)股(gǔ)者的(de)谨慎态度与基(jī)于图表信号(hào)配置(zhì)资产(chǎn)的计算机驱动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上涨和市场波动(dòng)性(xìng)下降，趋势追踪基(jī)金和(hé)波动性目标(biāo)基金等系统性(xìng)资金管理(lǐ)公司近(jìn)几个月增加(jiā)了股票(piào)持有量。

　　德(dé)意志(zhì)银行的投资者仓位(wèi)模型最能说(shuō)明这种分歧立场。德意(yì)志银行(xíng)称，量化基金继(jì)续(xù)抢购股票，而自(zì)由(yóu)裁(cái)量投资者的敞口(kǒu)已降至一年区(qū)间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的(de)很(hěn)大一部分归因于那(nà)些对价(jià)格不敏感的量化投(tóu)资(zī)者，他们别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股(gǔ)票。看空(kōng)者还(hái)警(jǐng)告(gào)称，持续数(shù)月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数几(jǐ)次突破(pò)4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏动能可能会(huì)限制量化基(jī)金的需求。另一方面，新一轮的抛(pāo)售可能(néng)会促使量化基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提振股市。尽(jǐn)管各公司在本财(cái)报季的业绩超出预期，但(dàn)目前来看，这还不足以让(ràng)美国企(qǐ)业重回增(zēng)长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也预(yù)测今(jīn)年晚些时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为(tan1等于多少，tan1等于多少兀wèi)鉴，过早地为经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退做准备而采取防御(yù)措施，最(zuì)终可能会付出高昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行业(yè)往往(wǎng)在衰退前(qián)的6个月内表(biǎo)现优(yōu)异。直到(dào)真正的经(jīng)济衰退到来，防御(yù)性股票才开始大放异彩，尽管(guǎn)它们的领先地(dì)位通(tōng)常会在下行周期结束前(qián)逆(nì)转。

　tan1等于多少，tan1等于多少兀　美国银行(xíng)的经济学家(jiā)预(yù)计，美(měi)国经济衰退(tuì)将从第三季度开始(shǐ)。

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