财联社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞(ruì)信合并近(jìn)两个月(yuè)后，与这次事(shì)件有关的(de)一个(gè)重要(yào)问(wèn)题(tí)终于尘(chén)埃落定：瑞(ruì)信AT1债(zhài)券的(de)减记无(wú)法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区(qū)的信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银(yín)行和(hé)做市商(shāng)组成的委员会一致(zhì)投票通(tōng)过了上述(shù)决议。值得一提(tí)的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员，但没有出(chū)现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提(tí)出这个问题的市场参与者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约(yuē)所(suǒ)依据的参(cān)考债券（次(cì)级债(zhài)）具有同等(děng)地位，并以(yǐ)一份2020年到期的(de)瑞信(xìn)英镑次级债作为标准参(cān)考债务。

　　对此，委员会首先一(yī)致(zhì)裁定，并没有发生“政府干预的信贷(dài)事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件中的(de)排名条款(kuǎn)和担保条(tiáo)件(jiàn)，次级债的持(chí)有人是相较于AT1债券(quàn)的优(yōu)先债权人。同(tóng)时在2014年的文件中，也(yě)为(wèi)AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周(zhōu)三(sān)的文件中(zhōng)，决策委员会(huì)没有对AT1债券(quàn)是否构成借款资金做(zuò)出任(rèn)何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举也引(yǐn)发了大(dà)量此(cǐ)类债券持(chí)有人(rén)的诉讼。一些投机者(zhě)也(yě)在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融(róng)市场较(jiào)为常见的金融衍生品，信(xìn)贷(dài)违(wéi)约掉期(qī)的作用(yòng)是在信贷事(shì)件（违约、重(zhòng)组、破产等(děng)）后，CDS的(de)买方可以向(xiàng)卖方索赔，索(suǒ)赔(péi)的(de)金(jīn)额通常等于参考资产的面值减去(qù)违约后(hòu)的市场价值。各(gè)个区域的信(xìn)贷衍生品决定委员会(huì)，负责(zé)决定在这(zhè)个地(dì)区是否发生了信贷衍(yǎn)生品合约中(zhōng)定义的信贷事(shì)件。

　　根据存管信(xìn)托和(hé)清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿(yì)美元(yuán)，不过DTCC的数据并未(wèi)区(qū)分优先级(jí)债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞(ruì)信的(de)最(zu正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗ì)新(xīn)评(píng)估。在本周二(èr)提交(jiāo)给美国SEC的(de)监管(guǎn)文(wén)件(jiàn)中，瑞(ruì)银表(biǎo)示紧急接手瑞(ruì)信预(yù)计将造成170亿美(měi)元的损失，其中有40亿(yì)美元为(wèi)潜(qián)在(zài)的(de)诉讼和罚(fá)款支出。不过这部分的损失将会由一(yī)笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意味(wèi)着收(shōu)购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产的实际价值。

　　这(zhè)份文(wén)件(jiàn)同(tóng)样显示(shì)，从(cóng)去年10月(yuè)开始，瑞银的战略(lüè)委员(yuán)会就已经开始(shǐ)评估(gū)瑞信(xìn)的状况，并(bìng)在今年(nián)2月得出“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍(réng)在瑞士政府(fǔ)的要求(qiú)下出手。正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并(bìng)交易完成后加(jiā)入正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗(rù)瑞银集团的董事会，同时在“可(kě)预见(jiàn)的(de)未来”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运营(yíng)。

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