在华尔街经济学家和央行官员(yuán)争论美国经济是否以及(jí)何时会陷入衰退之际，大(dà)型(xíng)基金经理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了解到(dào)，越来越(yuè)多的专业选股人士将资金(jīn)从银行等对经济(jì)敏(mǐn)感的股票中撤(chè)出，转而投资(zī)公用事业和基(jī)本消费品等在(zài)经济低迷(mí)时期(qī)被视(shì)为具(jù)有繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？弹(dàn)性的股(gǔ)票。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示，同时做多和(hé)做空的(de)对冲基金已将其周期性股(gǔ)票与防御性股(gǔ)票的比例降至至少2012年以来的(de)最低水平。对于只做多的基金经(jīng)理来(lái)说，他们对周期性(xìng)公(gōng)司(这些公(gōng)司的命运取决于商(shāng)业周期(qī)的起伏)的相(xiāng)对(duì)敞(chǎng)口接(jiē)近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资领域(yù)的(de)悲观情绪仍在加剧(jù)，尽(jǐn)管美股从去(qù)年10月低点反(fǎn)弹，增加了(le)5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表示，主动选(xuǎn)股者“为(wèi)2009年式的(de)衰退做好了(le)准备”。

　　周期股(gǔ)相(xiāng)对(duì)防御股(gǔ)的比例降至近(jìn)10年低(dī)点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与去年不同，当时(shí)对衰(shuāi)退(tuì)的担(dān)忧(yōu)蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这(zhè)一立场(chǎng)表明，人们相(xiāng)信美联储有能力(lì)通过积极的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆(lù)。现在，这(zhè)种乐观情(qíng)绪(xù)已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专业人士(shì)持续看(kàn)空股市(shì)。在(zài)美国(guó)银行(xíng)4月份对基金经理(lǐ)的最新(xīn)调查(chá)中，现(xiàn)金(jīn)持(chí)有量保持(chí)在较高(gāo)水(shuǐ)平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来的任何时候(hòu)都更(gèng)受青睐。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃(táo)离时(shí)，只做多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，选股者(zhě)的谨慎(shèn)态度(dù)与(yǔ)基于图表(biǎo)信号(hào)配置资(zī)产的(de)计(jì)算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市(shì)稳步上涨和(hé)市(shì)场波(bō)动性下降，趋势追踪基金和波动性目(mù)标基金等系统性资金管(guǎn)理(lǐ)公(gōng)司近几个月(yuè)增加(jiā)了股(gǔ)票(piào)持(chí)有量。

　　德(dé)意志银行的(de)投资(zī)者仓位模型最能说明(míng)这(zhè)种分歧(qí)立场。德意(yì)志(zhì)银行称(chēng)，量化基(jī)金继续抢购股(gǔ)票，而自由裁量(liàng)投资者的(de)敞口已降至一年(nián)区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市(shì)反(fǎn)弹(dàn)的很大一部分(fēn)归因于那些对价(jià)格(gé)不敏感的量(liàng)化(huà)投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在(zài)股价上涨时买入股(gǔ)票。看空者还警告(gào)称(chēng)，持续数月的股市反弹是不可持续的(de)。由于(yú)标普500指数几次突破(pò)4200点的(de)尝试都以失败告终，缺乏动(dòng)能可能(néng)会限制量化(huà)基金的需求。另一(yī)方(fāng)面，新一轮的抛售可能(néng)会(huì)促使量化基金改变路(lù)线，并退出(chū)股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企业财(cái)报也提振股(gǔ)市。尽管(guǎn)各公(gōng)司在本财报季的业绩(jì)超出预期，但(dàn)目前来看，这还不足(zú)以让美国企业(yè)重回增(zēng)长轨道。就连美(měi)联储官员也预(yù)测今年晚(wǎn)些时候会出现“温和(hé)衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴(jiàn)，过早地为(wèi)经济衰退(tuì)做准备而采取防御措施，最(zuì)终可能会付出(chū)高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现1繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？0个最(zuì)具周期性的行业往往在衰退前的6个月(yuè)内表现优异。直到(dào)真正的经济衰(shuāi)退(tuì)到来(lái)，防御性股票才开始大放(fàng)异彩，尽(jǐn)管它们的领(lǐng)先地位通常(cháng)会在下(xià)行周期结(jié)束前(qián)逆(nì)转。

　　美国(guó)银行的经济(jì)学家预计(jì)，美国经济衰退(tuì)将从第三季(jì)度开始。

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