近日，国内上市(shì)交易的4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金陆续公(gōng)布(bù)了一季(jì)报。在一季(jì)度商品(pǐn)市场(chǎng)整体下(xià)跌(diē)的背景下，4只公募商品期货基(jī)金(jīn)也表现不佳，仅建(jiàn)信能(néng)源化工期货(huò)ETF利润为(wèi)正。值得注(zhù)意的(de)是，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，已实现收(shōu)益和利润方面，一季度(dù)，建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万(wàn)元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成(chéng)有色金属(shǔ)期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利(lì)润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有何(hé)区别？4只公募(mù)商品期(qī)货基金在一季(jì)报中均(jūn)提及，本期已(yǐ)实现收(shōu)益指基金本期利息收入、投资收益、其(qí)他收入（不含(hán)公允价值(zhí)变动收(shōu)益）扣除相(xiāng)关费用和信用减值损失(shī)后的余(yú)额(é)，本(běn)期利润为本期已实(shí)现收益加上本期公允(yǔn)价值(zhí)变动收益。

　　期末基(jī)金资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF资(zī)产净(jìng)值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可(kě)以反映出(chū)投资(zī)者的偏(piān)好。从份(fèn)额(é)变动(dòng)来(lái)看，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受(shòu)到净申购(gòu)。截至3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工期货(huò)ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF份额较期(qī)初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市(shì)场整体走(zǒu)出下跌行情，华夏基金(jīn)认(rèn)为，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息(xī)在(zài)资本(běn)市场持(chí)续发酵(jiào)，导致了原油(yóu)以及美豆等(děng)大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现货供应相(xiāng)对充裕，由(yóu)于加(jiā)工利润尚可，加之(zhī)巴西大(dà)豆丰产上市，近(jìn)几个(gè)月国内(nèi)大(dà)豆到港量趋于增加，同时由于下(xià)游提货消极(jí)，油厂豆(dòu)粕不断(duàn)累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅(fú)过(guò)大；最后，需求端(duān)低迷不(bù)振，由于春节前(qián)养(yǎng)殖产品集中出栏，春(chūn)节后一段时(shí)间一(yī)元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字 style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字般是豆粕需求(qiú)淡季，而(ér)今年由于生(shēng)猪价格元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字持(chí)续下行，养殖业复(fù)产积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发(fā)，使(shǐ)得豆粕需求(qiú)更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提(tí)货量处于(yú)偏(piān)低水平。

　　关于报告(gào)期(qī)内(nèi)基金投(tóu)资策略和运作分(fēn)析，国(guó)投(tóu)瑞银基金表示，一季度白银在初(chū)期两个(gè)月(yuè)处于(yú)振荡调整，在三月份又很快反弹至年(nián)初(chū)位置。黄金较白银表现更为强(qiáng)势，金银比(bǐ)价有所抬升。前期走势主要受制于白(bái)银工业属性及美联储加息预(yù)期升温影响(xiǎng)，白银表(biǎo)现(xiàn)出更高的波动性(xìng)。后期则主(zhǔ)要是(shì)欧美银行业出(chū)现(xiàn)流动性危(wēi)机，导(dǎo)致避(bì)险情绪高(gāo)涨，也大幅降低了市场对于美(měi)联储的加息(xī)预期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基金认为，美联(lián)储货币政策调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继(jì)续主导贵(guì)金属行情，同(tóng)时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动(dòng)性风(fēng)险、新兴(xīng)经济体(tǐ)债务风(fēng)险等黑天鹅事(shì)件的影响。今(jīn)年以(yǐ)来，美联储已连续(xù)加(jiā)息两次各25BP，加息(xī)步伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储今(jīn)年或还有(yǒu)一次加息。随着美(měi)国加息渐入(rù)尾声，而通胀仍处(chù)于(yú)高位(wèi)，宏观环境对贵(guì)金属相(xiāng)对有(yǒu)利，贵(guì)金属配(pèi)置价值进一步(bù)提升。考虑(lǜ)到(dào)白银的高(gāo)弹(dàn)性及金银比(bǐ)价(jià)的相对高位，建议(yì)择机(jī)积极配置。

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