在华尔街经(jīng)济学家(jiā)和央(yāng)行官员(作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么yuán)争论(lùn)美国经济是否(fǒu)以(yǐ)及何时会(huì)陷入衰退之(zhī)际，大型基金经(jīng)理们并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多(duō)的专业选股(gǔ)人士将(jiāng)资(zī)金(jīn)从银(yín)行等(děng)对经济敏感的股票中(zhōng)撤出(chū)，转而(ér)投资公用事业和(hé)基本(běn)消费(fèi)品等在经济低迷时期被(bèi)视为具(jù)有弹性(xìng)的股票(piào)。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示，同时(shí)做多和做(zuò)空(kōng)的对冲基金已(yǐ)将(jiāng)其周期性(xìng)股票与防御(yù)性股(gǔ)票的比例降至至少2012年以来的最低(dī)水(shuǐ)平。对于(yú)只做多的基金(jīn)经理来(lái)说，他(tā)们对周期性(xìng)公司(这(zhè)些公司的命运取决(jué)于商业周期(qī)的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年(nián)以来(lái)的最低(dī)水平。

　　这(zhè)一切(qiè)都突(tū)显了主动投资领域的悲观情绪仍(réng)在加(jiā)剧，尽管美股从去年(nián)10月(yuè)低点反弹，增加了(le)5万亿美(měi)元(yuán)的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师(shī)表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备(bèi)”作法与做法的区别，作法与做法的区别是什么。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近(jìn)对防御股(gǔ)的(de)偏好与去(qù)年不同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动型基(jī)金(jīn)紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立(lì)场表(biǎo)明，人(rén)们(men)相信(xìn)美联储有能(néng)力通过(guò)积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步证明，专业人士持续看空(kōng)股市。在美国银(yín)行4月份(fèn)对(duì)基金(jīn)经理的最(zuì)新调查中，现金持(chí)有(yǒu)量(liàng)保持(chí)在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离(lí)时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，选股者(zhě)的(de)谨慎态度与基于(yú)图(tú)表信号配置(zhì)资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步(bù)上(shàng)涨和市场波动性(xìng)下降，趋势追踪基金和波动(dòng)性(xìng)目标基金等系统性资金管理公司(sī)近(jìn)几个月增加了股票持有量。

　　德意(yì)志银行的投资(zī)者仓(cāng)位模型(xíng)最能说明这种(zhǒng)分歧立场。德意(yì)志(zhì)银行称，量化(huà)基(jī)金继续抢购股票(piào)，而(ér)自由裁量投资(zī)者的(de)敞口已降(jiàng)至一(yī)年区间(jiān)的底部(bù)。

　　看(kàn)空者(zhě)将(jiāng) 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹的很大一部分归因于(yú)那(nà)些(xiē)对价格不敏感(gǎn)的量化投资者(zhě)，他们别无选择，只能在股(gǔ)价上涨时买入股票。看空者还(hái)警告称，持续数月的股(gǔ)市反(fǎn)弹(dàn)是不可持续的。由于(yú)标普500指数几次(cì)突破4200点的(de)尝(cháng)试都以失败(bài)告(gào)终，缺(quē)乏动能可(kě)能会限制量化基金(jīn)的需求。另一方(fāng)面，新一轮(lún)的抛售可能会促使量化基金改变(biàn)路(lù)线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的(de)经济数据(jù)和企(qǐ)业财报也提振股市(shì)。尽管(guǎn)各公司(sī)在本财报季的(de)业绩超出预期，但目前来(lái)看(kàn)，这还不足以让美国企业(yè)重(zhòng)回增(zēng)长轨道。就连美联储官员(yuán)也预测今年(nián)晚些时(shí)候会(huì)出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴(jiàn)，过早地为经(jīng)济衰(shuāi)退做准备而采取(qǔ)防御(yù)措施，最终可(kě)能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在(zài)衰退前(qián)的6个(gè)月内表现优异。直到真正的经济(jì)衰(shuāi)退到来，防御性(xìng)股票才开(kāi)始大放异彩，尽管它们的领先地位通(tōng)常会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国(guó)银行的(de)经济学家预计，美国经济衰退将从第三季(jì)度开始。

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